أعلنت شركة Rithm Capital أن أرباح الربع الثالث تجاوزت توقعات وول ستريت، إذ استفادت شركة الرهن العقاري وإدارة الأصول من دخل الخدمات القوي والأداء الائتماني المتين والمكاسب المحققة عبر منصتها المتنوعة. أعلنت الشركة عن أرباح متاحة للتوزيع بلغت 0.55 دولار للسهم، متجاوزةً توقعات المحللين البالغة 0.49 دولار، فيما جاءت الإيرادات عند 1.76 مليار دولار مقارنةً بتوقعات 1.47 مليار دولار. وارتفع السهم بنسبة 5.99% في تداولات ما قبل الافتتاح ليصل إلى 9.20 دولار، صاعداً من إغلاق سابق عند 8.68 دولار.
أبرز النقاط
- تجاوزت Rithm توقعات المحللين في كل من الأرباح والإيرادات، إذ جاءت الإيرادات أعلى بنحو 20% من التوقعات.
- حققت Newrez، منصة الرهن العقاري، نحو 330 مليون دولار من الدخل قبل الضريبة باستثناء بنود القيمة السوقية، بارتفاع 7% عن الربع السابق.
- أشارت الشركة إلى أن محفظة حقوق خدمة الرهن العقاري البالغة نحو 880 مليار دولار أسهمت في دعم النتائج في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة.
- تجاوزت الأصول الخاضعة للإدارة في قطاع إدارة الأصول 60 مليار دولار، وأعلنت الإدارة عن مسار واضح للوصول إلى 75 مليار - 80 مليار دولار بنهاية عام 2028.
- ارتفعت الأسهم قبل الافتتاح، مما يعكس رضا المستثمرين عن نتائج الربع وتوقعات الشركة بشأن الوفورات المدفوعة بالتكنولوجيا.
أداء الشركة
أكدت Rithm أنها حققت ربعاً قوياً رغم الظروف الصعبة المتمثلة في اتساع الفوارق وارتفاع أسعار الفائدة والمخاوف الجيوسياسية وارتفاع أسعار النفط. ويجمع نموذج الشركة بين خدمة الرهن العقاري والإنشاء وإقراض الانتقال السكني والعقارات وإدارة الأصول، مما أسهم في تخفيف وطأة ضعف إنتاج الرهن العقاري.
ظل قطاع الرهن العقاري المحرك الرئيسي للأرباح، إذ سجلت Newrez عائداً تشغيلياً سنوياً على حقوق الملكية بنسبة 24% للربع، وأشارت الإدارة إلى أن دفتر الخدمات واصل أداءه الجيد في ظل بقاء أسعار الفائدة مرتفعة. كما أشارت الشركة إلى استقرار سرعات السداد المبكر وارتفاع رصيد الضمان الذي يمكن أن يستفيد من أسعار الفائدة قصيرة الأجل المرتفعة.
حققت Genesis، وحدة إقراض الانتقال السكني التابعة لـ Rithm، 33 مليون دولار من الدخل قبل الضريبة، بارتفاع 14% على أساس سنوي، فيما بقيت معدلات التعثر قرب مستوى 3%. وواصل قطاع إدارة الأصول نموه أيضاً، مع تجاوز الأصول الخاضعة للإدارة من أطراف ثالثة 60 مليار دولار وأكثر من 200 مستثمر مؤسسي على مستوى العالم.
المؤشرات المالية
- الأرباح المتاحة للتوزيع: 0.55 دولار للسهم المخفف، مقارنةً بتوقعات 0.49 دولار.
- صافي الدخل وفق معايير GAAP: 217 مليون دولار، أو 0.38 دولار للسهم المخفف.
- الأرباح المتاحة للتوزيع الفصلية: 315 مليون دولار.
- الإيرادات: 1.76 مليار دولار، متجاوزةً توقعات 1.47 مليار دولار.
- توزيع الأرباح على الأسهم العادية: 0.25 دولار للسهم، ما يعادل عائداً سنوياً بنسبة 11.2%.
- القيمة السوقية: 4.85 مليار دولار.
- نسبة السعر إلى الأرباح: 14.45، مما يعكس تقييماً معتدلاً.
- نسبة السعر إلى القيمة الدفترية: 0.70، متداولاً دون القيمة الدفترية.
- السيولة النقدية: 1.9 مليار دولار في نهاية الربع.
- دخل Newrez قبل الضريبة باستثناء القيمة السوقية: نحو 330 مليون دولار، بارتفاع 7% على أساس تسلسلي.
- حجم تمويل Newrez: 12.9 مليار دولار، بانخفاض 19% عن الربع السابق.
- دخل Genesis قبل الضريبة: 33 مليون دولار، بارتفاع 14% على أساس سنوي.
- الأصول الخاضعة للإدارة من أطراف ثالثة: أكثر من 60 مليار دولار، مرتفعةً من نحو 40 مليار دولار حين انفصلت الشركة عن Fortress عام 2022.
الأرباح مقابل التوقعات
تجاوزت Rithm توقعات المحللين في المقياسين الرئيسيين. جاءت الأرباح المتاحة للتوزيع عند 0.55 دولار للسهم، متخطيةً توقعات الإجماع البالغة 0.49 دولار بفارق 0.06 دولار، أي مفاجأة إيجابية بنسبة 12.24%. وتجاوزت الإيرادات البالغة 1.76 مليار دولار توقعات 1.47 مليار دولار بمقدار 290 مليون دولار، أي بنسبة 19.73%.
كان حجم تجاوز الإيرادات للتوقعات لافتاً بشكل خاص، مما يشير إلى أن مزيج الشركة من دخل الخدمات ورسوم إدارة الأصول وتدفقات الأرباح الأخرى أسهم في تعويض الضغط على إنشاء الرهن العقاري. كما تبدو النتيجة إيجابية مقارنةً ببيئة السوق التي وصفتها الإدارة بالصعوبة.
كان التجاوز جوهرياً لا هامشياً، وأسهم في تعزيز رسالة Rithm بأن المنصة قادرة على تحقيق أداء جيد حتى حين تتراجع أحجام الرهن العقاري.
ردود فعل السوق
ارتفع سهم Rithm بنسبة 5.99% في تداولات ما قبل الافتتاح ليصل إلى 9.20 دولار، صاعداً من إغلاق سابق عند 8.68 دولار. وبقي السهم دون أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغ 12.15 دولار، غير أنه اقترب من منتصف نطاق تداوله الممتد بين 8.31 دولار و12.15 دولار.
يشير الارتفاع المبكر إلى أن المستثمرين رحبوا بتجاوز الأرباح للتوقعات وتعليقات الشركة بشأن وفورات التكاليف ودعم توزيعات الأرباح والنمو طويل الأمد. جاء رد فعل السهم إيجابياً دون أن يكون مبالغاً فيه، وهو ما يتسق مع ربع كان متيناً وأفضل من المتوقع دون أن يكون مفاجأة درامية.
لم تتوفر بيانات حجم التداول، مما حال دون تقييم ما إذا كان الارتفاع قد اقترن بنشاط غير معتاد.
التوقعات والإرشادات
أعلنت الإدارة أنها تتوقع أن تولد استثمارات التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي وفورات سنوية بنحو 125 مليون دولار، مع توقع ظهور معظم هذه الفوائد في عامَي 2027 و2028. وأشارت الشركة أيضاً إلى أن إطلاق المعالجة المباشرة للقروض المؤهلة عبر HomeVision متوقع في الربع الرابع من عام 2026، فيما من المقرر أن تبدأ مرحلة الترحيل التدريجي إلى ValonOS في الربع الأول من عام 2027.
على صعيد الرهن العقاري، أعلنت Rithm أن Genesis من المتوقع أن تحقق إنشاءات بقيمة 6 مليار - 6.5 مليار دولار للعام الكامل. وأشارت الإدارة إلى أن سوق إقراض الانتقال السكني لا يزال يواجه تحديات عند معدلات رهن عقاري تتراوح بين 7.25% و7.50% أو أعلى، غير أنها ترى فرص نمو في الإقراض متعدد الوحدات والمنتجات غير الوكالية.
في قطاع إدارة الأصول، أعلنت Rithm أنها تتوقع أن تبلغ الأصول الخاضعة للإدارة 75 مليار - 80 مليار دولار بنهاية عام 2028، مدعومةً بالنمو في تسهيلات الاقتراض البديلة واستراتيجيات العقارات والمنتجات متعددة الاستراتيجيات وأعمال البنية التحتية المخطط لها. يتمتع المشتركون في InvestingPro بالوصول إلى أكثر من 10 نصائح حصرية إضافية حول RITM، تشمل رؤى حول سجل الشركة الممتد على مدى 14 عاماً في توزيع الأرباح بصورة منتظمة. وللمستثمرين الراغبين في تحليل أعمق، يتوفر تقرير Pro Research شامل يقدم رؤى متخصصة ومعلومات قابلة للتنفيذ حول Rithm Capital.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي مايكل نيرنبرغ إن الشركة أثبتت "قوة المنصة والانضباط في إدارة المخاطر الذي نقدمه لمستثمرينا وشركائنا" رغم الظروف الصعبة. وعكس هذا التصريح جهود Rithm لتقديم نفسها بوصفها أكثر من مجرد مقرض رهن عقاري، مع أرباح مدعومة بعدة خطوط أعمال.
وأضاف: "الحجم مهم في هذه الأعمال، ومع وصول محفظة حقوق خدمة الرهن العقاري لدينا إلى نحو 880 مليار دولار في NewRez وGenesis تعمل بكامل طاقتها، نحن في موقع جيد جداً في السوق." وأكد هذا التصريح أهمية حقوق خدمة الرهن العقاري التي تميل إلى اكتساب قيمة حين تبقى أسعار الفائدة مرتفعة.
وأشار نيرنبرغ إلى أن "مبادرات الذكاء الاصطناعي وإدارة النفقات ستساعدنا على تحقيق أرباح أعلى في المستقبل"، مشيراً إلى التكنولوجيا بوصفها ركيزة أساسية في استراتيجية الشركة لتحسين الكفاءة والهوامش.
المخاطر والتحديات
- تواصل أسعار الفائدة المرتفعة الضغط على إنشاءات الرهن العقاري ونشاط إعادة التمويل.
- تتوقع الإدارة أن تبقى هوامش مكاسب البيع بالجملة تحت ضغط في الأمد القريب.
- تواجه Genesis بيئة أصعب حين تبقى معدلات الرهن العقاري فوق 7%، مما قد يحد من نمو الحجم.
- لا تزال أرباح Rithm تعتمد جزئياً على دخل الخدمات والدخل الحساس لأسعار الفائدة، الذي يتأثر بسياسة الاحتياطي الفيدرالي.
- يتداول سهم الشركة بخصم على القيمة الدفترية، مما يشير إلى تحفظ المستثمرين إزاء استدامة الأرباح.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين خلال المكالمة حول عدة محاور، أبرزها نمو إدارة الأصول وهوامش الرهن العقاري والإنفاق على التكنولوجيا وتوقعات Genesis.
تركزت الأسئلة على المنتجات التي تقود نمو الأصول الخاضعة للإدارة، فأشارت الإدارة إلى الطلب على تسهيلات الاقتراض البديلة وصناديق حلول رأس المال واستراتيجيات العقارات والبنية التحتية. وقال نيرنبرغ إن الطلب على منتجات الشركة هو الأعلى الذي شهده في مسيرته المهنية.
كما سأل المحللون عن هوامش مكاسب البيع واتجاهات الإنشاء، فأوضحت الإدارة أن التحسن جاء مدفوعاً أساساً بمزيج المنتجات، مع زيادة في إقراض حقوق الملكية العقارية والقروض غير المعيارية وتراجع في إعادة التمويل. وأشارت أيضاً إلى أن الإنتاج قد ينخفض بنحو 25% من سبتمبر إلى أكتوبر بسبب ارتفاع أسعار الفائدة.
وتناول محور آخر التكنولوجيا، إذ أكدت الإدارة أن شراكة Valon واستثمارات الذكاء الاصطناعي محورية لمكاسب الكفاءة المستقبلية، وأن الشركة تركز إنفاقها حيث يمكنها تحسين العائد على حقوق الملكية بأكبر قدر.
تمحورت الأسئلة المتعلقة بـ Genesis حول الحجم وجودة الائتمان، فأوضحت الإدارة أن معدل التعثر في الوحدة يبلغ نحو 3% وأنها تركز على الرعاة عالي الجودة بدلاً من مجرد مطاردة الحجم. وأشارت أيضاً إلى أن الإقراض متعدد الوحدات يمثل فرصة نمو، حتى في ظل استمرار الضغط على سوق إقراض الانتقال السكني بشكل عام.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
