أعلنت شركة Movida عن نتائج الربع الثالث من عام 2026، التي جاءت دون توقعات وول ستريت، إذ بلغت الأرباح المعدّلة 0.36 دولار للسهم مقارنةً بتوقعات 0.3847 دولار، فيما بلغت الإيرادات 4.04 مليار دولار مقابل توقعات بـ4.30 مليار دولار. وقالت شركة تأجير السيارات وإدارة الأساطيل البرازيلية إن صافي الدخل ارتفع بشكل حاد، وتحسّنت الهوامش، وانخفضت الرافعة المالية إلى أدنى مستوياتها في ست سنوات، غير أن السهم أغلق دون تغيير عند 7.88 دولار وفق آخر بيانات التداول المتاحة عقب الإفصاح بعد ساعات التداول.
أبرز النقاط
- سجّلت Movida صافي دخل فصلياً بلغ 152 مليون ريال برازيلي، بارتفاع 117% على أساس سنوي، وهو أعلى ربح فصلي في أربع سنوات.
- بلغت الإيرادات 3.9 مليار ريال برازيلي خلال الربع، فيما ارتفع الـEBITDA بنسبة 21% إلى 1.8 مليار ريال برازيلي.
- أعلنت الشركة أنها حققت توجيهاتها أو تجاوزتها للربع الرابع على التوالي.
- بلغت هوامش تأجير السيارات وإدارة الأساطيل مستويات قياسية، مدعومةً بارتفاع معدلات الاستخدام وتحسّن التسعير وانخفاض التكاليف.
- انخفضت الرافعة المالية إلى 2.56 ضعفاً بنسبة صافي الدين إلى الـEBITDA، وهو أدنى مستوى في ست سنوات.
أداء الشركة
حققت Movida ربعاً تشغيلياً قوياً، حتى وإن جاءت نتائجها المُعلنة دون توقعات المحللين. وأشارت الشركة إلى أن صافي الإيرادات بلغ 3.9 مليار ريال برازيلي في الربع، مع EBITDA بلغ 1.8 مليار ريال برازيلي وEBIT بلغ 1.1 مليار ريال برازيلي. وارتفع صافي الدخل إلى 152 مليون ريال برازيلي، وهو أفضل نتيجة فصلية في أربع سنوات.
عكس هذا الأداء مكاسب على مستوى مختلف قطاعات الأعمال. ففي قطاع تأجير السيارات، ارتفعت أيام التأجير بنسبة 22% إلى 7.4 مليون يوم، فيما ترتفع نسبة الاستخدام التشغيلي إلى 77.7%. وفي قطاع إدارة الأساطيل والاستعانة بمصادر خارجية، نمت الإيرادات بنسبة 15% وارتفع الـEBITDA بنسبة 19%. وظلّ بيع السيارات المستعملة مصدراً مهماً للسيولة ودعم الهوامش.
وأشارت الإدارة إلى أن الشركة تواصل توسيع حصتها السوقية واستقطاب عملاء جدد في سوق التأجير البرازيلي، الذي وصفته بأنه لا يزال يفتقر إلى الاختراق الكافي. كما كشفت النتائج عن فائدة استراتيجية الأسطول الأكثر انضباطاً، مع التحوّل نحو سيارات أكثر اقتصادية وضبط أكثر صرامة لمخاطر الاستهلاك.
أبرز المؤشرات المالية
- صافي الدخل: 152 مليون ريال برازيلي، بارتفاع 117% على أساس سنوي.
- صافي الإيرادات: 3.9 مليار ريال برازيلي، مقارنةً بـ11.4 مليار ريال برازيلي للأشهر التسعة الأولى من عام 2026.
- EBITDA: 1.8 مليار ريال برازيلي، بارتفاع 21% على أساس سنوي.
- EBIT: 1.1 مليار ريال برازيلي.
- ROIC: 16.6%، يعكس تحسّناً في تخصيص رأس المال.
- هامش EBITDA للتأجير: 74.2%، بارتفاع 1.6 نقطة مئوية على أساس سنوي.
- EBITDA لقطاع تأجير السيارات: 708 مليون ريال برازيلي، بارتفاع يقارب 30%.
- EBITDA لقطاع GTF: 942 مليون ريال برازيلي، بارتفاع 19%.
- نسبة صافي الدين إلى EBITDA: 2.56 ضعفاً، منخفضةً من 3.14 ضعفاً في عام 2023.
- المركز النقدي: 3.5 مليار ريال برازيلي في نهاية الربع.
- عائد توزيعات الأرباح: 9.85%، يعكس التزام الشركة بتحقيق عوائد للمساهمين رغم الاستثمارات التشغيلية.
النتائج مقابل التوقعات
أخفقت Movida في تحقيق توقعات الأرباح والإيرادات للربع. إذ جاءت الأرباح للسهم عند 0.36 دولار، دون التوقعات البالغة 0.3847 دولار بفارق 0.0247 دولار، أي بنسبة 6.42%. وبلغت الإيرادات 4.04 مليار دولار، دون التوقعات البالغة 4.30 مليار دولار بفارق 260 مليون دولار، أي بنسبة 6.05%.
لم يكن الإخفاق كبيراً، غير أنه كان كافياً للتأثير في سوق كان يترقّب زخماً أقوى في الإيرادات. ومع ذلك، أظهر النشاط التشغيلي الأساسي متانةً واضحة، إذ ارتفع صافي الدخل بشكل حاد وتوسّعت الهوامش وتحسّنت الرافعة المالية، مما قد يفسّر غياب ردّ فعل حادّ فوري على السهم وفق البيانات السعرية المتاحة. ويُتداول السهم بنسبة سعر إلى ربحية P/E تبلغ 6.28 فقط ونسبة PEG تبلغ 0.15، مما يوحي بأن السهم قد يكون مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية نسبةً إلى آفاق نموّه. ووفق تحليل InvestingPro، يبدو السهم مقيّماً بأقل من قيمته العادلة استناداً إلى حسابات القيمة العادلة، مما يضعه ضمن المرشّحين في قائمة الأسهم الأكثر تدنياً في التقييم على المنصة.
تنسجم هذه النتيجة أيضاً مع نمط أشمل من التنفيذ المنضبط، إذ أكدت الإدارة أن الشركة حققت توجيهاتها أو تجاوزتها في أربعة أرباع متتالية، مما يشير إلى أن الإخفاق الفصلي مقارنةً بتوقعات المحللين الخارجيين لا يعكس تراجعاً شاملاً في الأداء.
ردّ فعل السوق
أغلق سهم Movida دون تغيير عند 7.88 دولار وفق آخر البيانات المتاحة، مطابقاً لسعر الإغلاق السابق. ونظراً لصدور النتائج بعد ساعات التداول، لا تُظهر البيانات السعرية المتاحة أي تحرّك فوري.
يظل السهم بعيداً عن أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 20.48 دولار، وفوق أدنى مستوياته خلال الفترة ذاتها البالغة 6.44 دولار. وعند مستوى 7.88 دولار، يقع السهم بنحو 61.5% دون القمة وبنحو 22.4% فوق القاع، مما يشير إلى أن المستثمرين لا يزالون حذرين تجاه السهم رغم التقدّم التشغيلي للشركة.
قد يعكس ردّ الفعل الخافت توازناً بين الإخفاق في الأرباح والتفاصيل الإيجابية داخل التقرير، بما فيها ارتفاع الأرباح وتحسّن الهوامش وانخفاض الديون والتقدّم المستمر في إعادة التمويل. ولم تُرصد أي أنماط تداول أو بيانات حجم غير اعتيادية.
التوقعات والتوجيهات
أشارت الإدارة إلى أنها ترى فرصاً لمواصلة النمو في الحجم والتسعير على حدٍّ سواء. وفي قطاع تأجير السيارات، تتوقع الشركة مواصلة توسيع قاعدة العملاء وتحسين معدلات الاستخدام، مع توظيف أدوات تسعير أكثر تطوراً لرفع الأسعار فوق مستوى التضخم.
وأضافت الشركة أنها تتوقع الإبقاء على متوسط عمر الأسطول عند نحو 12 شهراً، مما يستلزم التخلّص من 20,000 إلى 21,000 سيارة فصلياً. وفي قطاع إدارة الأساطيل، أشارت الإدارة إلى عقود جديدة أُبرمت بعوائد أعلى تبلغ 3.7% شهرياً، مقارنةً بعائد 3.2% على العقود القائمة.
وعلى صعيد الميزانية العمومية، أعلنت Movida أنها جمعت نحو 3 مليارات ريال برازيلي خلال الربع عبر عمليات إعادة التمويل. وقالت الإدارة إن هذه الصفقات غطّت احتياجات إعادة التمويل لعام 2026 بالكامل ونحو 75% من الاستحقاقات المقررة لعام 2027.
كما سلّطت الشركة الضوء على عدة مبادرات تشغيلية:
- توسيع شبكة صيانة Pit Stop إلى 27 محطة بنهاية عام 2026 و50 محطة في عام 2027.
- مواصلة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي وأدوات التسعير.
- استهداف تحسين هوامش EBITDA من خلال خفض تكاليف الصيانة وتطوير إدارة الأسطول.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Gustavo Moscatelli إن الربع عكس تنفيذاً منضبطاً وزخماً تشغيلياً قوياً. وأضاف: "يتجلّى التنفيذ المنضبط لاستراتيجيتنا في تحقيق صافي دخل فصلي بلغ 152 مليون ريال برازيلي، بارتفاع 117% على أساس سنوي. وقد تجاوزت هذه النتيجة الهدف الذي التزمنا به في آخر إفصاح عن الأرباح، محققةً أربعة أرباع متتالية من تحقيق التوجيهات أو تجاوزها."
وأكّد أيضاً استراتيجية الشركة في التسعير والطلب، قائلاً: "أرى فرصاً في الركيزتين الأساسيتين للربحية؛ في الحجم، لأننا أجرينا أبحاثاً مستفيضة مؤخراً، والسوق لديه مساحة هائلة للنمو."
وأضاف بشأن التسعير: "الأسعار مسألة ربحية بامتياز. لقد استثمرنا وقتاً ومالاً كبيرين لتطوير أدوات التسعير لدينا، ليس فقط بالذكاء الاصطناعي، بل أيضاً بالأتمتة ومزيد من المعلومات والتفاصيل الدقيقة."
وقالت المديرة المالية ومسؤولة علاقات المستثمرين Daniela Sabbag Papa إن الشركة عزّزت هيكل تمويلها خلال الربع. وأوضحت: "جمعت Movida خلال الربع ما يقارب 3 مليارات ريال برازيلي لإعادة تمويل ديونها عبر قرض 4131 وإصدارَي سندات دين. وبإتمام هذه الصفقات، غطّت الشركة احتياجات إعادة التمويل لعام 2026 بالكامل ونحو 75% من استحقاقاتها لعام 2027."
المخاطر والتحديات
- الإخفاق في الإيرادات: جاء الربع دون التوقعات على صعيدَي المبيعات والأرباح، مما قد يؤثر في المعنويات على المدى القريب.
- بيئة أسعار الفائدة: قد تواصل أسعار الفائدة المرتفعة في البرازيل الضغط على الطلب وتكاليف التمويل.
- استهلاك السيارات: تُلقي المنافسة من صانعي السيارات الصينيين بضغوط على المركبات ذات الأسعار المرتفعة في السوق.
- مخاطر التنفيذ: تعتمد الشركة على مكاسب مستمرة من التسعير ومعدلات الاستخدام وخفض التكاليف لدعم الهوامش.
- إعادة التمويل لا تزال جارية: رغم تغطية معظم الاحتياجات، لا تزال بعض استحقاقات 2027 بحاجة إلى إعادة تمويل.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على استراتيجية السيارات المستعملة ومزيج الأسطول وآفاق الهوامش.
تمحورت الأسئلة حول ارتفاع مبيعات السيارات المستعملة بالتجزئة، التي ارتفعت من 40%-43% من إجمالي المبيعات إلى 47%-50%. وأوضحت الإدارة أن مبيعات التجزئة تحمل هوامش أفضل من البيع بالجملة، وتتوقع أن يتجاوز هذا المزيج نسبة 50% مع نضج قناة مراكز السيارات الجديدة.
كما تساءل المحللون عمّا إذا كانت Movida ترى مقايضةً بين حجم التأجير والتسعير. ونفت الإدارة ذلك، مشيرةً إلى أنها ترى فرصاً لتنمية الاثنين معاً، مدعومةً باستقطاب عملاء جدد وأدوات تسعير أفضل.
وتناول نقاش آخر موضوع الاستهلاك، لا سيما في ضوء ضعف التسعير للمركبات الأعلى سعراً. وأوضحت الإدارة أن الضغط يتركّز في السيارات التي تتجاوز قيمتها 120,000 ريال برازيلي، وأن Movida قلّصت انكشافها على هذه الشريحة بالتحوّل نحو مركبات أكثر اقتصادية.
وتناولت الأسئلة أيضاً تخفيضات مصاريف البيع والعمومية والإدارية، التي أوضحت الإدارة أنها جاءت من انخفاض الإنفاق التسويقي عقب ذروة الموسم، وارتفاع اعتمادات PIS/COFINS، وانخفاض تكاليف الخدمات المرتبطة بتحسينات الصيانة.
وأخيراً، سأل المحللون عن مشتريات الأسطول والقوة التفاوضية. وأوضحت الإدارة أن الشركة تعتمد استراتيجية شراء أكثر مرونة، إذ تمّ 60% من مشتريات 2026 عبر اتفاقيات مع الشركات المصنّعة للمعدات الأصلية (OEM)، والباقي من خلال صفقات انتهازية عند توافر ظروف سوقية مواتية.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
