جيرونيمو مارتينز تتجاوز توقعات الأرباح في الربع الثالث رغم تراجع الإيرادات

أعلنت شركة Jerónimo Martins عن نتائج الربع الثالث من عام 2026، إذ تجاوزت توقعات الأرباح لكنها جاءت دون التوقعات على صعيد الإيرادات، في ظل استمرار تعامل تاجر التجزئة البرتغالي مع ضغوط الانكماش التضخمي والمنافسة الحادة وارتفاع التكاليف المرتبطة بالوقود. سجّلت الشركة ربحية السهم عند 0.7575 دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 0.7291 دولار، فيما جاءت الإيرادات عند 10.62 مليار دولار مقارنةً بتوقعات 10.65 مليار دولار. وتراجع السهم بنسبة 2.06% ليستقر عند 39.47 دولار، قريباً من الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 36.67 دولار و52.97 دولار.

أبرز النقاط

- تجاوزت ربحية السهم التوقعات بنسبة 3.9%، مما يدل على أن الربحية صمدت بشكل أفضل مما كان متوقعاً.

- جاءت الإيرادات دون التوقعات بفارق 0.28%، وهو فارق طفيف يشير إلى أن نمو المبيعات ظل مستقراً لكنه لم يكن كافياً لإقناع المستثمرين.

- ارتفعت مبيعات المجموعة بنسبة 4.8% في الأشهر التسعة الأولى من عام 2026، فيما ترتفع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) بنسبة 7.6% مع تحسّن الهوامش.

- حقّقت Biedronka، العلامة التجارية الرئيسية للشركة في بولندا، نمواً في الحجم بنسبة 5% رغم انكماش متوسط قيمة السلة بأكثر من 6%.

- أبقت الإدارة على توقعاتها للعام الكامل دون تغيير، مما يعكس ثقتها رغم صعوبة بيئة السوق.

أداء الشركة

أفادت Jerónimo Martins بأن الأشهر التسعة الأولى من عام 2026 كانت متينة وصامدة، حتى في ظل عملها في واحدة من أصعب بيئات التجزئة في السنوات الأخيرة. واجهت الشركة انكماشاً تضخمياً في قطاع الغذاء ببولندا، وضعفاً في الطلب الاستهلاكي، ومنافسة شديدة، وارتفاعاً في تكاليف النقل المرتبطة بالوقود.

بلغت مبيعات المجموعة 27.8 مليار يورو، بارتفاع 4.8% على أساس سنوي، أو 3.8% بأسعار صرف ثابتة. وارتفعت المبيعات على أساس متجانس بنسبة 0.8%. وقفز الـ EBITDA بنسبة 7.6% إلى 1.9 مليار يورو، بوتيرة أسرع من نمو المبيعات، كما تحسّن هامش الـ EBITDA بمقدار 18 نقطة أساس ليبلغ 7.0%.

جاء هذا الأداء مدفوعاً في معظمه بنمو الحجم لا الأسعار. وفي بولندا، ظلّت Biedronka المحرّك الرئيسي للنمو، فيما أسهمت البرتغال وكولومبيا أيضاً في هذا الأداء. وأشارت الإدارة إلى أن جميع العلامات التجارية حسّنت هوامش الـ EBITDA، وهو أمر لافت في مرحلة تتسم بانخفاض التضخم أو انعدامه على مستوى متوسط قيمة السلة.

المؤشرات المالية الرئيسية

- الإيرادات: 27.8 مليار يورو في الأشهر التسعة الأولى من 2026، بارتفاع 4.8% على أساس سنوي.

- الـ EBITDA: 1.9 مليار يورو، بارتفاع 7.6% على أساس سنوي.

- هامش الـ EBITDA: 7.0%، مقارنةً بـ 6.8% قبل عام.

- نسبة السعر إلى الأرباح: 18.1، مما يعكس تقييماً معتدلاً مقارنةً بنظيرات قطاع التجزئة.

- عائد التدفق النقدي الحر: 11%، مما يشير إلى قدرة قوية على توليد النقد.

- العائد على حقوق الملكية: 21% خلال الاثني عشر شهراً الماضية، مما يدل على كفاءة في توظيف رأس المال.

- المبيعات على أساس متجانس: ارتفعت 0.8% للمجموعة.

- افتتاح المتاجر: 172 متجراً افتُتحت في الأشهر التسعة الأولى.

- صافي المركز النقدي: 118 مليون يورو، باستثناء المعيار الدولي للتقارير المالية 16 (IFRS 16)، في نهاية سبتمبر.

- التدفق النقدي قبل توزيعات الأرباح: سالب 183 مليون يورو، ويُعزى ذلك أساساً إلى ضغوط رأس المال العامل.

- الأرباح والخسائر الأخرى: سالب 135 مليون يورو، تشمل مساهمات استثنائية لدعم إنساني.

- نمو حجم Biedronka: 5% خلال الفترة.

- انكماش متوسط قيمة سلة Biedronka: أكثر من 6%، قريب من 7% في الربع الثالث.

الأرباح مقابل التوقعات

تجاوزت Jerónimo Martins توقعات الأرباح لكنها جاءت دون التوقعات قليلاً على صعيد الإيرادات.

- ربحية السهم الفعلية: 0.7575 دولار

- ربحية السهم المتوقعة: 0.7291 دولار

- الفارق الإيجابي في ربحية السهم: +3.9%

- الإيرادات الفعلية: 10.62 مليار دولار

- الإيرادات المتوقعة: 10.65 مليار دولار

- الفارق السلبي في الإيرادات: -0.28%

كان تجاوز توقعات الأرباح متواضعاً لكنه ذا دلالة، لا سيما في ظل صعوبة بيئة التشغيل. لم تقدّم الشركة مفاجأة إيجابية كبيرة، غير أنها أثبتت أن الضبط المحكم للتكاليف ونمو الحجم يمكنهما دعم الربحية حتى حين تكون الأسعار ضعيفة.

كان الفارق السلبي في الإيرادات طفيفاً، ومن غير المرجح أن يشير بمفرده إلى تباطؤ حاد. بيد أن السوق الذي كان يسوده الحذر أصلاً، وجد في مزيج التراجع الطفيف في الإيرادات والتوقعات الضبابية المتعلقة بالانكماش التضخمي عاملَ ضغط على المعنويات.

ردّ فعل السوق

تراجع السهم بنسبة 2.06% إلى 39.47 دولار عقب الإعلان عن النتائج. لم يكن التراجع حاداً، لكنه عكس استجابة مستثمرين متحفظة تجاه ربع مالي جاء متبايناً. غير أن تحليل InvestingPro يشير إلى أن السوق قد يغفل عن قيمة حقيقية للشركة، إذ يبدو السهم مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية استناداً إلى تقييم القيمة العادلة. ويُدرج السهم حالياً ضمن قائمة الأسهم الأكثر تدنياً في التقييم على المنصة، مما يشير إلى إمكانية ارتفاع محتملة للمستثمرين الصبورين.

عند مستوى 39.47 دولار، يقترب السهم من قاع نطاق الـ 52 أسبوعاً أكثر من اقترابه من قمّته. ويرتفع السهم بنحو 7.6% فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 36.67 دولار، وينخفض بنحو 25.5% عن أعلى مستوى له البالغ 52.97 دولار. يعكس هذا التموضع حذر المستثمرين إزاء مسار نمو الشركة على المدى القريب.

يتسق ردّ الفعل أيضاً مع مزيج النتائج: تجاوز في الأرباح، وتراجع طفيف في الإيرادات، ونبرة إدارية حذرة لا متفائلة. ولم تُشر البيانات المتاحة إلى أي نمط تداول غير اعتيادي.

التوقعات والإرشادات

أفادت الإدارة بأن التوقعات تبقى دون تغيير عما كانت عليه في يوليو، مما يعكس ثقتها في خطة الشركة للعام الكامل رغم استمرار ضغوط السوق.

لبقية عام 2026، تتوقع Jerónimo Martins:

- استمرار الانكماش التضخمي خلال الربع الرابع، مع احتمال تحسّن طفيف فحسب.

- مواصلة Biedronka استهداف افتتاح أكثر من 120 متجراً للعام الكامل.

- مواصلة Ara في كولومبيا استهداف افتتاح نحو 200 متجر للعام.

- أن يكون الربع الرابع إيجابياً موسمياً على صعيد التدفق النقدي، رغم استمرار ضغوط رأس المال العامل.

- بقاء ضغط الهوامش مرتفعاً بفعل المنافسة وتكاليف الوقود وقاعدة المقارنة الصعبة.

أوضحت الشركة أيضاً أنها لا تمتلك هدفاً محدداً لصافي النقد أو صافي الدين، لكنها تحافظ على تحفظها في الرافعة المالية وستواصل الاستثمار بانتقائية حيث ترى خلق قيمة. ووفقاً لـ InvestingPro، التي ترصد أكثر من 1,400 سهم مدرج في الأسواق الأمريكية بتحليل شامل، تحافظ Jerónimo Martins على درجة صحة مالية إجمالية "جيدة" بمعدل 2.82. وتشير إحدى نصائح InvestingPro إلى أن التقييم يتضمن عائداً قوياً للتدفق النقدي الحر، مما يدعم قدرة الشركة على تمويل التوسع رغم ضغوط رأس المال العامل. ويمكن للمستثمرين الاطلاع على 5 نصائح إضافية من ProTips وتحليل مفصّل للقيمة العادلة عبر المنصة.

تعليقات المسؤولين التنفيذيين

قالت المديرة المالية Ana Luísa Virgínia إن نتائج الشركة كانت قوية في ضوء البيئة المحيطة.

وأضافت: "كان أداء Jerónimo Martins في الأشهر التسعة الأولى من عام 2026 متيناً وصامداً في مواجهة بيئة بالغة الصعوبة في جميع أسواقنا، ولا سيما في بولندا."

وأشارت إلى الضغوط الناجمة عن بيئة السوق قائلةً: "اتّسمت الفترة بتصاعد حدة الغموض الجيوسياسي، واستمرار تراجع التضخم الغذائي الذي تحوّل إلى انكماش في بولندا، وتحفّظ المستهلكين الشديد وتوجّههم نحو العروض الترويجية، وحدّة المنافسة، وارتفاع التكاليف لا سيما المرتبطة بالوقود."

وعن Biedronka، قالت: "في بولندا، حقّقت Biedronka نمواً لافتاً في الحجم بنسبة 5%. وقد خفّف ذلك من وطأة الانكماش الحاد في متوسط قيمة السلة، ودفع علامتنا التجارية الرئيسية إلى تسجيل أداء متين على صعيد المبيعات والهوامش."

تكشف تعليقاتها أن الشركة تعتمد على نمو الحجم والانضباط في العروض الترويجية والكفاءة التشغيلية لحماية الربحية.

المخاطر والتحديات

- الانكماش التضخمي في بولندا: يُصعّب الانكماش الغذائي المستمر رفع الأسعار وقد يضغط على نمو الإيرادات.

- ضعف الطلب الاستهلاكي: يبقى المستهلكون حساسين للأسعار ومنجذبين للعروض الترويجية، مما يحدّ من القدرة التسعيرية.

- ارتفاع تكاليف الوقود والنقل: قد تؤثر هذه التكاليف سلباً على الهوامش إن لم تُقابَل بمكاسب كفاءة.

- ضغوط رأس المال العامل: يكشف التدفق النقدي السلبي قبل توزيعات الأرباح أن ديناميكيات المبيعات والمخزون لا تزال مجهِدة.

- حدّة المنافسة: أشارت الإدارة إلى أن جميع تجار التجزئة يشعرون بالضغط، مما قد يحدّ من توسّع الهوامش.

- قيود السيولة: تُشير إحدى نصائح InvestingPro إلى أن الالتزامات قصيرة الأجل تتجاوز الأصول السائلة، مما يُضيف ضغطاً مالياً في بيئة صعبة.

- اضطرابات مناخية وأحداث طارئة: كشفت عاصفة Kristin في البرتغال والزلزال في كولومبيا كيف يمكن للأحداث غير المتوقعة أن تؤثر على العمليات والتكاليف.

جلسة الأسئلة والأجوبة

ركّز المحللون بشكل كبير على انكماش Biedronka واتجاهات الهوامش وتوقعات افتتاح المتاجر.

تمحورت الأسئلة حول:

- ما إذا كان انكماش متوسط قيمة السلة سيتحسّن في الربع الرابع.

- كيفية تحقيق مكاسب هامش الإجمالي لدى Biedronka، بما يشمل التغييرات في المزيج والتشكيلة وتحسينات تصميم المتاجر.

- ما إذا كانت الشركة قادرة على تحقيق هدفها بافتتاح أكثر من 120 متجراً لـ Biedronka ونحو 200 متجر لـ Ara.

- مدى استدامة نمو Ara في كولومبيا.

- كيفية تحرّك رأس المال العامل في الربع الرابع.

- متى قد يعود التضخم الغذائي وما إذا كان الموردون يطالبون بالفعل بأسعار أعلى.

أوضحت الإدارة أن الانكماش في سبتمبر كان أقل حدةً قليلاً من متوسط الربع الثالث، لكنه ظلّ يصعب التنبؤ بأي تحسّن ملموس. وأشارت أيضاً إلى أن نمو حجم Biedronka بنسبة 5% جاء مدفوعاً بزيادة عدد المنتجات في كل سلة لا بزيادة عدد الزيارات للمتاجر.

وعلى صعيد الهوامش، قالت الشركة إن تصميم العروض الترويجية وعمل التشكيلة وإعادة تصميم المتاجر وتوفير الطاقة تساعد في تعويض الضغوط. وعلى صعيد التدفق النقدي، أفادت الإدارة بأن الربع الرابع ينبغي أن يكون إيجابياً موسمياً، حتى وإن ظلّ رأس المال العامل تحت الضغط.

وتطرّقت الشركة أيضاً إلى مساهمتها الإنسانية، مشيرةً إلى أن تخصيص 80 مليون يورو كان إجراءً استثنائياً لدعم المجتمعات المتضررة من عاصفة Kristin في البرتغال والزلزال في كولومبيا. وللاطلاع على تحليل أعمق للوضع المالي لـ Jerónimo Martins وآفاق نموها، يمكن للمستثمرين الوصول إلى تقرير Pro Research الشامل المتاح على InvestingPro، الذي يحوّل بيانات وول ستريت المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ عبر أكثر من 1,400 سهم رائد.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا