أعلنت MTN Nigeria عن نتائج قوية للأشهر التسعة الأولى من عام 2026، إذ ارتفعت إيرادات الخدمات 19.7% في الربع الثالث، وقفزت الأرباح بعد الضريبة 55.3% لتبلغ نحو 1.2 تريليون نيرا نيجيري، فيما ارتفع التدفق النقدي الحر 57.5% ليصل إلى 1.2 تريليون نيرا نيجيري. وجاء السهم شبه مستقر في التداولات الأخيرة، منخفضاً 0.18% إلى 848.50 دولار من 850.00 دولار، مُحافظاً على قربه من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً التي تتراوح بين 429.30 دولار و915.00 دولار. ويُتداول سهم الشركة عند نسبة سعر إلى ربحية تبلغ 12.68، مع نسبة PEG منخفضة بشكل لافت عند 0.15، مما يشير إلى تقييم جذاب مقارنةً بآفاق النمو. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يبدو السهم مقيَّماً بأقل من قيمته الحقيقية استناداً إلى حسابات القيمة العادلة، ليُضاف إلى قائمة الفرص المتاحة على منصة الأسهم الأكثر تدنياً في التقييم.
أبرز النقاط
- ارتفعت إيرادات الخدمات 19.7% في الربع الثالث، مع تسارع النمو في سبتمبر إلى 21.6%.
- ارتفعت الأرباح بعد الضريبة 55.3% لتبلغ نحو 1.2 تريليون نيرا نيجيري، مدعومةً بتحسّن الهوامش والسيطرة على التكاليف.
- توسّع هامش EBITDA إلى 58.7% في الربع الثالث، و56.9% خلال فترة التسعة أشهر.
- ارتفع التدفق النقدي الحر 57.5% ليصل إلى 1.2 تريليون نيرا نيجيري، حتى بعد زيادة الإنفاق على الشبكة وتوزيعات الأرباح.
- كانت خدمات البيانات والتكنولوجيا المالية والنطاق العريض المنزلي المحركات الرئيسية للنمو، فيما أكدت الشركة أن ضعف الربع الثاني كان مؤقتاً.
أداء الشركة
أعلنت MTN Nigeria أن أعمالها استعادت زخمها في الربع الثالث، بعد ما وصفه المسؤولون بأنه تباطؤ مؤقت في الفترة السابقة. وارتفعت إيرادات الخدمات 8.4% على أساس ربع سنوي مقارنةً بالربع الثاني، وأوضح المسؤولون أن الضعف السابق كان في معظمه "تباطؤاً ظاهرياً" ناجماً عن قاعدة مقارنة مرتفعة وتعليق خدمة ائتمان الاتصالات والبيانات بين أبريل ويونيو.
وجاء النمو شاملاً لكافة القطاعات؛ إذ ارتفعت إيرادات البيانات 12.1% مقارنةً بالربع الثاني، وشكّلت أكثر من 80% من الزيادة الربع سنوية في إيرادات الخدمات. كما نما إيراد المكالمات الصوتية 9.3% مقارنةً بالربع الثاني، مما يُظهر أن النشاط التجاري الأساسي للشركة لا يزال صامداً حتى مع تحوّل العملاء نحو استخدام البيانات.
كما أعلنت الشركة أنها استردّت جزءاً كبيراً من الضغوط التي تعرضت لها حصتها السوقية في الربع الثاني. وربط المسؤولون الخسارة السابقة بالتأثيرات القاعدية المرتبطة بالتعريفات وتعليق خدمة ائتمان الاتصالات والبيانات مؤقتاً، مشيرين إلى أن الربع الثالث شهد انتعاشاً واضحاً.
المؤشرات المالية
- إيرادات الخدمات: ارتفعت 19.7% في الربع الثالث؛ وارتفعت 8.4% على أساس ربع سنوي مقارنةً بالربع الثاني.
- الأرباح بعد الضريبة: ارتفعت 55.3% لتبلغ نحو 1.2 تريليون نيرا نيجيري.
- هامش الأرباح بعد الضريبة: 25.3%.
- هامش EBITDA: 58.7% في الربع الثالث؛ و56.9% للأشهر التسعة، بارتفاع 5.5 نقطة مئوية.
- نمو EBITDA: 36.8% خلال فترة التسعة أشهر.
- التدفق النقدي الحر: ارتفع 57.5% ليبلغ 1.2 تريليون نيرا نيجيري.
- القيمة السوقية: 13.25 مليار دولار.
- العائد على الأصول: 27.86%، يعكس كفاءة تشغيلية عالية.
- عائد توزيعات الأرباح: 5.41%، يوفر دخلاً جذاباً للمساهمين.
- النفقات الرأسمالية: ارتفعت 14.2% لتبلغ 864.8 مليار نيرا نيجيري.
- كثافة النفقات الرأسمالية: 18.7%، بما يتوافق مع النطاق المستهدف للشركة.
- إجمالي الاقتراض: انخفض 36.8% منذ ديسمبر ليبلغ 333.3 مليار نيرا نيجيري.
- صافي المركز النقدي: 47.7 مليار نيرا نيجيري في 30 سبتمبر 2026.
التوقعات والتوجيهات
أبقت MTN Nigeria على إطارها المتوسط الأجل دون تغيير. وتواصل الشركة استهداف متوسط نمو في إيرادات الخدمات لا يقل عن النطاق العشريني المنخفض، وهوامش EBITDA في النطاق المتوسط إلى المرتفع من الخمسينيات، وكثافة نفقات رأسمالية في النطاق المرتفع من العشرات.
وأشار المسؤولون إلى أن الربع الرابع ينبغي أن يستفيد من قواعد مقارنة أيسر، ومن عودة خدمة ائتمان الاتصالات والبيانات إلى مستوياتها الطبيعية بنهاية نوفمبر. كما أشارت الشركة إلى توقعها استمرار دعم انخفاض تكاليف الديزل، مع تحديد أسعار الربع الرابع بأقل من 1,700 نيرا نيجيري للتر، مقارنةً بمستويات الربع الثالث التي كانت أقل من 1,800 نيرا نيجيري.
وتسعى الشركة أيضاً إلى تنفيذ عدة مبادرات استراتيجية:
- إتمام نقل المستخدمين المتبقين من المحافظ الإلكترونية القديمة إلى منصة Alipay+،
- توسيع نطاق الألياف الضوئية للمنازل والنطاق العريض اللاسلكي الثابت،
- توسيع الخدمات الرقمية وخدمات المؤسسات،
- والسعي نحو الفصل الهيكلي لأعمال التكنولوجيا المالية، رهناً بالحصول على الموافقات التنظيمية.
تصريحات المسؤولين
قال الرئيس التنفيذي كارل توريولا: "نحن في مرحلة نمو، نتجاوز فيها التباطؤ الظاهري الذي شهده الربع الثاني، والذي كان حدثاً استثنائياً ناجماً عن القاعدة المرتفعة في الربع الثاني من 2025، لا عن تغيير في المسار الجوهري للأعمال."
وأضاف توريولا: "توسّع هامش EBITDA للأشهر التسعة بمقدار 5.5 نقطة مئوية ليبلغ 56.9%، فيما بلغ هامش EBITDA للربع الثالث 58.7%، وهو ما يعكس إدارة تكاليف منضبطة للغاية واستمرار تنفيذ برنامج كفاءة المصروفات، مدعوماً بتعزّز الناييرا ومطالبات ضريبة القيمة المضافة على المدخلات."
وأردف قائلاً: "يواصل نمونا التحوّل إلى سيولة نقدية. فقد ارتفع التدفق النقدي الحر 57.5% ليبلغ 1.2 تريليون نيرا نيجيري، حتى مع تصعيدنا للاستثمارات في الشبكة ودفعنا 860 مليار نيرا نيجيري في صورة توزيعات أرباح."
المخاطر والتحديات
- القدرة الشرائية للهواتف الذكية: أشار المسؤولون إلى أن تكلفة الهواتف الذكية قد تُبطئ نمو البيانات إذا أجّل العملاء ترقية أجهزتهم.
- المنافسة في النطاق العريض: تتصدى MTN لمنافسيها في مجال النطاق العريض اللاسلكي الثابت والألياف الضوئية، بما في ذلك Airtel.
- المنافسة في التكنولوجيا المالية: أشارت الشركة إلى تصاعد المنافسة في مجال المحافظ الإلكترونية، بما في ذلك الضغط من OPay.
- الغموض التنظيمي: لا تزال خطط الفصل الهيكلي لأعمال التكنولوجيا المالية والترخيص المصرفي الصغير رهينة بالحصول على الموافقات.
- تكاليف الطاقة والتضخم: أشار المسؤولون إلى أن تكاليف الديزل وغيرها من التكاليف التشغيلية لا تزال متغيرات مهمة، حتى مع الانفراج الأخير.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على عدة محاور خلال المكالمة؛ إذ تساءلوا عمّا إذا كان اتجاه إيرادات الربع الثالث سيمتد إلى أكتوبر، وعن حجم مساهمة مطالبات ضريبة القيمة المضافة على المدخلات في تحسّن الهامش، وما إذا كانت الشركة قادرة على رفع نمو إيراداتها فوق توجيهاتها الحالية. وأبقى المسؤولون على توقعاتهم للعام الكامل دون تغيير، مؤكدين أن الأعمال تتحسن، لكن ليس بما يكفي لمراجعة التوجيهات نحو الأعلى.
وتمحورت الأسئلة أيضاً حول أعمال التكنولوجيا المالية، حيث أوضح المسؤولون أن إيرادات التكنولوجيا المالية الأساسية تضاعفت أكثر من مرة، مدعومةً بارتفاع دخل الأموال العائمة وزيادة حادة في الأرصدة. وأشاروا إلى أن منصة Alipay+ الجديدة مصمّمة لبناء منظومة متكاملة أوسع نطاقاً، لا مجرد محفظة إلكترونية حصرية لـ MTN.
كما ضغط المحللون على الإدارة بشأن خدمة XtraTime لائتمان الاتصالات والبيانات التي كانت معلّقة في وقت سابق من العام. وأفادت الشركة بأن الخدمة عادت بموجب نموذج متعدد الشركاء، مع أربعة موردين يعملون حالياً، وتتوقع عودة النشاط إلى مستوياته الطبيعية بنهاية نوفمبر.
وتناولت أسئلة أخرى موضوعات خفض الديون وسياسة توزيعات الأرباح وحركة مرور شبكات الجيل الخامس 5G واستراتيجية النطاق العريض المنزلي والمخاطر المحتملة من خدمة Starlink Direct to Cell. وأشار المسؤولون إلى أن Starlink تمثّل تحدياً على المدى البعيد، لكنها ليست تهديداً فورياً نظراً لقيود النطاق الترددي ومخاوف التكلفة والجودة. كما أكدوا أن بنيتهم التحتية الخاصة من شبكات الجيل الخامس والألياف الضوئية تمنحهم مكانة قوية في الأسواق الحضرية.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
