أعلنت شركة Energy Transfer عن نتائج مالية متباينة للربع الثالث من عام 2026 يوم الثلاثاء، إذ جاءت أرباحها دون توقعات وول ستريت، غير أنها فاقت توقعات الإيرادات بفارق كبير، مدعومةً بارتفاع الأحجام وتحسّن أسعار السلع وتقلبات السوق. وسجّلت الشراكة أرباحاً معدّلة بلغت 0.33 دولار للوحدة، مقارنةً بالتوقعات البالغة 0.38 دولار، في حين بلغت الإيرادات 37.1 مليار دولار مقابل توقعات بلغت 30.97 مليار دولار. وجاء السهم شبه مستقر في التداولات السابقة لافتتاح السوق، مرتفعاً بنسبة 0.37% إلى 20.42 دولار من إغلاق سابق عند 20.34 دولار.
أبرز النقاط
- تجاوزت الإيرادات التوقعات بنحو 19.8%، مدعومةً بتحسّن النشاط التجاري والأسعار والأحجام عبر عدة قطاعات أعمال.
- ارتفع الـ EBITDA المعدّل بنسبة 31.6% على أساس سنوي ليبلغ 5.0 مليار دولار، مما يعكس قوة تشغيلية واسعة.
- ارتفع التدفق النقدي القابل للتوزيع المنسوب للشركاء بنسبة 31.6% إلى 2.5 مليار دولار.
- رفعت الإدارة توجيهات الـ EBITDA المعدّل للعام الكامل 2026 إلى ما بين 19.7 مليار دولار و19.9 مليار دولار.
- أشارت الشركة إلى الطلب القوي من قطاعات توليد الطاقة ومراكز البيانات والغاز الطبيعي المسال وأسواق التصدير بوصفها محركات نمو رئيسية.
أداء الشركة
أفادت Energy Transfer بأن نتائج الربع الثالث عكست قوة واسعة عبر شبكتها المتكاملة من خطوط الأنابيب ومحطات المعالجة ومحطات التصدير. وأشارت الشراكة إلى أن الـ EBITDA المعدّل ارتفع من 3.8 مليار دولار قبل عام، فيما ارتفع التدفق النقدي القابل للتوزيع من 1.9 مليار دولار.
استند أداء الشركة إلى نشاط قياسي أو شبه قياسي في عدة قطاعات. وحقق قطاع Midstream مكاسب بفضل أحجام قياسية في حوض Permian Basin. وقفز أداء قطاع الغاز الطبيعي داخل الولاية بعد بدء تشغيل خط أنابيب Hugh Brinson. كما سجّل قطاعا سوائل الغاز الطبيعي والمنتجات المكررة والنفط الخام والغاز الطبيعي بين الولايات مكاسب على أساس سنوي.
قالت الإدارة إن الربع أثبت قيمة الشبكة الكبيرة والمترابطة للشركة. وتنقل الشراكة نحو 25% من جزيئات الغاز الطبيعي الأمريكي ونحو 30% من براميل النفط الخام الأمريكي عبر أصولها، وفقاً للمسؤولين التنفيذيين.
المؤشرات المالية الرئيسية
- الإيرادات: 37.1 مليار دولار، ارتفاعاً عن الربع المقابل من العام الماضي وتجاوزاً للتوقعات البالغة 30.97 مليار دولار.
- الـ EBITDA المعدّل: 5.0 مليار دولار، بارتفاع 31.6% على أساس سنوي من 3.8 مليار دولار.
- التدفق النقدي القابل للتوزيع المنسوب للشركاء: 2.5 مليار دولار، بارتفاع 31.6% من 1.9 مليار دولار.
- ربحية السهم المعدّلة: 0.33 دولار، دون التوقعات البالغة 0.38 دولار.
- توجيهات الـ EBITDA المعدّل للعام الكامل 2026: ما بين 19.7 مليار دولار و19.9 مليار دولار، مرتفعةً بنحو 850 مليون دولار عن التوجيهات السابقة.
- النفقات الرأسمالية للنمو العضوي خلال تسعة أشهر: 3.9 مليار دولار، باستثناء Sunoco وUSA Compression.
- الـ EBITDA لقطاع سوائل الغاز الطبيعي والمنتجات المكررة: 1.2 مليار دولار، بارتفاع 9.1% على أساس سنوي.
- الـ EBITDA لقطاع Midstream: 864 مليون دولار، بارتفاع 15% على أساس سنوي.
- الـ EBITDA لقطاع النفط الخام: 871 مليون دولار، بارتفاع 16.8% على أساس سنوي.
- الـ EBITDA لقطاع الغاز الطبيعي داخل الولاية: 346 مليون دولار، بارتفاع 50.4% على أساس سنوي.
الأرباح مقابل التوقعات
جاءت أرباح Energy Transfer دون التوقعات بمقدار 0.05 دولار للوحدة، أي بنسبة 13.16%، إذ بلغت ربحية السهم المعدّلة 0.33 دولار مقابل التوقعات الإجماعية البالغة 0.38 دولار. في المقابل، تجاوزت الإيرادات التوقعات بمقدار 6.13 مليار دولار، أي بنسبة 19.79%، لتبلغ 37.1 مليار دولار مقارنةً بالتوقعات البالغة 30.97 مليار دولار.
يشير حجم تجاوز الإيرادات للتوقعات إلى زخم تشغيلي قوي، على الرغم من تراجع الأرباح للوحدة عن المستوى المتوقع. وبالنسبة لشراكة midstream، كثيراً ما يكون التدفق النقدي والـ EBITDA أكثر أهمية من ربحية السهم المُعلنة، وقد جاءت هذه المؤشرات متينة. وارتفع الـ EBITDA المعدّل بأكثر من 30% على أساس سنوي، وهو مؤشر أقوى من تراجع ربحية السهم.
يبدو أداء الربع أفضل مما يوحي به رقم الأرباح الرئيسي وحده. وقالت الإدارة إن الشركة استفادت من ارتفاع الأحجام وتحسّن استخدام المنشآت وتوسّع هوامش الأسعار ومكاسب تحسين استثنائية مرتبطة بتقلبات السوق والأسعار. وقد لا تتكرر بعض هذه المكاسب بالمستوى ذاته، غير أنها أسهمت في دفع أداء قوي خلال الربع.
ردود فعل السوق
كان السهم يتداول عند 20.42 دولار في جلسة ما قبل الافتتاح، مرتفعاً بنسبة 0.37% من الإغلاق السابق عند 20.34 دولار. ويمثّل ذلك مكسباً بنحو 0.08 دولار للسهم، مما يشير إلى أن المستثمرين لم يتفاعلوا بحدة مع النتائج المتباينة. وبقيمة سوقية تبلغ 70.2 مليار دولار ونسبة سعر إلى أرباح تبلغ 14، حقّقت الشراكة عائداً قوياً منذ بداية العام بلغ 30%.
عند هذا المستوى، كان السهم يتداول قرب الحد الأعلى لنطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 16.18 دولار و21.84 دولار. وكان السهم عند نحو 93.5% من المسافة بين أدنى مستوى وأعلى مستوى، وأقل بنحو 6.5% من القمة المسجّلة خلال 52 أسبوعاً. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يتداول ET حالياً قرب أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً، وهي إحدى الرؤى الرئيسية المتاحة للمشتركين. وتتابع المنصة أكثر من اثني عشر ProTip إضافياً لـ Energy Transfer، مما يتيح للمستثمرين منظوراً أعمق حول اتجاهات التقييم والزخم.
قد يعكس رد الفعل الهادئ التوازن بين تراجع ربحية السهم وقوة الإيرادات والـ EBITDA والتوجيهات. كما بدا أن المستثمرين ركّزوا على خط مشاريع الشركة طويلة الأجل وتوقعات التدفق النقدي، بدلاً من التركيز على تراجع أرباح ربع واحد.
التوقعات والتوجيهات
رفعت Energy Transfer توجيهات الـ EBITDA المعدّل للعام الكامل 2026 إلى ما بين 19.7 مليار دولار و19.9 مليار دولار، بزيادة تبلغ نحو 850 مليون دولار عن التوقعات السابقة. وقالت الإدارة إن الزيادة تعكس تحسّن أداء الأعمال الأساسية، والاستفادة من حل نزاع متعلق بشراء الغاز الطبيعي، فضلاً عن مساهمة أكبر من المتوقع لتقلبات السوق وهوامش الأسعار والسلع.
كما رسمت الشركة خطة نمو طموحة للسنوات القادمة، إذ تتوقع نفقات رأسمالية للنمو العضوي في 2027 تبلغ نحو 7 مليار دولار، وصفتها الإدارة بأنها الذروة في الإنفاق على المدى القريب. وأشارت الشركة إلى توقعها تجاوز 5 مليار دولار سنوياً في النفقات الرأسمالية للنمو في السنوات اللاحقة مع تقدّم المزيد من المشاريع.
وتشمل المشاريع الرئيسية:
- المرحلة الثانية من خط أنابيب Hugh Brinson، ومن المتوقع بدء تشغيلها في الربع الأول من 2027.
- خط أنابيب South Mississippi، الذي اتُّخذ قرار الاستثمار النهائي بشأنه في أكتوبر ومن المتوقع بدء تشغيله في 2030.
- محطة معالجة Bear 2، ومن المتوقع بدء تشغيلها في الربع الثالث من 2027.
- Frac 10 في Mont Belvieu، ومن المتوقع بدء تشغيله في النصف الأول من 2029.
- توسعات محطات تصدير Marcus Hook وNederland، المصمّمة لدعم الطلب المتنامي على سوائل الغاز الطبيعي.
وأفادت الإدارة بأن معظم المشاريع المتراكمة مشمولة بعقود طويلة الأجل، ومن المتوقع أن تحقق عوائد في منتصف العشرينات من حيث النسبة المئوية.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Tom Long: "للربع الثالث على التوالي، استطعنا تحقيق مكاسب ملموسة من تقلبات السوق، مما يعكس جودة قاعدة أصولنا المتنوعة."
وقال الرئيس التنفيذي المشارك Mackie McCrea إن خط South Mississippi سيربط شبكة أنابيب الشركة بمراكز الطلب المتنامية، ويمنح الشاحنين إمكانية الوصول إلى أحواض متعددة. وأضاف أن المشروع يدعم الطلب على الطاقة في جنوب شرق الولايات المتحدة وفرص النقل العكسي إلى ولاية لويزيانا.
وأشار McCrea أيضاً إلى أن الشركة في وضع جيد لخدمة الطلب الجديد على الغاز من محطات الطاقة ومراكز البيانات، قائلاً: "هذه المنشآت تبعد في كثير من الأحيان 2 أو 3 أو 4 أميال، وربما 18 ميلاً. لذا فإن رأس المال المطلوب منخفض للاستفادة من الأصول والطاقة الاستيعابية الموجودة."
المخاطر والتحديات
- جزء من مكاسب الربع جاء من تقلبات السوق والأسعار، وقد لا يتكرر بالمستوى ذاته.
- ترتفع النفقات الرأسمالية بشكل حاد، مما قد يضغط على التدفق النقدي الحر على المدى القريب.
- تواجه المشاريع الكبيرة مخاطر تنفيذية، بما في ذلك الجداول الزمنية للإنشاء والسيطرة على التكاليف.
- تظل الموافقات التنظيمية عاملاً مهماً لخطط خطوط الأنابيب الكبرى وعمليات الاستحواذ.
- يمكن أن تتغير أسعار السلع وهوامش الأسعار وطلب العملاء بسرعة، مما يؤثر على النتائج.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ضغط المحللون على الإدارة بشأن توقعات خط South Mississippi ومدى استمرارية مكاسب التحسين ووتيرة الإنفاق الرأسمالي المستقبلي.
تمحورت الأسئلة حول كيفية تأثير South Mississippi على التدفقات الصاعدة والهابطة، بما في ذلك ما إذا كان سيخلق فرصاً جديدة لنقل الغاز من أحواض Marcellus وHaynesville وPermian. وقالت الإدارة إن المشروع يعزز قدرة الشركة على نقل الغاز عبر شبكتها وإلى مراكز الطلب المتنامية.
كما سأل المحللون عما إذا كانت مكاسب التحسين الكبيرة التي تحققت في 2026 يمكن أن تستمر في 2027. وأشارت الشركة إلى أن بعض المكاسب جاءت من ارتفاع الأسعار وهوامش الأسعار والتقلبات، لكنها أضافت أن الطلب الأساسي لا يزال قوياً وأن نمو الأحجام المدفوع بالمشاريع ينبغي أن يدعم النتائج.
وتناولت الأسئلة أيضاً تعاقدات النفط الخام ونظرة الشركة إلى نمو إمدادات حوض Permian، إذ قالت الإدارة إنها تتوقع مزيداً من النمو وستسعى إلى التعاقد على مساحة أكبر حين تتحسّن شروط السوق.
كما تناولت الأسئلة صفقة استحواذ Vaquero والتعاقد مع مراكز البيانات. وقالت الإدارة إن Vaquero تندمج بشكل جيد ضمن الشبكة، وأن الشركة تتبع عملية ائتمانية صارمة للعملاء الجدد، كثيراً ما تشترط دعماً بتصنيف استثماري أو ضمانات من الشركة الأم أو خطابات اعتماد. ويمكن للمستثمرين المتابعين لأداء ET الاطلاع على المقاييس الآنية وتحليل القيمة العادلة ومقارنات الأقران عبر InvestingPro، التي توفر أدوات شاملة لتقييم استثمارات الطاقة في قطاع midstream.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
