أعلنت DSM-Firmenich أن مبيعاتها العضوية في الربع الثالث ارتفعت بنسبة 5%، فيما تحسّن هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) إلى 20.40%، مما يعكس تنفيذاً ثابتاً عبر أعمالها في قطاعات العطور والتغذية والمكونات. لم تُدرج الشركة أرقام ربحية السهم أو الإيرادات المُبلَّغ عنها في المواد التي جرى مراجعتها، غير أن المحللين كانوا يتوقعون ربحية سهم بقيمة 0.98 دولار وإيرادات بلغت 2.33 مليار دولار. وأُغلق السهم أخيراً عند 104.35 دولار، منخفضاً بنسبة 1.23% مقارنةً بإغلاق الجلسة السابقة عند 105.65 دولار، ليبقى السهم أدنى قليلاً من أعلى مستوياته الأخيرة.
أبرز النقاط
- بلغ نمو المبيعات العضوية 5% خلال الربع، متوافقاً مع أداء النصف الأول من العام.
- تحسّن هامش EBITDA إلى 20.40% مقارنةً بـ 19.50% في الربع السابق.
- حقق قطاع العطور والجمال نمواً عضوياً بنسبة 8%، مدفوعاً بطلب قوي في العطور الفاخرة وعطور المستهلكين.
- نما قطاع الطعم والقوام والصحة بنسبة 3% إلى 4%، إذ أسهمت مكاسب منتجات الألبان والتآزر في تعويض الضعف في أمريكا الشمالية.
- ارتفع قطاع الصحة والتغذية والرعاية بنسبة 5%، بقيادة تغذية الفئات العمرية المبكرة ومنتجات HMO.
أداء الشركة
أكدت DSM-Firmenich مواصلتها تنفيذ خطة العمل التي أعلنتها خلال يوم أسواق رأس المال في وقت سابق من هذا العام. ووصف المسؤولون الربعَ الثالث بأنه خطوة إضافية في مسيرة من النتائج المتحسنة، مع تحرك النمو والربحية نحو الارتفاع.
جاء أداء الشركة واسع النطاق، إلا أن أقوى الزخم تمركز في الفئات ذات الهوامش المرتفعة. وبقيت العطور متميزة، مع طلب قوي على المكونات والتقنيات الجديدة. كما أسهمت التغذية بشكل ملحوظ، لا سيما في تغذية الفئات العمرية المبكرة حيث واصلت منتجات HMO اكتساب زخم. وظلت المكونات مستقرة، مع صمود الهوامش رغم ضغوط أسعار الصرف.
أشارت الشركة أيضاً إلى بيئة تشغيلية أكثر توازناً مقارنةً بمطلع العام. وأفاد المسؤولون بأن مخزونات العملاء عادت إلى مستوياتها الطبيعية، مؤكدين عدم رصدهم أي موجة تخفيض للمخزون خلال الربع، مما عزز الثقة في الاتجاه نحو نهاية العام.
أبرز المؤشرات المالية
- نمو المبيعات العضوية: 5% في الربع الثالث، مدفوع بالحجم ومتوافق مع النصف الأول.
- هامش EBITDA: 20.40% مُبلَّغاً عنه، مرتفعاً من 19.50% في الربع الثاني.
- هامش EBITDA بالعملة الثابتة: 21.20%.
- EBITDA: 482 مليون يورو، بارتفاع 8% على أساس مقارن.
- النمو العضوي لقطاع العطور والجمال: 8%، مدفوع بالكامل بالحجم.
- النمو العضوي لقطاع الطعم والقوام والصحة: 3% إلى 4%، مع تحسن الهامش إلى 21%.
- النمو العضوي لقطاع الصحة والتغذية والرعاية: 5%، يشمل نمو حجم 4% ونمو سعري 1%.
- هامش EBITDA للمكونات: 22%، رغم تأثير سلبي لأسعار الصرف بنسبة 50%.
- تحويل النقد: أعادت الشركة تأكيد ثقتها في معدل سنوي كامل يتراوح بين 11% و12%.
- تأثير أسعار الصرف: ضغط بنحو 80 نقطة أساس على هامش EBITDA المُبلَّغ عنه.
تبلغ القيمة السوقية للشركة 29.3 مليار دولار، مع EBITDA للاثني عشر شهراً الماضية بلغت 1.64 مليار دولار على إيرادات بلغت 10.3 مليار دولار. ويتداول السهم عند نسبة سعر إلى ربحية (P/E) تبلغ 82.60 ومضاعف EV/EBITDA عند 21.40، مما يعكس تقييمات مرتفعة يقبل بها المستثمرون نظراً لمكانة الشركة في السوق. للاطلاع على تحليل معمّق لتقييم DSM-Firmenich وصحتها المالية، التي يصنفها InvestingPro بـ"جيد"، يمكن للمستثمرين الوصول إلى تحليل شامل يتضمن تقديرات القيمة العادلة والمقاييس التفصيلية.
النتائج مقابل التوقعات
لم تُدرج المواد التي جرى مراجعتها أرقام ربحية السهم والإيرادات المُبلَّغ عنها، مما يحول دون إجراء مقارنة مباشرة مع التوقعات. وكان المحللون يتوقعون ربحية سهم بقيمة 0.98 دولار وإيرادات بلغت 2.33 مليار دولار.
حتى في غياب هذه الأرقام، تشير البيانات التشغيلية إلى ربع قوي. فنمو المبيعات العضوية بنسبة 5% وتوسع هامش EBITDA إلى 20.40% يدلان على استمرار القوة الجوهرية. وهذا أمر مهم لأن المستثمرين كثيراً ما ينظرون إلى ما هو أبعد من رقم الأرباح الرئيسي حين تُظهر الشركة نمواً ثابتاً في الحجم وتحسناً في الهامش وتنفيذاً قوياً في الأعمال الرئيسية.
يبدو أن الربع يتناسب أيضاً مع النمط الأخير للشركة من التحسن التدريجي. وأفاد المسؤولون بأن هامش EBITDA تحرك من 19% في الربع الأول إلى 20% في الربع الثاني ثم إلى 20.40% في الربع الثالث، مما يشير إلى اتجاه تصاعدي ثابت لا إلى ارتفاع عرضي.
ردة فعل السوق
أُغلق السهم أخيراً عند 104.35 دولار، منخفضاً بنسبة 1.23% مقارنةً بإغلاق الجلسة السابقة عند 105.65 دولار. ووفقاً لبيانات InvestingPro، يقف السعر الحالي البالغ 117.38 دولار على بُعد 0.95% فقط من أعلى مستوى خلال 52 أسبوعاً عند 124.61 دولار، مما يعكس عائداً إجمالياً استثنائياً بلغ 60.50% خلال العام الماضي. وقد ارتفع السهم بنسبة 61% من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 73.81 دولار، غير أن تحليل InvestingPro يشير إلى أن الأسهم مُقيَّمة حالياً بأعلى من قيمتها العادلة المقدَّرة. يمكن للمستثمرين الاطلاع على التحليل الكامل للتقييم في قائمة الأسهم الأعلى تقييماً.
نظراً لأن البيانات تُظهر السهم في تداولات ما قبل السوق، يبدو التحرك متواضعاً ولا يشير حتى الآن إلى ردة فعل حادة في يوم الأرباح. وقد يعكس الانخفاض حذراً في انتظار النتائج الكاملة أو توقفاً مؤقتاً بعد مسيرة صعود قوية نحو قمة نطاق الـ52 أسبوعاً.
لم تُقدَّم بيانات حجم التداول، لذا لا يوجد ما يدل على نشاط غير اعتيادي. وفي الوقت الراهن، تبدو ردة فعل السوق مقيّدة لا دراماتيكية.
التوقعات والإرشادات
أفاد المسؤولون بأن الشركة تتوقع أن يتجاوز نمو المبيعات العضوية لعام 2025 التوقعات السابقة، مدعوماً بدفتر طلبات قوي وبداية جيدة لشهر أكتوبر. وأعادت الشركة تأكيد إطارها لعام 2026 المتضمن نمواً عضوياً للمبيعات بين 4% و6% وهامش EBITDA بنحو 20%.
وعلى المدى الأبعد، أبقت DSM-Firmenich على أهدافها لعام 2027 دون تغيير، وتشمل:
- نمو مبيعات عضوية بين 4% و6%.
- هامش EBITDA بنحو 21%.
- وفورات بقيمة 50 مليون يورو من برنامج إعادة الهيكلة في 2027، مع 50 مليون يورو إضافية متوقعة في 2028.
وفقاً لتوصيات InvestingPro، من المتوقع أن ترتفع صافي الأرباح هذا العام، ويتوقع المحللون أن تظل الشركة مربحة، وهو توجه تدعمه ربحيتها خلال الاثني عشر شهراً الماضية. وأشارت الشركة أيضاً إلى عدة محركات طويلة الأمد:
- توسعة طاقة إنتاج HMO في Ashburg.
- الإطلاق المخطط لمصنع Bovaer في المملكة المتحدة عام 2027.
- الاستمرار في الابتكار في مجال العطور.
- مزيد من مكاسب التآزر في قطاع الطعم والقوام والصحة.
أشار المسؤولون إلى أن أسعار الصرف ينبغي أن يكون تأثيرها أكثر حيادية في 2027 بعد عامين من عوامل الدعم. كما تتوقع الشركة تضخماً في المواد الخام بنحو 3% العام المقبل، مؤكدةً إمكانية إدارته من خلال التسعير وإعادة الصياغة وانضباط التكاليف.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي ديميتري دي فريز: "لدينا خطة وننفذها باتساق"، مشيراً إلى نمو مبيعات الشركة بنسبة 5% مدفوعاً بالحجم وأدائها الثابت في بيئة متقلبة.
وسلّط الضوء أيضاً على مسار الهامش، مشيراً إلى أن الارتفاع إلى هامش EBITDA بنسبة 20.40% بالعملة الثابتة "يُظهر المسار نحو 21% في 2027، ثم خطوة إضافية للأعلى في 2028".
وقال المدير المالي رالف شمايتز إن الشركة "شهدت نمواً جيداً في كل من الإيرادات والربحية"، مضيفاً أن الأعمال لا تزال في مسارها الصحيح لتحقيق هدف تحويل النقد للعام الكامل.
المخاطر والتحديات
- ضغوط أسعار الصرف: أدت تقلبات العملات إلى تراجع الهوامش المُبلَّغ عنها في الربع وقد تواصل التأثير على النتائج.
- الضعف في أمريكا الشمالية: أشار المسؤولون إلى استمرار ضعف بعض فئات الغذاء والتغذية في المنطقة.
- تحفظ المستهلكين: يعكس النمو المحدود في المكملات الغذائية وi-Health تراجع الإنفاق في أجزاء من السوق الأمريكية.
- تضخم المدخلات: تتوقع الشركة تضخماً في المواد الخام بنحو 3% في 2027، مما قد يضغط على الهوامش إذا تأخر التسعير.
- توقيت المشاريع: لن تُسهم بعض محركات النمو، بما فيها Bovaer، بشكل ملموس في الربحية إلا في سنوات لاحقة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على عدة محاور رئيسية خلال المكالمة.
تمحورت الأسئلة حول اتجاهات الحجم، واحتمالية تخفيض العملاء لمخزوناتهم، وتأثير تضخم المدخلات. وأكد المسؤولون عدم رصدهم أي موجة تخفيض للمخزون في الربع، وأن مخزونات العملاء عادت إلى مستوياتها الطبيعية، مشيرين إلى أن توقعات التضخم لعام 2027 تبدو قابلة للإدارة.
كما استفسر المحللون عن جسر الهامش لعام 2027، ولا سيما دور وفورات التكاليف ورافعة النمو ومزيج المحفظة. وأفاد المسؤولون بأن برنامج إعادة الهيكلة ومزيج المنتجات ذات الهوامش المرتفعة وإجراءات التسعير ينبغي أن تدعم التوسع.
وكان من بين المحاور التي استأثرت باهتمام المحللين أمريكا الشمالية، حيث شهد قطاع الطعم والقوام والصحة أداءً أضعف. وأكد المسؤولون أن الأعمال لا تزال تنمو وأن منتجات الألبان قوية على المستوى العالمي، حتى وإن ظلت بعض الأسواق الإقليمية ضعيفة.
وسلّطت الأسئلة المتعلقة بنمو HMO والمشروع المشترك Veramaris الضوء على الفرص التغذوية طويلة الأمد للشركة. وأشار المسؤولون إلى أن الطلب على HMO لا يزال قوياً، مع تحقق أكثر من نصف المبيعات الإضافية المتوقعة بالفعل في 2026 مع المزيد في الأفق خلال 2027.
كما استفسر المحللون عن التسعير في قطاع العطور والجمال، وبرنامج إعادة شراء الأسهم المكتمل، والتخلص المخطط من ANH. وأكد المسؤولون أن تخصيص رأس المال سيبقى منضبطاً، مع إيلاء الأولوية لاستثمار النمو وتوزيعات الأرباح وعمليات الاستحواذ الانتقائية على حساب إعادة شراء الأسهم في المدى القريب.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
