أعلنت مجموعة Raubex أن إيراداتها ترتفع بنسبة 11.8% في الأشهر الستة المنتهية في 31 أغسطس 2026، في حين ارتفع الربح التشغيلي بنسبة 2.5% فحسب، إذ ضغطت تكاليف المدخلات المرتفعة وضغوط الخدمات اللوجستية والاضطرابات الجيوسياسية على الهوامش. وأعلنت المجموعة الجنوب أفريقية للبنية التحتية والمواد عن إيرادات بلغت 12.12 مليار راند، وربح تشغيلي بلغ 618 مليون راند، وعائد للسهم بلغ 266.90 سنتاً. وظلت الأسهم دون تغيير عند 0.02 دولار، قرب الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 0.02 دولار و0.05 دولار.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات في معظم الأقسام، بقيادة قطاعي الطرق والأعمال الترابية، ومناولة المواد والتعدين، ومواد البناء.
- قفز التدفق النقدي التشغيلي بنسبة 104% إلى 1.56 مليار راند، مدعوماً بتدفقات رأس المال العامل.
- عادت أستراليا إلى تحقيق الأرباح، إذ سجلت ربحاً تشغيلياً بلغ 145.10 مليون راند بعد خسارة في العام السابق.
- ارتفع دفتر أوامر المجموعة إلى 39 مليار راند، مع تنامي حصة القطاع الخاص.
- ظل ضغط الهوامش مصدر قلق، لا سيما في قطاعي التعدين والمواد، حيث بقيت تكاليف الوقود والشحن والطاقة مرتفعة.
أداء الشركة
حققت Raubex نتائج متباينة لكنها مرنة بشكل عام في النصف الأول. وجاء نمو الإيرادات واسع النطاق وعكس نشاطاً أقوى في عدد من الأعمال الأساسية، غير أن الربحية لم تواكب هذا النمو. وارتفع الربح التشغيلي بصورة متواضعة فحسب، وتراجع الهامش إلى 5.1% من 5.6% في العام السابق.
أشارت المجموعة إلى أن نموذجها المتنوع ساعد في تعويض نقاط الضعف. وظلت الطرق والأعمال الترابية أكبر مساهم في الأرباح، وصمدت البنية التحتية بشكل جيد رغم انخفاض الإيرادات، وتحسنت أستراليا بشكل ملحوظ. في المقابل، سجّل قطاع مناولة المواد والتعدين خسارة تشغيلية، بسبب مشكلات تشغيلية في Bauba Resources وضغوط اتجاهات السلع والتكاليف. ويتجلى ضغط الهوامش في العائد على الأصول السلبي البالغ 50% خلال الاثني عشر شهراً الماضية، مما يبرز صعوبة تحويل الإيرادات إلى أرباح صافية. ووفقاً لتحليل InvestingPro، الذي يوفر رؤى أعمق حول أكثر من 1,400 شركة، تعاني الشركة من ضعف هوامش الربح الإجمالي، وهي مشكلة هيكلية استمرت رغم توسع الإيرادات.
أفادت الإدارة بأن الأعمال نمت من 7.4 مليار راند في إيرادات النصف الأول من 2023 إلى 12.10 مليار راند في الفترة الأخيرة، بزيادة تبلغ نحو 64% على مدى ثلاث سنوات. غير أن هذا النمو جاء في بيئة تشغيلية صعبة تميزت بارتفاع تكاليف الديزل وضغوط الخدمات اللوجستية واضطرابات الطقس وتعزز الراند.
المؤشرات المالية الرئيسية
- الإيرادات: 12.12 مليار راند، بارتفاع 11.8% من 10.84 مليار راند في العام السابق.
- الربح التشغيلي: 618 مليون راند، بارتفاع 2.5% من 603 ملايين راند.
- هامش التشغيل: 5.1%، منخفضاً من 5.6%.
- الربح بعد الضريبة: 558 مليون راند.
- ربحية السهم: 266.90 سنتاً.
- ربحية السهم المعدّلة (HEPS): 254.30 سنتاً، مرتفعةً من 159 سنتاً في النصف الأول من 2023.
- التدفق النقدي التشغيلي: 1.56 مليار راند، بارتفاع 104%.
- إجمالي الاقتراض: 2.39 مليار راند، منخفضاً 12.4%.
- النقد والنقد المعادل: 1.88 مليار راند، مستقراً بشكل عام.
- صافي قيمة الأصول للسهم: 42.11 راند.
النتائج مقارنةً بالتوقعات
لم يُقدَّم أي توقع إجماعي للمقارنة، لذا لا يمكن قياس النتائج في مواجهة توقعات السوق. واستناداً إلى الأرقام المُعلنة وحدها، بدت الفترة قوية على صعيد الإيرادات وأكثر تحفظاً على صعيد الأرباح.
كان نمو الإيرادات بنسبة 11.8% صحياً، لكن الارتفاع بنسبة 2.5% في الربح التشغيلي يكشف أن ضغوط التكاليف استوعبت جزءاً كبيراً من المكاسب. وهذه الفجوة بين نمو المبيعات ونمو الأرباح مهمة، إذ تشير إلى أن الشركة لا تزال تتوسع لكنها لم تتمكن بعد من تحويل كل هذا النمو إلى هوامش أقوى.
وقياساً بتاريخها الخاص، يبقى الأداء أفضل من الفترات السابقة. فقد ارتفعت الإيرادات بثبات على مدى ثلاث سنوات، وتحسّن توليد النقد بشكل ملحوظ. ومع ذلك، لم يُسجَّل في النصف الأخير قفزة كبيرة في الربحية، مما قد يفسر ردة الفعل الخافتة للسهم.
ردة فعل السوق
استقرت أسهم Raubex عند 0.02 دولار دون تغيير عن إغلاق الجلسة السابقة. ويبقى السهم قرب الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً، إذ يرتفع نحو 15.8% فوق أدنى مستوى عند 0.02 دولار ويقل بنسبة 55.1% عن أعلى مستوى عند 0.05 دولار. ويمتد تراجع السعر الخافت ليعكس عاماً صعباً للمساهمين، حيث انخفض السهم 46% خلال الأشهر الستة الماضية و54% خلال العام الماضي. ومن اللافت أن معامل بيتا السلبي البالغ 0.09- يعني أن أسهم Raubex تميل إلى التحرك باستقلالية عن اتجاهات السوق الأوسع. وتشير بيانات InvestingPro إلى أن السهم مُقيَّم حالياً بأقل من قيمته العادلة، مما يضعه ضمن المرشحين في أداة فرز الأسهم الأكثر تدنياً في التقييم على المنصة.
في غياب أي مفاجأة بالنسبة للتوقعات تُرسّخ تحركاً أقوى، بدا أن المستثمرين ركّزوا على الجودة المتباينة للنتائج. وشكّل التدفق النقدي الأقوى وانخفاض الديون وتحسّن الأداء الأسترالي عوامل إيجابية. لكن ضغط الهوامش والخسارة في قسم التعدين والمواد وغياب التوجيهات الصريحة للأرباح حدّت على الأرجح من الحماس.
كما يوحي الاستقرار بأن السوق ينتظر دليلاً أوضح على قدرة الشركة في تحويل نمو الإيرادات إلى نمو أسرع في الأرباح.
التوقعات والتوجيهات
لم تُصدر Raubex توجيهات محددة للأرباح، لكن الإدارة رسمت توقعات بنّاءة مبنية على دفتر الأوامر وخط أنابيب المشاريع. وأفادت الشركة بأنها تتوقع تنفيذ أعمال بقيمة 12.83 مليار راند في السنة المالية 2027، و14.53 مليار راند في السنة المالية 2028، و6.07 مليار راند في السنة المالية 2029، و5.50 مليار راند لما بعد السنة المالية 2029.
أوضحت الإدارة أن دفتر الأوامر متنوع عبر العملاء والمناطق الجغرافية، مع أعمال تمتد لأكثر من ثلاث سنوات. وتتوقع هوامش جيدة على هذا الدفتر، مشيرةً إلى أن تركيز النصف الثاني سينصبّ على التنفيذ المنضبط وتوليد النقد وتخصيص رأس المال.
وتشمل المشاريع والمبادرات الرئيسية:
- مجمع مزارع الرياح Murraysburg بقيمة 2.40 مليار راند، الذي يقترب من الاكتمال.
- عقد أعمال مدنية Gautrain بقيمة 770 مليون راند.
- مشروع Lebombo Border Post، الذي بلغ مرحلة الإغلاق المالي.
- خط أنابيب ضخم للقطاع الخاص، نما بشكل حاد في الأشهر الأخيرة.
- التوجه نحو الطرق الخرسانية، مدعوماً بمشتريات معدات جديدة.
كما أعلنت الشركة أنها تسعى إلى البيع الكامل لـ Bauba Resources لتعزيز تركيزها على أعمال البنية التحتية الأساسية.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قالت فيليشيا مسيزا، الرئيسة التنفيذية، إن مزيج الأعمال في الشركة ساعدها على استيعاب الظروف غير المتكافئة. وأضافت: "تجلّت قيمة محفظتنا المتنوعة خلال الفترة، إذ وفّرت التوازن في مواجهة الضغوط التشغيلية والسوقية المتباينة التي واجهتها الأقسام."
وأشارت أيضاً إلى منصة النمو الأشمل للمجموعة، قائلةً: "Raubex مبنية للنمو. ستواصل البيئة العالمية اختبارنا. ستؤثر أسعار الوقود وتكاليف الخدمات اللوجستية وأسواق السلع وتحركات العملات على الربحية على المدى القريب."
وسلّط مدير المالية سام أودندال الضوء على الميزانية العمومية وتوليد النقد، قائلاً: "لا تزال المجموعة تمتلك ميزانية عمومية قوية، ونتيجة لذلك لدينا تسهيلات متاحة كافية للمشاركة والاستفادة من الفرص الجديدة."
المخاطر والتحديات
- ضغط الهوامش: تُصعّب تكاليف الوقود والشحن والخدمات اللوجستية المرتفعة تحويل نمو الإيرادات إلى أرباح.
- ضعف قسم التعدين: تواصل Bauba Resources والعمليات ذات الصلة معاناتها من انخفاض الدرجات ومشكلات المقاولين وضغوط السوق.
- تقلبات العملة والسلع: قد يضر تعزز الراند وتذبذب أسعار السلع بالأرباح المرتبطة بالتصدير.
- مخاوف السلامة: أشارت الإدارة إلى ارتفاع في حالات الوفاة والإصابات، مما يرفع المخاطر التشغيلية والسمعة.
- استنزاف النقد: رغم التدفق النقدي التشغيلي القوي في النصف الأول، يشير تحليل InvestingPro إلى أن الشركة تستنزف نقدها بسرعة على أساس متحرك، فيما يشير معدل السيولة الحالية البالغ 1.6 إلى سيولة كافية لكنها ليست وفيرة. وتمنح المنصة Raubex درجة صحة مالية تبلغ 2.13 من 5، مصنّفةً بـ"مقبول".
- توقيت المناقصات: جاءت بعض إرساءات القطاع العام أبطأ من المتوقع، مما قد يؤخر تحويل الإيرادات.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على جودة دفتر الأوامر ومستقبل Bauba Resources ورأس المال العامل والتعافي في أستراليا.
تمحور أحد الأسئلة حول ارتفاع الالتزامات التعاقدية وما إذا كان دفتر الأوامر الأكبر مستقبلاً يعني هوامش أدنى. وأفادت الإدارة بأن الارتفاع تضمّن دفعات مقدمة وينبغي أن يدعم هوامش أفضل قليلاً مستقبلاً.
وكان موضوع آخر هو Bauba Resources، إذ أفادت الإدارة بأنها تسعى الآن إلى البيع الكامل لحصتها بدلاً من البيع الجزئي، وذلك للتركيز على أعمال البنية التحتية الأساسية.
كما سأل المحللون عن أستراليا، فأوضحت الإدارة أن التحول هناك كان قوياً، لكنها لا تتوقع عودة مزيج الأعمال إلى المستويات السابقة لأن القسم يضم الآن Axis Mineral Services. وأكدت الشركة ارتياحها للمزيج الحالي ورؤيتها لمجال لتحسين العوائد بشكل أكبر.
وأثارت الأسئلة المتعلقة بالشراكة بين القطاعين العام والخاص ردوداً إيجابية، إذ أفادت الإدارة بأن مشروع محطة Gautrain ومشروع Lebombo Border Post بلغا مرحلة الإغلاق المالي، فيما يقترب مشروع أفريقي آخر من الإغلاق.
وكان رأس المال العامل محوراً آخر للنقاش، حيث أفاد مدير المالية سام أودندال بأنه ينبغي أن يبقى مستقراً بشكل عام في النصف الثاني، وإن كانت الشركة ستواصل السعي لخفض مستويات المخزون حيثما أمكن.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
