أعلنت شركة USA Rare Earth أن نتائج الربع الثالث من عام 2026 جاءت أفضل من المتوقع، إذ بلغت الخسارة 0.02 دولار للسهم مقارنةً بتوقعات المحللين التي كانت تشير إلى خسارة 0.13 دولار للسهم، فيما بلغت الإيرادات 3 مليون دولار. وكان السهم قد ارتفع 6.5% خلال جلسة التداول الرسمية ليصل إلى 8.76 دولار، قبل أن يتراجع 2.73% في التداول بعد ساعات الإغلاق إلى 8.52 دولار، مع موازنة المستثمرين بين تجاوز توقعات الأرباح من جهة، والخسائر الجوهرية القائمة وقيود العرض والمسار الطويل نحو التوسع من جهة أخرى.
أبرز النقاط
- تجاوزت USA Rare Earth توقعات ربحية السهم، إذ سجّلت خسارة 0.02 دولار للسهم مقابل خسارة متوقعة بلغت 0.13 دولار للسهم.
- بلغت الإيرادات 3 مليون دولار، بانخفاض متتالٍ نتيجة نقص المواد الخام الذي حدّ من الإنتاج والمبيعات.
- أنهت الشركة الربع بسيولة نقدية وما يعادلها بلغت 1.2 مليار دولار.
- بدأ النشاط التجاري يتصاعد، مع تسجيل أولى مبيعات المغناطيس من Stillwater وشحنات Serra Verde على نطاق تجاري.
- أبرزت الإدارة قوة التسعير لمنتجات العناصر الأرضية النادرة الثقيلة، لكنها لم ترفع توقعاتها طويلة الأمد للأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA).
أداء الشركة
أظهر الربع الثالث لشركة USA Rare Earth بوادر مبكرة للتحول التجاري، غير أن الشركة لا تزال في مرحلة استثمار مكثف. وعكست إيرادات بلغت 3 مليون دولار تراجعاً متتالياً، إذ قيّد نقص أكسيد الديسبروسيوم ومعدن السماريوم الإنتاجَ في منشأتَي LCM وStillwater.
أعلنت الشركة عن صافي دخل يُعزى إلى USA Rare Earth بلغ 12 مليون دولار، مدعوماً بمكسب غير نقدي قدره 137 مليون دولار ناتج عن تعديلات القيمة العادلة على التزامات الضمانات والمكافآت المشروطة. وعلى أساس مخفَّف، ترجم ذلك إلى خسارة 0.02 دولار للسهم. أما صافي الخسارة المعدَّلة باستثناء تلك التعديلات، فبلغت 126 مليون دولار، أي 0.44 دولار للسهم.
بلغت مصاريف التشغيل نحو 121 مليون دولار، مع ارتفاع في مصاريف البيع والعمومية والإدارية مرتبط بنمو عدد الموظفين، ونحو 60 مليون دولار من تكاليف الاندماج والاستحواذ والرسوم القانونية الإضافية مقارنةً بالربع الثاني. كما ارتفع الإنفاق على البحث والتطوير مع تقدم الشركة في أعمال الحفر في Round Top ودمج Serra Verde.
شهد الربع أيضاً إنجازات تشغيلية مهمة؛ إذ أعلنت USA Rare Earth عن إتمام اندماجها مع Serra Verde، وبدء شحنات تجارية واسعة النطاق من كربونات العناصر الأرضية النادرة المختلطة في أكتوبر، مع تسجيل أولى المبيعات في نوفمبر. كما سجّلت أولى مبيعاتها التجارية للمغناطيس من Stillwater في سبتمبر.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 3 مليون دولار، بانخفاض متتالٍ عن الربع الثاني.
- ربحية السهم: خسارة 0.02 دولار للسهم مقابل خسارة متوقعة 0.13 دولار للسهم.
- صافي الخسارة المعدَّلة: 126 مليون دولار، أو 0.44 دولار للسهم.
- صافي الدخل المنسوب إلى USA Rare Earth: 12 مليون دولار، مدعوماً بمكسب غير نقدي بلغ 137 مليون دولار.
- مصاريف التشغيل: نحو 121 مليون دولار.
- مصاريف البيع والعمومية والإدارية: ترتفع على أساس ربع سنوي، مدفوعةً بنمو الكوادر البشرية ونحو 60 مليون دولار من تكاليف الاندماج والاستحواذ والرسوم القانونية.
- السيولة النقدية وما يعادلها: 1.2 مليار دولار.
- القيمة السوقية: 3.09 مليار دولار.
- نسبة السيولة الحالية: 32.79، مما يشير إلى أن الأصول السائلة تتجاوز الالتزامات قصيرة الأجل بفارق كبير.
- النفقات الرأسمالية وودائع المعدات: 106 مليون دولار.
- صافي النقد المدفوع لاستحواذ Serra Verde: 190 مليون دولار.
- الإيرادات منذ بداية العام: 14.5 مليون دولار.
الأرباح مقابل التوقعات
جاءت الخسارة المُعلنة لـ USA Rare Earth عند 0.02 دولار للسهم، أفضل بـ 0.11 دولار من الخسارة المتوقعة البالغة 0.13 دولار للسهم. وهذا يعني أن الخسارة الفعلية أقل بنسبة 84.6% من المتوقع، وهو تجاوز لافت على الورق.
غير أن هذه النتيجة لم تكن مدفوعةً بقوة تشغيلية جوهرية؛ إذ تضمّن الربح المُعلن مكسباً كبيراً في القيمة العادلة مرتبطاً بالتزامات، في حين ظلت الخسارة المعدَّلة كبيرة. مما يجعل تجاوز توقعات ربحية السهم أقل دلالةً على الربحية الحقيقية.
كما تكشف إيرادات الربع البالغة 3 مليون دولار أن الشركة لا تزال في مراحل مبكرة من تحقيق الدخل من أصولها. ومع ذلك، تمثّل هذه النتيجة تقدماً لشركة تسعى إلى بناء سلسلة إمداد للعناصر الأرضية النادرة من التعدين حتى المغناطيس.
ردود فعل السوق
جاءت ردود فعل السهم متباينة؛ إذ أغلق في جلسة التداول الرسمية عند 8.76 دولار، مرتفعاً 6.5% عن إغلاق الجلسة السابقة البالغ 8.23 دولار، مما يشير إلى أن المستثمرين ركّزوا في البداية على تجاوز توقعات الأرباح والتحديثات التشغيلية. إلا أن السهم تراجع في التداول بعد ساعات الإغلاق إلى 8.52 دولار، بانخفاض 2.73% عن سعر الإغلاق، أي بمقدار 0.24 دولار.
وعند سعر ما بعد الإغلاق، ظل السهم فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 6.84 دولار بفارق مريح، لكنه بقي بعيداً عن أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 32.80 دولار. وكان السهم يتداول بانخفاض نحو 74% عن القمة، وبارتفاع نحو 24.5% عن القاع.
يعكس هذا التحرك استمرار محاولة المستثمرين الموازنة بين الوعد الاستراتيجي طويل الأمد للشركة وواقع الإيرادات المنخفضة والإنفاق المرتفع ومخاطر التنفيذ على المدى القريب. ولم تتوفر بيانات حجم التداول، مما يجعل التحقق من كثافة التداول غير ممكن.
التوقعات والإرشادات
أشارت الإدارة إلى عدة إنجازات مستهدفة للعام المقبل، لكنها لم تُحدّث توقعاتها السابقة للأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA).
للربع الرابع من عام 2026، تتوقع الشركة تحقيق مبيعات من Serra Verde لا تقل عن 325 طناً من إجمالي أكاسيد العناصر الأرضية النادرة (TREO). كما تتوقع استمرار نشاط نماذج المغناطيس، وتهدف إلى بيع نماذج مغناطيس نهائية لعملاء متعددين بحلول نهاية العام.
في عام 2027، تتوقع الشركة:
- الربع الأول: تركيب خط ثانٍ لتشطيب المغناطيس وتقديم تقرير S-K 1300 لـ Serra Verde.
- الربع الثاني: تشغيل خط المغناطيس 1b، مما سيرفع طاقة Stillwater إلى 1,200 طن سنوياً، وإتمام المرحلة الأولى من تطوير Serra Verde للوصول إلى معدل إنتاج سنوي قدره 4,000 طن.
- الربع الثالث: تركيب أفران جديدة لمعدن السماريوم، مما سيرفع الطاقة الإنتاجية بنحو 30%، وإتمام تقرير S-K 1300 لـ Round Top.
- نهاية عام 2027: بلوغ Serra Verde في مرحلتها الثانية معدل إنتاج مستقر يبلغ نحو 6,400 طن سنوياً.
أكدت الإدارة التزامها بانضباط رأس المال وتحقيق العوائد، مشيرةً إلى أن رأس المال المتاح يفوق الإنفاق المخطط خلال الاثني عشر شهراً المقبلة. ويتوقع المحللون نمو الإيرادات بنسبة 44% في العام الحالي، مع استهدافات سعرية تتراوح بين 21 و45 دولاراً، مما يعكس حالة عدم اليقين الواسعة بشأن الجدول الزمني لتنفيذ خطط الشركة. للمستثمرين الراغبين في تحليل أعمق، يوفر InvestingPro تقرير بحث شاملاً عن USAR، وهو واحد من أكثر من 1,400 سهم أمريكي مشمول بتحليل متخصص وتقديرات للقيمة العادلة ودرجات الصحة المالية.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Thras Moraitis إن الشركة تبني على منصة قائمة من الأصول والخبرات، مضيفاً: "أولويتي الآن هي البناء على هذا الأساس والعمل جنباً إلى جنب مع فريقي لتحسين تطوير سلسلة إمداد متكاملة وتنافسية عالمياً للعناصر الأرضية النادرة من المنجم إلى المغناطيس وما هو أبعد من ذلك."
وأكد Moraitis أهمية أولى الشحنات التجارية من Serra Verde، قائلاً: "أتممنا بنجاح الاندماج الاستراتيجي للغاية مع Serra Verde، مما يمثل معلماً بارزاً في استراتيجية نمونا"، مضيفاً أن الشحنات بدأت في أكتوبر وتبعتها المبيعات في نوفمبر.
وفيما يتعلق بالتسعير، أشار إلى أن تعرض الشركة للعناصر الأرضية النادرة الثقيلة يمثل ميزة تنافسية رئيسية، قائلاً: "دفع هذا الاختلال الهيكلي أسعار الديسبروسيوم والتيربيوم إلى مستويات قياسية، وهو تطور لا يزال، في رأينا، غير مُقدَّر بالكامل من قِبل السوق."
المخاطر والتحديات
- نقص المواد الخام: لا يزال أكسيد الديسبروسيوم ومعدن السماريوم شحيحَين، مما يحدّ من الإنتاج والمبيعات.
- مخاطر التنفيذ: تقوم الشركة ببناء منشآت متعددة في عدة دول، مما يزيد من تعقيد العمليات.
- ارتفاع الإنفاق: تظل مصاريف التشغيل والنفقات الرأسمالية مرتفعة مع توسع الشركة.
- مخاطر الربحية: تظل الخسائر المعدَّلة كبيرة، ولا تزال الشركة بعيدة عن تحقيق أرباح تشغيلية منتظمة.
- مخاطر السوق والسياسات: يتسم تسعير العناصر الأرضية النادرة بالتذبذب، ويتأثر بضوابط التصدير الصينية والتحولات الجيوسياسية الأشمل.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على وتيرة التسويق التجاري للمغناطيس، والجدول الزمني لتطوير Round Top، وكيفية تعامل الشركة مع اختناقات الإمداد.
تمحورت الأسئلة حول مدى سرعة تحوّل مبيعات نماذج المغناطيس إلى طلبات إنتاج أكبر. وأوضحت الإدارة أن الدورة قد تتراوح بين ستة وتسعة أشهر وصولاً إلى عامين، تبعاً للعميل والمنتج.
كما سأل المحللون عن الجدول الزمني لـ Round Top وتقرير S-K 1300، فأفادت الإدارة بأنها لا تزال تتوقع تقديم التقرير إلى وزارة التجارة بحلول نهاية عام 2026، فيما تُخطط للهندسة التفصيلية لـ Round Top في مطلع عام 2027، مع استهداف اتخاذ قرار الاستثمار النهائي في النصف الثاني من عام 2027.
وتناولت الأسئلة أيضاً نقص الإمدادات في LCM، فأوضحت الإدارة أن أكسيد الديسبروسيوم يُستورد حالياً على أساس الحاجة الآنية ريثما تدخل طاقة الفصل الداخلية حيز التشغيل، في حين يُتوقع أن تتراجع اختناقات معدن السماريوم بعد تسليم فرنَين جديدَين في منتصف عام 2027 تقريباً.
وتطرّقت الأسئلة كذلك إلى تسعير Serra Verde والهدف السابق للشركة بشأن معدل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA). وأوضحت الإدارة أن رقم 97 دولاراً للكيلوغرام هو رقم صافٍ بعد تكاليف الفصل وتخصيصات SPV، وأنه يعادل نحو 340 دولاراً للكيلوغرام على أساس مكافئ NdPr، مؤكدةً عدم مراجعة التوجيه السابق لمعدل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) البالغ بين 550 مليون و650 مليون دولار.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
