المقال مترجم من اللغة الإنجليزية بتاريخ 03/03/2021
أثناء عملي على النشرة الإخبارية في عطلة نهاية الأسبوع الماضية، لاحظت أن العديد من الأسواق بدأت تظهر أنماطًا متصدرة. سيكون من الضروري للأسواق عكس هذه الأنماط على المدى القصير إذا استمر التقدم الصعودي.
كما ناقشنا أمس:
"الخبر السار هو أن مؤشر S&P 500 قد احتفظ بالمتوسط المتحرك 50 خلال عمليات البيع الأخيرة. مع عودة السوق إلى مستويات ذروة البيع، من المحتمل أن نشهد ارتفاعًا في الاتجاه المعاكس لبضعة أيام يمكن أن يعيدنا إلى ما فوق المتوسط المتحرك لـ 20 يوم. سيكون من الضروري للسباق أن يضع ارتفاعات جديدة لإبطال نموذج "الرأس والكتفين". إذا ارتفع سباق السوق وفشل وكسر خط العنق، فيمكننا أن نرى تصحيحًا أعمق يترتب على ذلك."
هناك تحذير هام لهذا التحليل.
تبدأ أنماط "الرأس والكتف" ببعض الانتظام خلال السوق المتقدم. ومع ذلك، فإنها غالبًا لا تكتمل حيث ينتقل السوق إلى قمم جديدة تبطل النمط. لذلك، بينما نشير إلى هذا النمط، لا نقول إن السوق على وشك الانخفاض. سيكون هذا فقط في حالة اكتمال النموذج بكسر دعم "خط العنق".
ومع ذلك، من المهم عدم استبعاد هذا النمط تمامًا لأنه غالبًا ما سبق المزيد من الانخفاضات الجوهرية، كما رأينا في مارس 2020.
والجدير بالذكر أننا نرى هذا النمط في مكان آخر.
تظهر الأنماط نفسها في كل مكان
تم تعريف نمط "الرأس والكتف" بشكل أفضل في مؤشر ناسداك. في الوقت الحالي، يحتاج دعم خط العنق إلى الصمود، أو سنرى تصحيحًا أكثر أهمية في قطاع التكنولوجيا. مع زيادة ذروة البيع في المؤشر عن مؤشر S&P 500، أعتقد أننا سنشهد ارتفاعًا قريبًا في هذه الأسهم، والتي سنستخدمها كفرصة "بيع" لتقليل الانكشاف.
الأسواق النامية
مثل NASDAQ، نرى نمط "الرأس والكتفين" محدد جيدًا يتطور هنا أيضًا. الأسواق الناشئة في منطقة ذروة البيع عند المستويات الحالية، لذلك من المحتمل ارتداد الاتجاه المعاكس. يعد الفشل في 20-dma نقطة ممتازة لتقليل التعرض لهذه المناطق الحساسة الدورية. إذا ضعف النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة، فقد نشهد تصحيحًا أعمق بكثير في الأسواق الناشئة. ترقب حدوث كسر لخط العنق باعتباره "وقف خسارة" في الوقت الحالي.
الأسواق الدولية
تبدو الأسواق الدولية الصناعية مماثلة لمؤشر S&P 500. شاهد خط العنق الصاعد باعتباره "وقف خسارة" متدرج. يجب استغلال الارتفاع الفاشل كفرصة لتقليل المخاطر على الأسواق الدولية. تتقدم كل من الأسواق الدولية والأسواق الناشئة بشكل كبير على أي نمو متوقع في الاقتصاد الأمريكي، لذا فإن خطر خيبة الأمل مرتفع.
لا تزال الدولارات والأسعار هي المفتاح
حاليا، السوق يراهن على الكمال. مع ارتفاع التقييمات، فإن التبرير الصعودي لارتفاع الأسعار هو رهان على النمو الاقتصادي المتفجر، وانخفاض الدولار الأمريكي، وانخفاض أسعار الفائدة، وزيادة الإنفاق الاستهلاكي، كل ذلك بينما يظل التضخم صامتًا.
بمعنى آخر، هناك مساحة كبيرة لحدوث خطأ ما. من وجهة نظرنا، فإن المسألتين الرئيسيتين اللتين لهما أكبر إمكانية لتقويض ثقة السوق هما الدولار والمعدلات.
كما ذكرنا سابقًا، يتوقع الجميع أن يستمر الدولار في الانخفاض، وكان انخفاض الدولار هو الريح الخلفية للأسواق الناشئة، والسلع، وتداول مخاطر الأسهم. مهما كان سبب انعكاس الدولار فمن المرجح أن يؤدي إلى هبوط سوق الأسهم معه.
بدأ الدولار في تكوين (SE:1201) قيعان أعلى ويطلق حاليًا إشارات شراء مما يدل على أنه قد يكون هناك المزيد من هذا الارتفاع. بالنظر إلى الارتباط السلبي للغاية بين الأسهم، نحتاج إلى توجيه اهتمام دقيق لما سيحدث بعد ذلك.
الخطر الثاني، بالطبع، هو المعدلات. كما رأينا الأسبوع الماضي، فإن مجمع السوق بأكمله (بما في ذلك الأسواق الصغيرة والمتوسطة) حساس للزيادات الحادة في الأسعار. مع ارتفاع الضغوط التضخمية، سيتعين نقل تكاليف المدخلات إلى المستهلكين الذين يعانون من ضائقة مالية أو استيعابها من قبل الشركات ذات الهوامش الضئيلة بالفعل في كثير من الحالات. النتيجة غير مقبولة في كلتا الحالتين.
علاوة على ذلك، فإن ارتفاع الأسعار، كما هو موضح أدناه، والذي يتوافق مع ارتفاع الضغوط التضخمية، يصل بسرعة إلى النقطة التي يميل فيها شيء ما إلى الانهيار في الاقتصاد المثقل بالديون.
مع ارتفاع الدولار والعوائد على حد سواء، فإنها مجرد دالة على الوقت حتى ينكسر شيء ما. لهذا السبب، في الوقت الحالي، نواصل اقتراح استخدام الارتفاعات لتقليل التعرض للأسهم.
المراجعة الفنية لمؤشر ستاندرد آند بورز S&P نهاية الشهر
أثناء إغلاق شهر فبراير الآن، يمكننا مراجعة الرسوم البيانية طويلة الأجل لدينا من أجل توضيح أفضل لمخاطر المحفظة الإجمالية والتخصيصات.
على أساس المدى المتوسط، باستخدام بيانات الإغلاق الأسبوعي يوم الجمعة، يتداول السوق جيدًا في انحرافات 3 معيارية أعلى من المتوسط طويل الأجل. يتم الشراء بشكل لا يصدق على أساس أسبوعي. في الوقت نفسه، هناك تباعد سلبي في القوة النسبية (RSI)، وهو أيضًا يسبب القلق.
نظرًا لأن الرسوم البيانية الأسبوعية تتحرك ببطء، فإن هذا لا يعني أن الأسواق ستنهار على الفور. تشير الرسوم البيانية طويلة الأجل إلى أن تقلب الأسعار من المحتمل أن يكون أعلى في الأشهر المقبلة، ويجب على المستثمرين مراقبة مخاطرهم وفقًا لذلك. في حين أن الأسواق التي يحركها الزخم يمكن أن تظل غير متزنة لفترة أطول بكثير مما يتوقعه المنطق، بينما يحدث ارتداد دائمًا في النهاية.
يوضح الرسم البياني أدناه انحراف السعر عن المتوسط المتحرك الأسبوعي لسنة واحدة. نظرًا لأن الاختلاف يقارب 20٪، كانت التصحيحات العميقة للأسعار دائمًا قريبة. (هذا لا يعني انهيار السوق. التصحيح بنسبة 10-20٪ هو أمر جيد ضمن المعايير).
المشهد على المدى الطويل هبوطي
الرسم البياني الشهري لمؤشر S&P 500 يمثل أيضًا مشكلة. مرة أخرى، تتنبأ الرسوم البيانية طويلة الأجل بنتائج طويلة الأجل وليست مناسبة لتداول المحافظ قصيرة الأجل.
كما هو موضح، فإن الانحراف عن الموارد المالية الشهرية طويلة الأجل شديد. لاحظ أيضًا الاختلاف السلبي في القوة النسبية (النزول أثناء صعود السوق) والذي حذر سابقًا من المزيد من التصحيحات المهمة.
نرى نفس الإعداد الإشكالي عند عرض الانحراف الحالي للسوق عن المتوسط المتحرك الشهري لمدة عامين. لقد حدث الانحراف الحالي 5 مرات فقط منذ عام 1960 ودائمًا ما أدى إلى تصحيح خلال الأشهر العديدة القادمة. (بعضها أسوأ من البعض الآخر).
قليلًا ما يوحي بأن المستثمرين الذين يعانون حاليًا من "مخاطر الأسهم الطويلة جدًا" في المحافظ الآن لن يعانوا في نهاية المطاف من "حدث عكسي" أكثر خطورة.
بينما تشير التقييمات والانحرافات طويلة الأجل إلى مشاكل للأسواق المقبلة، يمكن أن يظل هذا هو الحال لبعض الوقت. هذا هو الوقت الطويل الذي يقود المستثمرين دائمًا إلى الاعتقاد بأن "هذه المرة مختلفة".
نظرًا للوقت المطلوب لعكس البيانات طويلة الأجل، فإن البيانات الشهرية مفيدة فقط كدليل لإدارة التوقعات والتخصيصات والتعرضات طويلة الأجل. بمعنى آخر، هذه البيانات ليست مفيدة إذا كنت تتداول في الأسواق وتطارد مكاسب قصيرة الأجل.
التكرار من أجل التأثير
في كل مرة أنشر فيها تحليلًا فنيًا طويل المدى، أتلقى رسائل بريد إلكتروني تأنيبني بسبب "أني هبوطي" أو "ضائع".
لذلك، اسمحوا لي أن أكرر شيئًا ما للتأكد من عدم وجود التباس.
"ما لا يعنيه هذا التحليل هو أنه يجب عليك" بيع كل شيء "و" الاختباء نقدًا ".
كما هو الحال دائمًا، فإن إدارة المحافظ طويلة الأجل تدور حول إدارة "المخاطر" عن طريق "التغيير والتبديل" في الأشياء بمرور الوقت. نحن حاليًا نتعامل بشكل أساسي مع الأسهم الطويلة في نماذج محفظتنا، لكننا جمعنا السيولة مؤخرًا، متجهين إلى عمليات بيع الأسبوع الماضي. (سأعترف أنني كنت أتمنى أن أبيع المزيد.)
كما ناقشت سابقًا على هذا النحو، من الضروري عدم التعامل عاطفياً مع عمليات البيع.
بدلاً من ذلك، عدل خطتك واستراتيجيتك الاستثمارية.
-
هل لا تزال فرضية سبب شرائك للمركز في السابق سليمة؟
-
هل تغير أي شيء جوهري للشركة؟
-
مراجعة وضع محفظتك بالنسبة للمعيار؟ هل عدلت عن التهاون في تخصيصاتك؟
-
راجع موقفك هل عدلوا الالتزام بقواعد التحجيم خاصتك
أخيرًا وليس آخرًا، اجعل عملية إدارة محفظتك مبسطة قدر الإمكان.
-
اقتطع المراكز الفائزة إلى أوزان محفظتها الأصلية. (بمعنى آخر. جني الأرباح)
-
بيع تلك المراكز التي لا تعمل. إذا لم يتحركوا مع السوق أثناء الارتداد، فسوف ينخفضون أكثر عندما يبيع السوق مرة أخرى.
-
نقل وقف حد الخسارة المتحرك لأعلى إلى مستويات جديدة.
-
قم بمراجعة تخصيص محفظتك فيما يتعلق بتحملك للمخاطر. إذا كان لديك تخصيص قوي للأسهم في هذه المرحلة من دورة السوق، فقد ترغب في محاولة تذكر ما شعرت به خلال عام 2008. رفع مستويات النقد وزيادة الدخل الثابت وفقًا لذلك لتقليل التعرض النسبي للسوق.
استنتاج
لم ينهار أحد من قبل أثناء جني الأرباح.
في حين أن الحفاظ على رأس المال سليمًا أمر صعب، إلا أن تعويض رأس المال المفقود يعد أكثر صعوبة.
هل يمكن أن أكون مخطئا؟ إطلاقا.
إذا كنا كذلك، فسنزيد تعرضنا مرة أخرى بسرعة معقولة. ومع ذلك، إذا حذرتنا المؤشرات من شيء أكثر أهمية، اسأل نفسك، ما هو الأسوأ؟
-
فقدان مؤقت للمراحل الأولية للتقدم طويل الأجل، أو؛
-
قضاء الوقت في العودة إلى ما هو ليس مثل جني الأموال.
كمستثمر، فإن وظيفتك هي الابتعاد عن "عواطفك" للحظة. انظر بموضوعية إلى السوق من حولك. هل يسيطر عليها "الجشع" أم "الخوف"؟ ستعتمد عوائدك على المدى الطويل ليس فقط على كيفية إجابتك على هذا السؤال ولكن على كيفية إدارة المخاطر الكامنة.
"المشكلة الرئيسية للمستثمر - وحتى أسوأ أعدائه - من المرجح أن تكون هو نفسه". - بنيامين جراهام