هذا ما يصيب الذهب عندما تنهي البنوك المركزية سياسات التيسير الكمي

انتهى التيسير الكمي (حتى الآن في كندا، لكن الاحتياطي الفيدرالي سوف يحذو حذوه). وأدى الإنهاء إلى انخفاض أسعار الذهب بالدولار الكندي. فهل سيتكرر هذا عالميًا؟

أخيرا! أنهى أحد البنوك المركزية في 27 أكتوبر برنامج التسهيل الكمي بعد تقليص وتيرة شراء الأصول تدريجياً في وقت سابق من هذا العام. ولا داعي للذعر. لم يكن بنك الاحتياطي الفيدرالي ولا البنك المركزي الأوروبي ولا بنك اليابان، بل كان بنك كندا، كما نقرأ في بيان السياسة النقدية:

في ضوء التقدم المحرز في الانتعاش الاقتصادي، قرر مجلس الإدارة إنهاء التيسير الكمي والحفاظ على ثبات حيازاته الإجمالية من سندات الحكومة الكندية تقريبًا.

بالطبع، لم يقل البنك المركزي كلمة واحدة عن تقليص حجم ميزانيته العمومية. وهذه هي الطريقة التي يعمل بها التحيز المتشائم: لا تعود البنوك المركزية أبدًا إلى مستويات أسعار الفائدة أو الميزانية العمومية قبل الأزمة. على أي حال، أود أن أركز على حقيقة أن البنك المركزي الكندي اعترف بأنه قلل من أهمية استمرار التضخم، والذي يمكن أن يظل مرتفعًا في العام المقبل.

كانت الزيادة الأخيرة في تضخم مؤشر أسعار المستهلكين متوقعة في يوليو، لكن القوى الرئيسية التي تدفع الأسعار - ارتفاع أسعار الطاقة واختناقات العرض المرتبطة بالوباء - تبدو الآن أقوى وأكثر ثباتًا مما كان متوقعًا.

إن استمرار التضخم وارتفاعه يعني ضمناً تشديد السياسة النقدية في وقت أقرب. حيث أشار بنك كندا إلى أنه قد يرفع سعر الفائدة الرئيسي لسياسته في منتصف عام 2022:

ولا نزال ملتزمين بالحفاظ على سعر الفائدة في السياسة عند الحد الأدنى الفعلي حتى يتم امتصاص الركود الاقتصادي بحيث يتم تحقيق هدف التضخم 2٪ بشكل مستدام. ووفقًا لتقديرات البنك، يحدث هذا في وقت ما في الأرباع الوسطى من عام 2022.

ومن المتوقع أن تكون العواقب المباشرة لإنهاء بنك كندا للتسهيل الكمي محدودة، حيث إن إجراءات بنك كندا ليست ذات مغزى كبير بالنسبة للأسواق المالية العالمية. ومع ذلك، يعتبر قرار الأمس رمزًا للتحول الحالي بين البنوك المركزية من التيسير النقدي إلى التضييق النقدي. وبالتالي يجب أن يكون المستثمرون مستعدين لمزيد من التضخم المستمر ولرد متشدد من البنوك المركزية.

ومن المثير للاهتمام، أنه في حين أنهى بنك كندا للتو برنامج شراء الأصول، سيبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي فقط في تقليص برنامج التسهيل الكمي الخاص به. ويعني هذا أن البنك المركزي الأمريكي متأخر وخلف المنحنى (خاصة أن التضخم في كندا أقل من التضخم عبر الحدود). لذلك، يجب أن يكون رد فعلها أقوى في المستقبل. حيث يتوقع السوق أن تحدث الزيادة الأولى في سعر الفائدة الفيدرالية في يونيو 2022، وكذلك في الأرباع الوسطى من عام 2022، على الرغم من تأخر الاحتياطي الفيدرالي لمدة عام عن بنك كندا.

كذلك، قد يكافح الذهب حتى تبدأ دورة تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي. ولنعتبر هذا نوعا من التحذير!

الآثار المترتبة على الذهب

ماذا تعني نهاية التسهيل الكمي الكندي بالنسبة لسوق الذهب؟

حسنًا، يجب أن يكون التأثير المباشر على أسعار الذهب بالدولار ضئيلًا. ومع ذلك، فإن قرار وقف التيسير الكمي كان له تأثير كبير على سعر الذهب المقوم بالدولار الكندي. كما يوضح الرسم البياني أدناه، انخفض السعر أمس من حوالي 2228 دولارًا كنديًا إلى 2204 دولارًا كنديًا في غضون دقائق.

قد يكون هذا الانخفاض نذيرًا لما قد يحدث في سوق الذهب الدولية عندما يشدد بنك الاحتياطي الفيدرالي سياسته النقدية. بالطبع، من المتوقع على نطاق واسع الإعلان عن التناقص التدريجي في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في نوفمبر. ومع ذلك، يرجى تذكر أن رسالة التناقص التدريجي يمكن أن تكون مصحوبة بإشارات متشددة أخرى أيضًا. لذلك، على الرغم من أن الذهب يتحرك صعودًا مؤخرًا (انظر الرسم البياني أدناه)، فقد تستمر معاناته لبعض الوقت.

الجانب المشرق هو أن الانخفاض في سعر الذهب بالدولار الكندي - على الرغم من أنه مفاجئ - لم يكن عميقًا للغاية بشكل عام وانعكس بسرعة. للتوضيح، يعتبر الانخفاض بنسبة 1٪ كبيرًا نسبيًا، ولكنه ليس كارثة كاملة، لا سيما بالنظر إلى أهمية الحدث. ويبدو أن مخاوف التضخم توفر حاليًا دعمًا لأسعار الذهب.