تراجع محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي عن استخدام لغة عامية مختصرة للدفاع عن قرار المجلس الخاص بالسياسة النقدية الأسبوع الماضي بتأجيل رفع أسعار الفائدة، قائلاً إن اللجنة غيرت مسارها في اللحظات الأخيرة، وهو ما يبدو طريقة تجميلية لإعلان أنهم لم يفقدوا أعصابهم.
تسبب ذلك في إرباك المستثمرين. لقد اعتقدوا أن بيلي قد أرسل رسالة واضحة بأن البنك سيبدأ في الواقع في تشديد الخناق على السياسة النقدية. بدلاً من ذلك، وفى الوقت الذى رفع توقعات التضخم إلى 5٪ بحلول الربيع المقبل، قال البنك المركزي البريطاني فقط إن رفع سعر الفائدة سيكون ضروريًا على الأرجح "خلال الأشهر المقبلة". وترك البنك الفائدة الأساسية دون تغيير عند 0.1٪ بدلاً من رفعها إلى 0.25٪ كما هو متوقع.
الولايات المتحدة تعتقد أن لديها مشاكل
جاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي بما يتماشى مع التوجيه الذي أصدره وأعلن فيه كما هو متوقع أنه سيبدأ في خفض مشترياته من السندات بمقدار 15 مليار دولار شهريًا تخصم من 120 مليار دولار حاليًا، بحيث نصل إلى إنهاء المشتريات تمامًا بحلول منتصف العام المقبل .
وخفف رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول من حدة تلك الضربة اللطيفة بقوله إنه "من الأفضل التحلي بالصبر."
فى الواقع يعرف باول شيئًا أو شيئين عن الصبر، لأنه ظل ينتظر لأسابيع للحصول على معلومات حول ما إذا كان الرئيس جو بايدن سيرشحه لولاية أخرى كرئيس للبنك المركزي الأمريكي أم لا. وقال بايدن الأسبوع الماضي إن القرار قريب، واجتمع بشكل منفصل الأسبوع الماضي مع كل من باول ولايل برينارد، عضو مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يمكن أن يحل محل باول أو على الأقل أن يشغل منصب نائب رئيس البنك المركزي.
السياسة النقدية: "معبأة" أم "مضاءة بالغاز"؟
بينما تنتظر وول ستريت بفارغ الصبر أن يتخذ بايدن قراره، تستمر بقية بنوك العالم في تغيير سياساتها النقدية. فقد كرر البنك المركزي النرويجي عزمه على رفع سعر الفائدة مرة أخرى في ديسمبر بعد أن رفعه في سبتمبر للمرة الأولى منذ عامين. ويشهد اقتصاد البلاد انتعاشًا قويًا، بينما يخطط البنك المركزي لرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بصفة ربع سنوية حتى تصل إلى 1.5٪ بحلول نهاية العام المقبل وهي الفائدة التى كانت مطبقة قبل انتشار الوباء.
كما قام البنك المركزي النيوزيلندي برفع أسعار الفائدة وأوقف بنك كندا التيسير الكمي. وتقوم البنوك المركزية العالمية بتشديد السياسات المالية الميسرة بسرعات مختلفة.
يرجع ذلك الاختلاف إلى استعداد بعض رؤساء البنوك المركزية للتخلي عن الدور التقليدي للسياسة النقدية، وهو ضمان استقرار الأسعار، وإعطاء الأولوية لتشغيل الحد الأقصى من العمالة -على الرغم من أنه من غير الواضح على الإطلاق ما إذا كان ذلك أمرًا يمكن تحقيقه من خلال السياسة النقدية.
باول هو المؤيد الرئيسي لهذه السياسة، ويبدو أيضًا أن رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد تبدو سعيدة باتباع خطته. يجادل باول وأتباعه بأن جائحة كوفيد-19 قد خلقت حالة استثنائية وأن التضخم، على الرغم من استمراره كما ثبت، هو نتيجة اضطرابات مؤقتة في سلاسل التوريد وسوق العمل.
وعند سؤاله، أجاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في مؤتمره الصحفي الأسبوع الماضي بأن الوصول إلى هدف البنك المركزي المتمثل في الوصول للحد الأقصى من التوظيف بحلول النصف الثاني من العام المقبل مازال "في نطاق الاحتمال" مما يمهد الطريق لزيادة محتملة في أسعار الفائدة.
اتهم المستشار المالي تشارلي فاريل الاحتياطي الفيدرالي في عموده فى جريدة دينفر بوست بتعمد "إضاءة الغاز" في وجه المستثمرين، واستخدم المصطلح العامي ليتلاعب بتصوراتهم لتحدي الواقع الذي يراه شخص ما، وإن كان ذلك في هذه الحالة لسبب مشروع وهو تثبيت توقعات التضخم - أي عدم دعم توقعات ارتفاع الأسعار لكي لا تتحول نبوءة تتحقق من تلقاء نفسها.
ليس لدى الاحتياطي الفيدرالي تاريخ جيد في التنبؤ بالتضخم، وهو يعرف ذلك. والحقيقة هي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لديه القليل من التبصر في ما يتعلق بمشكلات سلسلة التوريد وقضايا نقص العمالة التى تحدث فى نفس الوقت ".
لذا، لديك حرية اختيار السم الذي ستشربه. هل تنتظر قيام بنك إنجلترا "بتعبئتها"، أم أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيوجه "إضاءة الغاز" نحوك؟ أو أنه يجب أن تثق في صانعي السياسة هؤلاء للاعتناء بمصالحك العليا. السوابق التاريخية تجبرنا على أن نكون متشككين.