احصل على خصم 40%
👀 اكتشف كيف ينتقي وارين بافيت أسهم رابحة تتفوق على إس آند بي 500 بـ 174.3%احصل على 40% خصم

لا تتأثر بخطاب "باول" القادم.. كلماته لن تغير شيء

تم النشر 25/08/2022, 13:21
محدث 14/05/2017, 13:45

مع ارتفاع أسعار النفط على أمل تخفيض الإنتاج من قبل أوبك +، استفاد مؤشر مديري المشتريات من هذا الحماس. على سبيل المثال، ارتفع الذهب بنسبة 0.73٪، والفضة بنسبة 0.78٪، وصندوق جي دي اكس للتداول في البورصة بنسبة 1.70٪، وصندوق جي دي اكس جيه للتداول في البورصة بنسبة 2.08٪. 

وعلاوة على ذلك، ساعد جني الأرباح في دفع مؤشر الدولار الأمريكي للانخفاض بنسبة 0.39٪. ومع ذلك، قفزت عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل، ومع التضييق الكمي (QT) الذي من المقرر أن يتضاعف الأسبوع المقبل، فمن غير المرجح أن يستمر التفاؤل بالنسبة لمؤشر مدير المشتريات.

الأخبار التي يروج لها المضاربين على الارتفاع / المضاربين على الانخفاض

بينما يفترض الإجماع أن ذروة التضخم تعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي أقرب إلى نهاية دورة التضييق التي فرضها منه إلى البداية، فقد حذرت في مناسبات عديدة من أن تطبيع المقياس إلى 2٪ سيؤدي إلى اضطراب اقتصادي أكبر بكثير مما هو متوقع حاليًا. 

ولذلك، في حين أن الأسواق المالية تنتظر بأمل خطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في جاكسون هول، فإن الحقيقة هي أن كلماته لا تغير التداعيات على المدى المتوسط.

وعلى سبيل المثال، يأمل المضاربون على تراجع الأسعار أن يعيد باول تأكيد التزامه بخفض التضخم في 26 أغسطس، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار الأصول مع عودة ظهور الحقائق المتشددة. وفي المقابل، يأمل المضاربون على الارتفاع أن يتخذ باول نغمة متشائمة وأن يساعد على إعادة إشعال موجة المخاطرة التي دفعت مؤشر إس أند بي 500 فوق 4300 وساعدت على رفع أسهم الذهب والفضة والتعدين.

ومع ذلك، في حين أن المعنويات تحرك الأسواق على المدى القصير، فلا شيء يقوله باول سيغير التوقعات الاقتصادية الأمريكية المتدهورة. وعلاوة على ذلك، كان باول شديد التساهل خلال مؤتمره الصحفي بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 27 يوليو، وبخلاف الظروف المالية المتساهلة، لم يتغير شيء جوهري يشير إلى 180 في خطاباته.

وعلى هذا النحو، من الحكمة أن ننظر إلى ما وراء الأخبار اليومية والتركيز على الحقائق التي تظهر عندما يحاول بنك الاحتياطي الفيدرالي كبح جماح التضخم غير المقيد، ولا نعطي شيء أكبر من حجمه كخطاب "باول".

وعند الحديث عن ذلك، أغلقت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات فوق 3٪ في 23 أغسطس، ويساعد الإنجاز بعيد المنال مؤخرًا المؤشر القياسي على الاقتراب من أعلى مستوياته في 2022.

سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات

علاوة على ذلك، إذا قمت بتحليل الزاوية اليمنى السفلية من الرسم البياني أدناه، يمكنك أن ترى أن زاوية الانتشار لمدة 10-2 سنوات قد بدأت في التحول.

سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين وعائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات

وبالنسبة للسياق، يتم حساب زاوية الانتشار عن طريق طرح عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين من عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات. باختصار: عندما يتفوق الأداء للسندات ذات العامين، ينخفض ​​الخط الأحمر (التسطيح)، وعندما يتفوق الأداء لسندات الـ 10 سنوات، يرتفع الخط الأحمر (ينحدر).

وتسلط وسائل الإعلام الآن الضوء على كيف أن زاوية الانتشار السلبي (المعكوس) 10-2 هو طريقة سوق السندات للإشارة إلى ركود وشيك. ومع ذلك، في حين أن هذا صحيح، فإن النقطة المهمة هي أن الانتشار السلبي 10-2 غالبًا ما يزداد حدًا قبل فترات الركود.

سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين وعائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات

للتوضيح، تظهر صورة أوائل الثمانينيات صورة مختلطة أكثر. ومع ذلك، فإن الفترة التي سبقت فترات الركود في 1990 و2000 و2010 (الأعمدة الرمادية العمودية) تُظهر كيف أن انتشار 10-2 غالبًا ما ينحدر من قاعدة سلبية قبل أن تتكشف ذروة اقتصادية. 

وبالنسبة للسياق، يستخدم الرسم البياني أعلاه البيانات الشهرية، وبالتالي فإن الحركة على الجانب الأيمن لا تلتقط الزيادة الصغيرة الموضحة في الرسم البياني اليومي الذي سبقها.

ومع ذلك، فإن الآثار الأساسية أكثر صلة مما يقوله أو لا يقوله باول في 26 أغسطس.

مشاكل مؤشر مديري المشتريات

أصدرت إس أند بي جلوبال مؤشر مديري المشتريات المركب في الولايات المتحدة في 23 أغسطس. وانخفض المؤشر الرئيسي من 47.7 في يوليو إلى 45.0 في أغسطس، وهو ما يمثل "الانخفاض الشهري الثاني على التوالي في إجمالي النشاط التجاري". أيضًا، تشير القراءة الأقل من 50 إلى أن قطاعي التصنيع والخدمات في الولايات المتحدة في حالة انكماش.

مؤشر مديري المشتريات المركب

للتوضيح، يتتبع الخط الأزرق أعلاه مؤشر مديري المشتريات المركب في الولايات المتحدة لشركة إس أند بي جلوبال، في حين أن الأشرطة الرمادية أعلاه تتبع التغير ربع السنوي (QoQ) في الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة. 

وإذا قمت بتحليل الجانب الأيمن من الرسم البياني، يمكنك أن ترى أن الخط الأزرق قد انخفض إلى المستويات التي شوهدت خلال الأزمة المالية العالمية (GFC) وانهيار كوفيد-19.

وعلاوة على ذلك، تُظهر البيانات كيف توجت الانخفاضات الحادة في الخط الأزرق بانخفاضات حادة في الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة في عامي 2008 و2020. ونتيجة لذلك، في حين حدث ركود تقني صغير بالفعل، فإن استمرار الاتجاه يعني ضمناً انزلاقًا واسع النطاق في نشاط الاقتصاد.

وعلى العكس من ذلك، في حين أن التضخم والتوظيف قد خففا من التأثير، إلا أنهما لا يزالان في ازدياد مع تعثر الإنتاج. وكشف التقرير أنه:

أدى ضعف طلب العملاء وانخفاض الطلبات الجديدة إلى قيام الشركات بتقليص جهود التوظيف، حيث ارتفعت العمالة بأبطأ وتيرة في عام 2022 حتى الآن. وعلى الرغم من استمرار بعض الشركات في ملاحظة التحديات في العثور على بدائل مناسبة لمن تركوا العمل طوعيًا، ذكر عدد متزايد من الشركات أن عدم اليقين وارتفاع التكاليف أدى بها إلى تأخير الاستبدال الفوري للموظفين ".

بالإضافة الى أنه:

تماشياً مع الاتجاه الخاص بأعباء التكلفة، زادت الشركات أسعار بيعها بأضعف وتيرة في 18 شهرًا في أغسطس. وارتبط الارتفاع الضعيف في رسوم الإنتاج بالجهود المبذولة لتمرير أي امتيازات للعملاء لتشجيع تقديم الطلبات. ومع ذلك، كان معدل التضخم ملحوظًا بشكل عام وأسرع من أي فترة قبل مارس 2021. "

وبالتالي، في حين أن الصورة لا تقترب من الكمال في أي مكان، فإن الواقع هو أن التوظيف والتضخم ارتفع خلال فترة الاستطلاع من 5 أغسطس إلى 27 أغسطس. وعلى هذا النحو، فإن النتائج متفائلة لسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي لأن التفويض المزدوج للبنك المركزي هو الحد الأقصى للتوظيف. واستقرار الأسعار.

وإلى هذه النقطة، مع وصول معدل البطالة في الولايات المتحدة إلى أدنى مستوى له منذ 50 عامًا عند 3.5٪ في يوليو، فإن المزيد من قوة سوق العمل يتناقض مع توقعات الاحتياطي الفيدرالي لعام 2022 لمعدل بطالة 3.7٪ وقدرته على تقليل تضخم الأجور.

معدل البطالة في الولايات المتحدة

استمرارًا للموضوع، أصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند استطلاع المنطقة الخامسة لنشاط التصنيع في 23 أغسطس. وعلاوة على ذلك، انخفض المؤشر الرئيسي من 0 في يوليو إلى -8 في أغسطس، حيث "انخفضت مؤشرات الشحنات وحجم الطلبات الجديدة من 7 و -10 في يوليو إلى -8 و -20 في أغسطس. "

استطلاع ريتشموند لنشاط التصنيع

في المقابل، ارتفع مؤشر التوظيف في الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند من 8 في يوليو إلى 11 في أغسطس. ونتيجة لذلك، يواصل سوق العمل في الولايات المتحدة إظهار مرونة هائلة.

مؤشر التوظيف

بالإضافة إلى ذلك، كشف التقرير أن "متوسط ​​معدل نمو الأسعار المدفوعة كان ثابتًا فعليًا في أغسطس، بينما ارتفع متوسط ​​معدل نمو الأسعار المستلمة إلى حد ما". وبالتالي، فقد أصبح موضوعًا متكررًا أنه مع حدوث فجوة في مؤشرات الإنتاج، يظل التوظيف والتضخم مرتفعًا للغاية.

متوسط ​​معدل نمو الأسعار

علاوة على ذلك، تسلط التطورات الضوء على الاختلاف بين النمو والتضخم الذي حذرت منه منذ شهور. ومع تباطؤ بنك الاحتياطي الفيدرالي نحو سياسة نقدية أكثر تشددًا، سمح البنك المركزي للتضخم بالتفاقم بينما تباطأ النمو. وعلاوة على ذلك، يُظهر التاريخ أنه كلما استمر ارتفاع التضخم لفترة أطول، زاد الضغط على النمو وزيادة اتساع الفجوة. ولذلك، يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى ضرب التضخم لتجنب الانزعاج على غرار السبعينيات.

وبالمثل، في حين أن التوظيف في الولايات المتحدة لا يزال مرنًا في الوقت الحالي، يذكرنا التاريخ أن التضخم يقلب النمو أولاً، ثم يأتي بعد ذلك في سوق العمل في الولايات المتحدة. وللتوضيح، كتبت في 16 أغسطس:

مؤشر أسعار المستهلكين مقابل التغير الشهري في الوظائف غير الزراعية

يتتبع الخط الأحمر أعلاه النسبة المئوية للتغير السنوي في مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي، بينما يتتبع الخط الأخضر أعلاه التغير الشهري في الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة. وبالنسبة للسياق، فإن الإجماع يستشهد بفرص عمل شبه قياسية ونمو قوي في الرواتب كدليل على سبب حدوث ركود معتدل (إذا حدث على الإطلاق).

ومع ذلك، فإن الرسم البياني أعلاه يسلط الضوء على كيف نسف التضخم غير المقيد تلك الرواية في السبعينيات. وإذا قمت بتحليل المناطق الرمادية المظللة (فترات الركود)، لاحظ كيف ظل الخط الأخضر إيجابيًا خلال المراحل الأولى من فترات الركود في 1970 و1974 و1980؟ باختصار: ظل نمو الوظائف الشهرية إيجابيًا خلال بداية فترات الركود الثلاثة.

ومع ذلك، إذا ركزت انتباهك على الانخفاضات الحادة في الخط الأخضر قرب نهاية فترات الركود 1970 و1974 و1980 (مطبوعات تقارير الوظائف الشهرية السلبية)، يمكنك أن ترى أن الواقع قد ظهر من جديد وعانى سوق العمل في الولايات المتحدة بشدة. وعلاوة على ذلك، كان النمو السلبي في الرواتب موجودًا أيضًا خلال ركود عام 1982، لكن التضخم كان يتراجع في ذلك الوقت.

وكدليل إضافي، فإن الحملة التي شنها بول فولكر على مكافحة التضخم قد بُنيت على فكرة أن التضخم غير المقيّد سيخرج سوق العمل عن مساره في نهاية المطاف. وبالتالي، لا يدرك المستثمرون أن باول الصبور لن يؤدي إلا إلى تفاقم الوضع السيئ.

خلاصة القول

في حين أن المصير قصير المدى لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر مديري المشتريات يتوقف على الأرجح على خطاب باول، فمن التهور التركيز بشكل كبير على خطاب غير مادي إلى حد كبير. وفي الواقع، سيكون تدهور الخلفيات الفنية والأساسية التي تواجه مخزونات الذهب والفضة والتعدين أكثر تأثيرًا على المدى المتوسط. لذلك، في حين أن رسالة باول في 26 أغسطس هي تخمين أي شخص، فإن الحقائق الهبوطية التي تواجه الأصول الخطرة في الأشهر المقبلة واضحة تمامًا.

وفي الختام، ارتفع مؤشر مديري المشتريات في 23 أغسطس، حيث استفاد من التراجع الصغير لمؤشر الدولار الأمريكي. ومع ذلك، ارتفع العائد الحقيقي في الولايات المتحدة لأجل 10 سنوات مرة أخرى، ومن المتوقع أن تلوح في الأفق عوائد حقيقية أعلى ودولار أمريكي أقوى. وعلى هذا النحو، من المرجح أن يتجه مؤشر مديري المشتريات في الاتجاه المعاكس مع تطور الدراما.

أحدث التعليقات

كثر بربرتك
ثقف نفسك اشوي. وناقش افضل من هالكلام
النتيجه التي توصلت اليها تخالف تفاصيل المقال
الاسوق تتصرف بشكل غير طبيعي رغم التظخم ورفع سعر الفائدة الخ
شكراً للكاتب على هذا الطرح الجميل وعلى صوت العقل
المقالات الطويلة صعبة، كلما حددت المقالة نقطة او اثنان بصورة مختصرة كان الأفضل، فالاسهاب يفقد القارئ الاستمرار فى القراءة
انت واحد كذاب
قم بتثبيت تطبيقاتنا
تحذير المخاطر: ينطوي التداول في الأدوات المالية و/ أو العملات الرقمية على مخاطر عالية بما في ذلك مخاطر فقدان بعض أو كل مبلغ الاستثمار الخاص بك، وقد لا يكون مناسبًا لجميع المستثمرين. فأسعار العملات الرقمية متقلبة للغاية وقد تتأثر بعوامل خارجية مثل الأحداث المالية أو السياسية. كما يرفع التداول على الهامش من المخاطر المالية.
قبل اتخاذ قرار بالتداول في الأدوات المالية أو العملات الرقمية، يجب أن تكون على دراية كاملة بالمخاطر والتكاليف المرتبطة بتداول الأسواق المالية، والنظر بعناية في أهدافك الاستثمارية، مستوى الخبرة، الرغبة في المخاطرة وطلب المشورة المهنية عند الحاجة.
Fusion Media تود تذكيرك بأن البيانات الواردة في هذا الموقع ليست بالضرورة دقيقة أو في الوقت الفعلي. لا يتم توفير البيانات والأسعار على الموقع بالضرورة من قبل أي سوق أو بورصة، ولكن قد يتم توفيرها من قبل صانعي السوق، وبالتالي قد لا تكون الأسعار دقيقة وقد تختلف عن السعر الفعلي في أي سوق معين، مما يعني أن الأسعار متغيرة باستمرار وليست مناسبة لأغراض التداول. لن تتحمل Fusion Media وأي مزود للبيانات الواردة في هذا الموقع مسؤولية أي خسارة أو ضرر نتيجة لتداولك، أو اعتمادك على المعلومات الواردة في هذا الموقع.
يحظر استخدام، تخزين، إعادة إنتاج، عرض، تعديل، نقل أو توزيع البيانات الموجودة في هذا الموقع دون إذن كتابي صريح مسبق من Fusion Media و/ أو مزود البيانات. جميع حقوق الملكية الفكرية محفوظة من قبل مقدمي الخدمات و/ أو تبادل تقديم البيانات الواردة في هذا الموقع.
قد يتم تعويض Fusion Media عن طريق المعلنين الذين يظهرون على الموقع الإلكتروني، بناءً على تفاعلك مع الإعلانات أو المعلنين.
تعتبر النسخة الإنجليزية من هذه الاتفاقية هي النسخة المُعتمدَة والتي سيتم الرجوع إليها في حالة وجود أي تعارض بين النسخة الإنجليزية والنسخة العربية.
© 2007-2024 - كل الحقوق محفوظة لشركة Fusion Media Ltd.