هل انتهى عصر السياسة النقدية المتشددة في اليابان؟
ربما، لكن بنك اليابان لا يزال حذرًا. ويشدد دون تشديد.
وقد فاجأ بنك اليابان الأسواق من ناحية التفاؤل. لا، لم يرفع أسعار الفائدة. وبدلاً من ذلك، قام بمراجعة سياسة التحكم في منحنى العائد ووسع نطاق التداول لعائد 10 سنوات على سندات الخزانة اليابانية.
ولنكون أكثر تحديدًا، فقد قام بنك اليابان بتوسيع نطاق 25 نقطة أساس حول هدفه 0٪ إلى 50 نقطة أساس.
وهذا يعني أن عوائد السوق طويلة الأجل يمكن أن تحرك 50 نقطة أساس على جانبي الهدف الآن. ونتيجة لذلك، قفزت عوائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات من الحد الأقصى السابق البالغ 0.25٪ إلى 0.46٪.
وقال المحافظ كورودا إن التغيير تم إدخاله لتحسين أداء سوق السندات، وليس رفع أسعار الفائدة. لكن التأثير الصافي هو الزيادة في أسعار الفائدة، تمامًا كما سيرفعها بنك اليابان.
ومع ذلك، رسميًا، لا يزال بنك اليابان متشائمًا للغاية. ومع ذلك، يمكن أن يشير هذا التحول إلى تفكيك بطيء للتحكم في منحنى العائد وأسعار فائدة شديدة الانخفاض.
وارتفع الين وانخفض الدولار
وكرد فعل للتحول المفاجئ لبنك اليابان، زادت قوة الين مقابل نظرائه الرئيسيين بأكثر من 3٪. ومع تحسن فروق العائدات الأمريكية اليابانية بشكل متواضع، ارتفع الين إلى أعلى مستوى له في أربعة أشهر مقابل الدولار.
وانخفض زوج العملات الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني من فوق 137 إلى حوالي 131. كما انخفض اليورو والجنيه الإسترليني بشكل كبير مقابل الين. وتراجعت سوق الأسهم الأمريكية في البداية بعد الأخبار من اليابان لكنها تمكنت من الانتعاش لاحقًا. قفز الذهب مرة أخرى فوق 1800 دولار.
الآثار الواقعة على الفضة
ماذا تعني قرارات بنك اليابان الأخيرة بالنسبة لسوق الفضة؟ حسنًا، يعتبر الين الأقوى أمرًا إيجابيًا بشكل أساسي بالنسبة للمعادن الثمينة. وهناك ارتباط إيجابي بين الين والذهب - وبالتالي بين الين والفضة.
ومن المنطقي أنه عندما يقوى الين، يضعف الدولار الأمريكي، مما يدعم سوق المعادن الثمينة. وفي الواقع، ارتفع سعر الفضة بعد التعديل المفاجئ من جانب بنك اليابان، كما يظهر الرسم البياني أدناه.
بالمقارنة مع البنوك المركزية الرئيسية الأخرى، ظل بنك اليابان متشائمًا للغاية (على الرغم من أن التضخم وصل إلى 3.7٪ في أكتوبر).
وقد يشير التغيير الأخير إلى استياء البنك المركزي من الانخفاض الأخير في قيمة الين أو التطبيع المرتقب للسياسة النقدية في اليابان. وفي كلتا الحالتين، يجب أن يدعم بشكل أساسي الين والمعادن الثمينة مقابل الدولار.