أنهت الأسهم تعاملات الأسبوع على مستويات مرتفعة بعد تقرير مؤشر أسعار المستهلك، والذي أظهر ليونة أكثر من مؤشر أسعار المستهلك الأساسي المتوقع. ومرة أخرى، كما أشرت عدة مرات، تبقى ظلال التضخم في سوق الأسهم أكثر صعوبة إنطلاقًا من هذه النقطة. لقد تجاوزنا مرحلة المقارنات السهلة، ولرؤية معدل التضخم الرئيسي يُنهي العام عند حوالي 3٪، يجب أن تكون الأسعار ثابتة بالنسبة لرصيد العام.
ربما يحدث ذلك، وتتباطأ أسعار الإيجارات بدرجة كافية لدفع مؤشر أسعار المستهلكين جانبًا لبقية العام. ولكي ينتهي مؤشر أسعار المستهلكين دون 3٪، يحتاج المؤشر إلى الانخفاض بشكل ثابت، وفي الوقت الذي يمكن أن يحدث ذلك فيه، فإن احتمالات حدوث ذلك تبدو ضئيلة ما لم تدخل الولايات المتحدة في حالة ركود أو تشهد تباطؤًا كبيرًا.
لا أعتقد أن الركود محتمل الحدوث في عام 2023، بالنظر إلى أن النمو الاسمي لا يزال مرتفعًا. وما لم يتراجع النمو الاسمي للناتج المحلي الإجمالي خلال الأشهر الستة المقبلة، أعتقد أن السيناريو الأفضل لنا هو دخول الجزء الصعب من عملية التضخم، مما يعني عدم رؤية أي تقدم يُذكر أو عدم حدوث أي تقدم في رصيد العام. ولذا مرة أخرى، أعتقد أن الفترة السلسة للتضخم قد ولت، وآمال خفض الاحتياطي الفيدرالي للمعدلات إلى 0٪ على وشك الاختفاء من سوق الأسهم ببطء.
إذًا ها نحن الآن؛ يبدو واضحًا بالنسبة لنا أن معظم الناس ما زالوا يعيشون في عالم يعتقدون أن المعدلات فيه صفر بالمائة وأن الاحتياطي الفيدرالي يجري التيسير الكمي. ولسوء الحظ، أصبحت المعدلات الآن عند 5٪، والميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي آخذة في الانكماش. كذلك، لم تعد ديناميكيات السنوات الثلاث الماضية موجودة، وسيحد ذلك من مقدار تخفيف الظروف المالية. والشيء المضحك في دورة رفع أسعار الفائدة الفيدرالية التي أعتقد أن القليل منهم يفهمها هو أنه كلما انخفض التضخم، زادت السياسة التقييدية دون أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة.
لم تصل السياسة النقدية الحقيقية، سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية مطروحًا منها مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي، بعد إلى مستويات 2018. لذا كن على علم بأن تأثير تشديد السياسة النقدية لم تشعر به الأسواق تمامًا حتى الآن، حتى بعد آخر رفع لسعر الفائدة.
بناءً على ملخص التوقعات الاقتصادية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، يجب أن يكون معدل الأموال الفيدرالية الحقيقية 1.7٪ بحلول نهاية العام، أو معدل 5.6٪ على الأموال الفيدرالية مطروحًا منه 3.9٪ معدل نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي المتوقع، ومن المتوقع أن يرتفع إلى 2٪ في عام 2024، كما ينخفض مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية إلى 2.6٪ ومعدلات الأموال الفيدرالية إلى 4.6٪. والمثير للسخرية هنا هو أن السوق يعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة في عام 2024، ولكن ما يحدث بالفعل هو أن الاحتياطي الفيدرالي، من خلال خفض أسعار الفائدة أبطأ من انخفاض معدل التضخم المتوقع، يقوم بتشديد السياسة النقدية.
يجعل هذا من الصعب على الظروف المالية أن تزداد سهولة مع انتقالنا إلى النصف الثاني من العام. يكتسب هذا الأمر أهمية لأنني، كما أوضحت في مقال هذا الأسبوع، أشرت إلى أن الظروف المالية الميسرة بناءَ على عملية البحث قد أوجدت فرصة لترسيخ جذور التداول المشتت قصير التقلب في سوق الأسهم، مما يؤدي إلى خلق هذا التصاعد الاصطناعي.
وكما أشرت هذا الأسبوع، فإن مؤشر إس أند بي 500 الآن في منطقة ذروة الشراء على أساس كل من مؤشر القوة النسبية ستوكاستيك وبولينجر باند. عندما يحدث هذا، على مدار التاريخ، فإنه إما يؤدي إلى تراجع أو فترة من التوحيد الجانبي.
أيضًا، في ضوء غياب ارتفاع خيار الشراء هذا الأسبوع، فإن فترة التوحيد تعد أمرًا منطقيًا. وهذا بعد انتهاء صلاحية الخيار بالكامل، وكان خيار الشراء على مؤشر إس أند بي 500 عند انتهاء جلسة يوم الجمعة عند 4500، وما لم يرتفع خيار الشراء إلى أعلى، فإن الانتقال بشكل هادف إلى ما بعد 4500 سيكون أمرًا صعبًا.
إنه نفس الشيء بالنسبة لمؤشر إنفيسكو (بورصة نيويورك: IVZ) كيوكيو كيو تراست (ناسداك: QQQ)، الذي شهد ارتفاع سعره فوق نطاق بولينجر العلوي بينما ارتفع مؤشر القوة النسبية فوق 70 والذي من شأنه أن يشير إلى تماسك المؤشر على الخط الجانبي أو تراجعه.
يبلغ سعر خيار الشراء لصندوق كيو كيو كيو 380 دولارًا، وما لم يرتفع هذا الخيار، فإنه يشير أيضًا إلى احتمالات تداول الصندوق في البورصة بشكل جانبي أو انخفاضه هذا الأسبوع.
تظهر حالة ذروة الشراء هذه أيضًا في منصات ميتا (ناسداك: META) وتشير إلى أن السهم يميل إما إلى التراجع أو التوحيد الجانبي.
نبلغ شركة تسلا (ناسداك: TSLA) عن نتائجها هذا الأسبوع أيضًا، وأنا لا أتابع هذه الشركة عن كثب كما كان الحال عندما كنت أمتلك أسهمًا فيها بين 2014 وأوائل 2022. ومع ذلك، فأنا أعلم أن خفض الأسعار وبيع المزيد من السيارات ربما يعني أن الشركة تضحي ببعض من هامش الربح الإجمالي للسيارات الذي يهتم به المستثمرون كثيرًا.
ولقد انفصل السهم عن تقديرات أرباحه، وإما أن السهم قد دعا بشكل صحيح إلى تحول أعلى في تقديرات أرباح 2024، أو أن السهم قد تقدم على نفسه. وسيقدم الناس دائمًا هذه التعليقات الغبية التي تفيد بأن الأساسيات غير مهمة.
ومع ذلك، يمكنك أن ترى في الرسم البياني أدناه أن الكثير من نجاح السهم كان مدفوعًا بارتفاع تقديرات الأرباح، وكان انخفاضه بسبب انخفاض تقديرات الأرباح. لذا، نعم، فإن الاتجاه العام واتجاه السهم يحظيان بالكثير من الأهمية. كما يجب أن تترجم الهوامش المنخفضة إلى أرباح أقل. لذا عليكم بمتابعة هذه النتائج عن كثب هذا الأسبوع. وإذا كانت الهوامش ضعيفة وتم تخفيض تقديرات الأرباح أكثر، سيكافح السهم للحفاظ على زخمه الإيجابي.
بالإضافة إلى ذلك، يبدو أن جدار الاتصال لشركة تسلا هذا الأسبوع عند 300 دولار، وبناءً على ذلك، هناك اتجاه تصاعدي محدود بعد هذه النتائج.
أعتقد أن شركة صناعة أشباه الموصلات التايوانية (بورصة نيويورك: TSM) قد تحتل المركز الأول من حيث الأهمية فيما يتعلق بالإبلاغ عن الأرباح هذا الأسبوع لأن هذه الشركة تصنع معظم الأشياء لشركة نفيديا (ناسداك: NVDA). كما أن تقديرات أرباح المحللين لشركة TSM ليست رائعة على ما يبدو ولم تشهد أي تحسن يذكر أو أي تحسن لعام 2024، لذا فإما أن تكون الأمور خارج نفيديا سيئة، أو أن نجاح الذكاء الاصطناعي لشركة نفيديا لم يكن له تأثير كبير في تحسين الأمور في شركة TSM أوقد ينتهي الأمر بشركة نفيديا إلى السقوط بشكل مسطح عند توجيهه. مرحبًا، يمكنهم دائمًا إلقاء اللوم على مشكلات سلسلة التوريد إذا فقدت الشركة التوجيه.
ومن الواضح أن سهم TSM قد حصل على دفعة كبيرة نتيجة كل الضجيج حول الذكاء الاصطناعي، ولدي شكوك حول هذا الأمر لسبب ما. وإذا لم تقدم TSM توجيهات ضخمة بشأن الأرباح وإذا لم ترتفع تقديرات الأرباح، فماذا يعني ذلك لنفيديا؟
