إن الحركة التالية لسعر الفائدة الفيدرالية وشعار "فائدة أعلى لفترة أطول" يعتمد على التضخم المرتفع والثابت. لقد انخفض التضخم بشكل جيد من ذروته ولكن ليس بما يكفي لإقناع بنك الاحتياطي الفيدرالي بإيقاف رفع أسعار الفائدة رسميًا، وبالتأكيد ليس كافيًا لبدء خفض الفائدة.
وكما يؤكدون دائمًا، فإن تخفيضات أسعار الفائدة تعتمد على تحقيق هدف التضخم البالغ 2٪. على الرغم من عدم ذكر ذلك، فإن التباطؤ الكبير في النشاط الاقتصادي أو تجدد المشاكل المصرفية الإقليمية من شأنه أيضًا أن يدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التحرك.
ماذا لو قلنا لك إن الرقم القياسي لأسعار المستهلك يصل فعليًا إلى 2٪ الآن؟ هل ستظل سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي كما هي؟
تقدم المقالة التالية نظرة فاحصة على تقرير التضخم من خلال مؤشر أسعار المستهلك والتشوهات الناجمة عن أهم مكون في هذا التقرير، وهي أسعار المساكن.
هل يمكن أن يكون السوق متسللاً؟
بدأ سوق السندات يقلق من أن الانخفاض الأخير في الأسعار قد يكون قصير الأجل. كما نوضح أدناه، ارتفعت توقعات التضخم لخمس سنوات منذ أواخر مارس.
الزيادة ليست مقلقة للغاية ولكنها تثير الخوف لدى بعض مستثمري السندات طويلة الأجل من أننا تجاوزنا مرحلة انخفاض التضخم.
إنهم يخشون من دخولنا فترة طويلة من ارتفاع الأسعار. خلال نفس الفترة المظللة أدناه، ارتفعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من 3.40٪ إلى 4.20٪.
نحن ندرك أن عجز الميزانية المتزايد واحتياجات الاقتراض المرتبطة به تؤدي إلى عوائد أعلى، لكن معدلات التضخم المتوقعة قوية بنفس القدر.
أثناء قراءة هذا المقال، اسأل نفسك عن وضع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي إذا أصبح التضخم بالفعل في مستوى هدف الاحتياطي الفيدرالي؟
مؤشر أسعار المستهلك (CPI) للمأوى
يكمن أساس تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الصادر من مكتب إحصاءات العمل (BLS) في وجود كمية هائلة من بيانات الأسعار. وفقًا لموقع إنفستوبيديا:
يعتمد الرقم القياسي لأسعار المستهلك على حوالي 80,000 عرض أسعار يتم جمعها شهريًا من حوالي 23,000 من مؤسسات البيع بالتجزئة والخدمات.
يتم عرض مجموعة فرعية صغيرة من تقرير مؤشر أسعار المستهلك أدناه. تضم القائمة سلسلة من العناصر والمجموعات. على سبيل المثال، تمثل المواد الغذائية والمشروبات 14.376٪ من مؤشر أسعار المستهلك. وفي هذه القائمة يمثل الطعام 13.531٪ من 14.376٪، وللتعمق أكثر، يساهم الطعام في المنزل بنسبة 8.728٪ من الغذاء بنسبة 13.531٪.
تم تسليط الضوء أدناه على ما يعتبره مكتب إحصاءات العمل (BLS) أسعار الإسكان، والتي تمثل 44.384٪ من مؤشر أسعار المستهلك. ضمن الإسكان، يمثل المأوى 34.413٪ من مؤشر أسعار المستهلك، وهو أكبر مجموعة فرعية. أكبر مكونين للمأوى هما الإيجار (7.528٪) والإيجار المكافئ للملاك (OER) بنسبة 25.424٪.
الإيجار والإيجار المكافئ للملاك (OER)
يقيس الإيجار أو السكن الأساسي مدفوعات الإيجار الفعلية. من ناحية أخرى، الإيجار المكافئ للملاك (OER) يعني إيجارًا افتراضيًا يعتمد على أسعار المساكن. كلاهما يصعب قياسه لأن كل منزل وشقة وموقع يكون فريدًا من نوعه.
علاوة على ذلك، نظرًا لأن معظم المنازل ليست معروضة في السوق وأقل من 10٪ من الإيجارات تأتي لتجديد الإيجار كل شهر، يجب على مكتب إحصاءات العمل (BLS) تطبيع حزم البيانات لإنشاء مقياس ثابت لأسعار الإيجار والإيجار المكافئ للملاك (OER).
كما تظن، تواجه هذه الحسابات تناقضات كبيرة ومخاطر تتعلق بالبيانات. كما أنها تستغرق وقتًا طويلاً في التجميع والتدقيق والحساب. وبالتالي، فإن تكاليف المأوى في تقرير مؤشر أسعار المستهلك تميل إلى التأخر عن ما يقدمه القطاع الخاص.
يوضح الجدول أدناه بعض أسعار المنازل الشائعة ومؤشرات الإيجارات. تظهر قراءاتها الحالية تضخمًا يقارب الصفر في المائة خلال الأشهر الـ 12 الماضية.
يوضح الرسم البياني التالي أنه على عكس البيانات التي لا تتعلق ببرنامج دعم الحياة الأساسي أعلاه، لا يزال التغيير في أسعار المأوى مرتفعًا وقد بدأ للتو في الانخفاض. كانت معظم المؤشرات المذكورة أعلاه في انخفاض خلال الجزء الأفضل من العام.
مؤشر أسعار المستهلك باستثناء أسعار المأوى
لا ينبغي أن يتغير مؤشر أسعار المستهلك للمأوى خلال الـ 12 شهرًا الماضية إذا كان يستخدم بيانات الوقت الفعلي. على هذا النحو، فإننا نحدد ما سيكون عليه مؤشر أسعار المستهلك بدون أسعار المأوى لتسليط الضوء على كيفية تأثير التأخر على رقم CPI بالكامل.
يقارن الرسمان البيانيان التاليان مؤشر أسعار المستهلك الشهري والسنوي مع مؤشر أسعار المستهلك باستثناء أسعار المأوى.
بلغ متوسط الأشهر الثلاثة الأخيرة من مؤشر أسعار المستهلك - باستثناء المأوى + 0.001٪. تُظهر البيانات السنوية أن مؤشر أسعار المستهلك، باستثناء أسعار المأوى، هو + 1.19٪. قارن ذلك بـ + 3.1٪ المبلغ عنها الأسبوع الماضي. لاحظ أيضًا أن أسعار المساكن تأخرت عندما كان التضخم ساخنًا.
ليس من المستغرب أنها تتأخر الآن مع تطبيع معدلات التضخم.
سيكون مؤشر أسعار المستهلك مع الأرقام الواقعية لأسعار الإيجار المكافئ للملاك وأسعار الإيجار أقل من مؤشر أسعار المستهلك باستثناء أرقام المأوى الموضحة أعلاه. اسأل نفسك: "كيف ستصبح السياسة النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي إذا أصبح التضخم في مستوى هدف الاحتياطي الفيدرالي؟"
ماذا عن مؤشر الإنفاق الشخصي PCE؟
مؤشر أسعار المستهلك ليس هو المقياس الوحيد للتضخم الذي يستخدمه الاحتياطي الفيدرالي. هناك مؤشر الإنفاق الشخصي (PCE) وله نفس القدر من الأهمية. وخلافًا لتحليلنا أعلاه، لا يزال مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي مرتفعًا عند 3٪ ولكنها مثل مؤشر أسعار المستهلك ينخفض بسرعة.
في المتوسط، منذ عام 1970، كان مؤشر أسعار المستهلك أعلى بنسبة نصف بالمائة من نفقات الاستهلاك الشخصي. علاوة على ذلك، فإنهما يميلان إلى تتبع بعضهما البعض.
لذلك، هل يمكننا أن نستنتج أن CPI و PCE سيستمران في مساراتهما منخفضة عندما تلحق أسعار المأوى الصادرة من مكتب إحصاءات العمل بالواقع؟
الملخص
لا تناقش هذه المقالة نسبة الـ 65٪ الأخرى من الأسعار المستخدمة لحساب مؤشر أسعار المستهلك (CPI). من الواضح أن التغييرات في تلك الأسعار في المجموع يمكن أن تفوق الانخفاض الحتمي في أسعار المأوى.
ولكن إذا استطعنا أن نفترض أن ثلث أسعار مؤشر أسعار المستهلك قد توقفت عن الزيادة، فإن ذلك يكفي لتعويض الزيادة الأخيرة في بعض الأسعار.
إذا استمر مؤشر أسعار المستهلك في الانخفاض بسرعة نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪، فمن المحتمل أن يتوقف الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة، وسيصبح الحديث عن خفض أسعار الفائدة من بين مفرداته. قد نكون أقرب إلى ذلك اليوم مما يظن الاحتياطي الفيدرالي أو معظم المستثمرين.