انخفضت جميع فئات الأصول الرئيسية الأسبوع الماضي، مما أدى إلى استمرار معنويات النفور من المخاطرة في الآونة الأخيرة بناءً على معلومات من مجموعة من وكلاء صناديق الاستثمار المتداولة ETF. يكافح المستثمرون لتحديد ما إذا كان الانخفاض الأخير مؤقت أم أنه يمثل نهاية الارتفاع في الأصول الخطرة الذي بدأ في أواخر عام 2022 وبلغ ذروته في الشهر الماضي.
يظل الأداء العام حتى تاريخه إيجابيًا لمعظم الأسواق. والجدير بالذكر أن الأسهم الأمريكية لا تزال رائدة في عام 2023 حتى إغلاق يوم الجمعة (18 أغسطس). ارتفعت أسهم صندوق فانجارد توتال (TTEF) لمؤشر الأسهم بنسبة 14.4٪ هذا العام حتى الآن. على النقيض من ذلك، فإن سوق السندات الأمريكية مستقر تقريبًا، استنادًا إلى أسهم صندوق فانجارد توتال لمؤشر سوق السندات.
أما أسوأ أداء لفئات الأصول الرئيسية خلال العام حتى الآن:
أسهم العقارات الأجنبية. تراجعت أسهم فانجارد جلوبال خارج الولايات المتحدة الخاصة بصندوق مؤشر العقارات بنسبة 5 ٪ تقريبًا في عام 2023.
لا يزال مؤشر السوق العالمي (GMI) يسجل مكاسب قوية لعام 2023، وأنهي يوم الجمعة بارتفاع يقارب 10٪، على الرغم من الضعف الأخير. يحتفظ هذا المعيار غير المُدار بجميع فئات الأصول الرئيسية (باستثناء النقد) في أوزان تمثل القيمة السوقية عبر صناديق الاستثمار المتداولة وهو يمثل مقياسًا تنافسيًا لاستراتيجيات المحفظة متعددة الأصول.
ما الذي يقلق المستثمرين؟
هناك عاملان من عوامل الخطر يلقيان بثقلهما على معنويات المستثمرين مؤخرًا: معاناة الصين مع تراجع النمو، وهو الأمر الذي له تداعيات على الاقتصاد العالمي. في غضون ذلك، أثار الارتفاع المتجدد في عوائد سندات الخزانة الأمريكية مخاوف جديدة من أننا ما زلنا لم نصل بعد لذروة أسعار الفائدة في أمريكا.
وأشارت صحيفة وول ستريت جورنال إلى أن التقديرات الأعلى مؤخرًا لما يسمى بالفائدة المحايدة -الفائدة المقدرة التي تتماشى مع توازن العرض وتعزز التوظيف الكامل واستقرار الأسعار - تشير إلى أن أسعار الفائدة الأمريكية بحاجة إلى المزيد من الارتفاع.
مع انخفاض التضخم الآن في ظل قوة النشاط [الاقتصادي]، قد تكتسب تقديرات الفائدة المحايدة أهمية أكبر في الأشهر المقبلة. إذا ارتفعت الفائدة المحايدة، فقد يتطلب ذلك ارتفاع أسعار الفائدة قصيرة الأجل، أو تأخير تخفيضات أسعار الفائدة مع انخفاض التضخم. ويمكنها أيضًا الحفاظ على عائدات السندات طويلة الأجل أعلى لفترة أطول، وهي التي تحدد معدلات الفائدة على الرهون العقارية وديون الشركات.
وفي الوقت نفسه، فإن التباطؤ الاقتصادي في الصين، والذي كان مدفوعًا جزئيًا بهبوط العقارات الذي ظل مزدهرًا لسنوات طويلة، قد جذب انتباه الأسواق العالمية. خفض البنك المركزي في البلاد سعر الفائدة الأساسية على الإقراض لمدة عام في البلاد مرة أخرى اليوم، لكن بعض الاقتصاديين يقولون إنه لا يزال هناك الكثير الذي يتعين القيام به لمعالجة المشاكل الاقتصادية التي تختمر في الصين.
جوليان إيفانز بريتشارد، رئيس كابيتال إيكونوميكس في الصين، قال في مذكرة: "إن إعلان الفائدة المخيب للآمال يعزز وجهة نظرنا بأن بنك الشعب الصيني من غير المرجح أن يتبنى تخفيضات أسعار الفائدة الأكبر بكثير والتي ستكون مطلوبة لإنعاش الطلب على الائتمان". "الآمال في حدوث تحول تقوده الحوافز في النشاط الاقتصادي تعتمد إلى حد كبير على احتمالية زيادة الدعم المالي."
يتناقض مشهد عوامل التضخم والنمو التي تحرك المخاوف الكلية في الولايات المتحدة مع مخاطر التضخم / الانكماش في الصين. يواجه أكبر اقتصادين في العالم، في الواقع، مجموعة متباينة من التحديات.
قد تصبح التفاصيل فوضوية للأسواق، وهو ما قد يؤدي إلى نتائج غير متوقعة. هناك سابقة قليلة ثمينة في التاريخ الحديث بالنسبة للولايات المتحدة والصين التي تتحرك على طول مسارات اقتصادية مختلفة بوضوح. سيستغرق فرز ما يعنيه كل هذا للأسواق وقتًا. في غضون ذلك، يتجه المستثمرون إلى التعامل بحذر، وهو الوضع الذي من المحتمل أن يستمر حتى تكون هناك ثقة أكبر بشأن ما سيحدث بعد ذلك.