تراجعت سوق الأسهم اليوم بنحو 25 نقطة أساس، تزامنًا مع ارتفاع أسعار الفائدة على سندات الخزانة لمدة 5 سنوات و10 سنوات إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2007. وتشير سوق السندات قبل اجتماع {ecl-168||الاحتياطي الفيدرالي}}، إلى أن أسعار الفائدة من المرجح أن تظل مرتفعة لفترة ممتدة.
ويتجلى هذا أيضًا من خلال العقود الآجلة لصندوق الاحتياطي الفيدرالي، والتي تشير إلى أنه من المتوقع أن تظل أسعار الفائدة أعلى من 4٪ حتى عام 2028. وأتوقع أن تعكس المخططات النقطية غدًا اتجاها مماثلا.
تُظهر العقود الآجلة لصندوق الاحتياطي الفيدرالي لشهري ديسمبر 2024 و2025 معدلات فائدة تبلغ 4.7% و4.24% على التوالي، والتي ارتفعت بشكل كبير خلال الشهرين الماضيين. كما أتوقع أن يعكس ملخص التوقعات الاقتصادية غدًا معدل أموال الاحتياطي الفيدرالي لعامي 2024 و2025 مشابهًا لتلك القيمة، إن لم يكن أعلى قليلاً.
ومن ناحية أخرى، فإن منحنى العائد الحقيقي بالكامل تقريباً أعلى من 2% على مدى ثلاثين عاماً، وإذا افترضنا معدل تضخم مستهدف بنسبة 2%، فإن هذا يعني ضمناً بقاء أسعار الفائدة الاسمية عند مستوى 4% لفترة طويلة للغاية.
ومع ذلك، فإن الفارق الضيق بين عائد أرباح مؤشر ناسداك 100 والعائد الحقيقي لـعائدات السندات لأجل 10 سنوات يشير إلى أن سوق الأسهم لا تتوقع أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة المرتفعة لفترة ممتدة. بل يشير إلى أن السوق تتوقع أن يتحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة بقوة في المستقبل القريب.
وهذا يعني أن الفارق بين عائد أرباح ناسداك 100 وسندات TIP لمدة 10 سنوات (أوراق الخزانة المحمية من التضخم) يجب أن يتسع. ولكي يحدث هذا، يجب أن يبدأ عائد أرباح مؤشر ناسداك 100 في الارتفاع بالتوازي مع العوائد الاسمية والحقيقية.
وبالإضافة إلى ذلك، لاحظنا أنه منذ نهاية شهر يوليو، ارتفع عائد أرباح مؤشر ناسداك 100 جنبًا إلى جنب مع TIP لمدة 10 سنوات. وبالإضافة إلى ذلك، يبدو أن عائد أرباح ناسداك قد يخرج عن الراية الصاعدة، مما يشير إلى أن عائد أرباح مؤشر ناسداك 100 قد يستمر في الارتفاع بشكل أكبر، جنبًا إلى جنب مع العائد الحقيقي لأجل 10 سنوات.
هل يعود مؤشر إس أند بي 500 إلى ما دون 4200؟
اليوم، انخفض مؤشر إس اند بي 500 إلى مستوى دعم يبلغ حوالي 4,420، مما أدى إلى ارتداد المؤشر. حيث يقع "جدار البيع" لمؤشر إس أند بي 500 أيضًا عند 4400، مما يوفر دعمًا إضافيًا. ولكي يخترق مؤشر إس أند بي 500 للأسفل، كما أتوقع، سنحتاج إلى رؤية جدار البيع يبدأ في التحرك نحو الأسفل. ومع ذلك، ما زلت أعتقد أن نمط الماس الانعكاسي قد تشكل، وهو ما يشير على الأرجح إلى العودة إلى مستويات أقل من 4200.
أسعار النفط تستعد لالتقاط الأنفاس
ارتفعت أسعار النفط إلى منطقة المقاومة بين 92 دولارًا و93 دولارًا قبل أن تشهد انعكاسًا حادًا. وتمثل هذه المنطقة مقاومة كبيرة، وقد يؤدي التحرك فوق هذا المستوى إلى ارتفاع حاد في أسعار النفط نحو مستوى 97 دولارًا. ومع ذلك، وبالنظر إلى الأداء القوي للنفط في الآونة الأخيرة، لن يكون من المستغرب أن نرى استقراره أو توقفه عند هذه المستويات.
يمكن أن يستمر معدل الفائدة الأمريكي لأجل 10 سنوات في الارتفاع
وبالإضافة إلى ذلك، اخترق سعر الفائدة لأجل 10 سنوات اليوم فوق مستوى المقاومة، وأغلق تعاملاته عند أعلى نقطة له منذ عام 2007 عند 4.37%. وفي هذه المرحلة، يبدو المزيد من الارتفاع معقولاً، وربما حتى إلى 4.7% مع مرور الوقت، وخاصة إذا استمرت سوق السندات في الترحيب بفكرة معدل اسمي مستدام بنسبة 4%.
توحيد سندات الشركات: ما هي الخطوة التالية؟
في هذه الأثناء، كان HYG في مرحلة ترسيخ لعدة أشهر، ويبدو أن هذه المرحلة تقترب من نهايتها. ولقد لاحظت مؤخرًا بعض نشاط الخيارات الهبوطية في HYG. ويشير هذا إلى أنه إذا انتهى التماسك إلى الجانب الهبوطي، فقد نشهد اتساعًا في هوامش الائتمان.
يعد انهيار سهم ARM مؤشرًا رئيسيًا للمعنويات
أخيرًا، شهدت شركة آرم القابضة (ناسداك:ARM)، التي تم طرحها للاكتتاب العام الأسبوع الماضي وبلغ سعرها 51 دولارًا، انخفاضًا حادًا في سعر سهمها خلال الأيام القليلة الماضية. حيث يتم تداوله حاليًا عند 55 دولارًا، بانخفاض ملحوظ عن أعلى مستوى له عند 69 دولارًا، وقد يكون هذا بمثابة مؤشر مهم للمشاعر.
وإذا انخفض السهم إلى ما دون سعر الاكتتاب العام البالغ 51 دولارًا، فسيشير ذلك بقوة إلى أن سعر الصفقة مبالغ فيه. وقد يؤدي هذا إلى مزيد من الانخفاضات إذا قرر المستثمرون الذين خسروا الأموال من العرض الخروج من مراكزهم، مما يجعل مراقبة 51 دولارًا أمرًا مهمًا للغاية.
تراجعت سوق الأسهم أمس بنحو 25 نقطة أساس، تزامنًا مع ارتفاع أسعار الفائدة على سندات الخزانة لمدة 5 سنوات و10 سنوات إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2007. وتشير سوق السندات قبل اجتماع {ecl-168||الاحتياطي الفيدرالي}}، إلى أن أسعار الفائدة من المرجح أن تظل مرتفعة لفترة ممتدة.
توقعات الفيدرالي الآن من أهم مؤشر
ويتجلى هذا أيضًا من خلال العقود الآجلة لصندوق الاحتياطي الفيدرالي، والتي تشير إلى أنه من المتوقع أن تظل أسعار الفائدة أعلى من 4٪ حتى عام 2028. وأتوقع أن تعكس المخططات النقطية غدًا اتجاها مماثلا.
تُظهر العقود الآجلة لصندوق الاحتياطي الفيدرالي لشهري ديسمبر 2024 و2025 معدلات فائدة تبلغ 4.7% و4.24% على التوالي، والتي ارتفعت بشكل كبير خلال الشهرين الماضيين. كما أتوقع أن يعكس ملخص التوقعات الاقتصادية غدًا معدل أموال الاحتياطي الفيدرالي لعامي 2024 و2025 مشابهًا لتلك القيمة، إن لم يكن أعلى قليلاً.
ومن ناحية أخرى، فإن منحنى العائد الحقيقي بالكامل تقريباً أعلى من 2% على مدى ثلاثين عاماً، وإذا افترضنا معدل تضخم مستهدف بنسبة 2%، فإن هذا يعني ضمناً بقاء أسعار الفائدة الاسمية عند مستوى 4% لفترة طويلة للغاية.
ومع ذلك، فإن الفارق الضيق بين عائد أرباح مؤشر ناسداك 100 والعائد الحقيقي لـعائدات السندات لأجل 10 سنوات يشير إلى أن سوق الأسهم لا تتوقع أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة المرتفعة لفترة ممتدة. بل يشير إلى أن السوق تتوقع أن يتحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة بقوة في المستقبل القريب.
وهذا يعني أن الفارق بين عائد أرباح ناسداك 100 وسندات TIP لمدة 10 سنوات (أوراق الخزانة المحمية من التضخم) يجب أن يتسع. ولكي يحدث هذا، يجب أن يبدأ عائد أرباح مؤشر ناسداك 100 في الارتفاع بالتوازي مع العوائد الاسمية والحقيقية.
وبالإضافة إلى ذلك، لاحظنا أنه منذ نهاية شهر يوليو، ارتفع عائد أرباح مؤشر ناسداك 100 جنبًا إلى جنب مع TIP لمدة 10 سنوات. وبالإضافة إلى ذلك، يبدو أن عائد أرباح ناسداك قد يخرج عن الراية الصاعدة، مما يشير إلى أن عائد أرباح مؤشر ناسداك 100 قد يستمر في الارتفاع بشكل أكبر، جنبًا إلى جنب مع العائد الحقيقي لأجل 10 سنوات.
هل يعود مؤشر إس أند بي 500 إلى ما دون 4200؟
اليوم، انخفض مؤشر إس اند بي 500 إلى مستوى دعم يبلغ حوالي 4,420، مما أدى إلى ارتداد المؤشر. حيث يقع "جدار البيع" لمؤشر إس أند بي 500 أيضًا عند 4400، مما يوفر دعمًا إضافيًا. ولكي يخترق مؤشر إس أند بي 500 للأسفل، كما أتوقع، سنحتاج إلى رؤية جدار البيع يبدأ في التحرك نحو الأسفل. ومع ذلك، ما زلت أعتقد أن نمط الماس الانعكاسي قد تشكل، وهو ما يشير على الأرجح إلى العودة إلى مستويات أقل من 4200.
أسعار النفط تستعد لالتقاط الأنفاس
ارتفعت أسعار النفط إلى منطقة المقاومة بين 92 دولارًا و93 دولارًا قبل أن تشهد انعكاسًا حادًا. وتمثل هذه المنطقة مقاومة كبيرة، وقد يؤدي التحرك فوق هذا المستوى إلى ارتفاع حاد في أسعار النفط نحو مستوى 97 دولارًا. ومع ذلك، وبالنظر إلى الأداء القوي للنفط في الآونة الأخيرة، لن يكون من المستغرب أن نرى استقراره أو توقفه عند هذه المستويات.
يمكن أن يستمر معدل الفائدة الأمريكي لأجل 10 سنوات في الارتفاع
وبالإضافة إلى ذلك، اخترق سعر الفائدة لأجل 10 سنوات اليوم فوق مستوى المقاومة، وأغلق تعاملاته عند أعلى نقطة له منذ عام 2007 عند 4.37%. وفي هذه المرحلة، يبدو المزيد من الارتفاع معقولاً، وربما حتى إلى 4.7% مع مرور الوقت، وخاصة إذا استمرت سوق السندات في الترحيب بفكرة معدل اسمي مستدام بنسبة 4%.
توحيد سندات الشركات: ما هي الخطوة التالية؟
في هذه الأثناء، كان HYG في مرحلة ترسيخ لعدة أشهر، ويبدو أن هذه المرحلة تقترب من نهايتها. ولقد لاحظت مؤخرًا بعض نشاط الخيارات الهبوطية في HYG. ويشير هذا إلى أنه إذا انتهى التماسك إلى الجانب الهبوطي، فقد نشهد اتساعًا في هوامش الائتمان.
يعد انهيار سهم ARM مؤشرًا رئيسيًا للمعنويات
أخيرًا، شهدت شركة آرم القابضة (ناسداك:ARM)، التي تم طرحها للاكتتاب العام الأسبوع الماضي وبلغ سعرها 51 دولارًا، انخفاضًا حادًا في سعر سهمها خلال الأيام القليلة الماضية. حيث يتم تداوله حاليًا عند 55 دولارًا، بانخفاض ملحوظ عن أعلى مستوى له عند 69 دولارًا، وقد يكون هذا بمثابة مؤشر مهم للمشاعر.
وإذا انخفض السهم إلى ما دون سعر الاكتتاب العام البالغ 51 دولارًا، فسيشير ذلك بقوة إلى أن سعر الصفقة مبالغ فيه. وقد يؤدي هذا إلى مزيد من الانخفاضات إذا قرر المستثمرون الذين خسروا الأموال من العرض الخروج من مراكزهم، مما يجعل مراقبة 51 دولارًا أمرًا مهمًا للغاية.
