عوائد سندات الخزانة الأمريكية لعشر سنوات: التضخم ومخاوف الديون تُبقيان العلاوات مرتفعة

ارتفعت العلاوة السوقية للعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات في فبراير إلى أعلى فارق في السوق منذ عام 2008. ويستند التقدير إلى متوسط حساب "القيمة العادلة" عبر ثلاثة نماذج يديرها موقع  CapitalSpectator.com .

وتأتي الزيادة الطفيفة في متوسط العلاوة السوقية في الشهر الماضي في أعقاب ارتفاع حاد في الفارق السعري في يناير ، والتي عكست الانحدار السابق الذي أدى إلى انخفاض العلاوة المقدرة إلى مستويات قريبة من النطاق "الطبيعي" الذي كان سائدًا قبل الجائحة.

إن التركيز على الفارق يذكرنا بشكل مباشر بأن علاوة السوق لا تزال مرتفعة مقارنة بالنطاق الذي كان عليه قبل الجائحة.

من المحتمل أن يكون أحد الأسباب وراء ارتفاع علاوة السوق هو الطلب على تعويضات إضافية بسبب ارتفاع حالة عدم اليقين بشأن مجموعة من عوامل الخطر ذات الصلة بسوق السندات. على سبيل المثال، تظل التوقعات بأن يظل معدل التضخم مرتفعا لفترة أطول أمرا مثيرا للقلق. ويشكل ارتفاع الدين الفيدرالي، الذي يقول المحللون إنه غير مستدام، عاملاً آخر. وفي الوقت نفسه، أثارت الأولوية التشريعية لإدارة ترامب المتمثلة في جعل التخفيضات الضريبية الحالية دائمة تحذيرات من صقور المالية والمحللين المستقلين من "دوامة الديون" المحتملة.

ويشكل تزايد احتمال اندلاع حرب تجارية عالمية عامل خطر آخر قد يلعب دوراً في إبقاء علاوة السوق مرتفعة. ويستند هذا الخط من التحليل إلى التوقعات بأن الرسوم الجمركية المرتفعة سوف تؤدي إلى ارتفاع معدلات التضخم إلى حد ما، ربما على أساس مؤقت فقط.

انخفض التضخم بشكل غير متوقع في فبراير، لكن البيانات لا تعكس آخر زيادة في الرسوم الجمركية. وصرح أورين كلاشكين، الخبير الاقتصادي في نيشن وايد فاينانشال ماركتس، بأن تراجع وتيرة ضغوط الأسعار "خبرٌ مُشجع، وإن كان لا يُشير إلى اتجاه التضخم". وأضاف: "مع احتمال أن تدفع الرسوم الجمركية أسعار السلع إلى الارتفاع، نرى أن مخاطر التضخم تميل إلى الارتفاع".