التاريخ يكذب.. الذهب ليس عند قمته القياسية التاريخية.. وهذا هو السعر المتوقع

كان الارتفاع في الذهب مثيرًا للإعجاب. فقد استمر ارتفاعه على الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة وارتفاع الدولار وارتفاع العوائد الحقيقية. الذهب هو أحد أفضل السلع الرئيسية أداءً هذا العام، حيث ارتفع بأكثر من 14% منذ بداية العام حتى الآن، ليواصل زخمه منذ عام 2024. وقد سجل الذهب سلسلة من الارتفاعات القياسية المتتالية على طول الطريق، مدفوعًا بالاحتكاكات التجارية وحالة عدم اليقين الاقتصادي وشراء البنوك المركزية والتدفقات الداخلة إلى حيازات صناديق الاستثمار المتداولة.

ترامب يُحفز الهروب إلى الأمان

كانت سياسة الرئيس الأمريكي دونالد ترامب التجارية التي لا يمكن التنبؤ بها هي المحرك الرئيسي للذهب حتى الآن في عام 2025.

فقد كان هناك الكثير من الشد والجذب بشأن التعريفات الجمركية، وقد أدى هذا التقلب وعدم اليقين إلى دعم أسعار الذهب.

في الأسبوع الماضي، هدد ترامب بفرض تعريفة جمركية بنسبة 200% على النبيذ والشمبانيا والمشروبات الكحولية الأخرى من فرنسا وأماكن أخرى في الاتحاد الأوروبي. وجاء ذلك في أعقاب ردود فعل انتقامية فورية من الاتحاد الأوروبي وكندا بعد أن فرض البيت الأبيض رسومًا جمركية بنسبة 25% على واردات الصلب والألومنيوم في وقت سابق من ذلك الأسبوع. كما يخطط ترامب أيضًا لفرض رسوم جمركية إضافية واسعة النطاق وقطاعية متبادلة في 2 أبريل.

نحن نرى أن حالة عدم اليقين بشأن التجارة والتعريفات الجمركية ستستمر في دعم أسعار الذهب - وإذا اشتدت التوترات التجارية ورأينا المزيد من الإجراءات الانتقامية، فإن الطلب على الذهب كملاذ آمن سيستمر.

على الرغم من هذا الارتفاع المتواصل، لا يزال الذهب بعيدًا جدًا عن ذروته المعدلة حسب التضخم، والتي بلغها في عام 1980 والتي تعادل حوالي 3800 دولار للأونصة، مدفوعًا بضعف النمو الاقتصادي وارتفاع التضخم وعدم اليقين وعدم الاستقرار الجيوسياسي.

البنوك المركزية تواصل الشراء

تسارعت وتيرة شراء البنوك المركزية خلال شهر يناير، حيث بلغ صافي مشترياتها 18 طنًا متريًا. قادت البنوك المركزية في الأسواق الناشئة فورة الشراء، حيث كانت أوزبكستان والصين وكازاخستان أكبر المشترين. وتشتري الاقتصادات الناشئة الذهب بوتيرة أسرع، ومع ذلك، لا تزال الاقتصادات المتقدمة تحتفظ بمزيد من الذهب في احتياطياتها الرسمية.

فقد قام البنك المركزي الصيني بتوسيع احتياطياته من الذهب للشهر الثالث على التوالي، حيث أضاف خمسة أطنان في يناير/كانون الثاني، على الرغم من الارتفاع القياسي في الأسعار، ومن المرجح أن يتم إضافة المزيد من الإضافات. في فترة ولاية ترامب الأولى كرئيس للولايات المتحدة، أضاف البنك المركزي الصيني الذهب لنحو 10 أشهر متتالية.

تضاعفت وتيرة المشتريات السنوية من قبل البنوك المركزية منذ اندلاع الحرب الروسية الأوكرانية في عام 2022، من حوالي 500 طن متري سنويًا إلى أكثر من 1000 طن متري. كما أن إقبال البنوك المركزية على شراء الذهب مدفوع أيضًا بمخاوف الدول من فرض عقوبات على أصولها الأجنبية على غرار روسيا في أعقاب قرارات الولايات المتحدة وأوروبا بتجميد الأصول الروسية، بالإضافة إلى تغيير الاستراتيجيات المتعلقة باحتياطيات العملات.

في العام الماضي، اشترت البنوك المركزية ما مجموعه 1,045 طنًا، وهو ما يمثل حوالي خُمس الطلب الإجمالي (وفقًا لمجلس الذهب العالمي). كانت بولندا والهند وتركيا أكبر المشترين في عام 2024.

الولايات المتحدة تشتري الآن أيضًا. ففي أعقاب فوز ترامب في الانتخابات الرئاسية الأمريكية في نوفمبر/تشرين الثاني، ارتفعت مخزونات الذهب في بورصة كومكس إلى مستويات قياسية. وتسببت المخاوف من الرسوم الجمركية والمراجحة المربحة - بعد أن انتقلت أسعار الذهب في Comex إلى علاوة على الأسعار العالمية في ديسمبر - في اندفاع الذهب إلى نيويورك. وقد ارتفعت مخزونات الذهب في Comex بأكثر من 120% منذ نهاية شهر نوفمبر ووصلت حاليًا إلى حوالي 40 مليون أوقية، وهو أعلى مستوى مسجل في البيانات التي تعود إلى عام 1992. ومع ذلك، فقد خف الآن معدل زيادة الذهب في مستودعات كومكس.

ارتفاع مخزونات الذهب في بورصة كومكس إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق وسط مخاوف من التعريفات الجمركية

استمرار تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة

ارتفع إجمالي حيازات صناديق تداول الذهب المعروفة في البورصة بحوالي 3.88 مليون أوقية حتى الآن هذا العام إلى ما يقرب من 86.7 مليون أوقية، وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر 2023. وكانت قفزة فبراير/شباط في حيازات صناديق المؤشرات المتداولة هي الأكبر منذ مارس/آذار 2022.

إذا استمر هذا الاتجاه فسوف يساعد في دعم الأسعار. لا يزال هناك مجال لمزيد من الإضافات بالنظر إلى أن الإجمالي الحالي لا يزال خجولاً من الذروة التي بلغها في عام 2020.

ترتفع حيازات المستثمرين في صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب بشكل عام عندما ترتفع أسعار الذهب، والعكس صحيح.

الارتفاع لم ينتهِ بعد

نظرًا لحالة عدم اليقين المتعلقة بترامب بشأن التجارة والجغرافيا السياسية، وشهية البنوك المركزية، وارتفاع شراء صناديق المؤشرات المتداولة، نتوقع استمرار ارتفاع الذهب. ونعتقد أن هناك المزيد من المكاسب للذهب في الأفق.

إخلاء المسؤولية: تم إعداد هذا المنشور من قبل ING لأغراض المعلومات فقط بغض النظر عن وسائل المستخدم أو وضعه المالي أو أهدافه الاستثمارية. لا تشكل هذه المعلومات توصية استثمارية ولا تعتبر مشورة استثمارية أو قانونية أو ضريبية أو عرضًا أو طلبًا لشراء أو بيع أي أداة مالية. اقرأ المزيد

المنشور الأصلي