الأمور تزداد سوءًا، لا سيما في أسعار الفائدة والعملات الأجنبية. يحدث انفصال كبير، مما يشير إلى احتمال حدوث هروب كبير من الولايات المتحدة وقيود السيولة الشديدة التي تضرب السوق الآن. بنك الاحتياطي الفيدرالي ارتفعت أسعار الفائدة بشكل حاد يوم أمس حيث ناقش المتحدثان ماري دالي وأوستان غولسبي التأثير التضخمي للتعريفات الجمركية. ولعل العجز في الميزانية البالغ 1.3 تريليون دولار لم يساعد في ذلك أيضًا.
ولست متأكدًا ما إذا كان عدم إلحاح المتحدثين في الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة أو الحديث عن التضخم هو ما دفع أسعار الفائدة إلى الارتفاع، ولكن من المؤكد أن الأسعار قفزت، خاصةً بالنسبة للـ سندات الخزانة أجل 10 سنوات و أجل 30 عام ، والتي ارتفعت بنحو 9 و13 نقطة أساس على التوالي.
وقد أدى ذلك إلى ارتفاع الفارق بين عائد السندات أجل 10 سنوات وسنتين بمقدار 15 نقطة أساس من خلال بعض الانحدار الخطير في الاتجاه الهابط، ليصل الفارق إلى 56 نقطة أساس. وبهذه الوتيرة، يمكن أن يصل الفارق إلى منطقة 85 نقطة أساس التي أشار إليها علم الثور قبل بضعة أسابيع. والأمر الأكثر إثارة للقلق، بالطبع، هو أن لدينا اليوم مزادًا لأجل 10 سنوات، يليه مزاد لأجل 30 عامًا يوم الخميس.
وقد أدى الارتفاع السريع في أسعار الفائدة الاسمية لمدة 30 عامًا إلى انخفاض الفارق السعري لمقايضة السندات لأجل 30 عامًا إلى حوالي -100 نقطة أساس، وهو أدنى مستوى مسجل على الإطلاق، ونشهد تحركات مماثلة عبر منحنى الخزانة. ومع ذلك، فإن فهمي العام هو أنها علامة على وجود قيود على السيولة.
في الواقع، قد يكون الأمر يتعلق بتضييق السيولة، حيث شهدنا أيضًا ارتفاعًا في أسعار إعادة الشراء يوم أمس. وصلت أسعار إعادة الشراء لليلة واحدة إلى 4.5%، أي أقل بقليل من مستوى 4.52% في 31 مارس. وهذا يشير إلى أننا يجب أن نشهد ارتفاع أسعار التمويل المضمون لليلة واحدة صباح اليوم، مما يشير إلى تشديد ظروف السيولة، على غرار ما نراه في نهاية الربع أو الشهر.
وبالإضافة إلى ذلك، شهدنا بعض التحركات المتباينة الضخمة والأكثر أهمية في USD/CHF ، والذي كان أكثر ثباتًا بنسبة 1.5%. المهم هنا هو أنه انفصل تمامًا عن أسعار الخزانة الاسمية. وعادةً ما يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة إلى ضعف الفرنك السويسري، وليس بالأمس ولا في اليومين الماضيين.
وكان الأمر نفسه ينطبق على USD/JPY ، والذي كان أقوى في ذلك اليوم بأكثر من 1%.
عندما ترتفع أسعار الفائدة ويتأثر dollar ، لا يتبادر إلى الذهن سوى فكرتين: إما هروب رؤوس الأموال من الولايات المتحدة أو أن المستثمرين بدأوا في التركيز على الاحتمالات المتزايدة لركود تضخمي يضرب الاقتصاد الأمريكي. بالأمس، شهدنا بالأمس ارتفاع مقايضة التضخم لمدة عام واحد إلى 3.47%، وهو ما قد يشير إلى مخاوف الأسواق من الركود التضخمي.
ولسوء الحظ، أنا مجرد مراقب للسوق، مجرد شخص خارجي ينظر إلى الداخل، لذلك لا يمكنني معرفة ما يحدث. ولكن بصفتي مراقبًا، يمكنني القول بأن لا شيء من ذلك يبدو جيدًا. ومن المؤكد أنه ليس صعوديًا بالنسبة للأصول الخطرة.
ونتيجة لذلك، شهد مؤشر S&P 500 انعكاسًا خلال اليوم بنسبة 6% تقريبًا، حيث أنهى اليوم منخفضًا بنسبة 1.5% بعد أن كان مرتفعًا بنحو 4% هذا الصباح.
إذا كانت هذه الموجة الثالثة هابطة، فيمكنني القول بأن المؤشر سيصل إلى مستوى 4,680، وهو امتداد 1.618% من علامة الهبوط التي تم الاستشهاد بها منذ حوالي أسبوعين. الحركة إلى هذه النقطة متهورة للغاية بحيث لا يمكن أن تكون تصحيحية.
