الذهب والأسهم.. هل ينعكس المسار؟

منذ بداية العام، انخفض مؤشر إس آند بي 500 بما يزيد عن 10% وبما يقرب من 20% انخفاضًا من ذروته في يناير. وفي الوقت نفسه، ارتفع الذهب بنسبة 30% تقريبًا. هذا الفارق الضخم في العائد هو خبر ممتاز بالنسبة لمستثمري الذهب، ولكن قد يكون الوقت قد بدأ في التفوق على أداء الذهب مقابل الأسهم.

وللاطلاع على السياق التاريخي للفترات السابقة التي تفوق فيها الذهب على الأسهم بشكل كبير في فترة قصيرة نسبيًا، نشارك بعض الحقائق من تحليل حديث أجرته شركة سينتيمينتريدر. و يستند تحليلها إلى إشارة، حيث انخفضت نسبة سعر مؤشر إس آند بي 500 إلى الذهب بنسبة 25% على الأقل في ثلاثة أشهر وإلى أدنى مستوى له في ثلاث سنوات على الأقل.

يُظهر الرسم البياني لسينتيمينتريدر انطلاق الإشارة 8 مرات، بما في ذلك الآن، وذلك منذ منتصف السبعينيات. تُظهر الخطوط الحمراء/الخضراء الأداء المستقبلي للعلاقة بين الأسهم والذهب بعد الإشارة.

في المرات السبع السابقة، تفوق مؤشر إس آند بي 500 على سعر الذهب خمس مرات في الأشهر الستة التي تلت الإشارة. على مدار عام كامل بعد الإشارة، كانت ست من الفترات السبع التي تلت الإشارة لصالح الأسهم على الذهب. يبرز عام 2008 باعتباره حالة شاذة.

يوضح الرسم البياني أدناه أن نسبة السعر انخفضت بنسبة 35% أخرى بعد إطلاق الإشارة. وعلاوة على ذلك، استغرق الأمر أكثر من عام قبل أن تستعيد الأسهم مكانتها مقابل الذهب. وفي جميع الحالات، تفوقت الأسهم في نهاية المطاف على الذهب بمجرد تفعيل الإشارة.

نحن نشارك هذا التحليل لأن شراء الذهب وبيع الأسهم في البيئة الحالية يبدو وكأنه مال سهل. ومع ذلك، هناك أوقات مثل ما اليوم عندما تصبح علاقات الأصول مفرطة بشكل كبير. إذا كنت تمتلك الذهب، ففكر في جني بعض الأرباح. أما إذا كنت تفكر في بيع الأسهم لشراء الذهب، فإن تحليل سينتيمينتريدر يرى أن الصفقة أقرب إلى الشوط التاسع منها إلى الشوط الأول.

فالفائض في أحد الاتجاهين سيؤدي إلى فائض معاكس في الاتجاه الآخر. - بوب فاريل



ما يجب مشاهدته اليوم

الأرباح



الاقتصاد



تحديث تداول السوق

بالأمس ناقشنا أنه على الرغم من انخفاض السوق، إلا أن تقديرات الأرباح لم تنخفض، مما أدى إلى انعكاس حاد إلى حد ما في مستويات المبالغة في تقييم السوق السابقة. في حين أننا ما زلنا في وقت مبكر من لعبة مراجعة تقديرات الأرباح، فمن الملاحظ أن المحللين لا يتوقعون انخفاضًا كبيرًا في الأرباح حتى عام 2026. إذا كانوا على حق، فمن المفترض أن يبدأ ذلك في توفير أرضية للأسهم.

بالإشارة إلى تعليق مايكل الافتتاحي على الذهب أعلاه، يُظهر الرسم البياني أدناه مدى تطرف الحركة الحالية ولماذا من المحتمل أن نبدأ في الأسابيع المقبلة في جني الأرباح من حيازاتنا من الذهب في محفظة "جميع الأحوال الجوية". الرسم البياني أدناه هو رسم بياني شهري، لذا فهو بطيء جدًا في التحرك.

ومع ذلك، مع القوة النسبية التي وصلت الآن إلى مستويات نادرًا ما شوهدت تاريخيًا، أصبح من المرجح بشكل متزايد حدوث انعكاس في المتوسط. وفي حين أن الأمر قد يبدو "مستحيلاً"، إلا أن التصحيح إلى مستويات 2100-2200 ممكن تمامًا.


وسيتزامن هذا الانعكاس مع ارتفاع في المؤشر -الدولار الأمريكي ، والذي يقترب من مستويات ذروة البيع على المدى القريب.


وكما سنناقش في تقرير #BullBearReport في نهاية هذا الأسبوع، فإن الخطأ الوحيد الذي يرتكبه المستثمرون عند حدوث التقلبات هو افتراض أنه بما أن السوق ينخفض، فإن كل شيء ينخفض في نفس الوقت. نادرًا ما يكون هذا هو الحال.

"ينص القانون الأول للديناميكا الحرارية على أنه عندما تنتقل الطاقة إلى نظام ما أو تخرج منه (في صورة شغل أو حرارة أو مادة)، تتغير الطاقة الداخلية للنظام وفقًا لقانون حفظ الطاقة. وينتج عن ذلك أيضًا ملاحظة أنه في نظام معزول خارجيًا، حتى مع وجود تغيرات داخلية، يجب أن يظل مجموع جميع أشكال الطاقة ثابتًا، حيث لا يمكن خلق الطاقة أو فنائها."

في الأسواق المالية، لا يتم خلق المال أو تدميره؛ بل يتغير شكله فقط. وكما يقول المثل القديم في وول ستريت "هناك دائمًا سوق صاعدة في مكان ما." وبعبارة أخرى، عندما يتم استخراج رأس المال من أحد الأصول، يتم إعادة استثمار رأس المال هذا في أصل آخر. في نهاية المطاف، سينعكس تدفق رأس المال نفسه، وسيصبح الأصل الذي ارتفع سابقًا مصدرًا للسيولة ليعود إلى ما تم بيعه.

ومن الأمثلة الحديثة الجيدة على ذلك الذهب مقابل مؤشر إس آند بي 500. كما هو موضح، هناك علاقة سلبية عالية جدًا بين معدل التغير في الـ 36 شهرًا للأصلين. ببساطة، عندما يرتفع أحدهما، يصبح مصدر سيولة للأصل الهابط.



هذا لا يعني أن أحد الأصلين جيد والآخر سيئ، بل يعني فقط أن المال يتغير شكله.

والأهم من ذلك، عندما تحدث التقلبات، تنفصل الأسعار عن الأساسيات. يمكن للمستثمرين الذين يتمتعون بالانضباط العاطفي تحديد الأصول المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بينما يهرب الآخرون. هذا هو السبب في أن أفضل فرص الشراء تحدث خلال أقصى درجات التشاؤم، ولكن القليل منهم يتحلون بالشجاعة أو المنطق الكافي للتصرف. وكما قال وارن بافيت بوضوح

"كن خائفًا عندما يكون الآخرون جشعين، وجشعًا عندما يكون الآخرون خائفين."

ويتطلب هذا النوع من التفكير المعاكس ضبطًا للعاطفة.

وضع الدولار في إطاره الصحيح

يرتفع الذهب لعدة أسباب، أحدها ضعف الدولار. تتمثل إحدى القيم المتصورة لحيازة الذهب في كونه وسيلة للتحوط من انخفاض قيمة العملة. وبناءً على ذلك، دعونا نضع بعض المنظور حول درجة انخفاض الدولار هذا العام لنقدم نظرة ثاقبة لكيفية مساعدة أو إعاقة أسعار الذهب.

يوضح الرسم البياني أدناه نطاق أسعار الدولار الأسبوعية حسب السنة منذ عام 1971. الخط الأسود هو التغير في الأسعار منذ بداية العام حتى تاريخه. يعد الانخفاض الذي بلغ -10.16% خلال الأسابيع الـ 16 الأولى من العام هو الأسوأ خلال الـ 54 عامًا الماضية. في حين أن انخفاض الدولار يمكن أن يستمر بالتأكيد، لا سيما إذا لم يتم إحراز تقدم يذكر بشأن التعريفات الجمركية، فإن الانخفاض التاريخي حتى الآن مثل ينبئ بأن الارتفاع قد تأخر على الأقل.