البنوك المركزية هي المتحكم بسعر الذهب وليس المستثمرين الأفراد.. نصيحة هامة لك

طوال مسيرتي المهنية التي امتدت لعقود من الزمن في أسواق رأس المال، كنت أؤكد على أن الذهب ليس مجرد بقايا لامعة من الماضي، بل هو أصل استراتيجي جاد للمستثمرين المعاصرين. بعد سنوات من التحدث عن الذهب، من الجيد أن أقول إن البنوك المركزية في العالم - والآن النظام المصرفي الأمريكي - بدأت أخيرًا في اللحاق بالركب.

فاعتبارًا من 1 يوليو 2025، سيتم تصنيف الذهب رسميًا كأصل سائل عالي الجودة من الفئة الأولى (HQLA) بموجب لوائح بازل 3 المصرفية. وهذا يعني أنه يمكن للبنوك الأمريكية احتساب الذهب المادي، بنسبة 100% من قيمته السوقية، ضمن احتياطياتها الرأسمالية الأساسية. ولن يتم بعد الآن تحديده بنسبة 50% كأصل "من الفئة الثالثة"، كما كان الحال في ظل القواعد القديمة.

هذا تحول كبير في نظرة الجهات التنظيمية للذهب، وهو اعتراف طال انتظاره بما يعرفه الكثير منا منذ عقود: الذهب هو المال. وهو نوع المال الذي ترغب في امتلاكه عندما تشتعل النيران في العالم.

البنوك المركزية تعرف أن الذهب هو المال الحقيقي. أليس كذلك؟

من الواضح أنني لست الوحيد الذي يؤمن بذلك. فالبنوك المركزية تتصدر المشهد منذ 15 عامًا. في الربع الأول من هذا العام، أضافت البنوك المركزية 244 طنًا متريًا من الذهب إلى احتياطياتها الرسمية، وفقًا لمجلس الذهب العالمي (WGC). وهو ما يزيد بنسبة 24% عن المتوسط الفصلي لخمس سنوات.

هذه ليست حالة شاذة لمرة واحدة. بل هو جزء من اتجاه طويل الأجل بدأ بشكل جدي بعد الأزمة المالية لعام 2008 وتسارع بعد إعادة تصنيف الذهب بموجب اتفاقية بازل 3 في عام 2019. وفقًا لمجلس الذهب العالمي، تقول حوالي 30% من البنوك المركزية إنها تخطط لزيادة حيازاتها من الذهب في الأشهر ال 12 المقبلة - وهو أعلى مستوى تم تسجيله في استطلاعها على الإطلاق.

لماذا تشتري البنوك المركزية الذهب؟ للسبب نفسه الذي يدفعني أو يدفعك أنت أو أنا: للحماية من انخفاض قيمة العملة والاضطرابات الجيوسياسية والديون الجامحة. فمع تزايد الإقبال على طباعة العملات الورقية العالمية، أعتقد أن المعدن الأصفر لا يزال أحد مخازن القيمة القليلة المحدودة وغير القابلة للطباعة.

فإذا كانت البنوك المركزية في العالم تتجه إلى الذهب، ألا ينبغي على المستثمرين الأفراد أن يفعلوا الشيء نفسه؟

صحوة التجزئة

الإجابة لحسن الحظ هي نعم. فوفقًا لأحدث بيانات استطلاع الرأي الذي أجرته مؤسسة غالوب، يقول ما يقرب من ربع البالغين في الولايات المتحدة الآن أن الذهب هو أفضل استثمار طويل الأجل - وهي زيادة حادة عن العام الماضي، وأعلى بكثير من نسبة 16% الذين يقولون إن الأسهم هي الأفضل. فقط العقارات هي التي تحتل مرتبة أعلى.

قد يكون هذا أمرًا مهمًا. للمرة الأولى منذ أكثر من عقد من الزمان، يقول الأمريكيون إنهم يفضلون الذهب على الأسهم. يبدو أن المستثمرين يتشككون بشكل متزايد في مسار سوق الأسهم على المدى القريب، وهم يعودون إلى ما نجح تاريخيًا في أوقات عدم اليقين.

لقد قلت لسنوات أن الذهب ينتمي إلى كل محفظة متنوعة. في عام 2020، أخبرت قناة CNBC أنني أعتقد أن الذهب يمكن أن يصل إلى 4000 دولار للأونصة بسبب السياسة النقدية الأكثر مرونة وتوسيع الميزانية العمومية للبنك المركزي. ولكن سرعان ما وصلنا إلى اليوم، ويتم تداول المعدن عند 3,340 دولار.

وأود اليوم تعديل توقعاتي.

فمع تطبيق تعريفات الرئيس دونالد ترامب الجمركية، واستمرار حالة عدم اليقين العالمي وارتفاع الطلب على الذهب من قبل البنوك المركزية، أعتقد الآن أن الذهب قد يصل إلى 6,000 دولار للأونصة على المدى المتوسط إلى الطويل.

أسهم الذهب: حالة غريبة

ولكن هنا تصبح الأمور مثيرة للاهتمام ومحيرة. فبينما تستمر أسعار الذهب في تحقيق أعلى مستوياتها على الإطلاق، تشهد أسهم شركات تعدين الذهب تدفقات مستمرة إلى الخارج.

فقد شهد صندوق VanEck Gold Miners ETF (NYSE:GDX)، والذي يتتبع العديد من أكبر منتجي الذهب المتداولين في العالم، نزيفًا في رأس المال منذ شهور. فحتى مع ارتفاع أسعار الذهب، كانت تدفقات الأموال الأسبوعية سلبية، حيث سحب المستثمرون المليارات من أسهم التعدين.

من الصعب تجاهل هذا الانفصال. فهو يشير إلى قلق أعمق لدى المستثمرين بشأن الصحة التشغيلية والمالية لشركات التعدين. على عكس الذهب المادي، الذي يتتبع ببساطة السعر الفوري، فإن شركات التعدين معرضة لتضخم التكلفة ونقص العمالة والمخاطر الجيوسياسية وغيرها. ومع ذلك، فإن هذه الرياح المعاكسة ليست جديدة، ولا ينبغي لها أن تحجب الرافعة المالية الأساسية التي توفرها أسهم شركات التعدين عالية الجودة في بيئة ارتفاع الذهب.

من الناحية التاريخية، تميل أسهم الذهب إلى التخلف عن المعدن نفسه إلى أن يتم اعتبار الأسعار المرتفعة مستدامة. يميل رأس المال المؤسسي إلى انتظار إشارة "كل شيء واضح". ويعني ذلك في كثير من الأحيان أن المستثمرين الأفراد يمكنهم أن يركضوا في مقدمة عملية التناوب. إذا بقيت أسعار الذهب مرتفعة - أو ارتفعت، كما أتوقع - أعتقد أننا سنرى تدفقات متجددة إلى مجال التعدين.

وفي الوقت نفسه، رأينا المستثمرين يفضلون بشكل متزايد صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب المدعومة ماديًا وشركات التدفق/الملكية كطرق أقل خطورة للتعرض. وهذا أمر مفهوم. حيث توفر هذه الأدوات الجانب الصعودي للذهب مع قدر أقل من المتاعب التشغيلية.

كن البنك

بازل III هو أكثر من مجرد تغيير تنظيمي. أعتقد أنه تأكيد على صحة ذلك. فهو يؤكد ما كان يعتقده الكثيرون منا منذ فترة طويلة بشأن مكانة الذهب كأصل نقدي وتحوط ضد الفوضى.

إذا كانت أقوى المؤسسات المالية في العالم تزيد من انكشافها على الذهب، وتقوم الهيئات التنظيمية بإعادة تصنيفه كأصل سائل من الدرجة الأولى، فما الذي يعيق المستثمر العادي؟

كما هو الحال دائمًا، أوصي بحصة 10% في الذهب، مع 5% في الذهب المادي (السبائك والعملات المعدنية والمجوهرات) و5% في أسهم تعدين الذهب عالية الجودة، وصناديق الاستثمار المشتركة و/أو صناديق الاستثمار المتداولة. تذكر أن تعيد التوازن بشكل منتظم.

***

جميع الآراء والبيانات المقدمة قابلة للتغيير دون إشعار مسبق. قد لا تكون بعض هذه الآراء مناسبة لكل مستثمر. بالنقر على الرابط (الروابط) أعلاه، سيتم توجيهك إلى موقع (مواقع) طرف ثالث. لا تصادق شركة U.S. Global Investors على جميع المعلومات التي يقدمها هذا الموقع (هذه المواقع) وليست مسؤولة عن محتواها.