عاجل: بيانات أمريكية تقف وراء الصعود القوي بسعر الذهب اليوم
لقد مر أقل من أسبوع منذ أن قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول إن البنك المركزي لا يزال في وضع الانتظار والترقب لتقرير ما إذا كان التضخم المرتبط بالتعريفة الجمركية عامل خطر كبير من شأنه أن يؤخر خفض أسعار الفائدة. ولكن التوقعات الخاصة بالسياسة النقدية تتحرك بسرعة هذه الأيام، وبالتالي فإن الافتراضات التي كانت سائدة قبل أسبوع قد أصبحت بالفعل من الماضي.
ومن المقرر أن يدلي رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول بشهادته في الكونجرس اليوم وغدًا، لذا فمن المحتمل أن يقوم بمراجعة رسائله في المناقشات مع المشرعين. ربما، ولكنني لا أحبس أنفاسي. ويتوقع معظم المحللين أن يعيد رئيس الاحتياطي الفيدرالي التأكيد على ما قاله الأسبوع الماضي في مؤتمر صحفي، وأنا أتفق معه، وهو: أن المركزي يستطيع تحمل إبقاء أسعار الفائدة ثابتة حتى تتضح آثار التعريفات الجمركية على التضخم.
تستمر العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي في الميل إلى التوقعات بأن تخفيضات أسعار الفائدة لا تزال خارج الطاولة في الاجتماع القادم للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 30 يوليو. ويقوم السوق بتسعير السوق على احتمال ضمني بنسبة 77% تقريبًا لعدم حدوث أي تغيير. ويبدو شهر سبتمبر أكثر احتمالاً عبر احتمال بنسبة 80%.
والسؤال الذي يطرح نفسه هو ما إذا كانت التعليقات المتغيرة من رؤساء الاحتياطي الفدرالي ستغير التوقعات؟ في الأيام الأخيرة، قال اثنان من مسؤولي الاحتياطي الفدرالي إنه ينبغي النظر في خفض أسعار الفائدة في شهر يوليو. وقالت ميشيل بومان، محافظ الاحتياطي الفيدرالي يوم الاثنين: "من المحتمل أن تأثير الرسوم الجمركية على التضخم قد يستغرق وقتًا أطول، وقد يتأخر أكثر ويكون تأثيره أقل مما كان متوقعًا في البداية". "إذا ظلت ضغوط التضخم قيد الاحتواء، فإنني سأدعم خفض سعر الفائدة في أقرب وقت في اجتماعنا المقبل" في يوليو.
وفي يوم الجمعة، قال والر ، محافظ الاحتياطي الفيدرالي، أيضًا إن خفض سعر الفائدة من المحتمل أن يكون الشهر المقبل. وقال لشبكة سي إن بي سي: "أعتقد أننا في وضع يمكننا من القيام بذلك في وقت مبكر من شهر يوليو". "سيكون هذا هو رأيي، سواء وافقت اللجنة على ذلك أم لا."
على النقيض من ذلك، يرى باول أنه على الرغم من احتمال حدوث تضخم مرتبط بالتعريفات الجمركية، فلا داعي للتسرع في خفض أسعار الفائدة طالما أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال قوياً، ولا سيما سوق العمل. لكن هناك مؤشرات على أن المرونة الكلية قد تتلاشى، وإن كان ذلك بشكل هامشي، وبالتالي قد تتعزز الحاجة إلى تخفيف السياسة النقدية. ودعماً لوجهة نظره، لا يزال نموذج GDPNow التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا يتنبأ بانتعاش قوي في تقرير الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني القادم بعد الانكماش الطفيف في الربع الأول.
ولكن التركيز على التطلعات المستقبلية بدأ يرسم توقعات أقل تشجيعًا. يستشهد الحمائم السياسيون بارتفاع المتوسط المتحرك لطلبات إعانة البطالة الأسبوعية لأربعة أسابيع، وهو مؤشر رئيسي لسوق العمل. تُظهر القراءة الأخيرة ارتفاع الاتجاه إلى أعلى مستوى منذ عام 2023، وهو ما يراه بعض المحللين بمثابة تحذير من أن التوظيف في طريقه للتباطؤ إلى وتيرة تهدد التوقعات الاقتصادية وتعزز الحجة الداعية لخفض أسعار الفائدة.
تُظهر سوق الخزانة علامات على تسعير الظروف الاقتصادية الأكثر ليونة. وعلى الرغم من المخاوف المتعلقة بالتضخم المرتبط بالرسوم الجمركية، انخفض عائد السندات لأجل 10 سنوات يوم أمس (23 يونيو) إلى 4.35%، وهو أدنى إغلاق له منذ شهرين تقريبًا. من المحتمل أن يكون شراء الملاذ الآمن المرتبط بالصراع الإسرائيلي الإيراني عاملًا أيضًا.
كتب موهيت كومار، كبير الاستراتيجيين الأوروبيين في شركة جيفريز، في مذكرة للعملاء: ”نحن لا نؤيد خفض أسعار الفائدة في يوليو، لكننا نعتقد أن البيانات ستظهر علامات ضعف خلال أشهر الصيف، مما سيؤدي إلى خفض أسعار الفائدة في سبتمبر“.
في غضون ذلك، يواصل الرئيس ترامب الضغط على بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة. وكتب في منشور على وسائل التواصل الاجتماعي في وقت مبكر من صباح اليوم: ”آمل أن يتغلب الكونغرس على هذا الشخص الغبي والعنيد. سنظل ندفع ثمن عدم كفاءته لسنوات عديدة قادمة“.
السؤال هو: كيف يمكن لباول أن ينقذ الرواية التي قدمها قبل أقل من أسبوع في شهادته اليوم، أو هل يمكنه ذلك؟
هناك مسؤول واحد على الأقل في بنك الاحتياطي الفيدرالي يدعم باول. في مقابلة مع رويترز يوم الاثنين، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا بوستيك:
”أعتقد أن لدينا بعض المساحة والوقت“ لمراقبة كيفية تغير التعريفات الجمركية وغيرها من القضايا السياسية. "أنا أكثر قلقًا بشأن ما سيحدث إذا لم نحقق هدفنا المتمثل في الوصول إلى معدل تضخم بنسبة 2٪. ولهذا السبب، أنا على استعداد للبقاء في هذا الموقف التقييدي لفترة أطول فقط للتأكد تمامًا”، في إشارة إلى معدل الفائدة المستهدف الحالي للبنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يتراوح بين 4.25٪ و 4.5٪ والذي ساد منذ ديسمبر. “أعتقد أن الربع الأخير [من العام] هو الوقت الذي أتوقع أن نكون فيه على دراية كافية لاتخاذ أي خطوة".
قد تتزايد الضغوط من أجل خفض سعر الفائدة، لكن يبدو أن شهر يوليو لا يزال بعيد المنال، وفقًا لتيم دوي، كبير الاقتصاديين في إس جي إتش ماكرو أدفايزورز الذي كتب في مذكرة إلى العملاء يوم الاثنين:
”إن مجموعة MAGA في بنك الاحتياطي الفيدرالي تمهد الطريق لخفض أسعار الفائدة في سبتمبر. سيصبح الأمر أكثر إثارة للاهتمام إذا استمر والر وبومان في دعم خفض أسعار الفائدة في حالة ارتفاع التضخم في الأشهر القليلة المقبلة على خلفية الرسوم الجمركية. ومع ذلك، من غير المرجح أن يتمكن والر وبومان من دفع الإجماع لصالح خفض أسعار الفائدة في يوليو. فهذا طلب كبير جدًا من بيانات ستة أسابيع فقط”.