عاجل: صدور بيانات إعانات البطالة الأمريكية مخالفة للتوقعات
إذا خرجت عوائد السندات طويلة الأجل عن السيطرة، فقد يبدأ الاحتياطي الفيدرالي بضخ السيولة مجددًا: دليل خطوة بخطوة لكيفية عملها. عندما اقتربت عوائد السندات لأجل 30 عامًا لفترة وجيزة من مستوى 5% قبل بضعة أسابيع، أجرى كولينز من بنك الاحتياطي الفيدرالي مقابلة قال فيها إن "الاحتياطي الفيدرالي مستعد تمامًا لتحقيق الاستقرار في الأسواق".
ولتحقيق الاستقرار في سوق السندات، فإنهم ''سيضخون السيولة'' من خلال عمليات مثل LSAP - شراء الأصول على نطاق واسع أو التيسير الكمي.
تقوم البنوك المركزية بإنشاء احتياطيات مصرفية عندما يقوم بمثل هذه العمليات.
وغالبًا ما يشار إلى الاحتياطيات المصرفية باسم "السيولة" .
عندما تشرع البنوك المركزية في خلق السيولة، فإنها تفعل ذلك على أمل أن يؤدي ذلك إلى تنشيط ما يسمى بتأثير إعادة توازن المحفظة.
ولفهم ذلك، دعونا نبدأ بما يفعله التيسير الكمي بالميزانية العمومية للبنوك التجارية - ألق نظرة على الرسم البياني أدناه.
في أعقاب الأزمة المالية العالمية، أجبر المنظمون البنوك على امتلاك المزيد من الأصول السائلة عالية الجودة (HQLA) لتلبية تدفقات المودعين الخارجة.
تُعد احتياطيات البنوك وسنداتها "أصولاً سائلة عالية الجودة" لأنها سائلة بما يكفي لتحويلها إلى نقد لتلبية التدفقات الخارجة المحتملة بسرعة.
لكن البنوك لا تمانع في امتلاك احتياطيات البنوك والسندات، وخاصةً إذا نمت هذه الاحتياطيات بشكل كبير نتيجة التيسير الكمي.
و تُعد احتياطيات البنوك أداةً منخفضة العائد وذات مدة استحقاق صفرية، وقد لا يكون امتلاكها بكميات كبيرة خيارًا مثاليًا، خاصةً عند مقارنتها بالسندات التي تقدم عوائد أعلى وخصائص تحوطية طويلة الأجل.
وهنا يبدأ تأثير إعادة توازن المحفظة. بمجرد بدء التيسير الكمي، تسحب البنوك المركزية السندات وتضخ احتياطيات جديدة في النظام المصرفي. ستحاول البنوك، المُثقلة باحتياطيات دون المستوى الأمثل، إعادة هيكلة محافظها الاستثمارية نحو المزيد من السندات. سيُقبلون على السندات الأكثر أمانًا أولًا، ثم على السندات الأكثر خطورة لاحقًا عندما يشتد البحث عن العوائد.
وسيُطلق هذا دورةً فعّالة من انخفاض التقلبات والسعي وراء الأصول الأكثر خطورة: تأثير إعادة توازن المحفظة الاستثمارية يبدأ في العمل.
الملخص:
تُوسّع البنوك المركزية ميزانياتها العمومية وتشتري السندات.
تتأثر البنوك التجارية بالتيسير الكمي، وبالتالي يميل تكوين محافظها الاستثمارية نحو زيادة الاحتياطيات وتقليل السندات.
لكن الاحتياطيات أقل من المستوى الأمثل للتملك مقارنةً بالسندات الصديقة للتنظيم، ولذلك تسعى البنوك إلى إعادة توازن محافظها.
تبدأ بشراء نفس السندات التي يشتريها التيسير الكمي، مما يُخفف من التقلبات ويُقلّص فروق أسعار الفائدة.
يتم تشجيع مُخصّصي الأصول والمستثمرين في جميع أنحاء العالم بشكل متزايد على تحمل مخاطر إضافية في محافظهم الاستثمارية، مما يدعم تدفق الائتمان ورأس المال.
هل يبدو تأثير إعادة توازن المحافظ الاستثمارية منطقيًا بالنسبة لك؟
***
نُشرت هذه المقالة في الأصل على ذا ماكرو كومباس. تعال وانضم إلى هذا المجتمع النابض بالحياة من مستثمري الماكرو ومخصصي الأصول وصناديق التحوط - تحقق من فئة الاشتراك التي تناسبك أكثر باستخدام هذا الرابط.