هل يستمر ارتفاع سعر الذهب؟

يوم الثلاثاء، بلغ سعر الذهب أعلى مستوى له على الإطلاق عند 3,650 دولارًا للأونصة. منذ بداية العام وحتى الآن، يتفوق الذهب الآن على الذهب الرقمي - البيتكوين - بنسبة 37% مقابل 16% على التوالي. منذ ما يقرب من ثلاثة أسابيع، توقعنا هذا السيناريو من خلال تغطية أسهم تعدين الذهب.

وعلى وجه التحديد، منذ تلك التغطية، ارتفع سهم Franco-Nevada بنسبة 7.5%، وارتفع سهم Barrick Mining بنسبة 13.5%، وارتفع سهم Newmont بنسبة 7%. في جميع الحالات الثلاث، تتجاوز أسعارها الحالية متوسط الأسعار المستهدفة منذ أقل من شهر مضى. منذ بداية العام وحتى تاريخه، فإن أفضل أسهم تعدين الذهب أداءً منذ بداية العام هو سهم نيومونت الذي قمنا بتغطيته، حيث ارتفعت قيمته بنسبة 97%.

كما اعترفنا أيضًا بأن الاحتياطي الفيدرالي هو المحرك الرئيسي لسعر الذهب، وذلك قبل الخفض المحتمل لسعر الفائدة في سبتمبر. ولكن هل من المرجح أن يستمر هذا الاتجاه؟

رسم خريطة المشهد الكلي الأمريكي

من خلال إنفاق رأسماله السياسي على التعريفات الجمركية، اتخذ الرئيس ترامب خطوة محفوفة بالمخاطر. فبعد عقود عديدة من الإجماع بين الحزبين الجمهوري والديمقراطي على جعل الصين مركز التصنيع في العالم، تم إنشاء تبعيات هائلة. فقط في مجال العناصر الأرضية النادرة (REEs)، تتمتع الصين بنفوذ استراتيجي يمكن أن يشل صناعة الدفاع الأمريكية.

ولكن حتى خارج الصين، قامت الشركات المحلية ببناء اعتمادات على المواد الخام والمكونات كواردات. ومن الأمثلة على ذلك، اضطرت شركة Mid Continent Nail Corp في ميسوري إلى الاستغناء عن 60 عاملاً في منتصف شهر يونيو، مع وجود 200 عامل آخر على قائمة التسريح، بعد فرض الرئيس ترامب رسوم جمركية بنسبة 25% على الصلب المستورد و10% على الألومنيوم.

وبالطبع، يجب أن تنتقل هذه الزيادات في الأسعار إلى المستهلكين، حيث يساهم الصلب/الألومنيوم في تسعير مجموعة واسعة من المنتجات، من السيارات والأجهزة المنزلية إلى مشاريع البناء. وبعبارة أخرى، يتم إضعاف كل من التصنيع والقوة الشرائية، من خلال التضخم، في وقت واحد.

ويُظهر أحدث تقرير عن الرواتب غير الزراعية (NFP) هذا الاتجاه بوضوح. ولم يقتصر الأمر على قطاع الإنشاءات الذي اتبع ثلاثة أشهر متتالية من خفض الرواتب في ثلاثة أشهر متتالية، حيث فقد 7000 وظيفة في شهر أغسطس، ولكن قطاع التصنيع فقد 78000 وظيفة على أساس سنوي.

من السهل إذن معرفة سبب العداء العلني الطويل الأمد بين الرئيس ترامب ورئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، على الرغم من أنه رشحه لهذا المنصب في أواخر عام 2017.

"جيروم" باول "المتأخر جدًا" كان ينبغي أن يخفض أسعار الفائدة منذ فترة طويلة. وكالعادة، هو "متأخر جدًا!"

آخر انتقادات الرئيس ترامب لباول على موقع تروث سوشيال يوم الجمعة الماضي

مع العلم أن الانتقال إلى التصنيع المحلي سيكون صعبًا، بعد هذا الاعتماد الطويل الأمد، من المرجح أن ترامب توقع الركود الاقتصادي الحالي. ويبدو من منشوراته أنه كان يعول على خفض أسعار الفائدة قبل ذلك بكثير.

وعلى نحو مماثل، فإن إقالة محافظ بنك الاحتياطي الفدرالي ليزا كوك في أغسطس إشارة واضحة إلى ضرورة إغلاق نافذة الانتظار. من ناحية أخرى، يبدو أن الرسوم الجمركية نفسها تدفع الآن التضخم للارتفاع، أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2.7% في يوليو (أعلى من 2.67% في الشهر السابق).

من الناحية الرسمية، فإن الغرض من الاحتياطي الفيدرالي هو الحفاظ على استقرار الأسعار مع تعزيز الحد الأقصى من التوظيف. من الصعب تصديق التفويض الأول لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه خلق مشكلة التضخم الهائلة خلال عام 2020 من خلال الانخراط في زيادة غير مسبوقة في المعروض النقدي.

وكما تُظهر أحدث بيانات الوظائف، فإن التفويض الثاني يتعرض لضغوط متزايدة. وهذا يضع الاحتياطي الفيدرالي في مأزق:

• إن خفض أسعار الفائدة بسرعة كبيرة قد يؤدي إلى زيادة تضخمية أخرى.

• بينما يؤدي الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول إلى تضخيم فقدان الوظائف وضغط الركود.

بعبارة أخرى، هذه هي السمات المميزة للركود التضخمي، كما تناولناها في عام 2022. في أوائل أغسطس، حذر محللو بنك أوف أمريكا للأبحاث من مثل هذا السيناريو. لا يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة دون تأجيج التضخم، ولكنه لا يستطيع إبقاءها مرتفعة دون تفاقم البطالة، وهو أمر معرض للخطر بسبب جهود إعادة التوطين المحلية عبر التعريفات الجمركية.

هل ارتفاع الذهب مستدام؟

في وقت سابق، اقترح وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت أن خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس سيكون مناسبًا لاجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 17 سبتمبر. على الرغم من تعطل أداة CME FedWatch في وقت كتابة هذا التقرير، إلا أنها أظهرت احتمالًا يقارب 90% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في وقت سابق من اليوم، مع ارتفاع احتمال 50 نقطة أساس إلى 10%.

بالنسبة للذهب، يعمل ارتباط الاحتياطي الفيدرالي كوقود صاروخي وسط تقارب قوتين. فمن ناحية، وصل عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى أدنى مستوى له منذ أوائل أبريل/نيسان، حيث انخفض إلى 4.07% من أعلى مستوى له في يناير/كانون الثاني عند 4.8%. ومع توقع السوق لركود محتمل وخفض وشيك لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفدرالي، أصبح الذهب أكثر جاذبية كأصل آمن.

ومن زاوية أخرى، إذا كان الاحتياطي الفيدرالي مستعدًا للمضي قدمًا في خفض أسعار الفائدة، على الرغم من مخاوف التضخم، فهذا يعني أن البنك المركزي مستعد للتضحية بموقفه المتشدد. ويكفي القول بأن ذلك لا يُعزز الثقة في الإدارة النقدية.

فحتى مجرد التكهنات بخفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، وهو أمر نادر الحدوث في غير أوقات الأزمات، من شأنه أن يوحي للمستثمرين بأن الاحتياطي الفيدرالي لم يعد يتحكم بشكل كامل في التوازن بين التضخم والنمو. وبدلاً من ذلك، فإنه يتفاعل مع الضغوط السياسية وضغوط السوق، بدلاً من أن يقود بمصداقية السياسة.

ويعد هذا التصور بالغ الأهمية لأنه بمجرد أن تضعف الثقة في قدرة الاحتياطي الفيدرالي على تثبيت توقعات التضخم، فإن جاذبية الذهب كوسيلة تحوط في السياسة النقدية ستتعزز.

وفي ظل هذا السيناريو، من المرجح أن تتزايد تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب، بعد أن بلغت التدفقات الداخلة للشهر الثالث على التوالي في أغسطس 5.5 مليار دولار. في ضوء ذلك، فإن استدامة ارتفاع الذهب تعتمد على إعادة تسعيره كتحوط ضد خطأ السياسة بدلاً من التحوط ضد التضخم.

في النهاية، إذا كانت بيانات التضخم لشهر سبتمبر/أيلول مفاجأة، وتجاهلها الاحتياطي الفيدرالي فعليًا، فمن المرجح أن يرتفع الذهب. وفي نفس السيناريو، إذا قام الاحتياطي الفيدرالي بتشديد السياسة النقدية، فمن المحتمل أن يؤدي ذلك إلى عمليات بيع أولية، ولكن السرد طويل الأجل لا يزال يدعم الدعم. في السيناريو الأوسط المتمثل في طباعة تضخم ثابت (زيادة طفيفة فقط)، يجب أن يتوقع مستثمرو الذهب حركة سعرية جانبية.

***

هل تتطلع إلى بدء يوم التداول الخاص بك قبل المنحنى؟

ابق على اطلاع على آخر المستجدات قبل قرع الجرس مع نشرة Bull Whisper - وهي نشرة إخبارية يومية حادة قبل السوق مليئة بالأخبار الرئيسية والتحديثات التي تحرك السوق والرؤى القابلة للتنفيذ للمتداولين.

ابدأ يومك بأفضلية. اشترك في Bull Whisper باستخدام هذا الرابط.