اليورو/الدولار يقترب من قيمته العادلة

حذر جيمي ديمون، بأنه قد يكون هناك المزيد من "الصراصير" (في إشارة إلى المقرضين المتعثرين) بعد أن أبلغ مصرفان إقليميان أمريكيان عن مشكلات ائتمانية الأسبوع الماضي. وستراقب الأسواق ذلك عن كثب بحثًا عن أي دليل، بينما يظل الدولار معرضًا لمخاطر هبوطية كبيرة. وفي وقت لاحق من هذا الأسبوع، من المتوقع ألا تأتي بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي مرتفعة بما يكفي لتعطيل خطط تخفيف السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

الدولار الأمريكي: المخاطر الهبوطية ما زالت قائمة

تظل المخاوف بشأن السلامة المالية للبنوك الإقليمية وجودة الائتمان الأوسع في الولايات المتحدة محور اهتمام أسواق العملات الأجنبية. يوم الجمعة، ساعد بعض التعافي في المعنويات على ارتداد الدولار، مما يشير إلى أنه في المستقبل، سيكون من المرجح أن يتطلب الأمر أدلة أقوى لدعم هذه المخاوف للضغط على الدولار مرة أخرى. وسيتم البحث عن ذلك في نتائج أرباح البنوك الإقليمية لهذا الأسبوع. وفي الوقت الحالي، تبدو المخاطر مائلة نحو الهبوط بالنسبة للدولار.

تشير الدلائل إلى أن مشكلات الإقراض قد تقتصر على زيونز بانكروب وبنك ويسترن ألاينس، ما قد يوفر بعض الدعم الإضافي للدولار، لكنه قد لا يكون كافيًا لإزالة المخاوف المتعلقة بالصحة الأساسية لسوق الائتمان واستعادة الدولار لجميع خسائره. على العكس، فإن أي دلائل على انتشار المشكلات إلى بنوك أخرى أو مؤشرات على مشكلات أوسع في جودة الائتمان قد تؤدي بسهولة إلى هبوط مؤشر الدولار DXY بأكثر من 1% خلال الأيام القليلة المقبلة.

يوم الجمعة، سيصدر مكتب إحصاءات العمل الأمريكي بيانات مؤشر أسعار المستهلك المتأخرة لشهر سبتمبر. نتفق مع التوقعات السائدة في توقع زيادة 0.3% على أساس شهري للقراءة الأساسية، والتي من المتوقع أن تؤيد بشكل أكبر خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل. وباستثناء الانحرافات الكبيرة عن التوقعات، من غير المتوقع أن يكون لإصدار بيانات التضخم تأثير كبير على سوق العملات، في حين يلعب سوق العمل دورًا أكبر في توقعات أسعار الفائدة.

اليورو: عند القيمة العادلة

يشهد تقويم منطقة اليورو فراغًا حتى صدور بيانات مؤشر مديري المشتريات (PMI) يوم الجمعة، ومن المتوقع أن تعتمد تحركات زوج اليورو/الدولار أساسًا على معنويات السوق تجاه سوق الائتمان الأمريكي. وما يُهم ملاحظته هو أن EUR/USD يقف حاليًا عند قيمته العادلة قصيرة الأجل (1.167) رغم الارتفاع الأخير، ويعود ذلك جزئيًا إلى أن نقطة البداية قبل أسبوع كانت عند مستوى منخفض قليلًا، وأيضًا لأن المخاوف بشأن شروط الإقراض في الولايات المتحدة تتزامن مع إعادة تسعير متساهلة لتوقعات الاحتياطي الفيدرالي. لقد انخفض فرق سعر المبادلة على مدى عامين بين اليورو والدولار بشكل حاد إلى 104 نقطة أساس قبل أن يعود للاتساع إلى 110 نقطة أساس بعد إعادة تقييم المخاطر يوم الجمعة، وما زال أقل بحوالي 4-5 نقاط أساس مقارنة بالأسبوع الماضي وأقل بحوالي 7-8 نقاط أساس عن بداية أكتوبر.

سمح الهدوء على الجانب السياسي الفرنسي لليورو بالتعافي قليلًا، لكن من الصعب الشعور بالاطمئنان تجاه فرنسا. فقد خفضت وكالة إس آند بي التصنيف الائتماني للبلاد من AA- إلى A+ بشكل غير مجدول يوم الجمعة، على الرغم من إصدار مسودة ميزانية تهدف إلى تقليص العجز. كما أن قرار تجميد إصلاح نظام المعاشات يُعقد القرارات الميزانية المقبلة، حتى لو منح الحكومة مهلة سياسية مؤقتة. ومن المتوقع أن تتصاعد مناقشات الميزانية خلال الأيام والأسابيع القادمة، ونظرًا لهشاشة الحكومة، لا يزال من المبكر استبعاد تأثير فرنسا على اليورو بالكامل.

لكن تركيز هذا الأسبوع يجب أن يبقى على الولايات المتحدة، إذ قد يؤدي تدهور معنويات الائتمان أكثر إلى دفع EUR/USD نحو مستوى 1.180.

الجنيه الإسترليني: هناك مجال للتراجع أمام اليورو

يتوقع فريقنا الاقتصادي أن تسجل بيانات التضخم في قطاع الخدمات بالمملكة المتحدة يوم الأربعاء قيمًا أقل من توقعات بنك إنجلترا، عند 4.6%، وهو أيضًا أقل من إجماع السوق البالغ 4.8%. وقد يؤدي ذلك بشكل معتدل إلى تحرك منحنى أسعار المبادلة للجنيه نحو التيسير، ويضغط على الجنيه هذا الأسبوع.

ومن المتوقع أيضًا تدفق مستمر للمعلومات حول محتوى ميزانية نوفمبر خلال الأسابيع المقبلة، وهو ما يمثل سيفًا ذا حدين للجنيه الاسترليني. فالمخاوف بشأن الاستدامة المالية قد تؤثر على سندات الجيلت طويلة الأجل وتمتد لتؤثر على الجنيه، بينما قد يؤدي ارتفاع الضرائب إلى تباطؤ النمو وزيادة احتمالات تخفيف بنك إنجلترا للسياسة النقدية بشكل مبكر.

نحتفظ بتوجه صعودي نحو اليورو مقابل الجنيه (EUR/GBP)، ونرى أن المخاطر تتجه نحو مستوى 0.88 مع اقتراب حدث الميزانية.

منطقة وسط وشرق أوروبا: العوامل المحلية والعالمية تفتح المجال أمام استمرار موجة الصعود.

هذا الأسبوع، ستتركز الأنظار على اجتماعات البنوك المركزية والتطورات الجيوسياسية. اليوم، ستصدر بيانات الأجور والإنتاج الصناعي ومؤشر أسعار المنتجين في بولندا. وبالرغم من أن تأثيرات التقويم وقاعدة المقارنة المنخفضة توفر أساسًا جيدًا للإنتاج الصناعي، تشير التطورات الخارجية في الاتجاه المعاكس.

يُتوقع يوم الثلاثاء أن يحتفظ البنك الوطني الهنغاري بأسعار الفائدة عند 6.50%. وستكون التوجيهات المستقبلية أكثر أهمية، نظرًا لضعف الاقتصاد وتجدد دعوات الحكومة لخفض الفائدة. ومع ذلك، يمكن توقع رد فعل متشدد من البنك المركزي، كما أشارت العناوين الأخيرة في الأيام الماضية. يوم الأربعاء، يُتوقع استمرار تعافي مبيعات التجزئة القوي في بولندا.

يوم الخميس، سيواصل البنك المركزي التركي دورة خفض الفائدة، حيث نتوقع تباطؤًا ليصل إلى 150 نقطة أساس بعد أن فاجأ التضخم بالارتفاع في سبتمبر. وبالتالي، هناك خطر أيضًا في حدوث خفض أقل أو عدم حدوث خفض للفائدة.

خارج التقويم الاقتصادي، سنراقب أيضًا الاجتماع المحتمل بين الرئيسين الأمريكي والروسي في بودابست، الذي تم الإعلان عنه الأسبوع الماضي، والذي قد يحقق تقدمًا في نزاع أوكرانيا-روسيا ويؤثر على منطقة أوروبا الوسطى والشرقية. ومن المتوقع أن تكون كل من الهورونغا الهنغارية والزلوتي البولندي أكبر المستفيدين المحتملين من أي رد فعل في الأسواق، وهو ما أكدته السوق بالفعل يوم الجمعة. بالإضافة إلى ذلك، نقترب من فترة الصمت الإعلامي للبنك الوطني التشيكي، وقد نرى أولى المقابلات هذا الأسبوع.

كما ناقشنا يوم الجمعة، تتمتع أسواق العملات في أوروبا الوسطى والشرقية بظروف مواتية لمزيد من الصعود، مع احتمال تعزيزها بوقف إطلاق النار بين أوكرانيا وروسيا. وفي الوقت نفسه، ارتفع زوج اليورو/دولار، واستقرت أسعار الفائدة المحلية بعد ارتفاع سريع. لذلك، نحن متفائلون تجاه منطقة أوروبا الوسطى والشرقية هذا الأسبوع، حيث يمكن أن تضيف المواقف المتشددة من NBH وCNB إلى الزخم. وبالتفصيل، وصل زوج اليورو/زلوتي إلى الحد الأدنى لنطاقه المعتاد، مما يحد من إمكانيات الصعود هنا، بينما يمكن أن يعود زوج اليورو/هورونغا إلى 388، ويورو/كرونة تشيكية إلى 24.250.

***

إخلاء المسؤولية: تم إعداد هذا المنشور من قبل ING لأغراض معلوماتية فقط، بغض النظر عن إمكانيات المستخدم المالية أو وضعه المالي أو أهدافه الاستثمارية. لا تشكل المعلومات الواردة توصية استثمارية، وليست نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية، ولا عرضًا أو دعوة لشراء أو بيع أي أداة مالية. اقرأ المزيد
المنشور الأصلي