هل انطلاقة الذهب الأسطورية فقاعة؟ مشهد جديد يتسيد فيه المعدن الثمين

لقد ركزت على الصورة الرمزية للاقتصاد الكلي الجديد منذ عام 2022. كان ذلك هو العام الذي تم فيه كسر الاتجاه في عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل في تمرد شرس من قبل سوق السندات التي اكتفت من العقود السابقة من الخداع النقدي والمالي.

لقد انتهى الأمر يا رفاق. ما كان - استمرارية تضخمية في العوائد المتناقصة التي تسمح ل بنك الاحتياطي الفيدرالي والحكومة على حد سواء بطباعة/فرض الضرائب/التضخم حسب الرغبة - لم يعد كذلك. انتهى.

سوف يتوافق الماكرو الجديد في الواقع مع كلمات أليس:

"وعلى العكس من ذلك، ما لن يكون كذلك. وما لا يكون كذلك سيكون، كما ترى."

في حين أن الرسم البياني "الاستمرارية" أعلاه يمثل الاتجاه، الذي انكسر الآن، والذي حافظ على المظاهر الجيدة لعقود من الزمن، حيث كان الورق هو السائد، فإن تلك المرحلة، تلك الخلفية الكلية قد انتهت الآن. انتهى. لا أقول ذلك. كان سوق السندات يقول ذلك منذ كسر الاتجاه طويل الأجل في العوائد في عام 2022.

كان الاقتصاد الكلي القديم في صالح أولئك الذين باعوا واشتروا وتداولوا وامتلكوا مطالبات على... الورق.

أما الماكرو الجديد فهو لصالح أولئك الذين يمتلكون أشياء حقيقية، غير مدعومة بالديون.

وهذا يبدأ بالشيء "النقدي" الحقيقي الوحيد، الذهب. يمكنك أن تجادل بأن النقود الرقمية مثل البيتكوين حقيقية، وهي كذلك. إنها تطور تكنولوجي حقيقي، وهي مجرد أداة للمعاملات. على سبيل المثال، المعاملات التي تخدع كبار السن من مدخراتهم على أيدي المحتالين. وبالطبع، يمكنها أيضًا إجراء معاملات التبادلات القانونية أيضًا. لكنها ليست من الأصول. إنها معاملات.

الذهب ليس مالاً. عدد قليل نسبيًا من الناس في هذا العالم يجرون معاملات بالذهب. فهم يحتفظون به أو يتداولون به في العقود الآجلة أو يتمنون امتلاكه. وذلك لأن الذهب هو إجراء مضاد؛ وهو وسيلة دفاعية للتعامل مع العالم الحديث المختنق بالديون الذي يرمز إليه التجاوزات التي تم ضخها بشكل روتيني في النظام على مدار العقود العديدة الماضية (الأكثر قوة، بدءًا من بنك الاحتياطي الفيدرالي برنانكي وآفاته من التيسير الكمي وعملية التويست و ZIRP).

الماكرو الجديد: صورة

لقد قمت بعرض الصورة أعلاه عدة مرات في محاولة لتصوير نهاية الاقتصاد الكلي "الورقي" بشكل أعمق. من الناحية الوظيفية، تحدد هذه الصورة لمؤشر S&P 500 مقيسًا بوحدات الذهب الشكل الذي سيبدو عليه الاقتصاد الكلي الجديد إذا تكرر تاريخ السبعينيات التضخمي.

في السبعينيات، لم يتجه سوق الأسهم نحو الهبوط بشكل علني. ومع ذلك، فقد دخلت سوق هابطة رهيبة من حيث القيمة الحقيقية، كما تم تعديلها بالقيمة الحقيقية للذهب، حسب الاستقرار النقدي.

بكل بساطة، تم تصنيع سوق صاعدة جديدة وواسعة النطاق في جميع الأشياء الورقية من خلال القدرة على الاستمرار في رفع مستويات الدين والاستفادة من هذا الدين في رفع قيمة سوق الأصول. وقد ارتفعت الولايات المتحدة الناتج المحلي الإجمالي باستمرار منذ عام 1980... وارتفعت مستويات الديون المرتبطة بها أكثر من ذلك بكثير. وليس من قبيل المصادفة أن صعود سوق الأسهم في الثمانينيات وارتفاع الدين الأمريكي إلى الناتج المحلي الإجمالي بدأ كلاهما في الارتفاع في/حوالي عام 1980.

وبالنظر إلى العوامل المذكورة أعلاه، فإن "استمرارية" عائد سندات الخزانة لأجل 30 سنة قد تم كسرها (مما يعني مرونة أقل، إذا جاز لنا القول، بالنسبة للمضخمين النقديين والماليين للقيام بعملهم القذر)، فإن نسبة SPX إلى الذهب تتخذ موقفًا هبوطيًا للغاية، والصرح بأكمله لم يكن وما زال مدعومًا فحسب، بل كان يعمل على القدرة على توسيع مستوى الدين الوطني (الآن 36 تريليون دولار)، يمكنك أن ترى أن الاقتصاد الكلي الجديد هو في الواقع شيء بسيط للغاية.

في حين أننا ما زلنا في عصر المضاربة، مع تزايد عدد السكان الذين يتعاملون مع سوق الأسهم مثل الكازينو، والمراهنة القانونية على الألعاب الرياضية وصنع "العملات" في العملات الرقمية، فإن الجمال والبساطة في كل ذلك هو هذا؛ الذهب هو مرساة للاستقرار، ومن المحتمل أن يكون النظام يقترب من أقصى درجات الاستقرار.

بينما نخطو إلى الماكرو الجديد، فإن الذهب بوحدات SPX ليس فقاعة فحسب. لقد خرج بالكاد من قاعدة القاع طويلة الأجل.

ستظل المرساة النقدية مستقرة، ولكن السعر المخصص لها سيتحرك مع تفكك صرح الديون، ربما ببطء وبشكل مؤلم.

يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بحيله المعتادة، حيث يتلاعب بسندات الخزانة وسندات الخزانة وسندات الخزانة متوسطة الحجم من فوهته الخلفية في خدمة تيسير كمي آخر من نوع ما قادم. ولكن على الصورة الكبيرة، فإن نظام الديون مقابل النمو آخذ في الانهيار. فما كان، لم يعد كذلك.

لذا في أفضل الأحوال سيكون لدينا مشكلة تضخم على غرار السبعينيات، حيث تترنح الأصول الورقية إلى الأمام بعوائد ضعيفة نسبيًا بينما تتفوق الأصول الحقيقية، بما في ذلك العديد من السلع المهمة، كما هو الحال بقيادة الفضة (بعد أن قاد الذهب العملية برمتها بدءًا من عام 2021) بشكل كبير.

لقد انتهى عصر الورق. الحل ليس رقميًا (العملات الرقمية، والذكاء الاصطناعي، وما إلى ذلك). الحل هو البساطة. البساطة الخالية من الديون. سيستغرق الأمر سنوات عديدة للوصول إلى تلك البساطة كمجتمع. سنوات صعبة.

إن الماكرو الجديد يتفاعل الآن ويجب أن يكون له مدى طويل. سنواصل هذه المواضيع لكي نكون مستعدين في جميع الأوقات للفرص المقبلة.

ما كان، لم يعد كذلك. استعدوا للتفكير بشكل مختلف.