ترامب يصعد خطابه حول جرينلاند، مشيراً إلى تهديدات أمنية من روسيا والصين
مؤشر بورصة عمّان العام (AMGNRLX) مرآة دقيقة للأداء الاقتصادي والمالي في الأردن، كونه يجمع بين القطاعات الأكثر تأثيرًا في الاقتصاد المحلي، وعلى رأسها القطاع البنكي وقطاع المرافق والطاقة . وخلال الفترة الأخيرة، لفت المؤشر الأنظار بعد تسجيله أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعًا، محققًا أداءً قويًا ومستدامًا مقارنة بالسنوات السابقة، ما يطرح تساؤلات جوهرية حول طبيعة هذا الصعود: هل هو صعود حقيقي مدعوم بأساسيات اقتصادية؟ أم حركة مؤقتة ناتجة عن عوامل سعرية قصيرة الأجل؟
يأتي هذا الأداء في سياق تعافٍ اقتصادي تدريجي ومنضبط يشهده الاقتصاد الأردني، بعيدًا عن الطفرات المفاجئة أو النمو غير المتوازن.
فقد ساهم استقرار السياسة النقدية، وربط سعر صرف الدينار بالدولار، وتحسن التدفقات المالية من الخارج، في خلق بيئة استثمارية أكثر استقرارًا، انعكست بشكل مباشر على سوق الأسهم، وأعادت الثقة تدريجيًا للمستثمر المحلي والمؤسسي.
في المقابل، يتميّز سوق عمّان بخصوصية واضحة مقارنة بالأسواق الإقليمية، حيث يغلب عليه الطابع الاستثماري الدفاعي، مع سيولة محدودة وميل عام للاحتفاظ طويل الأجل بدل المضاربات السريعة.
هذه الخصوصية تجعل تحليل المؤشر بحاجة إلى نظرة شمولية لا تكتفي بالأرقام السعرية، بل تمتد إلى فهم السلوك الاستثماري، وهيكل القطاعات، والقيمة العادلة للأسهم المدرجة.
من هذا المنطلق، يهدف هذا التحليل إلى تقديم قراءة معمّقة متعددة الأبعاد لمؤشر بورصة عمّان العام، عبر دمج التحليل الاقتصادي ، وصولًا إلى تفسير أسباب المكاسب والخسائر، وبناء نظرة مستقبلية واقعية تستند إلى البيانات الحالية وليس إلى التوقعات المتفائلة أو المتشائمة المفرطة.
هذا التحليل لا يسعى إلى التنبؤ قصير الأجل، بقدر ما يهدف إلى تقييم موقع السوق ضمن دورته الاقتصادية، وتحديد ما إذا كان المؤشر لا يزال يمتلك هامش نمو مستقبلي، أم أنه يقترب من مرحلة توازن تتطلب إعادة تسعير وانتقائية أعلى في القرارات الاستثمارية.
1. التحليل الاقتصادي الكلي (Macroeconomic Analysis)
الاقتصاد الأردني يمر بمرحلة تعافٍ تدريجي مستقر وليس طفرة مفاجئة.
النمو مدعوم بعوامل أهمها:
·استقرار سعر صرف الدينار (مربوط بالدولار)
· تحسن تحويلات العاملين
·ضبط نسبي للتضخم
·سياسة نقدية حذرة
هذا الانضباط الكلي ينعكس مباشرة على السوق، حيث نشهد:
·صعود المؤشر +44.45% سنويًا
·+33.71% خلال 6 أشهر
ما يدل على أن الصعود مدعوم اقتصاديًا وليس مضاربة قصيرة الأجل.
2. التحليل الاقتصادي الجزئي (Microeconomic Analysis)
على مستوى الشركات:
· الهيكل السوقي يميل للـ Banking & Utilities-driven market
· البنوك تشكّل العمود الفقري للمؤشر (البنك العربي، الإسلامي، الإسكان، الأهلي…)
السلوك الجزئي:
·الشركات الكبرى تقود الاتجاه
·الشركات الصغيرة تتحرك ببطء وسيولة ضعيفة
·السوق انتقائي وليس شامل الصعود
هذا يفسّر لماذا المؤشر عند قمة 52 أسبوع، بينما بعض الأسهم ما زالت متأخرة.
3. التحليل المالي (Financial Analysis)
ماليًا، الأرقام تشير إلى:
·المؤشر عند 3,530.68 نقطة (أعلى مستوى 52 أسبوع)
·ارتفاع متدرج:
o أسبوع: +2.91%
o شهر: +3.18%
o أشهر: +16.17%
هذا يعكس:
· تراكم مالي صحي
· دخول سيولة طويلة الأجل
· غياب القفزات السعرية غير المبررة
ملحوظة مهمة:
حجم التداول منخفض نسبيًا → الصعود ناتج عن قلة العرض أكثر من اندفاع الطلب.
4. التحليل الفني (Technical Analysis)
فنيًا نحن أمام:
· اتجاه صاعد واضح (Higher Highs & Higher Lows)
· تداول عند قمة سنوية بدون كسر هابط
·إغلاق قريب من أعلى اليوم → قوة شرائية حتى الإغلاق
لكن:
· السوق في منطقة تشبع نسبي
· أي اختراق جديد يحتاج:
o زيادة سيولة
o تثبيت فوق 3,500 نقطة عدة جلسات
فنيًا: الاتجاه صاعد، لكن الزخم بدأ يهدأ.
5. التحليل الأساسي (Fundamental Analysis)
أساسيات السوق الأردني:
· توزيعات أرباح منتظمة
· مكررات ربحية أقل من أسواق الخليج
· بنوك ذات ملاءة قوية
لكن:
· النمو بطيء
· السوق دفاعي أكثر من كونه نموّي
النتيجة:
القيمة العادلة قريبة من السعر الحالي للمؤشر، مع هامش صعود محدود إلا إذا تحسّن النمو الاقتصادي.
6. تحليل القطاعات (Sector Analysis)
القطاع البنكي (القائد):
·البنك العربي (+0.29%)
·بنك الأهلي (+3.55%)
·بنك الاتحاد (+3.49%)
· بنك الإسكان (+0.69%)
المحرّك الرئيسي للمؤشر الطاقة والمرافق:
· الكهرباء الأردنية (+1.15%)
· كهرباء إربد (+0.78%)
→ قطاع دفاعي مستقر التأمين:
· تحركات ضعيفة ومتباينة
→ لا يقود السوق السياحة والعقار:
· تحسّن محدود
· سيولة ضعيفة
7. تحليل الأسهم (Stock-Level Analysis)
نلاحظ 3 أنماط واضحة:
1. أسهم قيادية مستقرة (البنك العربي – الإسلامي – الإسكان)
2. أسهم مضغوطة رغم صعود المؤشر (التأمين – بعض العقار)
3. أسهم ارتداد فني (الأهلي – الاتحاد)
خسائر بعض الأسهم لا تعني ضعف السوق، بل إعادة توزيع السيولة.
8. التحليل الأكاديمي والسلوكي (Academic & Behavioral Analysis)
سلوكيًا:
· المستثمر الأردني يميل للتحفظ
· غلبة الاستثمار طويل الأجل
· ضعف التداول اليومي والمضاربات
أكاديميًا:
· السوق في مرحلة Late Recovery
· ليس فقاعة
· ولا مرحلة انهيار
السوق يتحرك وفق نظرية Efficient Market – Semi Strong Form.
9. أسباب الخسائر والمكاسب أسباب المكاسب:
·أرباح بنكية مستقرة
·توزيعات
· قلة المعروض من الأسهم
· ثقة محلية أسباب الخسائر المحدودة:
· ضعف السيولة
· جني أرباح عند القمم
· تقييمات اقتربت من العادل
10. النظرة المستقبلية (Forward Outlook) السيناريو المرجّح (الأقوى):
·تماسك فوق 3,500
· حركة عرضية إيجابية
· صعود بطيء انتقائي السيناريو الإيجابي:
· تحسن سيولة
·اختراق قمم تاريخية جديدة
· استهداف 3,700 – 3,800 السيناريو السلبي (ضعيف):
· كسر 3,450
· تصحيح 5–8% فقط
مؤشر بورصة عمّان:
· قوي
· مستقر
·غير فقاعي
· صاعد ولكن بزخم متراجع
السوق استثماري دفاعي وليس مضاربي.