الفضة: الانفجار الصعودي الحالي يثبت أرضية لارتفاع أكبر قادم!

ملخص

• كان يوم الجمعة 9 يناير 2026 يومًا تاريخيًا للفضة، حيث تغلبت على سلسلة خسائر متقلبة استمرت يومين بارتفاع هائل. كان أعلى سعر تداول للفضة يوم الجمعة حوالي 80.47 دولارًا للأونصة، وسعر الإغلاق: 79.92 دولار ًا (XAG/USD:CUR)
• تعد الزيادات الأخيرة في الهامش التي أجرتها مجموعة CME بمثابة "مفتاح إيقاف" كلاسيكي مصمم لحماية البنوك التي تعمل في مجال المعادن الثمينة. نظرة متعمقة على كيفية عمل التلاعب وكم من الوقت يمكن أن يستمر.
• خطأ وول ستريت الكبير: بينما حققت الفضة ارتفاعًا تاريخيًا بنسبة 147٪ في عام 2025، كانت أكبر بنوك السبائك في العالم مشغولة بإخبارك أن متوسط سعرها سيكون "32 دولارًا". لم يخطئوا التوقعات فحسب، بل كانوا في المحيط الخطأ بينما ارتفع سعر المعدن من 28 دولارًا إلى ذروة تجاوزت 83 دولارًا.
• ظهرت "الطلاق الكبير لعام 2026" الضخم غير المسبوق بين أسعار الأوراق النقدية المصطنعة في نيويورك والواقع المادي في الشرق. ارتفعت أسعار الأوراق النقدية إلى 70 دولارًا هذا الأسبوع، وبلغت العلاوات المادية في شنغهاي 8 دولارات للأونصة.
• 44 شركة تجارية في الهند هي قطع الدومينو التي تدفع ثمن لعبة "Wack-a-Mole" الورقية.
• بينما يحمي الكازينو البيت، تجاوزت تقلبات الفضة (60٪) في الواقع تقلبات مؤشر كومودو كولتشرال ( Bitcoin) يوم الجمعة. أصبح المعدن "الممل" الآن أكثر التجارة إثارة على هذا الكوكب.

القيء الورقي: هذا هو مصطلح البنوك لـ "نحن محاصرون".

نظام الفضة الورقية "يتقيأ" حاليًا. بالنسبة للمراقب العادي الذي يشاهد محطة بلومبرغ، يبدو الأمر وكأنه "تصحيح طبيعي". ولكن بالنسبة لنا نحن الذين نفهم آليات الكازينو، يبدو أن الكازينو يحاول بشكل محموم تغيير القواعد قبل أن يستولي الملاك على المبنى. التقلبات الأخيرة بنسبة 5-10٪ بعيدة كل البعد عن "التصحيحات الفنية الطبيعية". من الواضح أن الكازينو يغير القواعد في منتصف اللعبة. عندما تسمع البنوك الكبرى تستخدم مصطلحات معقدة، عليك أن تفهم الترجمة. إنها ليست مجرد تعليقات على السوق؛ إنها تكتيك للبقاء. الحديث عن "العودة إلى المتوسط" و"إعادة توازن المؤشر" يترجم إلى "الملاك في الهند والصين مشغولون بالفعل باستلام المعدن بسعر أعلى بكثير، لذا علينا أن نلعب بقوة!"القيء" هو أنين كازينو في أزمة.

1. سيتي جروب: الفائز بجائزة "إعادة التوازن" و"تغيير الأهداف"

في أوائل عام 2025، حدد ماكس لايتون، الرئيس العالمي للسلع في سيتي، هدفًا للفضة عند 32.00 دولارًا. ثم قاموا بتعديله لاحقًا إلى 38 دولارًا، ثم إلى 40 دولارًا في وقت لاحق من العام. ماذا حدث؟ تجاوزت الفضة 32 دولارًا في مارس ولم تتراجع أبدًا، حيث وصلت إلى 84.00 دولارًا.

اقتباس من 8 يناير 2026: العنوان: Mining.com: " تقدر سيتي جروب أن حوالي 6.8 مليار دولار من عقود الفضة الآجلة يمكن بيعها... حيث يستعد المستثمرون لإعادة التوازن السنوية. ترجمة جين: هذا هو لغة البنوك لـ "نحن نجري بيعًا عاجلاً خلال أسبوع هادئ لإخافتكم ودفعكم لبيع سبائككم". الحقيقة: يسمونها "إعادة التوازن" لأن "التصفية الجماعية للصغار" تبدو عدوانية للغاية في بيان صحفي.

قال سيتي مؤخرًا: "نحافظ على توقعات صعودية لمدة 6-36 شهرًا، ولكن على المدى القريب، يبدو أن الفضة مبالغ في تقييمها بشكل أساسي فوق 70 دولارًا. نرى أن متوسط سعر الفضة سيكون 70 دولارًا في عام 2026، وهو ما يمثل حدًا أدنى مستقبليًا، وليس هدفًا". ترجمة جين: هذا هو لغة البنوك لـ "يرجى التوقف عن الشراء حتى نتمكن من تغطية مراكزنا القصيرة". الآن بعد أن فاتتهم فرصة الارتفاع بنسبة 147٪، يصفون سعر 70 دولارًا للفضة بأنه "الوضع الطبيعي الجديد" فقط بعد أن حاولوا إسقاطه من 84 دولارًا؟ يريدونك أن تعتقد أن 70 دولارًا هو "الحد الأقصى" حتى لا تلاحظ أن السبائك المادية تختفي. عندما يضع بنك كبير للسبائك مثل سيتي هدف "بيع" بالقرب من 70 دولارًا، فإنه يعمل كمغناطيس لأوامر وقف الخسارة. فات سيتي بنك الفرصة عند 30 دولارًا، والآن يريدونك أن تنزل من الحافلة عند 70 دولارًا حتى يتمكنوا أخيرًا من الحصول على مقعد. أو ربما هم يقللون من شأن الأمر بشكل كبير مرة أخرى.

تقدر أبحاث سيتي جروب أن 6.8 مليار دولار من العقود الآجلة للفضة سيتم بيعها خلال الأسبوعين الأولين من يناير 2026. كان البيع مرتبطًا بإعادة التوازن السنوية لمؤشر بلومبرج للسلع (BCOM). نظرًا لأن الفضة ارتفعت بأكثر من 140٪ في عام 2025، أصبح "وزنها" في المؤشر مرتفعًا للغاية. صرح استراتيجيو سيتي، بقيادة كيني هو، علنًا أنهم "لم يشهدوا أبدًا تدفقًا ضخمًا مثل هذا" خلال سنوات من إدارة العملية. وبوصفهم هذه الخطوة بأنها "غير مسبوقة" و"ضخمة"، ساعدوا في بدء موجة البيع الهائلة.

2. جي بي مورغان: فخ العودة إلى المتوسط أو "خطأ القرن".

في يناير 2025، توقعوا أن يبلغ متوسط سعر الفضة 36.00 دولارًا/38.00 دولارًا لهذا العام. ارتفعت الفضة بنسبة 147٪، وبلغت ذروتها عند 83.64 دولارًا في ديسمبر 2025.

JPM 2 يناير 2026 جريج شيرر: رئيس قسم المعادن الثمينة في JPMorgan:

"من المرجح أن يؤدي العودة إلى المتوسط البرنامجي وإعادة توازن المؤشر إلى الضغط على الفضة لأسفل، حيث تختبر مستويات الدعم 65-68 دولارًا." ترجمة جين: هذا هو مصطلح البنوك لـ "البنوك في مأزق".

الترجمة: "العودة البرمجية إلى المتوسط" هي مجرد طريقة راقية لقول "لقد برمجنا أجهزة الكمبيوتر لدينا لبيع الفضة حتى يصل السعر إلى مستوى لا نخسر فيه المليارات، ولكن المشكلة هي أنه لم يعد هناك معدن متبقٍ عند تلك الأسعار. على الرغم من الجهود الحثيثة التي بذلتها البنوك لفرض عمليات بيع "العودة إلى المتوسط"، تجاوزت الفضة مستويات الدعم عند 75 دولارًا يوم الجمعة وارتفعت مرة أخرى إلى أعلى مستوى خلال اليوم عند 80.47 دولارًا، لتستقر في النهاية عند 79.92 دولارًا.

اقتباس 5 يناير 2026: العنوان: "أداء الفضة المتفوق... يبرر ضغط العودة إلى المتوسط للوصول إلى الأوزان المستهدفة لعام 2026." (JPMorgan Global Research) ترجمة جين: يحاول JP Morgan لعب لعبة الكراسي الموسيقية، لكن الملاك الفعليين أخذوا جميع المقاعد. سعر الفضة مرتفع للغاية (ارتفع بنسبة 147٪) لدرجة أنه يكسر نماذجنا الحاسوبية ويهدد مراكزنا القصيرة، لذلك نحتاج إلى إجباره على العودة إلى حيث تشعر جداولنا البيانية ومكافآتنا بالأمان.

من المهم ملاحظة أن جي بي مورغان قضى سنوات عديدة في بناء ما يسميه العديد من المحللين "أكبر مخزون للفضة" منذ عهد الأخوين هانت. لذا، عندما أقول إنهم لا يملكون المقاعد الآن بسبب مراكزهم القصيرة، فإنهم يمثلون قوة ضخمة في المستقبل. تشير التقديرات الآن إلى أن مخزون JPMorgan من الفضة المادية يزيد عن 750 مليون أوقية. تم تجميع معظم هذا المخزون بين عامي 2012 و 2019، عندما كانت الفضة عالقة بين 14 و 20 دولارًا.

تكلفة شرائهم هي جزء بسيط من سعر 80 دولارًا الحالي. وهذا يساعد في تفسير سبب ارتفاع السعر أخيرًا، لأن أكبر متنمر في سوق الفضة قد غير موقفه. لقد تحولوا من "مثبطي الأسعار" إلى "المستفيدين النهائيين". إنهم ينتظرون "الطلاق الكبير" تمامًا مثلنا. إنهم عالقون في الوسط في الوقت الحالي، في انتظار أن تفشل اللعبة الطويلة للكازينو حتى يصبح مخزونهم المادي هو اللعبة الوحيدة في المدينة.

3. بنك مونتريال (BMO): يعيش في عالم مختلف تمامًا!

BMO Capital: توقع متوسطًا قدره 26.50 دولارًا لعام 2025 مقابل ذروة قدرها 83.64 دولارًا، وهو أكبر فارق في السوق بنسبة 215٪. لم تتفوق الفضة على ذلك فحسب، بل تضاعفت ثلاث مرات. من الصعب مطاردة صاروخ بدراجة.

ما يجعل هذا الأمر صادمًا للغاية هو أن BMO هو المهندس المعماري لصناعة التعدين منذ 100 عام. فهم يمولون المناجم، ويقدمون المشورة للرؤساء التنفيذيين، ويستضيفون القمة الأقوى في الصناعة. عندما يفوت أفضل بنك للمعادن في العالم ارتفاع أسعار الفضة، فهذا دليل قاطع على أن النماذج القديمة قد انتهت. إنهم ينظرون إلى جداول البيانات بينما يبحث العالم عن سبائك الفضة. حتى الأشخاص الذين يمولون المناجم فقدوا الاتصال بالواقع الجديد المتمثل في النقص المادي.

4. Goldman Sachs (المساهم "المحافظ")

في فبراير 2025: توقع سعر الفضة عند 35.00 دولارًا. وقد تضاعف السعر أكثر من الضعف. حتى خبراء الاقتصاد الكلي في جولدمان ساكس بدا أنهم يشاهدون فيلمًا مختلفًا العام الماضي. وهم يطلبون منك حاليًا "إعادة التوازن" (بيع) الفضة لأن سعرها مرتفع جدًا. ترجمة جين: ربما هذا هو مصطلح البنوك لـ "مؤشرنا معطل ونحن نخسر المليارات".

عدد الضحايا: "المنشار" الهندي

هذه ليست لعبة كلمات نظرية؛ إنها لعبة مع عدد القتلى. "المنشار" المتمثل في التلاعب بالأسعار الورقية قاتل لأولئك الذين لا يمتلكون المعدن الفعلي. هذا الأسبوع فقط، اندلعت أزمة مالية في قلب تجارة الفضة العالمية في راجكوت، الهند، مما يثبت أن السعر الورقي هو وهم قاتل.

في راجكوت، أعلنت 44 شركة تجارة فضة إفلاسها رسميًا بديون تقترب من 425 مليون دولار. هؤلاء كانوا "مقامرين" راهنوا على وعود البنوك بشأن الفضة. عندما ارتفع الطلب العالمي على الفضة المادية و CME (تضم مجموعة CME بورصة COMEX وهي أكبر سوق للفضة ومنظم لها في العالم)، قاموا بسحب "مفتاح القتل". وقع الكثيرون في الجانب الخاطئ من ارتفاعات هامش الكازينو. كانت هذه الشركات الهندية تمتلك رهانات ورقية، وليس سبائك. عندما غير الكازينو قواعد اللعبة، تم القضاء عليهم في غضون ساعات.

من أعطى الكازينو هذه السلطة؟ الحكم هو الحارس الشخصي للفريق الخاسر!

أعلنت مجموعة CME في 7 يناير 2026 أنها رفعت هوامش صيانة الفضة إلى 32500 دولار... بزيادة قدرها 47٪... كاستجابة قياسية للتقلبات. ترجمة جين: هذا هو لغة البنوك لـ "نحن نغير القواعد لأننا نخسر". الترجمة: لقد رفعنا رسوم الدخول إلى الكازينو خصيصًا لطرد اللاعبين الذين كانوا يفوزون.

• من هم: مجموعة CME هي أكبر "حكم" مالي في العالم ومالكة COMEX، المستودع الرئيسي والسوق الرقمي حيث يتم تحديد أسعار الفضة العالمية كل ثانية.
• لماذا هم مهمون: إنهم لا يكتفون بمشاهدة المباراة؛ بل يمتلكون الملعب. لديهم القدرة على تغيير تكلفة اللعب في منتصف المباراة عن طريق رفع "الهوامش" (الوديعة المطلوبة لامتلاك عقد فضي).
• "مفتاح الإيقاف": عندما يرتفع سعر الفضة بسرعة كبيرة ويهدد البنوك الكبرى، يمكنلـ CME رفع هذه الهوامش على الفور. يعمل هذا كـ "مفتاح إيقاف"، مما يجبر المتداولين الصغار على بيع عقود الفضة الخاصة بهم على الفور لأنهم لا يستطيعون تحمل الإيداع الجديد الأعلى.

قد تسأل: "كيف يكون هذا قانونيًا؟" كيف يمكن لـ CME في شيكاغو التحكم في المشترين في الهند بينما نحن نائمون؟ وجدت الإجابة في كتاب قواعد مجموعة CME. CME ليست وكالة حكومية؛ إنها شركة ربحية (Nasdaq: CME). "أعضاؤها المقاصة" هم نفس البنوك التي تتعامل في المعادن الثمينة (JPMorgan، Goldman Sachs) والتي تقوم حاليًا بـ"بيع الفضة على المكشوف". الصراع: إذا تخلف أحد البنوك عن السداد، فإن CME تكون في مأزق. لذلك، فإن "إدارة المخاطر" في CME هي في الواقع "حماية البنوك".

إنهم ليسوا حكامًا محايدين؛ إنهم حراس البيت.

بموجب القاعدة 802 والفصل 7 من قواعد CME، يتمتع مجلس الإدارة بالحق المطلق في تغيير متطلبات الهامش (سند الأداء) "في أي وقت، دون إشعار مسبق". في 7 يناير 2026، رفعوا هامش الفضة إلى 32500 دولار - بزيادة 47٪ في أسبوع واحد. ترجمة جين: الحكم لا يراقب المباراة فحسب؛ بل يحمي الفريق الخاسر. يستخدمون الهوامش لخلق "قاع زائف"، على أمل إثارة ذعر أخير حتى يتمكنوا من إعادة شراء الفضة الخاصة بك مقابل 65 دولارًا قبل أن يدرك العالم أن الخزائن فارغة.

نعم، لديهم الكثير من القوة. لديهم "مفتاح الإيقاف" (الهوامش)، ولديهم "طابعة الأوراق" (البيع على المكشوف)، ولديهم "مكبر الصوت" (بلومبرغ). ولكن حتى الكازينو يجب أن يتبع قوانين الفيزياء في النهاية. أدى "مفتاح الإيقاف" إلى تصفية واستمر لمدة 48 ساعة، لكن الفضة ارتفعت مرة أخرى إلى 80 دولارًا على الرغم من الإجراءات الصارمة التي اتخذتها CME لدفعها للانخفاض.

المقامرون يقاتلون من أجل البقاء. الملاك ينتظرون المفاتيح. يوجد حاليًا فارق يتراوح بين 8.00 دولارات و 15.00 دولارًا بين ما تدفعه مقابل الفضة في لندن/نيويورك وما تدفعه في شنغهاي أو دبي. لا تقلق بشأن الحكم - فقط استمر في شراء أجزاء من الملعب.

الكون المختلف و"فخ القاع الزائف"

انظر إلى توقعات البنوك الكبرى منذ عام واحد. لم تكن توقعاتهم خاطئة فحسب، بل كانوا يعيشون في عالم مختلف. فات "الخبراء" أكبر ارتفاع في 45 عامًا.

يحاول "الأولاد" حاليًا إقناعك بأن 70 دولارًا هو السقف الجديد. لقد فاتتهم ارتفاع العام الماضي بأكثر من 100٪، والآن يستخدمون "القاع الزائف" لإخراج المعدن من أيديك. سيدعون السعر يصل إلى 72 دولارًا، ويطلقون عليه "الدعم"، ثم يضغطون على "زر القتل" مرة أخرى في ليلة الأحد ليروا ما إذا كان بإمكانهم إثارة ذعر آخر.

لماذا؟ لأن التيار يعمل ضدهم، وأذكى الرجال في الشارع يكرهون أن يكونوا عراة ومحرجين. لقد وعدوا عملاءهم بأن الفضة ستصل إلى 36 دولارًا، لكنها وصلت إلى 84 دولارًا. إنهم بحاجة إلى سبائكك المادية لملء الفجوة في ميزانياتهم قبل أن تواصل الفضة صعودها خلال السنوات القليلة المقبلة إلى 200 دولار.

حلقة القمع اللانهائية: لماذا لا يمكنهم الاستمرار في ذلك لفترة طويلة

السؤال المليار دولار الذي يطرحه الملاك هو: إلى متى سيستمرون في هذا الجنون؟ الجواب هو: حتى يصبح "الطلاق الكبير" انفصالاً دائماً.

نقطة الانهيار: في كل مرة يدفعون فيها سعر الورق إلى 70 دولارًا، يقوم المشترون الفعليون (العمالقة الصناعيون والهند والصين) بشراء كل ما هو متاح.

استنزاف المخزون: اعتبارًا من 9 يناير 2026، انخفضت مخزونات COMEX "المسجلة" (الفضة المتاحة للتسليم) بأكثر من 70٪ منذ عام 2020. لا يمكنك طباعة سبيكة فضية مادية.

فشل "الدفع النقدي فقط": إذا دفعت البنوك سعر الورق إلى 60 دولارًا، ولكن لم يكن هناك من يرغب في بيع سبيكة مادية بأقل من 90 دولارًا، فإن COMEX تضطر إلى إعلان "تسوية نقدية". هذا هو "نهاية اللعبة" النهائية. إنه اللحظة التي يدرك فيها العالم أن الكازينو فارغ، وأن المجمع سوف يجف أخيرًا، وأن سعر الورق يصبح خيالًا محضًا. جميع لاعبي الكازينو الذين اعتقدوا أنهم يمتلكون الفضة، ولكنهم لم يمتلكوا سوى وعد ورقي من بنك كان مخطئًا بنسبة 160٪ العام الماضي، سيبقون عراة تمامًا، محرجين، وربما مفلسين. اعتبر هذا آخر مخرج للبنوك. هذه الانهيارات التي تسببها زيادة الهامش في السوق هي في الواقع محاولتهم الأخيرة لإعادة شراء الفضة الخاصة بك قبل أن تصل إلى 100 دولار أو أكثر.

الخلاصة: لا مزيد من القسائم المتراجعة

في يوم قريب، سيصبح هذا "الانفصال الكبير السيئ" طلاقًا دائمًا. لن يكون هناك المزيد من "كوبونات التراجع" حيث يتحد السعر الورقي بشكل سحري مع السعر الفعلي. مع قيام الصين والهند بتكديس الأوراق النقدية وإغلاق خزائنهما، لا يمكن التلاعب بقواعد الكازينو لفترة طويلة.

سر المالك: بينما يلعبون لعبة "Wack-a-Mole" مع السعر الورقي، يظل السعر الفعلي في شنغهاي عند 85.00 دولارًا أمريكيًا أو أكثر. بمجرد نفاد المعدن الفعلي، يصبح السعر الورقي خيالًا تامًا.

ستار من الدخان لإعادة توازن المؤشر

تشير جميع البنوك (Citi و JPM و TD Securities) إلى إعادة توازن مؤشر بلومبرغ للسلع (BCOM) كسبب لبيع 6.8 مليار دولار. (نظرًا لارتفاع الفضة بنسبة 147٪ العام الماضي، أجبرت قواعد المؤشر الصناديق على بيع الفضة للعودة إلى أوزانها المستهدفة).

في يوم الأربعاء، 7 يناير، شهد صندوق iShares Silver Trust (NYSE:SLV) أكبر تدفق خارجي في يوم واحد خلال العام. ولكن هنا تكمن المشكلة: في الوقت الذي كان فيه SLV يخسر الفضة "الورقية"، شهد صندوق Sprott Physical Silver Trust USD (NYSE:PSLV) ارتفاعًا في الحجم. الناس لا يبيعون الفضة، بل يهربون من الكازينو (SLV) وينقلون رقائقهم إلى خزينة مادية (PSLV).

إذا كانت إعادة توازن المؤشر "روتينية"، كما يقول المصرفيون، فلماذا رفعت مجموعة CME الهامش بنسبة 47٪ في نفس اليوم بالضبط؟

كيف تصبح مالكًا للفضة؟

خلال الأسابيع القليلة الماضية، عندما كان العالم يتوقع وصول سوق الفضة إلى ذروته، رأيت شيئًا آخر. فرصة رائعة لشراء ما أعتقد أنه سيكون من بين أكبر الرابحين خلال السنوات القليلة المقبلة مع تقدم زخم الفضة. ارتفعت جميع اختياراتي المفضلة بأكثر من 10٪ في الأسبوع الماضي. ولا تزال صفقة جيدة لأصحاب العقارات الفضية المحتملين للشراء عند الانخفاض. اشتريت:

• MTA (Metalla Royalty) - الملاك لا يدفعون زيادات في الهامش.
• WPM (Wheaton) - الإتاوات ليست "رهانات" بل هي عقود.
• PSLV (Sprott Physical) - لا يمكن لـ Citigroup "إعادة توازن" الفضة المخصصة.
• SLVR (Sprott Miners & Physical Silver ETF) - أفضل استثمار للملاك.

تحذير للملاك: استراتيجية "ضرب الجرذ" - البقاء على قيد الحياة ليس خطًا مستقيمًا

توقع أن يستمر "الأولاد" في لعب "ضرب المول". أداتهم الوحيدة هي قمع سعر الورق لإثباط عزيمتك. يريدونك أن تشعر أن قوتهم لا حدود لها. لكن تذكر: إنهم يقاتلون من أجل البقاء؛ وأنت تنتظر فقط حصادك. يمكنهم دفع سعر الشاشة إلى الانخفاض بنسبة 10٪ في يوم واحد، لكنهم لا يستطيعون إجبار عمال المناجم على الحفر بشكل أسرع، ولا يمكنهم إجبار الصين على رفع حظر التصدير، ولا يمكنهم قمع الطلب العالمي. في كل مرة يضربون فيها السعر، فإنهم في الواقع يزيدون من النقص المادي عن طريق جعل الفضة أرخص حتى يتمكن الملاك الصناعيون الكبار من شرائها. كلما ضغطوا أكثر، كلما كان الارتداد النهائي أصعب.

***

إفصاح: أنا/نحن نملك مراكز شراء في MTA و WPM و PSLV و SLVR. لقد كتبت هذا المقال بنفسي، وهو يعبر عن آرائي الشخصية. لا أتلقى أي تعويض مقابل ذلك. لا تربطني أي علاقة تجارية بأي شركة مذكورة أسهمها في هذا المقال.