الدولار الأمريكي يتجهز لانطلاقة سعرية

مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة كان أقل من المتوقع أمس. وهذا يعزز توقعاتنا بحدوث تراجع في مؤشر أسعار المستهلكين ( تخفيض الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي ) في مارس، لكننا نشك في أن الأسواق ستشاركنا هذا الرأي خلال الأسابيع القليلة المقبلة. ويتمتع مؤشر ( الدولار) بفرصة لاستعادة أكثر مما خسره بسبب بعض الميل المتشدد المحتمل بعد التحقيق الجنائي مع باول. وفي الوقت نفسه، سنواصل مراقبة الين الياباني اليوم إلى جانب محادثات غرينلاند.

الدولار الأمريكي: نحتفظ بتوجه إيجابي على المدى القصير

التضخم في الولايات المتحدة جاءت أقل من التوقعات وبدرجة ملحوظة أقل من توقعاتنا التي كانت تشير إلى قراءة أساسية بنسبة 0.4% على أساس شهري. ومع ذلك، عززت حركة الأسعار أمس توقعاتنا الإيجابية قصيرة المدى للدولار: على الرغم من ضعف مؤشر أسعار المستهلكين، لم تتغير أسعار الفيدرالي تقريبًا، وسرعان ما ارتفع الدولار مرة أخرى.

قد يعكس جزء من هذا تردد السوق في إعطاء أهمية كبيرة لبيانات مؤشر أسعار المستهلكين، بالنظر إلى التشوهات المستمرة المرتبطة بالإغلاق. ولكنه يشير أيضًا إلى أن المخاطر المتصورة على استقلالية بنك الاحتياطي الفيدرالي تستمر في التلاشي - مدعومة بشعور بأن التحقيق الجنائي في رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول قد لا يتقدم كثيرًا، وبمقاومة من بعض المشرعين الجمهوريين. ما زلنا نرى فرصة معقولة لأن يخرج الدولار في النهاية أقوى من هذه الأزمة، حيث يمكن النظر إلى باول على أنه أكثر حزماً في محاولة لتعزيز استقلالية بنك الاحتياطي الفيدرالي.

وفي الوقت نفسه، فإن النقطة الرئيسية المستفادة من مؤشر أسعار المستهلكين أمس هي استمرار ضعف أسعار السلع، مما يؤكد مرة أخرى مدى ضعف تأثير الرسوم الجمركية على التضخم. ظلت العديد من الفئات المعرضة للتعريفات الجمركية ضعيفة، بما في ذلك الأجهزة المنزلية (-4.3٪ على أساس شهري)، والأثاث (-0.4٪)، والمركبات الجديدة (0.0٪)، ومعدات الفيديو والصوت (-0.4٪). هذا نمط لافت للنظر ويشير إلى أن تجار التجزئة في الولايات المتحدة يواصلون ضغط هوامش الربح. بشكل عام، هذا يعزز قناعتنا بخفض سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في مارس، حتى لو استغرقت الأسواق بعض الوقت لتقبل هذا الرأي بالكامل.

يتجه الاهتمام اليوم إلى مؤشر أسعار المستهلكين ( الدفع لكل تثبيت ) لشهر نوفمبر (مؤشر أسعار المنتجين الأساسي ، المتوقع أن يبلغ 0.2% على أساس شهري) ومؤشر أسعار المنتجين ( مبيعات التجزئة)، الذي من المتوقع أن يكون قوياً نسبياً. كما سيتم مراقبة عن كثب سلسلة من المتحدثين باسم بنك الاحتياطي الفيدرالي – بولسون وميران وكاشكاري وبوستيك وويليامز – بحثاً عن أي ميل متشدد دقيق لدعم باول واستقلالية المؤسسة.

قد نحصل اليوم أيضًا على حكم المحكمة العليا بشأن التعريفات الجمركية، والذي من المتوقع على نطاق واسع أن يكون غير مواتٍ. إذا كان الأمر كذلك، فمن المتوقع أن تصدر إدارة ترامب تصريحات قوية، ولكن من غير المرجح أن تتفاجأ الأسواق. سيناريونا الأساسي هو رد فعل إيجابي متواضع من الدولار.

اليورو: محادثات غرينلاند قد لا يكون لها تأثير كبير على السوق

سيجتمع وفد أمريكي، يضم جي دي فانس وماركو روبيو، اليوم مع مسؤولين من الدنمارك وغرينلاند. حتى الآن، لم يكن للتهديدات الأمريكية بشأن غرينلاند تأثير ملحوظ على السوق - بخلاف بعض التحركات في العقود الآجلة لليورو ( EUR/DKK) - لذا فإن هناك علاوة مخاطرة محدودة يمكن التخلص منها حتى لو أشارت المحادثات إلى نتيجة تعاونية. ومع ذلك، فإن أي تقدم قد يزيل خطر "البجعة السوداء" الجيوسياسي الذي يلازم العملات الأوروبية.

في الواقع، يبدو أن هناك مجالًا للتوصل إلى اتفاق. ومن المرجح أن يتوقف ذلك على تراجع الولايات المتحدة عن أي فكرة "ملكية" لغرينلاند - وهي فكرة تعارضها بشدة كل من الدنمارك وغرينلاند - مقابل مزيج من الشراكات الاقتصادية وتوسيع الوجود العسكري الأمريكي.

قد تؤدي العناوين البناءة إلى إبطاء انخفاض زوج الدولار الأمريكي/اليورو ( EUR/USD ) قليلاً، لكننا ما زلنا نستهدف 1.1600 في الأيام المقبلة.

الين الياباني: حان وقت اختبار 160

يبدو أنه لا توجد طريقة لوقف ارتفاع الين الياباني ( USD/JPY ). تتزايد التكهنات بإجراء انتخابات مبكرة، وتوفر عودة بعض درجات علاوة المخاطرة السياسية فرصة أخرى لاختبار نطاق تحمل اليابان لعملتها. كما أن التوترات الدبلوماسية المستمرة بين اليابان والصين تزيد من حدة الموقف.

يوم الاثنين، اعتقدنا أن المخاطر الصعودية امتدت إلى 160، وعلى الرغم من أن الارتفاع قد يتباطأ بالقرب من هذا المستوى بسبب مخاوف التدخل، إلا أنه يبدو من المرجح بشكل متزايد أن يتم اختبار هذا المستوى في نهاية المطاف. بعد كل شيء، في يوليو 2024، سمحت اليابان للزوج بالارتفاع فوق 160 ولم تتدخل إلا عندما اقترب من 162. من الصعب تحديد المستوى المناسب للتدخل، ولكن إذا لم يتحرك بنك اليابان المركزي حتى الآن، فمن المعقول أن نتوقع أنه سينتظر فقط وصول السعر إلى 160+.

للإشارة، كان تحرك زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني في 11 يوليو 2024 عند التدخل الأول -1.8٪. ومن المثير للاهتمام أن صافي المراكز غير التجارية للجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) على الين كانت -52٪ من المراكز المفتوحة، وهي الآن 3٪ في منطقة صافي المراكز الطويلة، حتى لو كانت حركة السوق الفورية تشير إلى عكس ذلك.

الأمر الأكثر أهمية هو ما إذا كان التدخلات في سوق الصرف الأجنبي يمكن أن تدفع انتعاشًا مستدامًا لزوج الدولار الأمريكي/الين الياباني. كقاعدة عامة، لا يمكنها ذلك بمفردها. في عام 2024، حدّت هذه التدخلات بشكل فعال من الضغط الصعودي على المدى القصير، ولكن الانخفاض اللاحق في سعر صرف الدولار الأمريكي/الين الياباني كان نتيجة انهيار أسعار المقايضة الأمريكية لمدة سنتين بنحو 50 نقطة أساس في الشهر التالي. لا يبدو هذا سيناريو معقولاً في هذه المرحلة، كما أن خطر إجراء انتخابات مبكرة يجعل الأسواق مترددة في تسعير أي زيادة في أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان المركزي قبل صيف هذا العام.

إخلاء المسؤولية: تم إعداد هذا المنشور من قبل ING لأغراض إعلامية فقط، بغض النظر عن وسائل المستخدم أو وضعه المالي أو أهدافه الاستثمارية. لا تشكل هذه المعلومات توصية استثمارية، ولا تعتبر مشورة استثمارية أو قانونية أو ضريبية أو عرضًا أو طلبًا لشراء أو بيع أي أداة مالية. اقرأ المزيد

المنشور الأصلي