جدل بين الثيران والدببة حول حكم المحكمة العليا بشأن التعريفات الجمركية يوم الجمعة
تماشيًا مع التطورات الأخيرة، بقي العائد المرجعي لسندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات قريبًا من تقدير «القيمة العادلة» خلال يناير، وذلك وفقًا لمتوسط ثلاثة نماذج أعدّها موقع CapitalSpectator.com.
ويُعد هذا التسعير القريب من الحياد، والذي يشير إلى علاوة محدودة في سعر السوق، سمةً بارزة خلال الأشهر الخمسة الماضية. وفي وقتٍ سابق، كان عائد السندات لأجل 10 سنوات يتداول لفترة تمتد لعدة سنوات فوق القيمة العادلة بفارق كبير.
بلغت العلاوة في سعر السوق 25 نقطة أساس في يناير، استنادًا إلى تحليلات تستخدم بيانات شهرية. ويمثل ذلك ارتفاعًا طفيفًا مقارنة بعلاوة ديسمبر، كما يعد أعلى مستوى في خمسة أشهر. وعلى الرغم من هذه الزيادة المحدودة، فإن العلاوة الحالية لا تزال قريبة من القيمة العادلة، وتمدد التحول الأخير نحو تقارب شبه تام بين سعر السوق والقيمة النظرية المستخلصة من متوسط النماذج.
. إن السجل التاريخي للفارق بين سعر السوق ومتوسط تقدير القيمة العادلة يقدم دلالة على توقع ضمني. فالسلوك شبه العشوائي لهذا الفارق، مع تحركه حول الصفر بمرور الوقت، يوحي بأن العلاقة بين سعر السوق والقيمة العادلة ليست مستمرة. وبالتالي، عندما يكون الفارق واسعًا نسبيًا، سواء في الاتجاه السلبي أو الإيجابي، فإن العودة إلى المتوسط تصبح مرجحة في مرحلة ما.
ولا يمكن الجزم بالتوقيت، لكن الارتفاع السابق للفارق إلى ما يزيد على +1 نقطة مئوية كان يشير إلى أن الفجوة ستنكمش، إما عبر تراجع سعر السوق، أو ارتفاع تقدير القيمة العادلة، أو عبر مزيج من العاملين. وفي أكتوبر 2023، عندما وصل الفارق إلى أعلى مستوى له منذ عقود، كتب موقع CapitalSpectator.com: «الفارق الآن عند الشريحة المئوية 95، استنادًا إلى البيانات التاريخية منذ 1980. وهذا يعني أننا على الأرجح قريبون من القمة [بالنسبة للفارق]».
وبعد أكثر من عامين، تراجع الفارق بقوة وعاد إلى مستوى شبه محايد. وقد نتج هذا التغير عن ارتفاع تقدير القيمة العادلة من جهة، وانخفاض عائد السندات لأجل 10 سنوات من جهة أخرى، إذ أغلق الأسبوع الماضي عند 4.04% (13 فبراير)، وهو أقل بنحو نقطة مئوية كاملة من المستوى القريب من 5% الذي لامسه المعدل القياسي لفترة وجيزة في تداولات أكتوبر 2023.