الذهب سيتجاوز التوقعات ويصعد بأسرع مما يتوقع الجميع

الذهب انخفض بشكل حاد منذ بداية الحرب مع إيران، ليصل إلى حوالي 4,600.00 دولار للأونصة من مستويات مرتفعة تجاوزت 5,500.00 دولار. تعكس هذه الحركة تحولاً قوياً في الخلفية الاقتصادية الكلية بدلاً من أي تغيير في مسار الذهب طويل الأجل.

أسواق الطاقة تقود حركة الأسعار الحالية. النفط والغاز ارتفعا بفعل تصاعد التوترات في الشرق الأوسط، مما غذى توقعات التضخم وأجبر الأسواق على إعادة تقييم توقيت rate cuts. تزيد أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب وأدت إلى عمليات البيع هذه.

نمط مماثل حدث في عام 2022 بعد الغزو الروسي لأوكرانيا. ارتفعت أسعار الطاقة، وتسارع التضخم، ودخل الذهب فترة طويلة من الانخفاض. انخفضت الأسعار لسبعة أشهر متتالية حتى أكتوبر، وهي أطول موجة خسائر مسجلة.

نفس القوى عادت للعمل مجدداً.

تحت السطح، تعززت المحركات الهيكلية للطلب على الذهب بشكل أكبر.

البنوك المركزية تشتري بوتيرة لم نشهدها منذ عقود. تجاوزت المشتريات السنوية 1,000.00 طن لثلاث سنوات متتالية، بما في ذلك حوالي 1,045.00 طن في عام 2025. يمثل هذا واحدة من أقوى فترات التراكم السيادي منذ ستينيات القرن الماضي.

الصين تواصل الإضافة إلى احتياطياتها. برزت بولندا كواحدة من أكثر المشترين عدوانية على مستوى العالم. أكثر من 20 بنكاً مركزياً زادوا من حيازاتهم من الذهب خلال العام الماضي، مع قيادة الاقتصادات الناشئة لهذا الاتجاه.

استراتيجية الاحتياطي تتغير.

تجميد احتياطيات روسيا الأجنبية في عام 2022 أجبر على إعادة تقييم التعرض للعملات عبر البنوك المركزية. أصبح الذهب مكوناً أساسياً في تنويع الاحتياطيات لأنه لا يحمل أي مخاطر طرف مقابل ولا شروط سياسية.

إلغاء الدولرة يتقدم من خلال قرارات التخصيص. الدولار يبقى مهيمناً، لكن حصته من الاحتياطيات العالمية تستمر في الانخفاض التدريجي. حصة الذهب ترتفع إلى جانبه.

تظهر بيانات الاستطلاع أن حوالي ثلاثة أرباع البنوك المركزية تتوقع أن يشكل الذهب حصة أكبر من الاحتياطيات خلال السنوات الخمس المقبلة. اتجاه الحركة واضح.

البنوك المركزية تتراكم وتحتفظ، مما يشدد المعروض المتاح ويعزز الدعم السعري طويل الأجل.

الطلب المؤسسي والخاص يتزايد إلى جانب ذلك. من المتوقع أن يبلغ متوسط الطلب المشترك من البنوك المركزية والمستثمرين حوالي 585.00 طن لكل ربع سنة حتى عام 2026. رأس المال لا يزال في وضع يسمح بإعادة الدخول.

التراجع الحالي مرتبط بتوقعات التضخم وإعادة تسعير أسعار الفائدة المدفوعة بأسواق الطاقة. التحول في تلك الظروف يغير التوقعات قصيرة الأجل بسرعة.

الذهب تداول بالفعل فوق 5,000.00 دولار في الأشهر الأخيرة، مدعوماً بطلب مستدام بدلاً من التدفقات المضاربية.

تعطلت المراكز بسبب عمليات البيع الأخيرة. من المرجح أن تكون إعادة الدخول حاسمة بمجرد استقرار الظروف الاقتصادية الكلية.

علامات تهدئة التصعيد في الشرق الأوسط ستخفف الضغط على أسواق الطاقة، وتقلل توقعات التضخم، وتعيد خفض أسعار الفائدة إلى دائرة الضوء. هذا المزيج يدعم زخماً متجدداً في الذهب.

قمم جديدة على الإطلاق في متناول اليد على المدى القريب.

التراكم المستمر للبنوك المركزية، والتنويع التدريجي للاحتياطيات بعيداً عن الدولار، والمخاطر الجيوسياسية المستمرة تواصل دعم الطلب.

من المرجح أن تكون المرحلة التالية من الحركة سريعة ومدفوعة بعودة رأس المال على نطاق واسع.