بانتظار بيانات التضخم PCE.. أسبوع حاسم للدولار الأمريكي

• يظل الدولار الأمريكي مدعوماً بتوقعات الاحتياطي الفيدرالي المتشددة والبيانات الاقتصادية الصامدة.

• أسهم تراجع التوترات الجيوسياسية في خفض الطلب على الملاذات الآمنة، لكنه لم يُضعف القوة الأشمل للعملة.

• قد تحدد بيانات تضخم PCE القادمة ما إذا كان المؤشر سيخترق مستوى المقاومة الرئيسي عند 99.50.
•  

تبدأ الأسواق العالمية الأسبوع الجديد بنظرة متباينة حول الدولار الأمريكي. خفّت حدة التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط نسبياً خلال الأيام الأخيرة، مما أسهم في تراجع أسعار النفط وتحسين شهية المخاطرة بشكل عام. في الظروف الاعتيادية للسوق، كان ذلك سيُقلص عادةً الطلب على الدولار بوصفه ملاذاً آمناً.

غير أن ثمة عوامل عدة لا تزال تدعم الدولار الأمريكي. فالاقتصاد الأمريكي يواصل إظهار صموداً أقوى مقارنةً بالاقتصادات الكبرى الأخرى، فيما تتوقع الأسواق أن يبقى الاحتياطي الفيدرالي أكثر تشدداً وتركيزاً على البيانات الاقتصادية، كما يحافظ المستثمرون المؤسسيون على مراكز إيجابية في الدولار الأمريكي. وتُسهم هذه العوامل في الحد من الضغوط الهبوطية على العملة.

لهذا السبب، يبدو التحرك الأخير أقل شبهاً بانخفاض واضح وأكثر شبهاً بمرحلة توطيد في أعقاب آخر محاولة للارتداد. وفي حين يسعى المؤشر إلى التمسك بمستوى 99، يراقب المستثمرون عن كثب ليس فقط المستجدات الجيوسياسية، بل أيضاً البيانات الاقتصادية الأمريكية القادمة وتأثيرها على توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

هذا الأسبوع، ستُركز الأسواق بصورة رئيسية على أرقام النمو وبيانات تضخم PCE وتصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. وعلى وجه الخصوص، إذا أظهر مؤشر PCE الأساسي ضغطاً تصاعدياً متجدداً، فقد يكتسب الدولار الأمريكي زخماً ويخترق مستوى 99.50. في المقابل، قد تُفضي بيانات التضخم الأضعف إلى تراجع الدولار بعد ارتفاعاته الأخيرة.

المخاطر الجيوسياسية تراجعت، لكن قصة الدولار لم تنتهِ

تلقّى مؤشر الدولار الأمريكي دعماً مؤخراً من الطلب على الملاذات الآمنة المرتبط بالتوترات في الشرق الأوسط. إذ دفعت المخاوف المتعلقة بإمدادات الطاقة ومضيق هرمز وارتفاع أسعار النفط توقعات التضخم نحو الأعلى وزادت الطلب على العملة في الأسواق العالمية.

بيد أن الجهود الدبلوماسية الأخيرة وتراجع أسعار النفط أضعفا جزءاً من ذلك الدعم على المدى القريب. ويُشير التراجع الحاد في أسعار خام WTI وخام برنت إلى أن الأسواق لم تعد ترى السيناريو الجيوسياسي الأسوأ باعتباره المخاطرة الرئيسية في الوقت الراهن.

ومع ذلك، لا يعني تراجع التوترات الجيوسياسية بالضرورة أن الدولار الأمريكي سيدخل في مرحلة انخفاض مستدام. فالطلب على الملاذات الآمنة ليس سوى عامل واحد من العوامل الداعمة للدولار الأمريكي في الوقت الحالي.

لا تزال المحركات الرئيسية الأخرى تصب في صالح الدولار، من بينها صمود الاقتصاد الأمريكي، وضعف النشاط الاقتصادي في أوروبا، وفوارق أسعار الفائدة مع اليابان، واستمرار نشاط تجارة الحمل العالمية. وبعبارة مبسطة، لا تزال العملة تحظى بدعم قوي من الظروف الاقتصادية والمالية الأشمل حتى لو تراجعت التوترات الجيوسياسية.

لهذا السبب، يُنظر حالياً إلى الانخفاضات الأخيرة في الدولار الأمريكي باعتبارها تراجعاً في علاوة المخاطر الجيوسياسية أكثر من كونها انعكاساً جذرياً في الاتجاه. ولكي يضعف الدولار بصورة أكثر وضوحاً، ستحتاج الأسواق على الأرجح إلى رؤية بيانات اقتصادية أمريكية أضعف بشكل ملحوظ وتحول واضح نحو توقعات أكثر مرونة من الاحتياطي الفيدرالي.

التسعير لحقبة جديدة في الاحتياطي الفيدرالي

العامل الرئيسي الداعم للدولار الأمريكي على المدى المتوسط هو التغير في التوقعات المتعلقة بالاحتياطي الفيدرالي. فلفترة طويلة، كانت الأسواق تتوقع أن يتجه الاحتياطي الفيدرالي نحو دورة تخفيض تدريجية وبطيئة لأسعار الفائدة. غير أن المستثمرين باتوا يُسعّرون بصورة متزايدة نهجاً أكثر اعتماداً على البيانات مع توجيه مستقبلي أقل وتركيز أكبر على أسعار الفائدة الحقيقية.

يُفرز ذلك أثرين مهمين على سوق العملات. أولاً، باتت توقعات خفض أسعار الفائدة أكثر هشاشة. ثانياً، أصبح بمقدور كل تقرير اقتصادي أمريكي قوي أن يدفع الدولار الأمريكي نحو الأعلى بوتيرة أسرع.

على الرغم من أن أسعار الفائدة الأمريكية لا تزال مرتفعة نسبياً، فإن توقعات التضخم تعني أن الاحتياطي الفيدرالي قد يظل حذراً إزاء التسرع في تخفيف السياسة النقدية. وقد يُفضّل صانعو السياسة الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول للحفاظ على المصداقية، لا سيما إذا ظلت بيانات التضخم قوية.

وعلى وجه الخصوص، ستخضع بيانات سوق العمل القادمة وبيانات تضخم PCE الأساسي لمراقبة دقيقة. فإذا واصل التضخم الأساسي إظهار قوته، فقد تُقلص الأسواق توقعات خفض أسعار الفائدة. وهذا من شأنه أن يُعزز الدولار الأمريكي أمام عملات كاليورو والين والجنيه الإسترليني.

في الوقت ذاته، يُشكّل هذا أيضاً مخاطرة على العملة. فإذا جاءت بيانات تضخم PCE أضعف من المتوقع، وتراجعت ثقة المستهلكين، وبدأ النمو الاقتصادي يفقد زخمه، فقد تُقرر الأسواق أن الاحتياطي الفيدرالي يملك هامشاً ضيقاً للبقاء متشدداً.

في هذا السيناريو، قد تفشل محاولات الدولار الأمريكي لاختراق مستوى 99.50، مما قد يُفضي إلى تراجع نحو نطاق 98.50 إلى 98.70.

التباين بين أوروبا واليابان يدعم الدولار الأمريكي

لفهم قوة الدولار الأمريكي، من الضروري النظر إلى ما هو أبعد من الاقتصاد الأمريكي. فضعف العملات الرئيسية الأخرى يؤدي دوراً محورياً في دعم المؤشر.

في منطقة اليورو، يظل النمو الاقتصادي ضعيفاً فيما لا يزال التضخم مرتفعاً بما يكفي لتقييد مرونة البنك المركزي الأوروبي. وهذا يضع البنك في موقف بالغ الصعوبة؛ إذ سيستفيد الاقتصاد من خفض أسعار الفائدة، لكن ضغوط التضخم وارتفاع توقعات تضخم المستهلكين تجعل التيسير الجريء للسياسة النقدية أمراً أكثر صعوبة. لهذا السبب، يظل الضعف المستمر في EUR/USD داعماً للدولار الأمريكي.

أما في اليابان، فالوضع مختلف لكنه لا يزال يصب في صالح الدولار الأمريكي. فعلى الرغم من أن بنك اليابان بدأ في الإشارة إلى التحول نحو سياسة أكثر تشدداً، يبقى الفارق في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان كبيراً جداً. وهذا يواصل الضغط على الين. وقد تُبطئ التحذيرات والتدخلات المحتملة من السلطات اليابانية مكاسب USD/JPY مؤقتاً، لكن التعافي الأكثر ديمومة للين سيستلزم على الأرجح تقلصاً أكبر بكثير في فجوة أسعار الفائدة.

كما عانى الجنيه الإسترليني في مواجهة الدولار الأمريكي على الرغم من بعض التحسن في الاقتصاد البريطاني. وبينما يدعم بعض أعضاء بنك إنجلترا الحفاظ على موقف سياسي أكثر تشدداً، يظل الطلب العالمي على الدولار الأمريكي أقوى بشكل عام بفضل مكانته بوصفه عملة احتياطية.

يُساعد هذا الإطار العالمي الأشمل في تفسير سبب تعافي الدولار الأمريكي بسرعة في الغالب عقب فترات الضعف.

اللاعبون الكبار لم يتخلوا بعد عن الدولار الأمريكي

تُشير المراكز في أسواق العقود الآجلة إلى أن الثقة في الدولار على المدى المتوسط لا تزال قوية رغم الضعف القصير الأمد الأخير. فقد رفع المستثمرون المؤسسيون مراكزهم الشرائية الصافية، مما يُظهر أن كثيراً من الصناديق لا تزال تنظر إلى عمليات التراجع الأخيرة باعتبارها مؤقتة لا بداية لاتجاه هبوطي أوسع.

في الوقت ذاته، تُظهر المراكز البيعية المتنامية ضد العملات ذات العائد المنخفض كالين والفرنك السويسري أن استراتيجيات تجارة الحمل لا تزال نشطة. ولا يزال المستثمرون يُفضّلون العوائد المرتفعة المتاحة في الأصول الأمريكية مقارنةً بالأسواق ذات العائد المنخفض.

يواصل هذا التموضع دعم الدولار الأمريكي لأن الصناديق المؤسسية الكبرى لا تزال تراهن على الميزة في أسعار الفائدة الأمريكية. غير أن المراكز الشرائية المكتظة يمكن أن تزيد أيضاً من مخاطر التقلبات القصيرة الأمد إذا خيّبت البيانات الاقتصادية التوقعات.

على سبيل المثال، قد تُطلق بيانات تضخم PCE الأضعف من المتوقع أو التصريحات الأكثر توازناً من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي موجة من جني الأرباح في المراكز الشرائية على الدولار الأمريكي. لهذا السبب، يتحول مستوى 99.50 إلى نقطة قرار مهمة ليس فقط من الناحية الفنية، بل أيضاً من منظور تموضع السوق.

التوقعات الفنية للدولار الأمريكي

على الرسم البياني اليومي، عاد مؤشر الدولار الأمريكي للتداول فوق مستوى 99 بعد ارتداده من دعم قرب 98.50. وتسلّق المؤشر مؤخراً نحو منطقة المقاومة عند 99.35، وإن كان الزخم يبدو في تباطؤ الآن. وحقيقة بقاء السعر فوق المتوسط المتحرك الأسي لـ 8 أيام تُشير إلى أن التعافي القصير الأمد لا يزال نشطاً، فيما يُشير التداول قرب المتوسطين المتحركين الأسيين لـ 21 يوماً و89 يوماً إلى أن الحركة لم تتطور بعد إلى اتجاه قوي.

أول مستوى مقاومة مهم هو 99.35. وإذا أغلق المؤشر فوق هذا المستوى على أساس يومي، فقد يصبح الهدف التالي 99.72 الذي يتوافق مع مستوى فيبوناتشي 0.236. وسيستدعي تجاوز 99.72 التركيز على منطقة المقاومة الرئيسية حول 100.21. وقد عملت هذه المنطقة بوصفها منطقة بيع قوية خلال الارتفاعات السابقة، وتُعدّ مستوى مهماً قد يتعزز عنده الزخم الصعودي للدولار الأمريكي أكثر.

على الجانب الهبوطي، يعمل مستوى 99 حالياً بوصفه نقطة توازن قصيرة الأمد. وطالما بقي المؤشر فوق هذه المنطقة، تظل محاولة أخرى نحو نطاق 99.35 إلى 99.72 ممكنة. غير أنه إذا هبط مؤشر الدولار الأمريكي دون 99، وخاصةً دون منطقة المتوسط المتحرك الأسي عند 98.80 إلى 98.70، فسيُشير ذلك إلى تراجع الارتداد الأخير.

في هذه الحالة، يكتسب الدعم حول 98.50 أهمية من جديد. وقد يُطلق كسر 98.50 تصحيحاً أوسع نحو نطاق 96.55 إلى 97.00.

يستحق مؤشر ستوكاستيك القوة النسبية RSI الانتباه أيضاً. فهو لا يزال في منطقة ذروة الشراء لكنه بدأ مؤخراً في الانعطاف نحو الأسفل. وهذا يُشير إلى أن جني الأرباح القصير الأمد قد يتصاعد إذا فشل المؤشر في الاختراق فوق 99.35. في الوقت ذاته، يُظهر بقاء المؤشر عند مستويات مرتفعة أن المشترين لم يغادروا السوق بالكامل.

بوجه عام، تعكس الصورة الفنية حالياً حالة من عدم اليقين أكثر من كونها انعكاساً واضحاً في الاتجاه، مع توازن السوق بين محاولات التعافي المستمرة وعلامات تباطؤ الزخم.

السيناريوهات: بيانات PCE ستحدد اتجاه الدولار الأمريكي

بالنسبة لمؤشر الدولار الأمريكي، يعتمد السيناريو الصعودي الرئيسي على بيانات تضخم PCE الأمريكية الأقوى من المتوقع والتصريحات المتشددة المستمرة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. وإذا تحقق ذلك، فقد تُؤجّل الأسواق توقعات خفض أسعار الفائدة أكثر. في هذه الحالة، قد يتمسك المؤشر فوق 99.35 ويتحرك نحو 99.72، مع الهدف الرئيسي التالي قرب 100.21. وقد يُعزز التحرك المستدام فوق 100.21 الزخم الصعودي أكثر ويفتح الطريق ربما نحو مستوى فيبوناتشي 0.382 حول 101.67.

في سيناريو أكثر توازناً، إذا جاءت بيانات تضخم PCE قريبة من التوقعات واستمرت التوترات الجيوسياسية في التراجع، فقد يواصل مؤشر الدولار الأمريكي التداول ضمن نطاق 98.50 إلى 99.72. في هذه البيئة، ستُركز الأسواق على الأرجح أكثر على تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي وتحركات العملات الرئيسية بدلاً من تأسيس اتجاه واضح. وهذا سيدعم توقعات قصيرة الأمد جانبية لكن متقلبة.

أما السيناريو الهبوطي فسيستلزم بيانات PCE أضعف من المتوقع وعلامات على تباطؤ النمو الاقتصادي وانخفاض أسعار النفط مما يُخفض توقعات التضخم. في ظل هذه الظروف، قد تفقد العملة في آنٍ واحد جاذبيتها كملاذ آمن وميزتها في أسعار الفائدة.

من الناحية الفنية، سيكون الهبوط دون 99 أول إشارة تحذيرية، فيما سيُشير كسر 98.50 إلى اتجاه تراجع أوضح. في هذه الحالة، قد يتراجع المؤشر نحو مستويات دعم قرب 97.60 ثم 96.55.

بوجه عام، لا يزال مؤشر الدولار الأمريكي يحظى بدعم قوي من الظروف الاقتصادية الكلية الأشمل. غير أنه لكي يتعزز الزخم الصعودي من جديد، يحتاج على الأرجح إلى اختراق حاسم لمنطقة المقاومة حول 99.50. ومع تراجع التوترات الجيوسياسية وانخفاض أسعار النفط وتحسن شهية المخاطرة، قد لا ترتفع العملة بعد الآن بمجرد الطلب على الملاذات الآمنة. وستعتمد الحركة الكبرى التالية على الأرجح على كيفية تشكيل البيانات الاقتصادية الأمريكية القادمة لتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

***

إخلاء المسئولية: كُتبت هذه المقالة لأغراض إعلامية فقط. ولا تهدف إلى تشجيع شراء أي أصول، ولا تُعدّ دعوةً أو عرضًا أو توصيةً أو نصيحةً للاستثمار. أودّ التذكير بأن جميع الأصول تُقيّم من زوايا متعددة، وهي تنطوي على مخاطر عالية؛ لذا، فإن أي قرار استثماري وما يرتبط به من مخاطر يقع على عاتق المستثمر وحده. إضافةً إلى ذلك، لا نُقدّم أي خدمات استشارية استثمارية.