الكل يكذب حول سعر الذهب..التاريخ تغيّر والذهب فاجئ الكل

منذ اندلاع النزاع الإيراني في 28/02/2026، انخفض الذهب بنحو 25%. ويظهر هذا التراجع في الرسم البياني أدناه، غير أن الأهم من ذلك هو ما أشارت إليه منصة FinViz من مبررات لتراجع الذهب يوم 10/06، إذ زعمت أن الحرب والتضخم المرتفع كانا السببين وراء هبوط الذهب بنسبة 1.1% في ذلك اليوم.

نراهن أنه لو سألت 1,000 مستثمر في الذهب عشية النزاع الإيراني عن أداء الذهب في حال استمرار الحرب لأشهر وارتفاع أسعار النفط بشكل ملحوظ مما يدفع التضخم فوق 4%، لتوقع 999 منهم تحقيق مكاسب. ورغم ما اعتقد معظم المستثمرين أنه أخبار جيدة للمعدن، خيّب الذهب آمالهم. دعونا نستعرض ما نعتقد أنه السبب وراء ذلك.

بداية، وكما أشرنا في مناسبات عديدة، فقد تضاعف سعر الذهب أكثر من مرتين في الفترة الممتدة من يناير 2025 حتى نهاية فبراير 2026. وكانت المبررات تتمحور حول أن العجز المالي المرتفع يُضعف قيمة الدولار. وقد استقطب هذا السرد والزخم القوي شريحة واسعة من مستثمري الذهب، مما أدى إلى تفوق المعدن بشكل كبير على سائر الأصول.

خلاصة القول، وبصرف النظر عن الأخبار والروايات، كانت أسعار الذهب ممتدة بشكل مفرط وتستحق تصحيحاً.

ثانياً، جاء ارتفاع الذهب في وقت كانت فيه أسعار الفائدة الحقيقية (العوائد الاسمية مطروحاً منها التضخم) مرتفعة ومتصاعدة. وكما وثّقنا في مقالات عديدة، كثيراً ما ترتبط أسعار الذهب بعلاقة سلبية قوية مع أسعار الفائدة الحقيقية. فارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية، الذي يعكس سياسة نقدية متشددة وتقييدية، يرتبط عادةً بانخفاض أسعار الذهب. في المقابل، تُشير أسعار الفائدة الحقيقية المنخفضة أو السلبية إلى سياسة نقدية ميسّرة وتكون في الغالب مواتية لمستثمري الذهب.

توقفت هذه العلاقة عن العمل خلال العامين الماضيين. ومع بقاء أسعار الفائدة الحقيقية مرتفعة وتوجه Fed نحو موقف أكثر تشدداً، فهل يعود الارتباط التاريخي إلى الظهور من جديد؟ وهل يراهن مستثمرو الذهب على تشدد الاحتياطي الفيدرالي؟

التصحيح يُعالج ضعف الاتساع السوقي

التصحيحات هي تعديلات صحية في السوق. وكما يوحي المصطلح، فإنها تُخفف من حدة التفاؤل المفرط لدى المستثمرين. وهذا ما حدث خلال الأسابيع الأخيرة، حين تفوقت أسهم شركات الرقائق والأجهزة التقنية عالية النمو بشكل كبير على السوق، في حين تخلّفت معظم القطاعات الأخرى والعوامل الاستثمارية تخلفاً واضحاً. ومع التصحيح الأخير، تحسّن اتساع السوق بشكل ملحوظ، وباتت قطاعات عديدة متقاربة كما نُشير في الدائرة. وقطاعا التكنولوجيا والمرافق، اللذان أشرنا إليهما قبل أسبوعين باعتبارهما في منطقة تشبع شرائي وبيعي حاد، باتا أكثر توافقاً الآن.

مع تحسن أداء السوق في ظل التطورات المتعلقة بإيران، هل سنشهد مجدداً ضعفاً في الاتساع السوقي مع قيادة قطاع التكنولوجيا ذي الرسملة الكبيرة للسوق؟ نرجّح أن يكون الأمر كذلك، غير أننا نتحلى بالحذر إزاء احتمال أن يكون الارتداد الأخير قصير الأمد. راقبوا المتوسطات المتحركة الرئيسية التي تعمل حالياً كمستويات دعم ومقاومة للحصول على مؤشرات.

تغريدة اليوم

المقال الأصلي