الذهب: هل ينهار صوب 4,000$ للأوقية؟

• يتراجع الزخم الأخير للذهب مع استعادة العوائد والدولار لقوتهما.
• قد يحدد قرار الاحتياطي الفيدرالي ما إذا كان التراجع سيمتد نحو 4,100 دولار أو 4,000 دولار.
• ستكون الحاجة إلى تعافٍ فوق 4,400 دولار ضرورية لإحياء الحالة الصعودية.

بدأ الذهب الأسبوع الجديد على نغمة هابطة، إذ تراجع بنحو 1% في منتصف تداولات الصباح بتوقيت لندن. يأتي ذلك بعد أن انخفض المعدن بنحو 1.8% الأسبوع الماضي، مسجلاً بذلك ثالث انخفاض أسبوعي متتالٍ له. بعد الارتفاع القوي في أغسطس، يتلاشى الزخم الذي كان يدعم الارتفاع بوضوح، وقد نشهد عودة الذهب إلى منطقة 4,100 دولار وربما 4,000 دولار إذا لم تتحسن ظروف الاقتصاد الكلي بسرعة.

لم يصمد تعافي الذهب الذي أعقب بيانات مؤشر أسعار المستهلكين يوم الجمعة، إذ تراجعت الأسعار مع اقتراب الجلسة من نهايتها، رغم أن المعدن أنهى الجلسة ترتفع بنسبة 0.7%. غير أن هذه المكاسب تبخرت حتى الآن في جلسة اليوم. يزداد المشهد الاقتصادي الكلي تعقيداً، إذ تتسبب أسعار النفط في دفع الدولار للارتداد وتعزيز توقعات رفع أسعار الفائدة وعوائد السندات، مما يشكّل رياحاً معاكسة واضحة للأصول غير المدرّة للفائدة كالذهب. وقد يوفر قرار السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي في وقت لاحق من هذا الأسبوع المحفز الرئيسي التالي.

قرار الاحتياطي الفيدرالي قد يحدد اتجاه السوق

يشير الاتجاه الحالي للذهب إلى احتمال وجود مجال لمزيد من الخسائر المعتدلة قبيل اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) يوم الأربعاء. ويُعدّ هذا قراراً سياسياً مهماً، لا سيما في أعقاب أحدث بيانات التضخم والتحذيرات الأخيرة التي أطلقها كيفن وارش بشأن مخاطر بقاء التضخم فوق المستهدف لفترة طويلة.

السؤال الأكبر بالنسبة للأسواق ليس ببساطة ما إذا كانت أسعار الفائدة سترتفع، بل ما الذي سيأتي بعد ذلك. هل سيكون رفع الفائدة تعديلاً استثنائياً لمرة واحدة، أم بداية لدورة تشديد نقدي متجددة في وقت لاحق من هذا العام؟

هذا التمييز مهم جداً للذهب، نظراً لحساسية المعدن للعوائد الحقيقية وتوقعات السياسة النقدية.

النفط وعوائد سندات الخزانة المصدر الرئيسي للضغط

ارتفعت أسعار النفط بشكل لافت في الأيام الأخيرة، رغم تراجعها الطفيف يوم الجمعة. وقد أدى غياب أي تطورات تذكر خلال عطلة نهاية الأسبوع إلى ارتفاع أسعار النفط عند الافتتاح، مما يعني أن الاتجاه العام لا يزال ترتفع بشكل واضح للنفط الخام. وهذا يضيف ضغطاً تضخمياً كبيراً إلى مشهد اقتصادي بالغ الصعوبة أصلاً.

إذا استمر التضخم في إثبات عناده، سيصبح من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي استبعاد مزيد من التشديد النقدي. وهذا ما ينعكس بالفعل في سوق السندات، حيث واصلت عوائد سندات الخزانة الأمريكية ارتفاعها.

اقترب عائد السندات لأجل 10 سنوات من مستوى 5% الأسبوع الماضي، وهو مستوى نفسي مهم لم يكن من المستغرب أن يشهد بعض جني الأرباح عنده. ومع ذلك، يظل الاتجاه الأساسي ترتفع، مع استمرار المستثمرين في تعديل توقعاتهم للفائدة نحو الأعلى، فضلاً عن مطالبتهم بعوائد أعلى مقابل الاحتفاظ بالديون الأمريكية، أي أن معدل العائد المطلوب في تصاعد مستمر.

هذه ليست بيئة مثالية للذهب. إذ ترفع العوائد الحقيقية المرتفعة وإعادة تقييم مسار أسعار الفائدة تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصل لا يدرّ عائداً، لا سيما إذا واصل الدولار تلقّي الدعم وتعرضت الأسهم لضغوط.

المستويات الرئيسية للذهب التي ينبغي مراقبتها

من الناحية التقنية، يظل التحيز نحو الجانب السلبي. فقد صمد مستوى المقاومة عند 4,400 دولار مرة أخرى، بعد أن اختُبر عدة مرات في الأيام الأخيرة دون أن يُكسر بشكل مستدام نحو الأعلى. ومع كسر مستوى الدعم قصير الأجل عند 4,324 دولار اليوم، فإن هذه علامة ضعف إضافية.

لن يكون التراجع نحو 4,100 دولار مفاجئاً بشكل خاص، ومن المحتمل أن يتزامن مع قرار الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء. وسيُبرز أي كسر واضح دون ذلك المستوى هدف 4,000 دولار، يليه القاع المسجل في يونيو عند نحو 3,942 دولار.

غير أن ثمة احتمالاً آخر. فإذا استعادت صفقة تراجع الدولار زخمها وتمكّن الذهب من الكسر بشكل حاسم فوق 4,400 دولار، فستنصبّ الأنظار بسرعة على منطقة 4,500 دولار.

وفوق ذلك، يصبح المتوسط المتحرك لـ 200 يوم، الذي يقع حالياً عند نحو 4,538 دولار، نقطة مرجعية مهمة تالية، تليها مقاومة قرب 4,600 دولار.

***

إخلاء المسؤولية: كُتبت هذه المقالة لأغراض إعلامية فحسب؛ ولا تُشكّل طلباً أو عرضاً أو نصيحة أو توصية بالاستثمار، وبالتالي فهي لا تهدف إلى تحفيز شراء الأصول بأي شكل من الأشكال. أودّ التذكير بأن أي نوع من الأصول يُقيَّم من منظورات متعددة وينطوي على مخاطر عالية، وبالتالي فإن أي قرار استثماري والمخاطر المرتبطة به تقع على عاتق المستثمر.

اقرأ مقالاتي على City Index