الذهب سيهبط حتمًا لـ 4,000$؟

• يظل ذهب تحت ضغط أسعار النفط المرتفعة والعوائد والدولار المتماسك.
• يحتاج ذهب إلى استعادة مستوى 4,220.00-4,235.00 دولار لتحسين آفاقه على المدى القصير.
• يواصل الطلب من البنوك المركزية دعم الحالة الصعودية على المدى الأطول.

ارتدت أسعار ذهب بشكل طفيف يوم الاثنين بعد أن تعرضت لضغوط بيع متجددة يوم الجمعة، وذلك على الرغم من صدور تقرير الوظائف الأمريكي أضعف من المتوقع. كان رد الفعل الأولي داعماً، غير أن الانتعاش توقف سريعاً قرب مستوى 4,220.00 دولار قبل أن تعود الأسعار للانخفاض مجدداً. ربما دفعت بيانات التوظيف الضعيفة توقعات رفع أسعار الفائدة إلى الوراء بعض الشيء، إلا أنها لم تغير المشهد الكلي الأشمل.

مع استمرار التضخم بوصفه الشاغل الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي، وإبقاء أسعار النفط المرتفعة الضغط على عوائد السندات، يظل المنظور قريب المدى لـذهب مائلاً نحو الهبوط، حتى وإن ظلت القصة الصعودية على المدى البعيد مقنعة.

التضخم يبقى أولوية الاحتياطي الفيدرالي

لا تُسهم أرقام الوظائف الأمريكية الأضعف في حل المشكلة المحورية للاحتياطي الفيدرالي: فالتضخم لا يزال مرتفعاً بصورة مقلقة. وبينما يمكن لضعف سوق العمل أن يعزز الحجة لصالح خفض أسعار الفائدة، فمن غير المرجح أن يتصرف الاحتياطي الفيدرالي بشكل حاد إذا ظلت ضغوط الأسعار مستمرة.

يمكن لبيانات اقتصادية ضعيفة أن تُشعل ارتداداً قصير الأمد دون أن تغير بالضرورة المنظور الأشمل للسياسة النقدية. ويبدو أن هذا ما حدث في أعقاب تقرير الوظائف يوم الجمعة. وجد ذهب مشترين في البداية، لكن الانتعاش اصطدم بمقاومة وفشل في التطور إلى انعكاس أكثر أهمية.

أثبت الدولار الأمريكي أيضاً متانة نسبية. كانت ثمة شكوك حول ما إذا كان الدولار سيتراجع كثيراً في أعقاب بيانات الجمعة، وبالفعل استأنف منذ ذلك الحين حركته التصاعدية. وهذا عامل ضغط إضافي على ذهب - وعامل كبير في ذلك.

النفط هو جوهر المشكلة

تجعل أسعار النفط المرتفعة قصة التضخم أكثر تعقيداً. فتكاليف الطاقة المرتفعة تُخاطر بإبقاء التضخم لزجاً لفترة أطول، مع الضغط في الوقت ذاته على أسواق السندات الحكومية.

بالنسبة لـذهب، هذا المزيج بعيد عن المثالية على المدى القصير. فعوائد سندات الخزانة الأعلى ترفع تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصل لا يدر عائداً، فيما يضيف الدولار الأقوى ضغطاً مباشراً إضافياً.

ما لم تبدأ أسعار النفط في الانخفاض بشكل ملموس، فمن المرجح أن تظل البيئة الكلية قريبة المدى صعبة أمام ذهب.

سيأتي الاختبار الكبير التالي من بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي في 14/10. فقراءة تضخم أعلى من المتوقع قد تعزز توقعات رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة مجدداً، وإبقاء السياسة أكثر تشدداً لفترة أطول، مما قد يوفر محفزاً إضافياً لقوة الدولار وارتفاع العوائد.

في المقابل، قد تمنح مفاجأة هبوطية كبيرة في التضخم ذهب بعض مساحة التنفس.

التحليل الفني: ذهب يختبر خط الاتجاه

فنياً، يظل ذهب عرضة للضغوط. كاد المعدن يختبر خط اتجاهه الصعودي في أعقاب تقرير الوظائف، وارتد بشكل طفيف من هناك. لكنه يظل دون خط اتجاهه الهبوطي قصير المدى، وفشل يوم الجمعة في كسر المقاومة قرب مستوى 4,220.00 دولار.

سيكون الكسر المستدام فوق خط الاتجاه الهبوطي هذا أول مؤشر على أن الزخم الهبوطي يفقد قوته. والأهم من ذلك، أن ذهب سيحتاج إلى استعادة منطقة الدعم السابقة حول 4,220.00-4,235.00 دولار لإعادة توجيه الصورة الفنية نحو الصعود. وإذا حدث ذلك، فسيكون التركيز الفوري على منطقة 4,280.00-4,300.00 دولار.

على الجانب الهبوطي، تُعد منطقة 4,100.00-4,120.00 دولار الأكثر أهمية للمراقبة. فهذه كانت قاعدة الاختراق الصعودي في مطلع أغسطس، وقد اختُبرت مرتين خلال تراجع الأسبوع الماضي.

كسر مستدام دون مستوى 4,100.00 دولار سيترك القليل من الدعم الفني الرئيسي قبل الوصول إلى المستوى النفسي المهم عند 4,000.00 دولار. وفي ضوء حركة الأسعار الأخيرة، لا يمكن استبعاد تحرك نحو مستوى 4,000.00 دولار في وقت لاحق من هذا الشهر.

البنوك المركزية توفر وسادة على المدى البعيد

لا يعني الإعداد الهبوطي قريب المدى أن الحالة طويلة المدى لـذهب قد اختفت. فطلب البنوك المركزية يظل مصدراً هيكلياً مهماً للدعم. والمخاوف المستمرة بشأن الاستدامة المالية والتركيز الكثيف للاحتياطيات العالمية في سندات الخزانة الأمريكية قد تعزز هذا الاتجاه. وسيوفر مزيد من التنويع بعيداً عن الأصول المقومة بالدولار أرضية هيكلية تحت ذهب، مما قد يحد من عمق أي تصحيح.

وإذا بدأ الضغط المستمر في سوق السندات الأمريكية يُقوّض الثقة في الوضع المالي للبلاد، فقد تتحول العوائد المرتفعة في نهاية المطاف إلى عامل سلبي للدولار بدلاً من أن تكون داعمة له. وقد يتجه المستثمرون بشكل متزايد نحو مخازن بديلة للقيمة، بما في ذلك ذهب والفضة وبيتكوين.

لا يبدو أي من هذين السيناريوين وشيكاً. في الوقت الراهن، يُبقي مزيج أسعار النفط المتماسكة والعوائد المرتفعة والدولار القوي المنظور قريب المدى لـذهب هبوطياً.

لكن مع استمرار البنوك المركزية في تراكم السبائك وبقاء المخاوف المتعلقة بالاستدامة المالية دون حل، تظل الحالة الاستثمارية على المدى البعيد سليمة. مع وضع ذلك في الاعتبار، ينبغي على المتداولين التعامل مع الأمر من مستوى إلى مستوى في الوقت الحالي حتى تتضح الاتجاهات.

***

إخلاء المسؤولية: كُتبت هذه المقالة لأغراض إعلامية فحسب؛ ولا تُشكّل طلباً أو عرضاً أو نصيحة أو توصية للاستثمار، وبالتالي فهي لا تهدف إلى تحفيز شراء الأصول بأي شكل من الأشكال. تجدر الإشارة إلى أن أي نوع من الأصول يُقيَّم من منظورات متعددة وينطوي على مخاطر عالية، وبالتالي يظل أي قرار استثماري والمخاطر المرتبطة به من مسؤولية المستثمر.

اقرأ مقالاتي على City Index