مع اقتراب اجتماع الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع، اكتسبت الأسواق المالية رؤية أوضح لاستراتيجية البنك المركزي الأمريكي في تخفيض ميزانيته العمومية، حيث يُتوقع أن تستمر حتى العام المقبل رغم استمرار خفض أسعار الفائدة.
يشير مؤشر مرونة الطلب على الاحتياطي الجديد الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، والذي يراقب السيولة قصيرة الأجل في السوق، إلى أن أسواق المال تتمتع حاليًا بتمويل جيد، مما يدل على عدم وجود عوائق كبيرة أمام عملية التخلص من السندات المستمرة للفيدرالي، والمعروفة باسم التشديد الكمي (QT).
يتوقع محللو LH Meyer أن يستمر تخفيض الميزانية حتى الربع الأول من العام المقبل أو حتى أبعد من ذلك، استنادًا إلى مقياس السيولة في الوقت الفعلي الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك.
توقع استطلاع أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك قبل اجتماع السياسة في سبتمبر أن ينتهي التشديد الكمي في ربيع عام 2025. وهذا يتماشى مع توقعات السوق بأن حيازات الفيدرالي قد تنخفض إلى حوالي 6.4 تريليون دولار، انخفاضًا من الذروة البالغة حوالي 9 تريليون دولار في صيف عام 2022.
تهدف استراتيجية الفيدرالي إلى سحب السيولة الزائدة التي أضيفت خلال جائحة كوفيد-19 مع الحفاظ على السيطرة على سعر الفائدة الفيدرالي واستيعاب التقلبات العادية في سوق المال. يكمن التحدي في تحديد الحجم الأمثل للتشديد الكمي، حيث أقر حاكم الفيدرالي كريستوفر والر في 14 أكتوبر بغياب نظرية اقتصادية لتحديد الحجم المناسب للميزانية العمومية للبنك المركزي.
وبالمثل، ذكر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز في 10 أكتوبر عدم اليقين المحيط بنهاية التشديد الكمي، مشيرًا إلى اعتماده على تطورات أسعار الفائدة في سوق المال.
على الرغم من بعض الاضطرابات في السوق في نهاية سبتمبر، والتي أشارت إلى ظروف ضيقة، صرحت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس لوري لوغان في 21 أكتوبر أن السيولة لا تزال أكثر من كافية. وعزت ضغوط سوق المال المؤقتة إلى احتكاكات الوساطة بدلاً من نقص في إمدادات الاحتياطي.
انخفض استخدام تسهيلات إعادة الشراء العكسي للفيدرالي، وهو مقياس للسيولة الفائضة، من أعلى مستوى له عند 2.6 تريليون دولار في نهاية عام 2022 إلى 144.2 مليار دولار يوم الثلاثاء، وهو أدنى مستوى منذ أوائل مايو 2021. يعزز هذا الانخفاض ثقة صانعي السياسات بوجود سيولة كافية لمواصلة التشديد الكمي.
في المراحل النهائية من التشديد الكمي، هناك عوامل أخرى قيد النظر أيضًا. يراقب المسؤولون أسعار الفائدة مثل سعر الضمان العام الثلاثي الأطراف مقارنة بسعر الفائدة على أرصدة الاحتياطي (IORB). كان الأول أقل من الأخير، لكن لوغان تتوقع أن تتجاوز أسعار الفائدة في سوق المال في النهاية سعر الفائدة على أرصدة الاحتياطي.
بالإضافة إلى ذلك، قد يشير الاستخدام المنتظم لتسهيلات إعادة الشراء الدائمة، والتي تم اختبارها في ظروف واقعية في نهاية سبتمبر، إلى ضغوط السيولة التي قد تتطلب إعادة تقييم التشديد الكمي.
ساهمت رويترز في هذا المقال.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا