بقلم جيفري سميث
Investing.com - بعد إنقاذ اليورو من هجمات المضاربة قبل ثماني سنوات، ماريو دراجي يقبل تحديًا أكبر - وهو إنقاذ إيطاليا من نفسها.
تعرضت الأصول الإيطالية للانهيار منذ أن ذُكر اسمه لأول مرة باعتباره المرشح الأكثر ترجيحًا ليحل محل جوزيبي كونتي رئيسًا للوزراء على رأس حكومة الوحدة الوطنية. ارتفع مؤشر FTSE MIB بحوالي 9.5٪ منذ بداية الشهر، مقارنة بنسبة 5.7٪ التي وصل إليها مؤشر ستوكس 600Stoxx 600 (وبذلك، يكون الأداء أكبر بكثير في حالة استبعاد المكونات الإيطالية من الأخير).
شهدت أسهم البنوك الإيطالية أداءً أفضل، حيث ارتفعت بنسبة تتراوح بين 10٪ و 20٪ بعد أن تبنى المستثمرون، الذي شعروا في السابق بالقلق حيال مخاطر الدولة الإيطالية، بعضًا من السندات السيادية الأعلى عائدًا في أوروبا.
كما انخفضت عائدات ديون الحكومة الإيطالية ذات الـ 10 سنوات بشكل حاد، وانهار الانتشار السيئ السمعة على نظيره الألماني، الذي يمثل البديل الصعب للضغوط النظامية في منطقة اليورو، إلى أدنى مستوياته على الإطلاق.
من الواضح أنه لا يمكن المساس بالاعتقاد بـ "سوبر ماريو". لكن هل هناك ما يبرر ذلك؟
هناك العديد من التحديات الضخممة في انتظارنا: أولاً، انتشار الوباء، الذي أودى بحياة الكثير من الأرواح في إيطاليا مقارنة بأي مكان آخر في الاتحاد الأوروبي (94000 شخصًا، حسبما صرح جونز هوبكنز) والذي دفع البلاد بشكل شبه مؤكد إلى ركود مزدوج الرقم، يتمثل في انكماش الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2٪ في الربع الأخير ، واحتمالات الاستمرار في تطبيق عمليات الإغلاق في المنطقة السلبية طوال الأشهر الثلاثة الحالية. ومن الواضح أيضًا أن وزير الصحة روبرتو سبيرانزا هو أحد الوزراء القلائل الذين احتفظوا بمنصبه عندما أعلن دراجي عن حكومته في نهاية الأسبوع.
كما أن هناك أعمال الإصلاحات الهيكلية، التي كان دراجي يناشد بها كل شهر في مؤتمراته الصحفية في فرانكفورت. ويقول المحللون إنه بدون تلك الإصلاحات، تصبح المسألة مسألة وقت فقط قبل أن يؤدي النمو الضعيف المزمن لإيطاليا وديونها الضخمة المتراكمة والتي تبلغ 2.5 تريليون يورو إلى وضع قدرة العملة الموحدة على البقاء موضع تساؤل مرة أخرى. تعد إيطاليا هي ثالث أكبر اقتصاد في منطقة اليورو وعضو مؤسس في الاتحاد الأوروبي. وبذلك، فإن تخلي إيطاليا عن اليورو سيكون بمثابة كارثة أكبر بكثير من الخسارة التي تعرضت لها اليونان.
قال محللو جيه بي مورجان JPMorgan بقيادة بروس كاسمان في ملحوظة للعملاء هذا الأسبوع: "لما كانت إيطاليا دائمًا الشريك الأكبر في الغرفة أثناء المناقشات حول جدوى مشروع اليورو، فإن أداء هذه الإدارة سيحمل صداه لخارج الحدود".
في انتظار دراجي قائمة طويلة من المهام: حيث يظل كلا النظامين الضريبي والقضائي في حاجة للتبسيط، وكذلك قواعد التخطيط المحلية؛ بينما يظل النظام المالي مسدودا بالأصول السيئة بسبب البيروقراطية. لقد أظهرت السلطات براعة ملحوظة في محاولة تطهير الميزانيات العمومية للبنوك على مدى السنوات القليلة الماضية، لكن المشكلة ستظل قائمة طالما أن متوسط الإفلاس يستغرق سبع سنوات للمعالجة.
قد يكون مقياس نجاح دراغي في تلك المنطقة هو بيع بنك مونتي دي باشي دي سيينا(MI: BMPS) ، "بنك الزومبي" الأكثر شهرة في منطقة اليورو، والذي يتعرض للتهديد بالتصفية من جانب البنك المركزي الأوروبي إذا لم تجد الحكومة مشترًا له في غضون أسابيع.
المشكلة، كما يعلم دراجي وكل من حاول حكم إيطاليا، هي أن الإصلاح يؤدي إلى ظهور خاسرين أكثر من الفائزين على المدى القصير، وأن الخاسرين المحتملين بارعون في استخدام نظام به العديد من الضوابط والتوازنات لإحباط أي محاولة للتغيير الوضع الراهن.
ولكي ينجح دراجي، فإنه يحتاج إلى أن تتخلى الفصائل في حكومته بشكل جماعي عن بعض الدوائر الانتخابية التي ساعدتهم في الوصول إلى مناصبهم. ربما يكون هذا هو التحدي الأكبر للجميع. جعل إعطاء مناصب وزارية لجميع الأطراف الداعمة لحكومته، من الصعب على تلك الأطراف على الأقل الإفلات من المسؤولية - والاستياء الشعبي - لما يجب اتباعه. السؤال الرئيسي، والذي لا يمكن الإجابة عنه في الوقت الحالي، هو إلى متى يمكن لدراجي الحفاظ على الانضباط والوحدة بينما يحاول دفع الإصلاح.
لن تضطر الأسواق إلى الانتظار طويلاً لترى مدى استعداد دراجي للمخاطرة: يتعين على الدولة تقديم خطة "التعافي والمرونة" إلى المفوضية الأوروبية بحلول أبريل لتحرير أكثر من 200 مليار يورو مبلغ التمويل من صندوق التعافي التابع للاتحاد الأوروبي. سيحتاج ذلك إلى إظهار قدرة إيطاليا على شق طريقها في النهاية للخروج من مشاكلها الحالية. لذلك، سيحتاج دراجي إلى حشد كل النوايا الحسنة التي يمتلكها ليس فقط داخل إيطاليا، ولكن أيضًا في الأسواق المالية وفي العواصم الأوروبية. ومع ذلك، تبقى النتيجة غير مضمونة.
لمتابعة المزيد من الرسوم البيانية: