Investing.com - أدى الانتعاش الضخم بالأسواق المدفوع بالتحول الأخير في سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بشأن أسعار الفائدة إلى جعل بعض مديري الصناديق ذات الأسماء الكبيرة يشعرون بالقلق من أن الأسواق تبدو الآن معرضة بشدة للأخبار الاقتصادية المخيبة للآمال.
ارتفعت الأسهم والسندات خلال الشهرين الماضيين، وتلقت دفعة كبيرة عندما أسقط بنك الاحتياطي الفيدرالي أكبر تلميح له حتى الآن بأنه يمكن أن يبدأ في خفض أسعار الفائدة في أقرب وقت في الربيع المقبل.
اقرأ أيضًا: الذهب يلامس مستويات قياسية بارتفاع ١٣٪.. والصعود لا يتوقف في تركيا ومصر
وعلى المدى القصير، فإن ذلك يعزز المزاج الاحتفالي. لكنه يعني أيضًا أن الأصول الرئيسية يتم تسعيرها الآن للوصول إلى الكمال، حيث تقوم البنوك المركزية بخفض أسعار الفائدة مرة أخرى ولكن دون أن يضطرها الركود الاقتصادي. ويشعر كبار المستثمرين بالقلق من أن هذه الافتراضات قد لا تتطابق، وأن الأمر لن يستغرق سوى القليل للغاية لفرض إعادة التفكير في عام مليء بالمخاطر الاقتصادية والسياسية والجيوسياسية.
تلعب أسعار السندات الحكومية الأمريكية دورًا مركزيًا في تحول الأسواق في أواخر عام 2023. ارتفعت أسعار سندات الخزانة القياسية لأجل 10 سنوات منذ تشرين الأول (أكتوبر)، عندما بلغت العائدات 5 في المائة - وهو أعلى مستوى منذ ما قبل الأزمة المالية. في تلك المرحلة، كان المستثمرون يعكسون الرسالة التي أطلقها بنك الاحتياطي الفيدرالي خلال الصيف بأن أسعار الفائدة ستظل مرتفعة على المدى الطويل لخفض التضخم المستمر.
ولكن طوال فصل الخريف، ومع انخفاض التضخم وظهور علامات التباطؤ في سوق العمل القوية في الولايات المتحدة، بدأت رسالة بنك الاحتياطي الفيدرالي في التحول.
في البداية، أشار البنك المركزي إلى أن العائدات المرتفعة تؤدي بعضًا من مسؤوليتها، وهو اعتراف بأن تكاليف الاقتراض المرتفعة بدأت تؤثر. ثم بدأ المسؤولون يتحدثون عن إمكانية خفض أسعار الفائدة حتى مع بقاء التضخم أعلى من الهدف. وانخفضت العائدات، التي تتحرك عكسيا مع الفائدة.
لكن النبأ الأهم جاء في المؤتمر الصحفي الدوري لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في 13 ديسمبر، عندما بدأ في رسم المسار المحتمل نحو خفض أسعار الفائدة وقدم توقعات المسؤولين الآخرين الذين يحددون أسعار الفائدة، مشيرين إلى العديد من التخفيضات خلال العام المقبل.
وسارع المحللون والمستثمرون إلى اللحاق بالركب، وحددوا تخفيضات في أسعار الفائدة في وقت أبكر مما توقعوه في السابق. ولم تخلف الجهود اللاحقة التي بذلها مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي لتهدئة حماسة السوق تأثيرا يذكر.
اقرأ أيضًا: عملة رقمية تتعرض لهجوم سيبراني وتفقد 65% من قيمتها في لحظات
توقعات الأسواق مقابل الفيدرالي
تظهر أسواق المقايضة أن بعض المستثمرين يتطلعون إلى تخفيضات في أسعار الفائدة بمقدار ستة ربع نقطة في العام المقبل، مقابل توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي المقدرة لثلاثة تخفيضات محتملة.
منذ تلك التصريحات الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي، تراجعت العائدات، حيث انخفضت إلى أقل من 4 في المائة، متجاوزة العديد من توقعات محللي وول ستريت بشأن المكان الذي قد تنتهي فيه عام 2024. وانتشر التأثير عبر أسواق السندات الحكومية الرئيسية الأخرى وأدى إلى ارتفاع الأسهم.
يعتقد البعض أن الإشارات المتضاربة المحتملة التي ترسلها الأسواق لا تشكل عائقًا أمام تحقيق المزيد من المكاسب. بعد أيام من تعليقات باول، رفع بنك جولدمان ساكس، الذي حدد بالفعل هدفًا عند 4700 لمؤشر S&P 500 لنهاية عام 2024، تلك التوقعات إلى 5100، أي أعلى بنسبة سبعة في المائة من المستويات السائدة.
بعض مديري الصناديق يترددون في تبني هذا الرأي، ويرجع ذلك جزئيا إلى مدى الإحباط الذي أثبتته محاولة وضع توقعات هذا العام. حاول المستثمرون مرات عديدة دون جدوى اكتشاف تحول في الموقف بشأن أسعار الفائدة من البنوك المركزية التي لا تزال تركز اهتمامها على التضخم المرتفع.
اقرأ أيضًا: دولة عربية تتصدر قائمة البنك الدولي للدول الأكثر تأثرًا بارتفاع أسعار الغذاء
شعور بالحيرة
كما شعر المستثمرون بالحيرة بسبب فشل الركود الذي كان متوقعًا على نطاق واسع، وما يرتبط به من انخفاض في الأسهم. أدت الثورة المتسارعة في استخدام الذكاء الاصطناعي إلى ارتفاع بعض الأسهم الكبيرة من حيث القيمة السوقية، مما أدى إلى ارتفاع مؤشرات الأسهم.
لقد استغرق الأمر أشهراً من الإقناع حتى يستوعب المستثمرون الرسالة من صناع السياسة النقدية بأن أسعار الفائدة ستظل مرتفعة، خاصة بعد إفلاس مجموعة من البنوك الإقليمية الأمريكية، فقط لكي تنهار أسعار السوق بعد وقت قصير من استيعاب الرسالة من البنوك المركزية.
والقضية الشائكة الآن بالنسبة للمستثمرين هي الاقتصاد الأمريكي. وتتوقع الأسهم بيئة أرباح صحية للشركات الأمريكية بينما تشير السندات إلى الركود. لقد تم ترك مديرو الصناديق يراقبون بعصبية نقاط البيانات الفردية، خاصة فيما يتعلق بالتضخم، التي تهدد بإثارة ردود فعل ضخمة في السوق.
وعلى الجانب الآخر، لا يزال من الممكن أن يحدث انكماش اقتصادي عميق. قال دانييل إيفاسكين، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة بيمكو: "هناك احتمال أن تكون البنوك المركزية قد نجحت في هذا الأمر، وأن تكون قادرة على هندسة هبوط سلس، لكن من السابق لأوانه إعلان النصر".