Investing.com - عززت إجراءات البنك المركزي الأسبوع الماضي من توقعات السندات الحكومية المتعثرة خاصة على آجال الاستحقاق الطويلة حتى بعد الارتفاع في العوائد منذ بداية العام.
في الواقع، من المتوقع أن يطلب المستثمرون تعويضات أكبر مقابل الاحتفاظ بالسندات الحكومية في مواجهة ارتفاع معدلات التضخم، الأمر الذي يؤدي إلى التقليل من أهمية فئة الأصول هذه في المحفظة سواء على المستوى التكتيكي أو الأفق الاستراتيجي.
ومن ناحية أخرى، يبدو أن إعادة تسعير المعدلات قصيرة الأجل على أساس القراءة الجادة من قبل البنوك المركزية مبالغ فيها وتؤدي إلى تفضيل آجال الاستحقاق الأقصر. وبشكل عام، من الأفضل المخاطرة على الأسهم على الائتمان مع توقع عوائد حقيقية منخفضة مع ذلك مع زيادة وزن الأسهم، ولكن مع الأخذ في الاعتبار التأثير المتباين للطاقة الباهظة الثمن على المستوى الإقليمي.
بنك الاحتياطي الفيدرالي يُجبر على التعايش مع التضخم
هذه هي استنتاجات التعليقات الأسبوعية للسوق الصادرة عن معهد الاستثمار في بلاك روك (رمزها في بورصة نيويورك: BLK) والتي تؤكد كيف تتوافق الكلمات العدوانية للاحتياطي الفيدرالي ضد التضخم في الواقع.
ويستخدم البنك المركزي بقيادة جيروم باول كلمات قوية ضد التضخم ويتحدث عن رفع أسعار الفائدة بشكل كبير وسريع، لكن شركة بلاك روك لا تعتقد أنه سيتم تنفيذها بالكامل في النهاية وتتوقع أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيضطر إلى التعايش مع التضخم.
وبعد أسبوع قوي في وول ستريت وانتعاش الأسهم الصينية، تتجه أنظار المستثمرين الآن إلى البيانات القادمة، والتي من شأنها أن تشير إلى تدهور الأوضاع الاقتصادية وثقة المستهلك بسبب مزيج الحرب. في أوكرانيا وارتفاع معدلات التضخم.
وبالعودة إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي، لاحظت شركة بلاك روك (BLK) أنه من السهل أن تكون "قاسيًا" بالكلمات، لكن عندما يتعلق الأمر بالحقائق، لن يتمكن البنك المركزي من الإعلان عن كل شيء. والسبب هو أن السعر الذي يجب دفعه سيكون مرتفعًا للغاية بالنسبة للنمو والوظائف، لذلك لا ترى شركة بلاك روك خطرًا متزايدًا من قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخطوة شديدة على دواسة الفرامل، وبكلماته ربما يكون قد حاصر نفسه.
ولم يكن قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي ببدء دورة الارتفاعات بربع نقطة مفاجئًا، لكن الاحتمال الذي أبرزته "المؤامرة النقطية" لأعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة للوصول إلى معدلات الأموال الفيدرالية عند 2.8٪ بحلول نهاية عام 2023، وهو مستوى مثل ذلك من قبل شركة بلاك روك. ويعتقد أنه سيهدد النمو والوظائف.
سابقة عمل بنك إنجلترا
بالنسبة لمعهد الاستثمار في بلاك روك (بورصة نيويورك: BLK)، هناك حالتان: إما أن الاحتياطي الفيدرالي لا يدرك تكاليف توظيف سياسة شديدة العدوانية، أو على الأرجح أنه ينوي التعايش مع التضخم، والذي يكون مدفوعًا بشكل أساسي بجانب العرض الاختناقات والسلع باهظة الثمن.
تلاحظ شركة بلاك روك أيضًا أن بنك إنجلترا، وهو أول من تحرك في نفس الاتجاه الذي اتخذه بنك الاحتياطي الفيدرالي، قد أشار إلى أنه قد يوقف المزيد من زيادات أسعار الفائدة مؤقتًا، مما يشير إلى استعداده للتعايش مع التضخم المرتفع الناجم عن أسعار الطاقة، مع الاعتراف بذلك سيكون تقسيمها مكلفًا للغاية.
ووفقًا لشركة بلاك روك، يعد هذا مؤشرًا على كيفية تصرف البنوك المركزية في البلدان المتقدمة بمجرد إعادة أسعار الفائدة إلى مستويات ما قبل الوباء.
وربما كان الاحتياطي الفيدرالي مصممًا بشكل خاص على تثبيت توقعات التضخم. ومن المؤكد أنه سيعيد السياسة النقدية إلى طبيعتها لأن الاقتصاد لم يعد بحاجة إلى المحفزات التي يتطلبها الوباء، مع المضي في التشديد الكمي. ولكن وفقًا لشركة بلاك روك، بمجرد وصولها إلى مستوى حوالي 2٪ من الأموال الفيدرالية خلال العام، ستتوقف مؤقتًا لتقييم الآثار.
المخاطر المرتبطة بموقف البنوك المركزية
يخلص تحليل بلاك روك إلى أن المخاطر مرتبطة بالوضع غير المريح الذي تجد البنوك المركزية نفسها فيه. وقد يبدأون في الإيمان حقًا بالسرد الذي يقترحونه، ويعتقدون أن بإمكانهم رفع المعدلات فوق المستوى المحايد دون الإضرار بالنمو، ونتيجة لذلك يرتفعون كثيرًا في وقت قريب جدًا، ويدفعون الاقتصاد في حالة ركود.
وتحذر شركة بلاك روك من أن هذا الخطر قد زاد منذ الاجتماع الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، لكنه يضيف خطرًا آخر، وهو عدم الارتباط بتوقعات التضخم، والتي قد ترتفع، مما يتسبب في فقدان الأسواق والمستهلكين الثقة في البنوك المركزية. وقد يجبر هذا البنوك المركزية نفسها على التحرك بقوة ضد تضخم أقوى من المتوقع.
تمت كتابة هذا المقال حصريًا بواسطة Financialounge.com لموقع Investing.com. حيث يقدم "Market View" كل أسبوع، مقابلات أصلية مع بيوت الاستثمار حول موضوعات السوق المركزية التي سيتم الإبلاغ عنها حصريًا على موقعنا على الويب. ولا يشكل استدراجًا للاستثمار، أو عرضًا أو نصيحة أو توصية