Investing.com - الأسواق الأوروبية تتلون باللون الأحمر اليوم الخميس -أيبكس 35، كاك 40، داكس- بعد الانخفاضات التي شهدتها وول ستريت يوم أمس والجلسة الآسيوية المختلطة. ويقوم المستثمرون بالفعل بتحليل توقعات السوق للعام المقبل التي يطلقها الخبراء.
يتساءل كنوت هيلاندسفيك، رئيس قسم الأسهم في دي إن بي لإدارة الأصول ومدير صندوق دي إن بي العالمي، عما إذا كانت فرضية "التوازن" ستتحقق، ويقوم بتحليل النقاط مقابل الأسهم في عام 2024.
على وجه التحديد، يشير هذا المحلل إلى 8 "رياح معاكسة":
التباطؤ الاقتصادي: في عالم ما بعد الصراع، صمد النمو الاقتصادي بشكل أفضل من المتوقع في عام 2023، وذلك بفضل انخفاض البطالة، ونمو الأجور الحقيقية، والمستهلك الغني بالنقد، والتراكم القوي للطلبات بعد الوباء. ونتوقع نمواً اقتصادياً أضعف في العام المقبل، كما تشير مؤشرات مديري المشتريات العالمية المركبة، فضلاً عن وضع النظام النقدي والمالي المقيد للغاية.
تلاشي فائض المدخرات: إن المبالغ النقدية الفائضة التي حصلت عليها الأسر خلال فترة الأزمة تتضاءل بسرعة. وتشير تقديرات جيه بي مورجان إلى أن فائض النقود يتركز الآن في المقام الأول في يد الأمريكيين الأثرياء نسبيًا (20%)، بينما استعادت الطبقة المتوسطة (20% -60%) سيولتها الحقيقية قبل الأزمة، وأصبح 40% من السكان في وضع أسوأ.
انخفاض السيولة وضعف أسواق الائتمان: إن المعروض النقدي في كل من الولايات المتحدة وأوروبا آخذ في التناقص. وتعمل البنوك على تشديد معايير الإقراض لكل من المستهلكين والشركات، وتستمر تكلفة التمويل في الارتفاع. وتشهد معدلات التخلف عن سداد بطاقات الائتمان ارتفاعًا، كما أن سوق العقارات التجارية بدأ يضعف، في حين أن هناك فترات استحقاق كبيرة حتى عام 2024. وتشهد القروض المشتركة أيضًا ارتفاعًا في معدلات التخلف عن السداد.
فائدة أعلى لفترة أطول؟ لقد ظل رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول ثابتًا على مبدأ " فائدة أعلى لفترة أطول". صحيح أن معدل التضخم انخفض بشكل كبير، ولكن مع توقع السوق الآن لتخفيضات الاحتياطي الفيدرالي للفائدة بمقدار 130 نقطة أساس في العام المقبل، فقد يتساءل المرء حول ما إذا كانت السوق تتقدم على نفسها. لن يحدث مثل هذا التخفيض الهائل إلا في حالة: 1) معاناة الاقتصاد الأمريكي، وهو ما لن يكون خبرًا رائعًا لسوق الأسهم، أو 2) إذا انخفض التضخم أكثر مما وصلنا إليه، وهو ما نعتبره غير مرجح.
الضغط على هوامش الأرباح: من المتوقع أن يضعف هامش الربح من الآن فصاعداً بسبب تراجع التضخم، وانخفاض قوة التسعير، وتباطؤ الطلب العالمي، وتشديد معايير الائتمان والإقراض، وجمود تكلفة الرواتب. ومع ذلك، يتوقع الإجماع نمو ربحية الأسهم لعام 2024 بنسبة +9% على مؤشر الأسهم العالمي.
منحنى العائد المقلوب: تاريخياً، لم نتجنب الركود بعد فترة طويلة من منحنى العائد المقلوب. دعونا نأمل ألا يعيد التاريخ نفسه.
التقييم: يتوقع السوق هبوطًا في التقييمات شبه كامل، مع انخفاض التضخم وعدم وجود تأثير على الطلب أو القدرة على التسعير. سوق الأسهم الأمريكية، التي تمثل أكثر من 70% من مؤشر الأسهم العالمي، لديها توقعات بأن يصل مضاعف الربحية (P/E) إلى 19 مرة، مقارنة بمتوسط 16 مرة. وتبدو التقييمات في اليابان وأوروبا أكثر رصانة، وتتوافق بشكل أساسي مع المتوسطات التاريخية. وعلى أية حال، ليس هناك مجال كبير للانتكاسات، خاصة وأننا نعتقد أن تقديرات أرباح الاسهم العالمية متفائلة بعض الشيء.
المخاطر الجيوسياسية: مع وجود حربين جاريتين، وكل منهما تنطوي على خطر التصعيد، يمكننا القول أن المخاطر الجيوسياسية بلغت أعلى مستوياتها منذ عدة عقود. لاحظ أيضًا أن عام 2024 هو عام انتخابي كبير على مستوى العالم، حيث ستعقد أكثر من 40 دولة انتخابات وطنية (بما في ذلك الولايات المتحدة)، مما قد يؤدي إلى ارتفاع كبير في التضخم.
ما هي النقاط التي في صالح للأسهم؟
هيلاندسفيك يسلط الضوء على "الانخفاض المنتظم في التضخم نحو هدف 2% مما يسمح للبنوك المركزية بتخفيض أسعار الفائدة بشكل كبير. وتراجع وتيرة التباطؤ في النمو الاقتصادي، واستقرار سوق العمل، وأرباح الشركات التي تمثل مفاجأة في الاتجاه الصعودي. في مثل هذا السيناريو، يمكننا أن نرى التوسع في اتجاهات متعددة بسبب انخفاض تكلفة رأس المال. ومن الواضح أن انخفاض التوتر الجيوسياسي من شأنه أن يساعد أيضًا على تحسن المعنويات العامة"
وأضاف "في السيناريو الهبوطي، من ناحية أخرى، ربما ينشأ نتيجة صدمة جيوسياسية، مثل تصعيد الحرب في الشرق الأوسط الذي ربما يتسبب في ارتفاع أسعار الطاقة والتضخم، مما قد يؤدي إلى انخفاض الأرباح. وأخيرا، نصل إلى الركود".
ويخلص هذا الخبير إلى أنه "لكل هذه الأسباب، يجب أن نظل حذرين بالنسبة لعام 2024، لأننا نعتقد أن السوق يقوم بالتسعير وفقًا لسيناريو غير واقعي. وأن نحافظ على استراتيجية "الحديد" التي تجمع بين أسهم النمو الجيد وأسهم القيمة، مثل الطاقة وقطاعات التمويل والتكنولوجيا. ضمن فئة نمو الجودة، نركز على الرعاية الصحية والرعاية المنزلية الشخصية والسلع الفاخرة، حيث نمتلك شركات تستفيد من محركات النمو الهيكلي القوية التي، في رأينا، لا تنعكس بشكل كامل في السعر الحالي. أما بالنسبة للمناطق الاقتصادية، فنحن نفضل أوروبا واليابان على الولايات المتحدة بسبب التقييم".
الفرصة الأخيرة للاستفادة من السعر المخفض على InvestingPro! تمتع بمزايا منصة استراتيجية الاستثمار والتحليل الأساسي InvestingPro بخصم 50% بمناسبة بالعام الجديد، مع خصم إضافي لقراء مقالاتنا، حيث يحصلون على خصم إضافي بنسبة 10% على اشتراك Pro+ لمدة عام باستخدام كوبون "sapro11" كذلك يمكن الحصول على خصم إضافي لاشتراك العامين عند استخدام كوبون "sapro2"