أصبحت الأحداث السياسية الأخيرة في أوروبا محط أنظار الجميع، حيث حقق حزب التجمع الوطني، المعروف بآرائه المحافظة، المركز الأول بحصوله على ثلث الأصوات في الجولة الأولى من الانتخابات التشريعية الفرنسية يوم الأحد الماضي. وبالتالي، لم تحظ البيانات الاقتصادية الجديدة في القارة الأوروبية بنفس القدر من الاهتمام.
فبعد عدد من التقارير الجيدة غير المتوقعة، أظهرت المؤشرات الاقتصادية من منطقة اليورو نتائج مخيبة للآمال في الأسبوعين الأخيرين من شهر يونيو. ولذلك، انخفض مؤشر سيتي سيتي للمفاجآت الاقتصادية في منطقة اليورو إلى ما دون الصفر للمرة الأولى منذ نهاية شهر يناير، مما أدى إلى إثارة المخاوف بشأن ما إذا كان الانتعاش الاقتصادي في أوروبا لم يعد يحدث.
وتشير شركة جافكال للأبحاث إلى أن الانتعاش الاقتصادي لا يزال محتملًا، على الرغم من أن البيانات الأخيرة تشير إلى أن الطلب الاستهلاكي ليس قويًا.
تشير الدراسات الاستقصائية التي أجرتها المفوضية الأوروبية إلى أن النسبة المئوية للشركات في منطقة اليورو التي تحدد الطلب الاستهلاكي المحدود كعائق أمام عملياتها قد ارتفعت إلى 34.2% في الربع الثاني من عام 2024، مقارنة بنسبة 33% في الربع الأخير من عام 2023، وأعلى من المتوسط طويل الأجل البالغ 31.7%.
وعلق المحللون في Gavekal Research قائلين: "إذا لم ينخفض هذا الرقم، فإن الانتعاش الاقتصادي سيواجه صعوبات في اكتساب الزخم".
لاحظ المحللون أيضًا أن هناك إشارات مشجعة على أن الطلب الاستهلاكي المحلي قد ينمو في النصف الأخير من العام وما بعده. في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2024، ارتفع متوسط الأرباح قبل خصم الضرائب والاستقطاعات الأخرى بنسبة 4.8% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق.
ومع وصول معدل التضخم في المؤشر المنسق لأسعار المستهلك إلى 2.4%، أدى ذلك إلى ارتفاع كبير في الأرباح بنسبة 2.4 نقطة مئوية بعد التعديل لمراعاة التضخم. بعد ثلاثة أرباع متتالية من نمو الأرباح المعدلة حسب التضخم، استعاد المستهلكون في منطقة اليورو الآن نصف القوة الشرائية التي فقدوها خلال فترة التضخم المرتفع من 2022 إلى 2023.
وأوضح المحللون: "يشير سوق العمل القوي إلى أن تأثير التضخم السابق على مطالب الأجور الحالية سيبقي نمو متوسط الأرباح قبل الضرائب والخصومات الأخرى أعلى بكثير من معدل التضخم، والذي من المتوقع أن يكون بين 2% إلى 3%، حتى لو تباطأ معدل نمو الأرباح". "من المتوقع أن يؤدي هذا الاتجاه إلى زيادة الإنفاق الاستهلاكي."
كما يسلط التقرير الضوء أيضًا على أن الزيادة الواضحة في الإقراض المصرفي ضرورية لتحقيق الانتعاش الاقتصادي. أظهرت البيانات المالية الصادرة في 27 يونيو اتجاهًا إيجابيًا في الإقراض المصرفي.
فاعتبارًا من شهر مايو، بلغ متوسط القروض الجديدة الممنوحة للأسر على مدار الأشهر الستة الماضية 2.5 مليار يورو، في حين بلغ متوسط القروض الممنوحة للشركات غير العاملة في القطاع المالي 2.2 مليار يورو. ويمكن أن تؤدي التخفيضات الأخيرة التي أجراها البنك المركزي الأوروبي في أسعار الفائدة إلى زيادة تشجيع هذا الاتجاه الإيجابي من خلال جعل القروض في متناول الجميع.
وأكد المحللون أنه في حين أنه من المتوقع أن يمضي البنك المركزي الأوروبي بحذر في تخفيض أسعار الفائدة، فمن المتوقع أن تكون أي زيادة في الإقراض المصرفي بطيئة. على الرغم من أن الاتجاه يتجه نحو الارتفاع، إلا أنه من غير المتوقع أن يصل حجم الإقراض المصرفي إلى المستويات المرتفعة التي شهدها في 2021-22 في أي وقت قريب. في منطقة اليورو، حيث تُعد القروض المصرفية مصدرًا رئيسيًا للتمويل بدلاً من أسواق رأس المال، فإن استعداد البنوك لتقديم القروض سيكون له تأثير كبير على طلب المستهلكين.
على الرغم من عدم وجود زيادة سريعة في توافر الائتمان، من المتوقع أن يؤدي انخفاض أسعار الفائدة إلى تحفيز طلب المستهلكين بطريقتين.
أولاً، من خلال خفض تكلفة سداد الديون للقطاع الخاص، لا سيما في جنوب أوروبا حيث يتأثر المقترضون أكثر بالتغيرات في أسعار الفائدة بسبب استخدامهم للقروض ذات الأسعار المتغيرة. ثانياً، يؤدي انخفاض أسعار الفائدة إلى خفض المكاسب المالية من حسابات الادخار، وبالتالي خفض تكلفة الإنفاق مقارنة بالادخار، مما يساهم في خفض معدل مدخرات الأسر المعيشية.
وبالنظر إلى المستقبل، تمثل السياسة المالية مشكلة محتملة، وفقًا لتقرير جافكال.
فالاتحاد الأوروبي، الذي كان قد علّق قواعده بشأن الإنفاق الحكومي من عام 2020 إلى 2023، سيعيد تطبيق هذه القواعد هذا العام. في 19 يونيو الماضي، حذرت المفوضية الأوروبية من أنها قد تبدأ "إجراءات العجز المفرط" ضد فرنسا وإيطاليا وبلجيكا ومالطا وسلوفاكيا، والتي تمثل مجتمعة 39% من اقتصاد منطقة اليورو.
على الرغم من أن هذه الدول قد تضطر إلى خفض إنفاقها الحكومي، إلا أن القواعد الجديدة بشأن الإنفاق الحكومي أقل صرامة من ذي قبل، ولم يتم اختبارها بعد بهذا الشكل الأقل صرامة. وسيتم تحديد التنفيذ من قبل المفوضية الأوروبية الجديدة التي ستبدأ ولايتها في نوفمبر.
"باختصار، من غير المتوقع أن يرتفع الطلب الداخلي داخل منطقة اليورو بشكل كبير. ومع ذلك، فإن الظروف مهيأة لتحسن مطرد بحلول نهاية هذا العام."
تم إعداد هذه المقالة وترجمتها بمساعدة الذكاء الاصطناعي وراجعها أحد المحررين. لمزيد من المعلومات، يُرجى الرجوع إلى الشروط والأحكام الخاصة بنا.