عاجل: سهم موديرنا يصعد 120% اليوم..
أعلنت اي بي ام عن نتائج الربع الثاني من عام 2026، التي جاءت دون توقعات وول ستريت على صعيدَي الأرباح والإيرادات، حتى في ظل تحسّن هوامش الربح وصلابة التدفق النقدي الحر. بلغت الأرباح المعدّلة 2.93 دولار للسهم، دون التوقعات البالغة 3.01 دولار، فيما بلغت الإيرادات 17.16 مليار دولار مقارنةً بتوقعات 17.86 مليار دولار. وتراجع السهم بنسبة 2.15% في جلسة التداول الرسمية إلى 205.97 دولار، ثم انخفض 0.22% إضافية في التداول بعد ساعات السوق إلى 205.31 دولار، ليظل قريباً من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- أخفقت اي بي ام في تحقيق التقديرات على صعيدَي ربحية السهم والإيرادات، إذ جاءت الإيرادات أقل من التوقعات بنحو 4%.
- خفّضت الإدارة توجيهات نمو الإيرادات للعام الكامل 2026 إلى نطاق 4% إلى 5%، بعد أن كانت تتوقع نمواً يتجاوز 5%.
- صمدت الربحية، إذ ارتفعت ربحية السهم التشغيلية بنسبة 5%، وتوسّع هامش الربح التشغيلي قبل الضريبة بمقدار 30 نقطة أساس.
- أشارت الشركة إلى أن كثيراً من الصفقات المؤجلة لم تُلغَ، بل أُرجئت، وأن بعضها أُغلق بالفعل في مطلع الربع الثالث.
- ظلّ قطاع البرمجيات وRed Hat وتوقيعات عقود الاستشارات والبنية التحتية الموزّعة من أبرز النقاط المضيئة.
أداء الشركة
أفادت اي بي ام بأن إيراداتها ارتفعت بنسبة 1% على أساس ثابت للعملة خلال الربع، غير أن النتيجة جاءت دون توقعات الشركة ذاتها وتوقعات وول ستريت. وعزت الإدارة هذا القصور إلى تحوّل في إنفاق العملاء في أواخر الربع، إذ وجّه كبار العملاء نفقاتهم الرأسمالية نحو شراء الخوادم والتخزين والذاكرة لتأمين البنية التحتية المقيّدة بالعرض قبل ارتفاعات الأسعار المتوقعة.
كشف الربع عن صورة مزدوجة؛ فقطاع البرمجيات في اي بي ام، الذي بات يمثّل نحو 45% من الإيرادات، أظهر مرونة، واستمر نمو إيرادات البرمجيات المتكررة. كما ارتفعت توقيعات عقود الاستشارات، وحقّقت البنية التحتية الموزّعة أفضل ربع لها من حيث نمو الإيرادات على الإطلاق. بيد أن برمجيات معالجة المعاملات وأجزاء من قطاع البنية التحتية تضرّرت من هذا التحوّل في الإنفاق.
وقال الرئيس التنفيذي أرفيند كريشنا إن الاستراتيجية طويلة الأمد للشركة لا تزال سليمة، مضيفاً: "بالنظر إلى محفظتنا والفرص المتاحة أمامنا، يعود الأمر إلى التنفيذ. وهذا هو المجال الذي قصّرنا فيه في الربع الثاني."
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 17.16 مليار دولار، أقل بنسبة 3.9% من التوقعات البالغة 17.86 مليار دولار.
- ربحية السهم المعدّلة: 2.93 دولار، أقل بنسبة 2.7% من التوقعات البالغة 3.01 دولار.
- نمو الإيرادات: 1% على أساس ثابت للعملة.
- ربحية السهم التشغيلية المخفّفة: ارتفعت 5% على أساس سنوي.
- هامش الربح التشغيلي قبل الضريبة: ارتفع 30 نقطة أساس.
- هامش إجمالي الربح التشغيلي: انخفض 70 نقطة أساس.
- التدفق النقدي الحر: 4.8 مليار دولار في النصف الأول من 2026، مستقر على أساس سنوي.
- عائد الأرباح الموزّعة: 3.29%، مدعوماً بـ30 عاماً متتالياً من الزيادات في الأرباح الموزّعة.
- عائد التدفق النقدي الحر: 7% استناداً إلى الاثني عشر شهراً الماضية.
- الرصيد النقدي: 8.2 مليار دولار في نهاية الربع.
- إجمالي الديون: 62 مليار دولار، منها 13 مليار دولار مرتبطة بأعمال التمويل.
- توقيعات عقود الاستشارات: ارتفعت 6% خلال الربع.
الأرباح مقابل التوقعات
أخفقت ربحية السهم المعدّلة لاي بي ام البالغة 2.93 دولار في بلوغ التقدير المحدد بـ3.01 دولار بفارق 0.08 دولار للسهم، أي بنسبة 2.7%. كما جاءت الإيرادات أقل من التوقعات بـ700 مليون دولار، أي بنسبة 3.9%، مقارنةً بالتوقعات البالغة 17.86 مليار دولار.
كان إخفاق الإيرادات أكثر أهمية من إخفاق ربحية السهم. لا تزال اي بي ام تحقق توسعاً في الهوامش، مما ساعد في دعم الأرباح، غير أن ضعف الإيرادات يشير إلى أن بعض الأعمال تأجّلت إلى أرباع لاحقة. وهذا التمييز مهم لأن الإدارة أوضحت أن المسألة تتعلق بالتوقيت لا بانهيار شامل في الطلب.
جاءت نتائج الشركة متباينة مقارنةً بنمطها الأخير. أمضت اي بي ام سنوات عدة في التحوّل نحو البرمجيات المتكررة والسحابة الهجينة والبنية التحتية ذات الهوامش الأفضل. وأظهر هذا الربع أن النموذج لا يزال يدعم نمو الأرباح، لكنه كشف أيضاً أن الإيرادات قد تظل عرضة للتأثر حين تتحرك صفقات المؤسسات الكبرى.
ردة فعل السوق
تراجع سهم اي بي ام بنسبة 2.15% في جلسة التداول الرسمية قبل الإعلان عن النتائج، مغلقاً عند 205.97 دولار، منخفضاً من 210.50 دولار في اليوم السابق. وفي التداول بعد ساعات السوق، انخفض السهم 0.22% إضافية إلى 205.31 دولار.
كان التراجع محدوداً مقارنةً بحجم إخفاق الإيرادات، مما يشير إلى أن المستثمرين ربما كانوا مستعدين جزئياً لربع أضعف. ومع ذلك، يظل السهم قريباً من الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 204.44 دولار و332.46 دولار، مما يعكس نظرة حذرة تجاه مسار نمو الشركة على المدى القريب.
قد يعكس ردّ الفعل الخافت بعد ساعات السوق أيضاً تركيز اي بي ام على التدفق النقدي الحر وانضباط الهوامش وخط أنابيب الصفقات المؤجلة التي تتوقع الإدارة إغلاقها لاحقاً. ومع ذلك، فإن خفض التوجيهات أبقى على الضغط على السهم على الأرجح.
التوقعات والإرشادات
خفّضت اي بي ام توقعاتها لنمو الإيرادات للعام الكامل 2026 إلى نطاق 4% إلى 5% على أساس ثابت للعملة، بعد أن كانت تتوقع نمواً يتجاوز 5%. وأوضحت الإدارة أن الحد الأدنى للنطاق يفترض استمرار أنماط الإنفاق الأخيرة، فيما يفترض الحد الأعلى وتيرة أكثر طبيعية لتحويل الصفقات.
كما حدّدت الشركة توقعاتها للقطاعات:
- يُتوقع أن ينمو قطاع البرمجيات بنسبة 6% إلى 8% للعام الكامل.
- يُتوقع الآن أن تسجّل البنية التحتية نمواً منخفضاً في خانة الآحاد.
- يُتوقع أن تتسارع وتيرة الاستشارات إلى نمو منخفض إلى متوسط في خانة الآحاد.
- يُتوقع توسّع هامش الربح التشغيلي قبل الضريبة بمقدار 100 نقطة أساس للعام.
- يُتوقع ارتفاع التدفق النقدي الحر بنحو 1 مليار دولار.
أفادت اي بي ام بأنها تتوقع تحسّن نمو الإيرادات في النصف الثاني مع إغلاق الصفقات المؤجلة وتسارع إيرادات البرمجيات المتكررة. وأشارت الإدارة أيضاً إلى أن إجراءات الإنتاجية ينبغي أن تعوّض أكثر من الضغوط المتعلقة بالإيرادات وتساعد في دعم الهوامش والتدفق النقدي. يمنح InvestingPro اي بي ام تقييم صحة مالية "جيد" بدرجة 2.6 من 5، مما يعكس متانة الربحية وتوليد النقد على الرغم من الضغوط الأخيرة على الإيرادات. للمستثمرين الراغبين في تحليل أعمق، تُعدّ اي بي ام واحدة من أكثر من 1,400 سهم أمريكي تغطيها تقارير Pro البحثية الشاملة، التي تحوّل البيانات المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
أكد كريشنا أن استراتيجية اي بي ام في مجال الذكاء الاصطناعي والسحابة الهجينة تظل محورية في خطة الشركة طويلة الأمد. وقال: "استراتيجيتنا في الذكاء الاصطناعي هي الصحيحة لاي بي ام وتتوافق مع ما نُعرف به: السحابة الهجينة والسيادة الرقمية والثقة."
وأشار أيضاً إلى قاعدة البرمجيات في الشركة، قائلاً: "الغالبية العظمى من أعمالنا البرمجية، نحو 80% من تلك الإيرادات، ذات طابع متكرر وحققت نمواً صحياً خلال الربع."
على صعيد البنية التحتية، أبرز كريشنا قوة أعمال الحاسبات المركزية الكبيرة لدى اي بي ام وقاعدتها المثبّتة الأوسع. وقال: "تُشغّل IBM Z أكثر من 70% من حجم المعاملات العالمية من حيث القيمة."
وأكد المدير المالي جيمس كافانو متانة نموذج الأعمال وجهود الإنتاجية في الشركة. وقال: "نتوقع الآن تحقيق توسّع بمقدار 100 نقطة أساس في هامش الربح التشغيلي قبل الضريبة، مع تجاوز الإنتاجية للضغوط المرتبطة بالإيرادات."
المخاطر والتحديات
- تأجيل إنفاق المؤسسات: أشارت اي بي ام إلى أن صفقات النفقات الرأسمالية الكبيرة تأخرت في أواخر الربع، مما قد يجعل الإيرادات قصيرة الأمد أقل قابلية للتنبؤ.
- ضعف برمجيات معالجة المعاملات: تراجعت برمجيات معالجة المعاملات بنسبة 9%، مما يكشف عن حساسيتها لأنماط شراء العملاء.
- ضغوط مزيج البنية التحتية: تراجع هامش إجمالي الربح مع تحوّل مزيج المنتجات وتراجع الإيرادات دون الخطة.
- ضغوط التوجيهات: قد يُلقي خفض توقعات نمو الإيرادات للعام الكامل بظلاله على ثقة المستثمرين.
- الحذر الاقتصادي الكلي وضغوط الميزانية: يُولي العملاء الأولوية لمشتريات البنية التحتية وقد يستمرون في تأجيل الإنفاق الآخر.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ضغط المحللون على الإدارة بشأن ما إذا كان الربع يعكس طلباً مؤجلاً أم تحولاً أعمق في إنفاق المؤسسات. وأوضح كريشنا أن غالبية القصور جاءت من صفقات كبيرة أُرجئت ولم تُلغَ، مشيراً إلى أن نحو ثلث الصفقات المتأخرة أُغلق بالفعل في الأسابيع الثلاثة الأولى من الربع الثالث.
تمحورت الأسئلة أيضاً حول التدفق النقدي الحر، إذ أفاد كافانو بأن توليد النقد في النصف الأول للشركة استُند إلى أداء تشغيلي قوي، وأن تراكم المخزون والضرائب النقدية وتكاليف الفائدة كانت مُقدَّمة في معظمها.
وتساءل المحللون عن الانخفاض في برمجيات معالجة المعاملات والضعف في برمجيات البيانات. وأوضح كريشنا أن التحوّل في الإنفاق أثّر في تلك المجالات بشدة لأن العملاء كانوا يُعيدون ترتيب أولوياتهم حول مشتريات الأجهزة والبنية التحتية.
وفيما يتعلق بالنمو طويل الأمد، أعرب كريشنا عن ثقته في استراتيجية البرمجيات لدى اي بي ام. وقال: "لديّ قناعة تامة بنمو البرمجيات طويل الأمد بأرقام مزدوجة"، مشيراً إلى مزيج الإيرادات المتكررة وعمليات الاستحواذ والمنتجات الأسرع نمواً باعتبارها المحركات الرئيسية.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
