عاجل: خط أنابيب شرق-غرب يعمل بكفاءة وفق تقارير من بلومبرج والنفط يهبط
أعلنت Grifols أن نتائج النصف الأول من عام 2026 جاءت متوافقة مع التوقعات، مؤكدةً أنها لا تزال في مسارها الصحيح لتحقيق توجهاتها للعام بأكمله، إذ أفادت الشركة الإسبانية المتخصصة في منتجات البلازما بتحقيق إيرادات أعلى وربحية أفضل وتدفق نقدي حر أقوى. ولم تُقدّم الشركة أرقاماً تفوق توقعات وول ستريت سواء على صعيد ربحية السهم أو الإيرادات، غير أن سهمها ارتفع بنسبة 3.74% ليصل إلى 8.04 دولار من 7.75 دولار، مما يضع السهم قرب منتصف نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 6.95 دولار و11.14 دولار.
أبرز النقاط
- أكدت Grifols أن نتائج النصف الأول من 2026 تطابقت مع توقعات الشركة وتدعم توجهات العام الكامل.
- ارتفع الـ EBITDA المعدّل بنسبة 2.4% بالعملة الثابتة في النصف الأول، فيما بلغ هامشه 23.9%.
- تحسّن التدفق النقدي الحر قبل عمليات الاستحواذ إلى 91 مليون يورو، بزيادة قدرها 103 مليون يورو مقارنةً بالعام الماضي.
- ظلّت الغلوبيولينات المناعية المحرك الرئيسي للنمو، إذ سجّل XEMBIFY نمواً بنحو 34% بالعملة الثابتة في الربع الثاني.
- أبقت الشركة على توجهاتها للتدفق النقدي الحر للعام الكامل عند مستوى 500 مليون إلى 575 مليون يورو، وهدف هامش الـ EBITDA عند 25% أو أعلى.
أداء الشركة
حققت Grifols ربعاً ثابتاً في قطاع يعتمد على جمع البلازما وكفاءة التصنيع ومزيج المنتجات. بلغت إيرادات المجموعة الصافية 3.574 مليار يورو في النصف الأول، بارتفاع 2.6% بالعملة الثابتة، فيما بلغت إيرادات الربع الثاني 1.874 مليار يورو. وارتفع الـ EBITDA المعدّل إلى 854 مليون يورو في النصف الأول، مع تحسّن الهامش إلى 23.9%.
ظلّ قطاع المستحضرات الحيوية الأساسي للشركة المحرك الرئيسي للنمو. وارتفعت الغلوبيولينات المناعية بنسبة 12.8% بالعملة الثابتة في النصف الأول، مدعومةً بالطلب على علاجات الحقن الوريدي وتحت الجلد. وواصل XEMBIFY، منتج الغلوبيولين المناعي تحت الجلد، اكتساب زخم متصاعد، فيما حافظ GAMUNEX-C على مكانته منتجاً محورياً في هذه المحفظة.
في الوقت ذاته، لا تزال Grifols تواجه ضغوطاً في قطاع الألبومين، لا سيما في الصين، حيث أثّرت تغييرات الأسعار العام الماضي على المقارنات. وأشارت الإدارة إلى أن الطلب والوصفات الطبية في الصين تُظهر بوادر استقرار، مما قد يُسهم في تحسين النتائج في النصف الثاني.
أبرز المؤشرات المالية
- إيرادات المجموعة الصافية: 3.574 مليار يورو في النصف الأول من 2026، بارتفاع 2.6% بالعملة الثابتة.
- إيرادات الربع الثاني الصافية: 1.874 مليار يورو.
- الـ EBITDA المعدّل: 854 مليون يورو في النصف الأول من 2026، بارتفاع 2.4% بالعملة الثابتة.
- هامش الـ EBITDA المعدّل: 23.9% في النصف الأول، و25.2% في الربع الثاني.
- هامش الربح الإجمالي المُبلَّغ عنه: 37.1% في النصف الأول و37.6% في الربع الثاني.
- هامش الربح الإجمالي المعدّل: 38.6% في النصف الأول و39.4% في الربع الثاني.
- أرباح المجموعة: 227 مليون يورو في النصف الأول، بارتفاع 28.7% على أساس سنوي.
- التدفق النقدي الحر قبل عمليات الاندماج والاستحواذ: 91 مليون يورو في النصف الأول، بتحسّن قدره 103 مليون يورو مقارنةً بالعام الماضي.
- إجمالي الرافعة المالية الصافية: أقل بقليل من 4.2 مرة.
- السيولة: 2 مليار يورو.
الأرباح مقابل التوقعات
توقّع المحللون في وول ستريت أن تُسجّل Grifols أرباحاً بقيمة 0.28 دولار للسهم على إيرادات بلغت 2.26 مليار دولار للفترة المعنية. ولم تُفصح الشركة عن أرقام فعلية لربحية السهم أو الإيرادات في المعلومات المقدّمة، مما يجعل إجراء مقارنة رسمية بالتفوق أو الإخفاق أمراً غير ممكن.
ومع ذلك، جاءت رسالة الإدارة إيجابية. وأكدت الشركة أن نتائج النصف الأول كانت متينة، متوافقةً مع التوقعات وداعمةً للتوجهات السنوية. وهذا يُشير إلى أن الربع كان أقرب إلى التنفيذ المنتظم منه إلى مفاجأة كبيرة. وفي أسواق كهذه، حيث يُركّز المستثمرون في الغالب على الرافعة المالية وتوليد النقد والانضباط التشغيلي، قد يكون هذا النوع من التأكيد بالغ الأهمية بما يكاد يعادل تفوق الأرباح الرئيسية.
ردّ فعل السوق
ارتفع سهم Grifols إلى 8.04 دولار، بزيادة 3.74% عن إغلاق الجلسة السابقة عند 7.75 دولار. ويُشير هذا الارتفاع إلى أن المستثمرين رحّبوا بتأكيد الشركة لتوجهاتها وتحسّن توليد النقد والتقدم المحرز في شبكة البلازما وخط أنابيب المنتجات.
يظل السهم أعلى بكثير من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 6.95 دولار، لكنه لا يزال يتداول دون مستوى الذروة البالغ 11.14 دولار. وهذا يُبقي مجالاً لمزيد من التعافي إذا واصلت الشركة إظهار تحسّن في الهامش ومكاسب في التدفق النقدي. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يبدو السهم مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية، مع القيمة العادلة التي تُشير إلى إمكانية صعود ملموسة. ويتداول السهم بنسبة سعر إلى أرباح تبلغ 16.40 مع رسملة سوقية قدرها 6.76 مليار دولار. ويمكن للمستثمرين استكشاف المزيد من الفرص في الأسهم المقيّمة بأقل من قيمتها عبر قائمة الأسهم الأكثر تقليلاً للقيمة. ولم يكن الارتفاع مثيراً للدهشة، وهو ما يتناسب مع تقرير كان مشجّعاً لكن ليس استثنائياً.
لم تُقدَّم بيانات حجم التداول، لذا لا يمكن تحديد ما إذا كان الارتفاع مصحوباً بشراء مكثف غير معتاد أو تغطية للمراكز القصيرة.
التوقعات والتوجيهات
أبقت Grifols على توقعاتها للعام الكامل 2026 دون تغيير. ولا تزال تتوقع هامش EBITDA معدّلاً بنسبة 25% أو أعلى، وتدفقاً نقدياً حراً قبل عمليات الاندماج والاستحواذ يتراوح بين 500 مليون و575 مليون يورو.
وأشارت الإدارة إلى عدة عوامل ينبغي أن تدعم النصف الثاني:
- استمرار نمو الغلوبيولينات المناعية في الولايات المتحدة والأسواق الأوروبية الرئيسية؛
- نمو قوي بأرقام مزدوجة في XEMBIFY؛
- استقرار مقارنات ألبومين الصين مع تلاشي أثر إعادة تسعير العام الماضي؛
- الفوائد الناجمة عن إغلاق 29 مركزاً للتبرع بالبلازما في الولايات المتحدة؛
- تسريع جمع البلازما في مصر؛
- والتقدم في تحوّل Biotest.
كما سلّطت الشركة الضوء على عدة مشاريع طويلة الأمد، تشمل دراسة SPARTA في مجال ألفا-1، وبرنامج Alpha-1 Sub-Q 15%، وإطلاق الفيبرينوجين في الولايات المتحدة، ومنصات التشخيص الجديدة مثل Evanzys وISAR وMONDAQA. وتمنح InvestingPro شركةَ Grifols درجةً للصحة المالية تبلغ 3.25 من 5، مُصنَّفةً بـ"ممتاز"، مع رؤى إضافية متاحة عبر تقرير Pro Research الشامل للمنصة، الذي يُلخّص بيانات وول ستريت المعقدة في معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ لأكثر من 1,400 سهم أمريكي.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي ناتشو أبيا إن الشركة تُركّز على النمو المربح بدلاً من الحجم بأي ثمن. وأضاف: "هدفنا ليس تعظيم الحجم بأي سعر، بل تحقيق نمو مستدام ومربح وقائم على التدفق النقدي الحر."
كما وصف مصر بأنها استثمار استراتيجي، قائلاً: "مصر أكبر بكثير من مجرد مشروع جديد لجمع البلازما. إنها استثمار استراتيجي في مستقبل أعمالنا"، مُشيراً إلى دورها في تعزيز منصة البلازما للشركة خارج الولايات المتحدة.
وأوضح المدير المالي راهول سريناسان أن إغلاق مراكز التبرع سيُثقل النتائج المُبلَّغ عنها على المدى القريب، لكنه سيُفيد الأعمال لاحقاً. وقال إن 40 مليون يورو من التكاليف الاستثنائية، بما فيها 25 مليون يورو من الرسوم غير النقدية، تدعم "نموذجاً تشغيلياً أكثر كفاءة هيكلياً في المستقبل."
المخاطر والتحديات
- ضغط ألبومين الصين: أثّرت تغييرات الأسعار والإجراءات الحكومية على الأعمال، والتعافي لا يزال في مراحله الأولى.
- تكاليف إعادة هيكلة مراكز التبرع: يُضرّ إغلاق 29 مركزاً أمريكياً بالهوامش المُبلَّغ عنها على المدى القريب.
- مخاطر التنفيذ في توسّع البلازما: تبدو مصر واعدة، لكن على الشركة الحفاظ على وتيرة جمع البلازما بسلاسة.
- الضغط التنافسي في الغلوبيولينات المناعية: المنافسون نشطون والسوق يتطور مع دخول علاجات جديدة.
- التحوّل في مراحله الأولى في Biotest: ترى الإدارة تقدماً، لكن التحسّن لم يترسّخ بعد بشكل كامل.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على عدة قضايا رئيسية خلال المكالمة.
كان أحد الموضوعات الرئيسية الطلب على الغلوبيولينات المناعية والمنافسة من علاجات FcRn في مجال CIDP. وأكدت الإدارة أن التجربة الواقعية تُشير إلى أن المرضى والأطباء لا يزالون يُقدّرون الغلوبيولينات المناعية نظراً لآليتها الواسعة في العمل، وأن علامة Grifols التجارية تواصل النمو في هذه الفئة.
كان محور آخر هو مصر، إذ سأل المحللون عن موعد ظهور الفوائد في الهوامش. وأجابت الإدارة بأن التوسّع بدأ يظهر بالفعل في الأرقام، مع توقّع تحقق الأثر الكامل في عام 2027، فيما ينبغي أن تُسهم إغلاقات مراكز التبرع الأمريكية في التحسّن في وقت لاحق من عام 2026 ومطلع عام 2027.
تمحورت الأسئلة أيضاً حول ألبومين الصين. وأفادت Grifols بأن اتجاهات الوصفات الطبية والطلب تُظهر بوادر استقرار، وأنها متفائلة بحذر بشأن النصف الثاني.
ضغط المحللون على الإدارة بشأن عدم رفع توجيهات التدفق النقدي الحر بعد نصف أول قوي. وأوضحت الشركة أن التوقيت والمراحل الزمنية مهمة، وأنها لا تزال مرتاحة للهدف القائم البالغ 500 مليون إلى 575 مليون يورو.
وأخيراً، سأل المستثمرون عن انتهاء المشروع المشترك مع QuidelOrtho في مجال التشخيص. وأشارت الإدارة إلى أن هذه الخطوة تفتح الباب أمام وصول أوسع إلى السوق حين تصبح منصة ISAR للمقايسة المناعية جاهزة، وهو ما تتوقعه الشركة في الفترة بين عامَي 2030 و2031.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
