ريدكير فارماسي تسجل نمواً قوياً في الربع الثاني من 2026 وأسهمها ترتفع

أعلنت شركة Redcare Pharmacy عن نمو إيراداتها بنسبة 20% على أساس سنوي في الربع الثاني، فيما بلغ هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّل 3.5%، وهو أعلى مستوى خلال 10 سنوات، مما يعكس تسارعاً في النمو وتحسناً في الربحية لدى أكبر صيدلية إلكترونية في أوروبا. ولم تُفصح الشركة عن أرقام ربحية السهم أو الإيرادات الفعلية في المواد التي جرى مراجعتها، غير أن السهم ارتفع بنسبة 1.14% ليصل إلى 68.63 دولار مقارنةً بإغلاق سابق عند 67.85 دولار، مما يشير إلى ترحيب المستثمرين بالزخم التشغيلي مع بقائهم حذرين إزاء ضغوط الهامش والتباطؤ المتوقع في نمو الوصفات الطبية في وقت لاحق من هذا العام.

أبرز النقاط

• تسارع نمو الإيرادات إلى 20% في الربع الثاني مقارنةً بـ18% في الربع الأول، مدفوعاً بأداء أقوى في فئتي الأدوية بوصفة طبية وبدون وصفة طبية.
• ارتفعت إيرادات الأدوية بوصفة طبية (Rx) بنسبة 34%، مع نمو إيرادات Rx في ألمانيا بنسبة 58%، وبلوغ عدد عملاء Rx النشطين 1.7 مليون عميل.
• ارتفع هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّل إلى 3.5%، وهو أعلى مستوى في 10 سنوات.
• بلغت العمليات الدولية نقطة التعادل خلال الربع، وهي خطوة بارزة نحو تحقيق ربحية أوسع.
• أشارت الإدارة إلى أن ذروة الإنفاق التسويقي باتت خلف الشركة، وأنها تركز الآن على التحسين بدلاً من الإنفاق المكثف.

أداء الشركة

أفادت Redcare Pharmacy بأنها واصلت توسيع حجمها عبر أوروبا، إذ ارتفع إجمالي العملاء النشطين بنسبة 9% ليصل إلى 14.7 مليون عميل. وتصف الشركة نفسها بأنها الصيدلية الإلكترونية الرائدة في أوروبا، مع ريادة السوق في خمسة من أصل سبعة أسواق. وبلغت الإيرادات في النصف الأول من عام 2026 نحو 1.7 مليار يورو، بارتفاع 19% مقارنةً بـ1.4 مليار يورو في الفترة ذاتها من العام الماضي.

جاء النمو الأقوى من قطاع الأدوية بوصفة طبية (Rx)، الذي يمثل محركاً استراتيجياً رئيسياً. وارتفعت إيرادات Rx بنسبة 34% في الربع، فيما ارتفعت إيرادات Rx في ألمانيا بنسبة 58%. وأشارت الإدارة إلى أن قطاع Rx يستفيد من معدلات احتفاظ أعلى بالعملاء، وسلال تسوق أكبر، وطلبات متكررة أكثر. كما ارتفعت قيمة سلة Rx المتوسطة بنسبة 14% على أساس سنوي، مدعومةً بأدوية ذات أسعار أعلى.

كما تحسّن قطاع الأدوية بدون وصفة طبية (Non-Rx). وبلغ نمو Non-Rx على مستوى المجموعة 13% في الربع الثاني، مقارنةً بـ10% في الربع الأول. وفي ألمانيا، عاد نمو Non-Rx إلى مستويات مزدوجة الأرقام بعد فترات أضعف في عام 2025. وأشارت الإدارة إلى أن سوق Non-Rx الألمانية الأشمل لا تزال تنافسية ومتقلبة، لكن Redcare تشهد اتجاهات أفضل في التسعير والمزيج.

أبرز المؤشرات المالية

• نمو الإيرادات: 20% على أساس سنوي في الربع الثاني، مقارنةً بـ18% في الربع الأول.
• إيرادات النصف الأول: 1.7 مليار يورو، بارتفاع 19% مقارنةً بـ1.4 مليار يورو في العام الماضي.
• نمو إيرادات Rx: 34% على أساس سنوي في الربع الثاني.
• نمو إيرادات Rx في ألمانيا: 58% على أساس سنوي في الربع الثاني، مقارنةً بـ55% في الربع الأول.
• نمو الإيرادات الدولية: 17% على أساس سنوي في الربع الثاني، مقارنةً بـ16% في الربع الأول.
• هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّل: 3.5% في الربع الثاني، وهو الأعلى في 10 سنوات.
• هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء للنصف الأول: 2.6%، بارتفاع 0.7 نقطة مئوية على أساس سنوي.
• الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) للنصف الأول: 9 ملايين يورو موجبة، وهي أول أرباح EBIT موجبة للشركة في هذه الفترة.
• هامش إجمالي الربح للمجموعة: 21.3% في الربع الثاني، منخفضاً من 23.3% في الربع الأول.
• الإنفاق التسويقي: 5.6% من الإيرادات في النصف الأول، بانخفاض 2.1 نقطة مئوية على أساس سنوي.
• هامش إجمالي الربح: 21.93% خلال الاثني عشر شهراً الماضية، مما يعكس القوة التسعيرية للشركة رغم الضغوط التنافسية.
• معدل الإيرادات السنوي: 3.55 مليار دولار خلال الاثني عشر شهراً الماضية بنمو 21.6%، مما يؤكد اتجاه التسارع.

النتائج مقابل التوقعات

كانت توقعات Redcare Pharmacy للربع تشير إلى إيرادات بقيمة 837.30 مليون دولار وربحية سهم بقيمة -0.30 دولار. ولم تُقدّم الشركة أرقام ربحية السهم أو الإيرادات الفعلية في المواد المُقدَّمة، مما يجعل حساب الفارق بين النتائج والتوقعات أمراً غير ممكن بشكل مباشر.

بيد أن البيانات التشغيلية أشارت إلى ربع قوي. فقد تسارع نمو الإيرادات مقارنةً بالربع السابق، وظل اعتماد Rx قوياً، وتحسنت الربحية بشكل ملحوظ. وكان هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّل البالغ 3.5% هو الأعلى في عقد من الزمن، مما يشير إلى أن الشركة تُحرز تقدماً حتى في ظل استمرار استثمارها في النمو.

قد يكون هذا النوع من الأداء أكثر أهمية من مفاجأة ضيقة في الأرباح بالنسبة لشركة لا تزال في مرحلة التوسع. كثيراً ما يركز المستثمرون على استدامة النمو، واقتصاديات العملاء، وتوسع الهامش، وهي جميعها تحسنت في هذا الربع. تشير نصيحة من InvestingPro إلى أنه رغم عدم تحقيق الشركة أرباحاً خلال الاثني عشر شهراً الماضية وعدم توقع المحللين لتحقيق ربحية هذا العام، إلا أنها تتداول عند مضاعف تقييم مرتفع للأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء، مما يعكس ثقة المستثمرين في مسارها على المدى البعيد. تقدم المنصة 4 نصائح حصرية إضافية لـ Redcare، إلى جانب درجات شاملة للصحة المالية وتحليل القيمة العادلة.

ردود فعل السوق

ارتفعت أسهم Redcare Pharmacy بنسبة 1.14% لتصل إلى 68.63 دولار، مقارنةً بإغلاق سابق عند 67.85 دولار. ويبقى السهم أعلى بكثير من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 30.20 دولار، ودون أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 107.10 دولار. وهذا يضع السهم بنحو 127% فوق أدنى مستوى وبنحو 36% دون أعلى مستوى.

يشير الارتفاع المعتدل إلى رد فعل إيجابي متحفظ. بدا المستثمرون متشجعين بنمو الإيرادات الأسرع، وزخم Rx الأقوى، وتحسن الربحية. في الوقت ذاته، ربما ظل السوق حذراً بسبب انخفاض هامش إجمالي الربح بشكل متتالي، وعدم إيجابية التدفق النقدي في الربع، والتوقع بتباطؤ نمو Rx في النصف الثاني مع تصاعب المقارنات. وقد حقق السهم عائداً قوياً بنسبة 17.4% خلال الأشهر الستة الماضية، وتتراوح أسعار المستهدفة للمحللين بين 62.69 دولار و131.08 دولار، مما يعكس تبايناً واسعاً في وجهات النظر حول آفاق الشركة على المدى القريب.

التوقعات والتوجيهات

أكدت Redcare Pharmacy أنها لا تزال في مسار توجيهاتها للعام الكامل 2026، التي رُفعت في يونيو. وتتوقع الشركة الآن نمواً إجمالياً في الإيرادات بنسبة 15% إلى 17%، مقارنةً بنطاق سابق يتراوح بين 13% و15%. كما رفعت هدف إيرادات Rx في ألمانيا إلى ما بين 680 مليون يورو و720 مليون يورو، ورفعت توقعات نمو Non-Rx إلى 10% إلى 12%.

وجرى رفع توجيهات هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّل إلى نطاق 2.5% إلى 3%، مقارنةً بأكثر من 2.5% سابقاً. وأشارت الإدارة إلى أن التوقعات الأعلى تعكس تحسناً شاملاً في مختلف جوانب الأعمال وليس مكاسب لمرة واحدة.

وفيما يخص النصف الثاني، تتوقع الشركة تباطؤاً ملحوظاً في نمو Rx مع مقارنتها بفترة تقديم مكافأة الوصفات الطبية في عام 2025. وأشارت الإدارة إلى أن أداء يوليو جاء أدنى قليلاً من نسبة نمو 20% على مستوى المجموعة، مع نمو Non-Rx في ألمانيا بأرقام أحادية. وأكدت الإدارة أن ذلك لا يغير نظرة الشركة الإجمالية.

كما سلّطت Redcare الضوء على عدة بنود تشغيلية وتنظيمية:

• يسير مشروع أتمتة Sevenum وفق الجدول الزمني المقرر للاكتمال في يناير-فبراير 2027.
• من المتوقع أن يُحسّن المشروع هامش البيع والتوزيع بنحو 0.5 نقطة مئوية.
• من المتوقع أن يبلغ الإنفاق التسويقي نحو 5% من الإيرادات لبقية عام 2026.
• تعتزم الشركة التحول نحو توجيهات التدفق النقدي الحر في عام 2027.
• من المتوقع إيقاف الإفصاح عن بيان الأرباح والخسائر على مستوى قطاعي Rx وNon-Rx في عام 2027.

تعليقات المسؤولين التنفيذيين

قال الرئيس التنفيذي Olaf Heinrich إن نمو الشركة يعكس ثقة العملاء على المدى البعيد. وأضاف: "من صيدلية محلية في كولونيا عام 2001، إلى قائد السوق في خمسة من أصل سبعة أسواق، نخدم 14.7 مليون عميل نشط عبر أوروبا. لقد أصبحنا الصيدلية الإلكترونية الرائدة في أوروبا."

كما أكد Heinrich أن هذا النمو لا يُشترى عبر الإعلانات المكثفة. وقال: "أريد إيصال رسالة مفادها أن هذا النمو لا يُشترى عبر الإعلانات"، مشيراً إلى تبني أقوى لـ Rx وتحسن الاحتفاظ بالعملاء.

وأبرز الرئيس المالي Hendrik Kraemer اتجاه الربحية قائلاً: "لقد حققنا هذا التسارع في الإيرادات مع تحسين هامش إجمالي الربح لـ Non-Rx في ألمانيا ربعاً بعد ربع. وارتفع هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّل بمقدار 0.9 نقطة مئوية ليصل إلى 3.5% في الربع الثاني، وهو أعلى هامش للأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء نحققه في 10 سنوات."

وأضاف Kraemer أن الشركة تُولي الأولوية للصحة التجارية على المدى البعيد على حساب تعظيم الهامش على المدى القصير. وقال: "لا نريد استنزاف الأعمال عبر رفع الأسعار فحسب والتضحية بالنمو طويل الأمد وتفاعل العملاء."

المخاطر والتحديات

• ضغط هامش إجمالي الربح: انخفض هامش إجمالي الربح للمجموعة إلى 21.3% من 23.3% في الربع السابق، مما يعكس تأثيرات المزيج والرياح المعاكسة في وسائط التجزئة الإعلامية.
• توقيت التدفق النقدي: لم يكن التدفق النقدي في الربع الثاني إيجابياً، ويعود ذلك جزئياً إلى مشروع أتمتة Sevenum واحتياجات رأس المال العامل لـ Rx.
• تباطؤ نمو Rx مستقبلاً: تتوقع الإدارة تراجع نمو Rx في النصف الثاني مع تصاعب المقارنات.
• الضغط التنافسي: يبقى قطاع Non-Rx الألماني شديد التنافسية، وقد يُضيف الداخلون الجدد مثل Rossmann مزيداً من الضغط.
• التعقيد التنظيمي والتشغيلي: قد تؤثر قواعد توصيل الوصفات الطبية، وتجديد التراخيص، ولوائح الصيدليات المستقبلية على التكاليف والتنفيذ.

جلسة الأسئلة والأجوبة

ركّز المحللون على ثلاثة محاور رئيسية: نمو Non-Rx، واكتساب العملاء، والتنظيم.

سأل محللو Deutsche Bank عن التباطؤ في نمو Non-Rx الألماني وما إذا كانت موجة الحر قد أثرت على الطلب. وأشارت الإدارة إلى أن الطقس كان أحد العوامل، ولفتت إلى أن السوق لا تزال متقلبة. كما سأل المحلل ذاته عن خطط Rossmann للدخول إلى سوق الصيدليات الإلكترونية. وأجابت Redcare بأن السوق يصعب الدخول إليه، وأن Rx أكثر تعقيداً من Non-Rx.

سأل محللو Barclays عن اتجاهات اكتساب عملاء Rx. وأشارت الإدارة إلى أن المزيج بين تحويل عملاء Non-Rx الحاليين واستقطاب عملاء Rx جدد لم يتغير بشكل جوهري. وقال المسؤولون التنفيذيون إن التحدي الرئيسي يكمن في تشجيع تغيير السلوك وتعزيز الاعتماد.

سأل محللو UBS عن الإنفاق التسويقي ورأس المال العامل. وأفادت Redcare بأن التسويق دخل الآن مرحلة التحسين، وأن مشروع أتمتة Sevenum ينبغي أن يُساعد في تحسين الهوامش اعتباراً من عام 2027. وفيما يخص رأس المال العامل، أشارت الإدارة إلى أن Rx أكثر كثافة من Non-Rx لأن شركات التأمين تدفع في وقت متأخر مقارنةً بالمستهلكين.

سأل محللو Kepler Cheuvreux عن سويسرا وتمديد ترخيص CardLink في ألمانيا. وأشارت الإدارة إلى أنها ترى في التغييرات التنظيمية في سويسرا فرصة على المدى البعيد، وتتوقع أن يسد تمديد CardLink الفجوة حتى يصبح نظام مصادقة الوصفات الطبية التالي جاهزاً في أواخر عام 2027.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا