تاسي أمام اختبار حاسم.. اختراق 11,000 قد يمهد الطريق لصعود أكبر
أعلنت شركة IQM Quantum Computers أن نتائج الربع الثاني أظهرت زخماً تجارياً متنامياً، إذ بلغت إيراداتها 6.7 مليون يورو خلال الربع، فيما ارتفعت الطلبيات المتراكمة إلى ما يزيد على 102 مليون يورو عقب إبرام عقد جديد ضخم بعد نهاية الفترة. وكانت الشركة قد أدرجت أسهمها في بورصة ناسداك في يوليو، مشيرةً إلى أنها تحتفظ بسيولة نقدية تبلغ 309.4 مليون يورو عقب الطرح، مما يمنحها قدرة تشغيلية مستدامة حتى الربع الثاني من عام 2028. وارتفعت أسهم الشركة بنسبة 3.9% في التداولات السابقة لافتتاح السوق لتصل إلى 10.39 دولار مقارنةً بسعر الإغلاق السابق البالغ 10.00 دولار.
أبرز النقاط
- أعلنت IQM عن أولى نتائجها المالية بوصفها شركة مدرجة في البورصة عقب إدراجها المزدوج في نيويورك وهلسنكي.
- لا تزال الإيرادات غير منتظمة نظراً لاعتماد الشركة على بيع أنظمة الحوسبة الكمية الكبيرة عبر عقود قائمة على مشاريع.
- ارتفعت الطلبيات المتراكمة إلى ما يزيد على 102 مليون يورو عقب إضافة صفقة LUMI AI Factory بقيمة 33 مليون يورو.
- أعلنت الشركة أنها باعت 26 حاسوباً كمياً متكاملاً وسلّمت 17 منها حول العالم.
- يمنح الرصيد النقدي البالغ 309.4 مليون يورو الشركةَ وسادةً تمويلية تمتد لسنوات عدة.
أداء الشركة
لا تزال IQM Quantum Computers في مرحلة تجارية مبكرة، غير أن آخر تحديثاتها كشفت عن نمو ملحوظ في حجم أعمالها. وأفادت الشركة بأن إيرادات النصف الأول من عام 2026 بلغت 8.9 مليون يورو، منها 6.7 مليون يورو في الربع الثاني و6.4 مليون يورو من الأجهزة والخدمات. وبلغ هامش الربح الإجمالي 46% خلال الربع، في حين اتسعت الخسارة التشغيلية لتصل إلى 30.9 مليون يورو. وقد قفزت إيرادات الشركة بأكثر من 90% خلال الاثني عشر شهراً الماضية، رغم أن قيمتها السوقية تبلغ 2.64 مليار دولار في مقابل قاعدة إيرادات متواضعة نسبياً.
وأوضحت الشركة أن أعمالها تعتمد اعتماداً كبيراً على المشاريع، إذ يرتبط الاعتراف بالإيرادات بدورات موافقة العملاء وجداول قبول الموقع والتركيب. وهذا ما يجعل النتائج الفصلية متذبذبة. وأشارت الإدارة إلى أن النصف الثاني من عام 2026 ينبغي أن يكون أقوى بكثير من النصف الأول، مع توقع تحقيق الحصة الأكبر من الإيرادات في الربع الرابع.
تضع IQM نفسها بوصفها مزوداً متكاملاً لحلول الحوسبة الكمية، مع تركيز على الأنظمة المحلية لمراكز الحوسبة الفائقة والمختبرات الوطنية وعملاء القطاع الخاص. وأفادت بأن أربعة من أكبر عشرة مراكز للحوسبة الفائقة في العالم تستخدم أنظمتها حالياً.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 6.7 مليون يورو في الربع الثاني من 2026؛ و8.9 مليون يورو في النصف الأول من 2026.
- إيرادات الأجهزة والخدمات: 6.4 مليون يورو في الربع الثاني؛ و8.3 مليون يورو في النصف الأول.
- هامش الربح الإجمالي: 46% في الربع الثاني من 2026.
- الخسارة التشغيلية: 30.9 مليون يورو في الربع الثاني؛ و60.5 مليون يورو في النصف الأول.
- الطلبيات الواردة: 10.6 مليون يورو في النصف الأول من 2026.
- الطلبيات المتراكمة في بداية الفترة: 67.3 مليون يورو في مطلع عام 2026.
- الطلبيات المتراكمة في نهاية الفترة: 69.1 مليون يورو في نهاية الربع الثاني من 2026.
- الطلبيات المتراكمة بعد الربع: أكثر من 102 مليون يورو عقب إبرام عقد LUMI AI Factory.
- الوضع النقدي: 309.4 مليون يورو فور الإدراج في 02/07/2025.
- الأنظمة المباعة: 26 منذ التأسيس؛ الأنظمة المسلّمة: 17.
النتائج مقابل التوقعات
لم تُقدَّم أي توقعات لربحية السهم أو الإيرادات في المواد المتاحة، مما يجعل المقارنة المباشرة مع تقديرات المحللين غير ممكنة. وعليه، ينبغي قراءة نتائج الربع باعتبارها تحديثاً تشغيلياً لا مفاجأة أرباح بالمعنى التقليدي.
ومع ذلك، تعكس الأرقام شركةً في مرحلة بناء وتوسع. فالإيرادات كانت متواضعة نسبةً إلى حجم الطلبيات المتراكمة، وهو أمر يتسق مع دورة المبيعات والتسليم الطويلة لدى IQM. وتشير نتائج الشركة إلى أن السؤال الجوهري بالنسبة للمستثمرين ليس القدرة الربحية على المدى القريب، بل مدى سرعة تحويل الطلبيات المتراكمة إلى إيرادات، وما إذا كانت الهوامش ستتحسن مع تسليم أنظمة أكبر حجماً.
ردود فعل السوق
ارتفعت أسهم IQM بنسبة 3.9% في التداولات السابقة لافتتاح السوق لتصل إلى 10.39 دولار، مقارنةً بسعر الإغلاق السابق البالغ 10.00 دولار. ويُشير هذا الارتفاع إلى ترحيب المستثمرين بتنامي الطلبيات المتراكمة والرصيد النقدي الضخم وتقدم الشركة في تطوير المنتجات وكسب عملاء جدد.
وحتى بعد هذا الارتفاع، ظل السهم قريباً من الطرف الأدنى من نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 9.62 دولار و15.10 دولار. وهذا يعكس حذر السوق إزاء وتيرة التسويق التجاري ومسار الشركة نحو الربحية.
كان التحرك السابق لافتتاح السوق إيجابياً لكنه لم يكن لافتاً للنظر، وهو ما يتناسب مع تقرير أولى الأهمية للتنفيذ على المدى البعيد لا لتجاوز توقعات الأرباح على المدى القريب.
التوقعات والإرشادات
أكدت IQM توجيهاتها للعام الكامل 2026، متوقعةً طلبيات واردة تتراوح بين 65 مليون يورو و75 مليون يورو، وإيرادات تتراوح بين 42 مليون يورو و47 مليون يورو. وأشارت الإدارة إلى أن العام متوقع أن يكون مرجحاً بشكل كبير نحو النصف الثاني، مع تحقيق أكبر اعتراف بالإيرادات في الربع الرابع.
وأفادت الشركة بأن الطلبيات المتراكمة والواردة ينبغي أن تدعم هذه التوقعات، مع الإشارة إلى أن العقود الكبيرة قد تكون متقطعة وتعتمد على موافقات العملاء وجاهزية الموقع واختبارات القبول. وأكدت الإدارة أن الرصيد النقدي الحالي كافٍ لتمويل الشركة حتى الربع الثاني من عام 2028، مما يخفف الضغوط التمويلية على المدى القريب.
وعلى صعيد الأولويات الاستراتيجية، أبرزت IQM عدة محاور رئيسية:
- توسيع منشأة التصنيع في إسبو بفنلندا،
- تطوير تقنية تصحيح الأخطاء،
- توسيع عروض البرمجيات السحابية،
- واستخدام عمليات الاستحواذ لتوسيع نطاق التطبيقات.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي يان غوتز إن الشركة "نشرت أعداداً من أجهزة الحوسبة الكمية تفوق أي شركة أخرى في العالم"، واصفاً نموذج العمل بأنه يرتكز على بنى معيارية مفتوحة ومسار أسرع نحو الحوسبة الكمية المتسامحة مع الأخطاء.
وأضاف أن نجاح IQM ينبغي قياسه بثلاثة مؤشرات رئيسية: الزخم التجاري، وتطوير المنتجات، والقوة المالية. ويُشير هذا التأطير إلى أن الإدارة تعتبر نمو الطلبيات المتراكمة والتقدم التقني بالغَي الأهمية بالقدر ذاته مقارنةً بالإيرادات على المدى القريب.
وأكد غوتز أن نموذج IQM مبني على "أنظمة حقيقية، وعملاء حقيقيين، وأعباء عمل حقيقية"، مشيراً إلى أن التكامل الرأسي للشركة — من تصميم الرقاقات إلى التصنيع والاختبار — يساعدها على التحرك بسرعة أكبر وتحسين الجودة.
من جهته، قال المدير المالي يان كيرشنر إن الشركة تعمل في "سوق عالي القيمة يعتمد على المشاريع"، وأن توقيت الإيرادات متغير بطبيعته. وأضاف أن إيرادات عام 2026 "مرجحة هيكلياً نحو النصف الثاني والربع الرابع".
المخاطر والتحديات
- الخسائر التشغيلية الكبيرة: تُنفق IQM بكثافة على البحث والتصنيع والتوسع، مما يُبقي الخسائر مرتفعة.
- مخاطر توقيت الإيرادات: قد تستغرق العقود الكبيرة من 1.5 إلى 2 سنة لتتحول إلى إيرادات.
- تركز قاعدة العملاء: لا يزال الطلب يأتي أساساً من المؤسسات العلمية والحكومية.
- مخاطر التبني التجاري: قد ينتظر عملاء القطاع الخاص توافر أنظمة أكبر وأكثر قدرةً قبل الشراء.
- مخاطر التنفيذ: يتعين على الشركة الوفاء بتوجيهات مرجحة نحو النصف الثاني لتحقيق أهداف العام الكامل.
- الجدول الزمني للربحية: لا يتوقع المحللون أن تحقق الشركة ربحية هذا العام وفقاً لبيانات InvestingPro، وإن كانت الشركة تحتفظ بنسبة تداول جارية قوية تبلغ 5.09، مع أصول سائلة تتجاوز بكثير الالتزامات قصيرة الأجل. ويتمتع المشتركون في InvestingPro بالوصول إلى أكثر من 10 نصائح حصرية إضافية حول IQMX.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين حول نموذج المبيعات لدى الشركة، وتحويل الطلبيات المتراكمة، وتركيبة العملاء، وخارطة طريق التكنولوجيا.
وشملت الأسئلة ما إذا كانت الأنظمة الـ26 المباعة تمثل اشتراكات أم مبيعات نهائية. وأوضح غوتز أنها كانت جميعها مبيعات نهائية وليست اشتراكات.
كما سأل المحللون عن خارطة طريق تصحيح الأخطاء لدى الشركة وما إذا كانت تعتمد على رموز barbell. وأوضح غوتز أن خارطة الطريق تتضمن عدة خيارات من رموز التحقق من التكافؤ منخفضة الكثافة الكمية (QLDPC)، وليس نهجاً واحداً فحسب.
وكان من بين المحاور الأخرى التي استأثرت باهتمام المحللين التعاون مع HPE. وأفادت الإدارة بأن العمل يستهدف تحقيق تكامل أوثق بين أنظمة الحوسبة الكمية والحواسيب الفائقة، مع الاعتماد على واجهات برمجية مفتوحة للتنسيق.
وضغط المحللون بشأن تركيبة عملاء الشركة، فأكدت الإدارة أن معظم العملاء لا يزالون من المؤسسات العلمية والحكومية، وإن كان الاهتمام التجاري في تنامٍ مستمر. وأشارت الشركة أيضاً إلى أن إيرادات الخدمات السحابية لا تزال محدودة، لكنها ستنمو بمرور الوقت مع توسع حالات الاستخدام العملية.
وأثارت أسئلة حول المدى الزمني للسيولة النقدية توضيحاً بأن الشركة ممولة تمويلاً جيداً حتى الربع الثاني من عام 2028، على الرغم من متطلب تقارير فنلندي منفصل يشير إلى نافذة استمرارية أعمال مدتها 12 شهراً.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
