عاجل: تاسي يسجل أدنى إغلاق منذ يناير 2026 في تداولات الأحد
أعلنت شركة Green Thumb Industries عن إيرادات الربع الثاني من عام 2026 بلغت 307 مليون دولار، متجاوزةً توقعات وول ستريت البالغة 298.99 مليون دولار، فيما حافظت الربحية المعدّلة على استقرارها، واستمرت الشركة في الاعتماد على إعادة شراء الأسهم وتوليد السيولة والمحفزات التنظيمية لتحقيق النمو. وأشار مشغّل القنب إلى أن مبيعات المتاجر المماثلة تراجعت بنحو 1%، وضاق هامش الربح الإجمالي إلى 45% مقارنةً بـ50% قبل عام، مع توقعات بأن تبقى إيرادات الربع الثالث مستقرة على أساس تسلسلي بسبب ضغوط الأسعار. وارتفع السهم بنسبة 2.44% ليصل إلى 10.09 دولار في تداولات ما بعد إغلاق السوق، محافظاً على مستوى أدنى من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً لكنه يتجاوز بشكل واضح أدنى مستوياته.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 5% على أساس سنوي لتبلغ 307 مليون دولار، متجاوزةً التوقعات بهامش طفيف.
- بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعيارية (EBITDA) 84 مليون دولار، أي نحو 28% من الإيرادات، مما يعكس استمرار توليد السيولة.
- تراجع هامش الربح الإجمالي على أساس سنوي، ويُعزى ذلك أساساً إلى رسوم ترخيص العلامات التجارية وضغوط الأسعار.
- أشارت الإدارة إلى استقرار الإيرادات التسلسلية في الربع الثالث، مما يعكس حذراً في التوقعات قصيرة الأجل.
- أبرزت الشركة محفزات رئيسية طويلة الأجل، تشمل إعادة الجدولة الفيدرالية، ومبيعات القنب للبالغين في ولاية فيرجينيا، والتوسع في تكساس.
أداء الشركة
أفادت Green Thumb بأنها حققت ربعاً مستقراً على الرغم من البيئة الصعبة لأسعار القنب. وارتفعت الإيرادات بنسبة 5% مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي، مدعومةً بنمو قطاعَي التجزئة والسلع الاستهلاكية المعبأة بنسبة تقل قليلاً عن 4% لكل منهما. كما سجّلت الشركة صافي دخل وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) بلغ 4.9 مليون دولار، أي 0.02 دولار للسهم، مقارنةً بخسارة طفيفة في العام السابق.
كشفت النتائج عن شركة تحافظ على ربحيتها على أساس معياري وتواصل توليد السيولة، غير أنها ليست بمنأى عن ضغوط تراجع الأسعار التي تشهدها الصناعة بأسرها. وتراجعت مبيعات المتاجر المماثلة بنحو 1% على قاعدة 103 متاجر، وهو تحسن طفيف مقارنةً بتراجع 0.5% في الربع السابق، إلا أنه يشير إلى عدم انتظام الطلب.
أعلنت Green Thumb عن احتفاظها بالمرتبة الأولى في حصة سوق الجملة في ولايات إيلينوي وبنسلفانيا وأوهايو وميريلاند ومينيسوتا. ويتجاوز عدد متاجرها الآن 120 متجراً عقب افتتاح متجر RISE Hanover في بنسلفانيا بعد نهاية الربع.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 307 مليون دولار، بارتفاع 5% على أساس سنوي.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعيارية (EBITDA): 84 مليون دولار، بما يعادل نحو 28% من الإيرادات.
- هامش EBITDA المعياري: 27.5%، بانخفاض طفيف من 28.2% قبل عام.
- إجمالي الربح: 138 مليون دولار، أي 45% من الإيرادات، مقارنةً بـ146 مليون دولار أي 50% قبل عام.
- صافي الدخل وفق مبادئ GAAP: 4.9 مليون دولار، أي 0.02 دولار للسهم، مقارنةً بخسارة 0.6 مليون دولار، أي 0.01 دولار للسهم قبل عام.
- التدفق النقدي من العمليات: 29 مليون دولار.
- النقد والأصول المعادلة: 284 مليون دولار، ما يعادل أكثر من 1.00 دولار للسهم.
- مصاريف المبيعات والمصاريف العمومية والإدارية: 118 مليون دولار، أي 38% من الإيرادات، مقارنةً بـ107 مليون دولار أي 36% قبل عام.
- إعادة شراء الأسهم: نحو 8 مليون سهم تم إعادة شرائها خلال الربع بسعر يزيد قليلاً عن 6.00 دولار للسهم.
- النفقات الرأسمالية: 20 مليون دولار في الربع، مع توجيهات للعام الكامل 2026 بنحو 80 مليون دولار.
الأرباح مقابل التوقعات
جاء تجاوز Green Thumb للتوقعات الإيرادية متواضعاً لكنه واضح. إذ أعلنت الشركة عن مبيعات بلغت 307 مليون دولار مقارنةً بتوقعات 298.99 مليون دولار، بفارق يبلغ نحو 8 مليون دولار أي ما يقارب 2.7%. ولم تتوفر بيانات ربحية السهم في الأرقام المتاحة، مما حال دون إجراء مقارنة مباشرة لربحية السهم.
يشير حجم التجاوز الإيرادي إلى أن الربع جاء أفضل من المتوقع، غير أنه لم يكن كافياً لتبديد المخاوف المتعلقة بضغوط الأسعار وتباطؤ النمو التسلسلي. كثيراً ما يتطلع المستثمرون إلى ارتفاعات أقوى في شركات القنب، لا سيما حين تُشير الإدارة في الوقت ذاته إلى محفزات تنظيمية كبرى. وفي هذا السياق، كان التجاوز إيجابياً لكنه لم يكن تحولياً.
ردة فعل السوق
ارتفع السهم بنسبة 2.44% ليصل إلى 10.09 دولار في تداولات ما بعد إغلاق السوق. واستناداً إلى سعر الإغلاق السابق البالغ 14.01 دولار المُشار إليه في البيانات الحية، يتضح أن السهم كان لا يزال يتداول دون مستوى الجلسة السابقة في آخر لقطة، غير أن الارتفاع المُبلَّغ عنه في ما بعد الإغلاق يعكس رد فعل إيجابياً معتدلاً على نتائج الأرباح.
عند مستوى 10.09 دولار، يقع السهم دون أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 14.39 دولار وفوق أدنى مستوياته البالغة 7.40 دولار، مما يضعه في المنطقة الوسطى إلى الدنيا من نطاقه السنوي، ويشير إلى تحفظ المستثمرين حتى بعد نتائج الربع.
يبدو رد الفعل مقيَّداً لا متحمساً. فالتجاوز الطفيف للإيرادات والتدفق النقدي المستقر وإعادة الشراء المستمرة أسهمت على الأرجح في دعم السهم، في حين أبقت توجيهات الربع الثالث المستقرة وتراجع هامش الربح الإجمالي وضغوط الأسعار المستمرة على الارتفاع في حدوده الضيقة.
التوقعات والتوجيهات
أشارت الإدارة إلى أن إيرادات الربع الثالث من 2026 يُتوقع أن تبقى مستقرة على أساس تسلسلي، مستشهدةً بالبيئة السعرية. وأضافت الشركة أن رسوم الترخيص ينبغي أن تبقى ثابتة في الربع الثالث عقب الانتقال إلى هيكل ثابت في الربع الثاني.
وعلى المدى البعيد، أشارت Green Thumb إلى عدة محركات نمو طويلة الأجل:
- من المقرر أن تبدأ مبيعات القنب للبالغين في ولاية فيرجينيا في 01/07/2027.
- تتوقع الشركة افتتاح 5 إلى 7 متاجر إضافية في فلوريدا بحلول نهاية عام 2026، مع خطط لمزيد منها في 2027.
- تظل تكساس فرصة طويلة الأجل بعد حصول الشركة على ترخيص مشروط بموجب برنامج الاستخدام الرحيم في الولاية.
- من المقرر أن يدخل حظر القنب الفيدرالي حيز التنفيذ في 12/11/2026، وهو ما تعتقد الإدارة أنه قد يُحوّل المستهلكين نحو منتجات القنب المنظّمة.
- تستعد الشركة أيضاً للإدراج المحتمل في بورصة أمريكية عقب مزيد من التقدم في إعادة الجدولة الفيدرالية.
حافظت Green Thumb على توجيهات الإنفاق الرأسمالي للعام الكامل 2026 بنحو 80 مليون دولار.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي بن كوفلر إن الشركة بُنيت لتعمل دون انتظار الإصلاح الفيدرالي. وأضاف: "بنينا شركة قادرة على الوقوف بمفردها دون انتظار الإصلاح الفيدرالي، وهذا الانضباط يؤتي ثماره"، مشيراً إلى أن القنب الطبي بات مصنّفاً ضمن الجدول الثالث.
وأكد كوفلر على الميزانية العمومية للشركة وقدرتها على توليد السيولة، قائلاً: "Green Thumb في وضع قوي. تولّد أعمالنا سيولة نقدية ونمتلك ميزانية عمومية متينة، مما يتيح لنا التعامل مع أسواق رأس المال وفق شروطنا."
وفيما يخص العوائد الرأسمالية، أشار إلى أن الشركة أعادت شراء نحو 29.5 مليون سهم منذ أواخر عام 2023 بمتوسط سعر 7.00 دولار للسهم، محققةً عوائد تتجاوز 200 مليون دولار للمساهمين، مؤكداً أن كل سهم متبقٍّ بات يمثل حصة أكبر في الشركة.
وأبرز الرئيس أنتوني جورجياديس استثمارات الشركة في فرق العمل والفرص على مستوى الولايات، مشيراً إلى أن إنفاق الشركة على موظفيها يحقق بعضاً من أعلى العوائد الجوهرية، ووصف فيرجينيا وتكساس بأنهما "محفزان للنمو قريب الأجل بالغا الجاذبية".
المخاطر والتحديات
- ضغوط الأسعار: تواصل تراجع الأسعار في الأسواق الرئيسية كماساتشوستس ونيوجيرسي وبنسلفانيا الضغطَ على الهوامش.
- ضغوط الإنفاق الاستهلاكي: أشارت الإدارة إلى استمرار ضعف الإنفاق التقديري.
- ضغوط الهامش من التكاليف: ارتفعت مصاريف المبيعات والمصاريف العمومية والإدارية مع استثمار الشركة في التعويضات وعمليات المتاجر.
- الغموض التنظيمي: تبقى التغييرات في السياسات الفيدرالية والولائية متغيراً رئيسياً للصناعة.
- تراجع مبيعات المتاجر المماثلة: يشير التراجع بنسبة 1% إلى أن الطلب في التجزئة لم يتعافَ بعد.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على الهوامش والتنظيم ومحفزات النمو.
تمحورت الأسئلة حول كيفية تطور هامش الربح الإجمالي في النصف الثاني من العام مع تثبيت رسوم الترخيص، وما إذا كانت ضغوط الأسعار قد تخف. وأشارت الإدارة إلى أن هيكل الرسوم الجديد سيجلب مزيداً من الاستقرار، لكن ضغوط الأسعار لا تزال تمثل عائقاً.
كما تساءل المحللون عن توازن العرض والطلب في فيرجينيا قبيل انطلاق مبيعات البالغين. وأفادت الإدارة بأن بعض القيود على العرض محتملة عند الإطلاق، غير أن مدتها ستتوقف على سياسة القنب والتراخيص الإضافية.
وتناول موضوع آخر مسار الإدراج في بورصة أمريكية. وقال كوفلر إن الشركة تستعد لهذه الخطوة، لكن توقيتها يعتمد على التقدم الأشمل في إعادة الجدولة الفيدرالية. وأضاف أن الدمج المخطط لعلامة RYTHM تحت مظلة Green Thumb هو مسألة محاسبية وليس صفقة مرتبطة مباشرةً بالإدراج.
وجاءت الردود على أسئلة الاندماج والاستحواذ والتوسع في فلوريدا انضباطيةً. وأكدت الإدارة أنها منخرطة في نقاشات حول صفقات لكنها تظل مركّزة على المعاملات المُضيفة للقيمة لا على التوسع غير المدروس. وفي فلوريدا، تخطط الشركة لافتتاح 5 إلى 7 متاجر بحلول نهاية العام ومواصلة التوسع في 2027.
وتساءل المحللون أيضاً عن مشروبات THC. وقال كوفلر إن هذه الفئة تكتسب زخماً في قنوات التجزئة السائدة مثل تارغت كورب وCircle K وTotal Wine، مؤكداً أن المشروبات المنظّمة تختلف عن منتجات القنب المخدّرة عالية الجرعة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
