عاجل: سهم موديرنا يصعد 120% اليوم..
أعلنت Rheinmetall AG أن مبيعات الربع الثاني ارتفعت بنسبة 69.8% مقارنةً بالعام السابق، وأن الربح التشغيلي تضاعف أكثر من مرة، غير أن السهم تراجع بنسبة 5.67% إذ بدا أن المستثمرين ركّزوا على ضعف التدفق النقدي وتخفيض توقعات المبيعات وتراكم مخزون ضخم مرتبط بطلبات دفاعية مستقبلية. وأفاد المقاول الدفاعي الألماني بأن مبيعات الربع الثاني بلغت 3.289 مليار يورو، وأن الربح التشغيلي بلغ 562 مليون يورو، مشيراً إلى أن حجم الطلبات المتراكمة ارتفع إلى 80.4 مليار يورو. وأُغلق السهم عند 1,132.50 دولار، منخفضاً من إغلاق سابق عند 1,200.60 دولار، وقريباً من منتصف نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 900.20 دولار و2,008.00 دولار.
أبرز النقاط
- ارتفعت المبيعات بنسبة 69.8% في الربع الثاني، مما يعكس استمرار الطلب عبر أعمال Rheinmetall AG الدفاعية.
- ارتفع الربح التشغيلي بنسبة 115% على أساس سنوي، مدعوماً بتحسّن مزيج المنتجات والرافعة التشغيلية.
- بلغ حجم الطلبات المتراكمة للشركة 80.4 مليار يورو، منها 70% طلبات ثابتة، مما يمنحها رؤية واضحة للمستقبل.
- جاء التدفق النقدي الحر سلبياً في النصف الأول بسبب تراكم المخزون لدعم التسليمات المستقبلية.
- خفّضت Rheinmetall AG توقعات مبيعاتها للعام الكامل بمقدار 300 مليون يورو إثر إلغاء برنامج F126 البحري.
أداء الشركة
حققت Rheinmetall AG أحد أقوى أرباعها على الإطلاق، مع نمو موزّع عبر قطاعات المركبات والذخائر والأنظمة الرقمية والدفاع الجوي والأنظمة البحرية. وأشارت الإدارة إلى أن مبيعات النصف الأول بلغت 5.5 مليار يورو، مقارنةً بـ 3.7 مليار يورو في العام السابق، وأن الشركة لا تزال على المسار الصحيح في خطتها للنمو الأشمل.
كما ظل حجم الطلبات الواردة قوياً جداً. إذ بلغت الترشيحات 11.371 مليار يورو في الربع، بارتفاع 476% مقارنةً بالعام السابق، وتجاوزت نسبة الطلبات إلى الفواتير 3.0x. وأوضحت الإدارة أن معظم الأعمال الجديدة جاءت في صورة طلبات ثابتة، مما يُحسّن رؤية الإيرادات ويقلل من مخاطر التنفيذ.
تُؤكد هذه النتائج دور Rheinmetall AG بوصفها أحد المستفيدين الرئيسيين من ارتفاع الإنفاق الدفاعي الأوروبي. وأشارت الشركة إلى أن ألمانيا والمملكة المتحدة وبولندا تزيد جميعها ميزانياتها العسكرية، وأن خط أنابيب المشتريات الألماني توسّع بشكل حاد منذ عام 2022.
أبرز المؤشرات المالية
- مبيعات الربع الثاني: 3.289 مليار يورو، بارتفاع 69.8% على أساس سنوي.
- مبيعات النصف الأول: 5.5 مليار يورو، بارتفاع 39% على أساس سنوي.
- الربح التشغيلي للربع الثاني: 562 مليون يورو، بارتفاع 115% على أساس سنوي.
- هامش التشغيل للربع الثاني: 17.1%.
- حجم الطلبات المتراكمة: 80.4 مليار يورو، بارتفاع 44% مقارنةً بالعام السابق.
- الطلبات الثابتة: 70% من الطلبات المتراكمة، مقارنةً بـ 58% في نهاية الربع الثاني من 2025.
- الترشيحات: 11.371 مليار يورو، بارتفاع 476% على أساس سنوي.
- نسبة الطلبات إلى الفواتير: أعلى من 3.0x.
- التدفق النقدي الحر التشغيلي للنصف الأول: سالب 1.6 مليار يورو.
- تراكم المخزون: 6.2 مليار يورو في الربع الثاني.
الأرباح مقابل التوقعات
أشارت توقعات السوق المتاحة إلى إيرادات بقيمة 3.15 مليار دولار وربحية للسهم تبلغ 6.46، غير أنه لم يُقدَّم أي رقم فعلي للربحية أو الإيرادات بتلك العملة في بيانات السوق. وفي المكالمة، أعلنت Rheinmetall AG عن مبيعات للربع الثاني بلغت 3.289 مليار يورو، مما يدل على نمو قوي جداً على أساس سنوي، وإن كان لا يمكن مقارنته مباشرةً بالأرقام المتوقعة بالدولار.
وحتى دون حساب مباشر للمفاجأة، أظهر الربع زخماً تشغيلياً قوياً بوضوح. فالارتفاع بنسبة 115% في الربح التشغيلي يُشير إلى أن الشركة تحوّل المبيعات المرتفعة إلى أرباح أقوى بكثير، مدعومةً بنمو الحجم ومزيج ملائم من برامج الذخائر والدفاع الجوي والمركبات. كما تدعم النتيجة الرأي القائل بأن الشركة تتوسع بكفاءة، حتى في ظل استثمارها الكثيف في الطاقة الإنتاجية المستقبلية.
ردود فعل السوق
تراجعت أسهم Rheinmetall AG بنسبة 5.67% إلى 1,132.50 دولار من 1,200.60 دولار، مما يُشير إلى أن المستثمرين لم يكونوا راضين تماماً عن الربع على الرغم من أرقام النمو القوية. يتداول السهم بنسبة سعر إلى ربحية تبلغ 50.15، مما يعكس توقعات تقييم متميزة ربما ضخّمت ردود الفعل السلبية تجاه تخفيض التوجيهات ومخاوف التدفق النقدي. وتُظهر بيانات InvestingPro أن الشركة تتداول بمضاعفات مرتفعة للأرباح وقبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإيرادات، وهي إحدى 14 نصيحة حصرية متاحة للمشتركين الراغبين في فهم أعمق لتقييم Rheinmetall AG. ويبقى السهم فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 900.20 دولار، لكنه لا يزال بعيداً عن القمة البالغة 2,008.00 دولار، مما يُشير إلى تراجع معنويات السوق عن ذروتها السابقة.
قد يعكس التراجع قلقاً من التدفق النقدي أكثر من نمو الأرباح. وأفادت Rheinmetall AG بأن التدفق النقدي الحر التشغيلي كان سلبياً بمقدار 1.6 مليار يورو في النصف الأول، ويعود ذلك أساساً إلى تراكم المخزون لتأمين الإمدادات للطلبات المستقبلية. كما تفاعل المستثمرون مع قرار الشركة بخفض توجيهات مبيعاتها للعام الكامل بمقدار 300 مليون يورو إثر إلغاء برنامج F126 البحري.
التوقعات والإرشادات
خفّضت Rheinmetall AG توجيهات مبيعاتها لعام 2026 إلى نطاق يتراوح بين 13.7 مليار يورو و14.2 مليار يورو من هدفها السابق، مستشهدةً بخسارة إيرادات F126. وأشارت الإدارة إلى أن التخفيض يعكس انخفاضاً بمقدار 300 مليون يورو لم تتمكن من تعويضه بسرعة كافية.
وأبقت الشركة على هدف هامش التشغيل عند نحو 19% للعام الكامل. كما أشارت إلى أن الإنفاق الرأسمالي ينبغي أن يعادل 8% إلى 9% من المبيعات في 2026، بانخفاض عن تقدير سابق بلغ 16%، نظراً لتأجيل بعض مشاريع المصانع الكبرى إلى عام 2027.
وعلى المدى البعيد، أعلنت Rheinmetall AG أنها تتوقع:
- أن يصل حجم الطلبات المتراكمة إلى ما بين 100 مليار يورو و120 مليار يورو بنهاية عام 2026، وذلك تبعاً لتوقيت العقود؛
- نمواً سنوياً طويل الأمد بنسبة 30% أو أكثر؛
- مبيعات للأنظمة البحرية بقيمة 5 مليارات يورو بحلول عام 2030؛
- مواصلة التوسع في الذخائر والدفاع الجوي والطائرات المسيّرة والأنظمة المستقلة.
كما أشارت الإدارة إلى برامج كبرى قادمة، من بينها عقد مركبة Arminius وإنتاج دفاع جوي جديد ومشروع الفرقاطة GMF 140.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي أرمين بابيرغر إن النتيجة التشغيلية للشركة جاءت "متوافقة" مع التوقعات، وسلّط الضوء على حجم دفتر الطلبات. وقال: "ينمو حجم الطلبات المتراكمة لـ Rheinmetall AG ليصل إلى 80.4 مليار يورو"، مضيفاً أن التنفيذ يُدار بشكل جيد.
كما دافع بابيرغر عن قرار تراكم المخزون، قائلاً: "نحن بحاجة إلى هذه البضائع في مخزوناتنا، وإلا فمن المستحيل النمو"، موضحاً أن التراكم يهدف إلى دعم التسليمات المستقبلية والدفعات المقدمة من العقود الكبرى.
وفيما يخص استراتيجية المنتجات، قال إن Rheinmetall AG تسعى إلى التحرك بسرعة من خلال استخدام التقنيات الموجودة وأنظمة الشركاء. وأضاف: "نفعل ذلك بمخاطر منخفضة نسبياً لأن معظم ما نقوم به يعتمد على تقنيات متاحة أو تقنيات شركائنا."
المخاطر والتحديات
- ضغط التدفق النقدي: قد يُقلق التدفق النقدي الحر التشغيلي السلبي المستثمرين، لا سيما عند ارتفاع المخزون.
- ارتفاع احتياجات رأس المال العامل: يُقيّد تراكم المخزون البالغ 6.2 مليار يورو السيولة قبل الاعتراف بالمبيعات.
- ضغط التوجيهات: يُظهر تخفيض المبيعات بمقدار 300 مليون يورو كيف يمكن لبرنامج واحد ملغى أن يؤثر على النتائج قصيرة الأجل.
- مخاطر التنفيذ في العقود الكبرى: يعتمد النمو المستقبلي على الترسيات والموافقات وزيادة الإنتاج في الوقت المناسب.
- تركّز البرامج: يمكن لعدد قليل من العقود الدفاعية الكبرى أن يُحدث تأثيراً غير متناسب على الإيرادات والمعنويات.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على إلغاء برنامج F126، وحجم وتوقيت برنامج مركبة Arminius، ومدى قدرة Rheinmetall AG على تحقيق أهداف الطلبات المتراكمة والنمو. وأوضح بابيرغر أن مسألة F126 ارتبطت بالتزامات قانونية ومالية تتعلق بالمقاول الأصلي، وأن الشركة لم تتمكن من تعويض الإيرادات المفقودة في الوقت المناسب.
كما تمحورت الأسئلة حول التدفق النقدي والمخزون. وأشارت الإدارة إلى أن تراكم المخزون كان مقصوداً ومن المتوقع أن يتراجع لاحقاً في العام مع وصول التسليمات والدفعات المقدمة. وفيما يخص Arminius، قال بابيرغر إن عقد المركبة الثابت قد يكون بقيمة 12.4 مليار يورو لـ Rheinmetall AG، مع عقد خدمة إضافي بقيمة 2 مليار يورو، وأن الشركة تتوقع دفعة مقدمة تزيد على 3 مليارات يورو في حال توقيع الصفقة.
كما سأل المحللون عن الاستراتيجية البحرية للشركة والبرامج الأمريكية مثل XM30 وRCH 155 ووتيرة توسع الطاقة الإنتاجية الجديدة. وأشارت الإدارة إلى أن تلك الفرص لا تزال مهمة، غير أن كثيراً منها سيعتمد على قرارات العملاء وأعمال التأهيل والميزانيات الحكومية المستقبلية.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
