عاجل: صدور بيانات إعانات البطالة الأمريكية مخالفة للتوقعات
أعلنت إنتر آند كو عن نتائج الربع الثاني تجاوزت التوقعات، غير أن المستثمرين تخلصوا من أسهمهم بعد أن سجّل البنك الرقمي البرازيلي إيرادات أقل قليلاً من المتوقع، في ظل استمرار التعامل مع بيئة ائتمانية واقتصادية معقدة. وأعلنت الشركة أن ربحية السهم المعدّلة بلغت 0.93 دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 0.909 دولار، فيما بلغت الإيرادات 2.61 مليار دولار، دون مستوى التقديرات البالغة 2.62 مليار دولار بفارق طفيف. وأُغلق السهم عند 27.82 دولار، بانخفاض 5.6% عن الإغلاق السابق البالغ 29.47 دولار، ليقترب من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- تجاوزت ربحية السهم التوقعات بنحو 2.31%، في حين جاءت الإيرادات أدنى من التقديرات بنسبة 0.38%.
- بلغ صافي الدخل مستوى قياسياً عند 421 مليون ريال برازيلي، محققاً 13 ربعاً متتالياً من النمو.
- ارتفع العائد على حقوق الملكية إلى 16.3%، فيما تحسّن معدل الكفاءة ليسجل مستوى قياسياً منخفضاً عند 42.1%.
- قفز هامش صافي الفائدة إلى 10.1%، وهي المرة الأولى التي تتخطى فيها الشركة حاجز الرقمين.
- أعلنت الإدارة أن الشركة باتت محايدة رأسمالياً للمرة الأولى، بمعنى أنها تولّد رأس مال أكثر مما تستهلكه.
أداء الشركة
أفادت إنتر آند كو بأنها حققت أحد أقوى أرباعها حتى الآن، مدعومةً بنمو في قطاعات الإقراض والمدفوعات والمنتجات المولّدة للرسوم. وارتفعت إجمالي الإيرادات الصافية بنسبة 32% على أساس سنوي، فيما نما صافي دخل الفائدة بنحو 40% للربع الثامن على التوالي، وفقاً للإدارة.
تعكس نتائج الشركة استراتيجية تُعرف بـ"قاعدة الـ50"، التي تهدف إلى الجمع بين النمو القوي والربحية المرتفعة. وأكد المسؤولون أن هذا النموذج يؤتي ثماره مع توسع قاعدة العملاء وتعمّق الشركة في تحقيق الدخل عبر بطاقات الائتمان وقروض الرواتب والحسابات التجارية والمدفوعات.
يظل حجم البنك ميزةً تنافسية رئيسية. وأنهى الربع بـ45.3 مليون عميل نشط و22 مليون تسجيل دخول يومي، مما يمنحه قاعدة توزيع واسعة ومتفاعلة للمنتجات الجديدة. وأشارت الإدارة إلى أن شرائح العملاء الجدد تبدأ بمتوسط إيرادات لكل عميل نشط أعلى من الشرائح الأقدم، مما يسهم في تحسين الهوامش.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 2.61 مليار دولار، بارتفاع 32% على أساس سنوي؛ أدنى قليلاً من توقعات 2.62 مليار دولار.
- ربحية السهم: 0.93 دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 0.909 دولار.
- صافي الدخل: 421 مليون ريال برازيلي، مستوى قياسي والربع الثالث عشر المتتالي من النمو.
- العائد على حقوق الملكية: 16.3%، مستوى قياسي مرتفع.
- هامش صافي الفائدة: 10.1%، الأعلى في تاريخ الشركة وأول قراءة بالرقمين.
- معدل الكفاءة: 42.1%، مستوى قياسي منخفض.
- إجمالي الأصول: تجاوز 100 مليار ريال برازيلي للمرة الأولى.
- تكلفة التمويل: 66% من معدل CDI، وصفتها الإدارة بأنها من الأدنى والأكثر استقراراً في القطاع.
- العملاء النشطون: 45.3 مليون، مع إضافة 3.7 مليون خلال الـ12 شهراً الماضية.
- محفظة القروض: 55.4 مليار ريال برازيلي، بارتفاع 5% عن الربع السابق و29% على أساس سنوي.
الأرباح مقابل التوقعات
تجاوزت إنتر آند كو توقعات الأرباح لكنها جاءت دون التوقعات في الإيرادات بفارق طفيف. وبلغت ربحية السهم 0.93 دولار، أي 2.31% فوق التقدير الإجماعي البالغ 0.909 دولار، فيما بلغت الإيرادات 2.61 مليار دولار، أي 0.38% دون توقعات 2.62 مليار دولار.
كان حجم التجاوز متواضعاً. وكان كافياً لإظهار استمرار قوة الربحية، لكنه لم يكن كافياً لتعويض الإخفاق في الإيرادات أو المخاوف الأشمل للمستثمرين. يظل الاتجاه طويل الأمد للشركة قوياً، مع 13 ربعاً متتالياً من نمو صافي الدخل وثمانية أرباع متتالية من نمو صافي دخل الفائدة بنحو 40%.
بالنسبة لشركة نمو، يركز السوق في الغالب على ما إذا كانت وتيرة نمو الإيرادات تواكب مكاسب الأرباح. وفي هذه الحالة، بدا أن المستثمرين أولوا أهمية أكبر للإخفاق الطفيف في الإيرادات مقارنةً بتجاوز الأرباح للتوقعات.
ردود فعل السوق
انخفض السهم بنسبة 5.6% إلى 27.82 دولار من 29.47 دولار، بتراجع قدره 1.65 دولار للسهم. وهذا يضع السهم على بُعد 3.9% فقط فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 26.76 دولار، وبنحو 48.0% دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 53.50 دولار. ويمتد هذا التراجع ليشمل فترة صعبة امتدت ستة أشهر فقد فيها السهم نحو 36%، وفقاً لبيانات InvestingPro. ويشير تحليل القيمة العادلة للمنصة إلى أن السهم قد يكون مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية، إذ يتداول بنسبة سعر إلى أرباح تبلغ 9.44 ونسبة PEG تبلغ 0.23 فحسب. ويتمتع المشتركون في InvestingPro بالوصول إلى أكثر من 10 نصائح إضافية من ProTips لإنتر آند كو، إلى جانب درجات الصحة المالية الشاملة ومقاييس التقييم.
يشير هذا التحرك إلى حذر المستثمرين على الرغم من المؤشرات التشغيلية القوية. كثيراً ما تتفاعل أسهم الشركات المالية ليس فقط مع تجاوز الأرباح للتوقعات، بل أيضاً مع جودة النمو ومخاطر الائتمان والتوجيهات المستقبلية. وأظهر تقرير إنتر نمواً قوياً في الأرباح، لكنه سلّط الضوء أيضاً على المقايضات المرتبطة بالتوسع في منتجات ائتمانية ذات عوائد أعلى.
لم تُقدَّم أرقام حجم التداول، لذا لا يمكن تحديد ما إذا كان الانخفاض قد جاء مصحوباً بحجم تداول غير اعتيادي.
التوقعات والإرشادات
حافظت الإدارة على نبرة إيجابية بشأن التوقعات، مشيرةً إلى أن الشركة لا تزال أمامها مجال للنمو في الإقراض المضمون وغير المضمون والخدمات المصرفية للشركات.
وأفادت الشركة بأنها تتوقع:
- استمرار نمو محفظة القروض بأكثر من 30% لعدة سنوات مقبلة.
- توسع سنوي في هامش صافي الفائدة بنحو 40 نقطة أساس من العام السابق حتى عام 2026.
- تكلفة مخاطر بنحو 6% للسنة الكاملة.
- بقاء نسب التغطية في نطاق 130% إلى 135% في الأرباع المقبلة.
كما أشار المسؤولون إلى عدة محركات للنمو:
- تحقيق الدخل من بطاقات الائتمان مع ارتفاع الأرصدة المدرّة للفائدة.
- نمو قروض الرواتب الخاصة، مدعومةً بأدوات التأمين وإعادة الربط.
- خطط الاشتراك وخدمات الاستشارات الاستثمارية.
- طبقة جديدة لتحقيق الدخل من الإعلانات داخل التطبيق.
- منتج فاتورة التجارة الإلكترونية المدعوم من البنك المركزي، الذي قد يعمّق مجموعة المنتجات ويرفع الإيرادات.
وأفادت الشركة بامتلاكها 2.3 مليار ريال برازيلي من رأس المال الفائض على مستوى الشركة القابضة، مما يمنحها مجالاً للاستثمار مع الحفاظ على نسبة بازل القوية البالغة 19.3%.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي جواو فيتور مينين إن الإطار الاستراتيجي الجديد للشركة بدأ يُظهر نتائجه. وأضاف: "في مايو الماضي، خلال يوم الملاك، قدّمنا قاعدة الـ50 بوصفها خطتنا طويلة الأمد، لإثبات أن النمو والربحية ليسا خياراً بين بديلين، بل مزيجاً يمكننا تحقيقه معاً."
وأبرز الرئيس المالي سانتياغو ستيل تقدم الشركة في هوامشها، قائلاً: "في هذا الربع، وصل هامش صافي الفائدة لدينا إلى 10.1%، وهو أعلى مستوى سجّلناه على الإطلاق، والمرة الأولى التي نتجاوز فيها حاجز الرقمين."
وأشار ستيل أيضاً إلى تحسّن الوضع الرأسمالي للشركة، قائلاً: "للمرة الأولى، يولّد عملنا رأس مال أكثر مما يستهلكه لتمويل نمو قروضه الذاتي. أصبحت إنتر مكتفية ذاتياً من منظور رأس المال."
المخاطر والتحديات
- مخاطر الائتمان في بيئة أسعار فائدة مرتفعة: قد تضغط أسعار الفائدة المرتفعة في البرازيل على المقترضين وترفع معدلات التعثر.
- عدم اليقين الاقتصادي الكلي: استشهدت الإدارة بالانتخابات والتغييرات المالية المحتملة بوصفها عوامل قد تؤثر على الطلب وجودة الائتمان.
- مقايضات مزيج المنتجات: قد يحسّن النمو في منتجات الائتمان ذات العوائد الأعلى العوائد، لكنه قد يزيد أيضاً من احتياجات المخصصات.
- تنفيذ قروض الرواتب الخاصة: لا تزال الشركة تعمل على تحسين معدلات التعثر وإعادة الربط واعتماد التأمين في هذا المنتج.
- حساسية الإيرادات: أظهر الإخفاق الطفيف في الإيرادات أن المستثمرين لا يزالون يركزون على ما إذا كان نمو الإيرادات قادراً على مواكبة مكاسب الأرباح.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ضغط المحللون على الإدارة بشأن عدة مسائل، من بينها هامش صافي الفائدة وجودة الأصول واستراتيجية الائتمان لدى الشركة.
تمحورت الأسئلة حول:
- ما الذي دفع آخر توسع في هامش صافي الفائدة وما إذا كان بإمكانه الاستمرار.
- كيف تنظر الشركة إلى المؤشرات المبكرة للتعثر ونسب التغطية.
- تأثير تغيير سياسة شطب بطاقات الائتمان من 360 يوماً إلى 330 يوماً.
- التوقعات لقروض الرواتب الخاصة، بما في ذلك جهود إعادة الربط والإطلاق المخطط لتأمين الائتمان.
- تأثير برنامج إعادة التفاوض على الديون البرازيلي "ديسينرولا" على مقاييس الائتمان.
أفادت الإدارة بأن تحسّن الهامش جاء مدعوماً بمزيج المحفظة وتأثيرات توقيت التضخم وانخفاض تكاليف التمويل. وفيما يتعلق بالائتمان، قال المسؤولون إنهم لا يسعون إلى تقليل التعثر بأي ثمن، بل إلى تعظيم العوائد المعدّلة حسب المخاطر. وأشاروا أيضاً إلى أن قطاع قروض الرواتب الخاصة لا يزال جذاباً، مع عوائد تبلغ نحو 30% حتى عند مستويات التعثر الحالية.
وبشأن تغيير سياسة الشطب، أفادت الشركة بأن التعديل جرى لمواءمة أفضل الممارسات التنظيمية، ولا ينبغي أن يؤثر على تكلفة المخاطر لأن القروض تكون مخصصة بالكامل بحلول اليوم 330.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
