عاجل: صدور بيانات إعانات البطالة الأمريكية مخالفة للتوقعات
أعلنت Inter & Co. عن نتائج الربع الثاني تجاوزت التوقعات، غير أن المستثمرين تخلصوا من أسهمهم بعد أن سجّل البنك الرقمي البرازيلي إيرادات أقل قليلاً من المتوقع، في ظل استمرار التعامل مع بيئة ائتمانية واقتصادية معقدة. وأعلنت الشركة أن ربحية السهم المعدّلة بلغت 0.93 دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 0.909 دولار، فيما بلغت الإيرادات 2.61 مليار دولار، أي أقل بقليل من التقدير البالغ 2.62 مليار دولار. وأُغلق السهم عند 27.82 دولار، منخفضاً بنسبة 5.6% عن إغلاق الجلسة السابقة عند 29.47 دولار، ليقترب من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- تجاوزت ربحية السهم التوقعات بنحو 2.31%، في حين جاءت الإيرادات أقل من التوقعات بنسبة 0.38%.
- بلغ صافي الدخل مستوى قياسياً عند 421 مليون ريال برازيلي، مسجلاً 13 ربعاً متتالياً من النمو.
- ارتفع العائد على حقوق الملكية إلى 16.3%، فيما تحسّن معدل الكفاءة ليصل إلى مستوى قياسي منخفض عند 42.1%.
- ارتفع صافي هامش الفائدة إلى 10.1%، وهي المرة الأولى التي تتخطى فيها الشركة حاجز الرقمين.
- أعلنت الإدارة أن الشركة باتت محايدة رأسمالياً للمرة الأولى، بمعنى أنها تولّد رأس مال أكثر مما تستهلكه.
أداء الشركة
أعلنت Inter & Co. أنها حققت واحداً من أقوى أرباعها حتى الآن، مدعومةً بنمو في الإقراض والمدفوعات والمنتجات المولّدة للرسوم. وارتفعت إجمالي الإيرادات الصافية بنسبة 32% على أساس سنوي، فيما نما صافي دخل الفوائد بنحو 40% للربع الثامن على التوالي، وفقاً للإدارة.
تعكس نتائج الشركة استراتيجية تُعرف بـ"قاعدة الـ50"، التي تهدف إلى الجمع بين نمو قوي وربحية مرتفعة. وأكد المسؤولون التنفيذيون أن هذا النموذج يُحقق نتائجه مع توسّع قاعدة العملاء وتعميق الشركة لتحقيق الدخل من خلال بطاقات الائتمان وقروض الرواتب والحسابات التجارية والمدفوعات.
يُعدّ حجم البنك ميزةً تنافسية رئيسية. إذ أنهى الربع بـ45.3 مليون عميل نشط و22 مليون تسجيل دخول يومي، مما يمنحه قاعدة توزيع واسعة ومتفاعلة للمنتجات الجديدة. وأشارت الإدارة إلى أن شرائح العملاء الجديدة تبدأ بمتوسط إيرادات لكل عميل نشط أعلى من الشرائح القديمة، مما يُسهم في تحسين الهوامش.
المؤشرات المالية الرئيسية
- الإيرادات: 2.61 مليار دولار، بارتفاع 32% على أساس سنوي؛ أقل قليلاً من توقعات 2.62 مليار دولار.
- ربحية السهم: 0.93 دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 0.909 دولار.
- صافي الدخل: 421 مليون ريال برازيلي، مستوى قياسي والربع الثالث عشر المتتالي من النمو.
- العائد على حقوق الملكية: 16.3%، مستوى قياسي مرتفع.
- صافي هامش الفائدة: 10.1%، الأعلى في تاريخ الشركة والقراءة الأولى بالرقمين.
- معدل الكفاءة: 42.1%، مستوى قياسي منخفض.
- إجمالي الأصول: تجاوز 100 مليار ريال برازيلي للمرة الأولى.
- تكلفة التمويل: 66% من معدل CDI، وصفتها الإدارة بأنها من أدنى المعدلات وأكثرها استقراراً في القطاع.
- العملاء النشطون: 45.3 مليون، مع إضافة 3.7 مليون خلال الـ12 شهراً الماضية.
- محفظة القروض: 55.4 مليار ريال برازيلي، بارتفاع 5% عن الربع السابق و29% على أساس سنوي.
الأرباح مقابل التوقعات
تجاوزت Inter & Co. توقعات الأرباح لكنها جاءت أقل قليلاً من التوقعات على صعيد الإيرادات. إذ بلغت ربحية السهم 0.93 دولار، متجاوزةً التقدير الإجماعي البالغ 0.909 دولار بنسبة 2.31%، فيما بلغت الإيرادات 2.61 مليار دولار، أي أقل بنسبة 0.38% من توقعات 2.62 مليار دولار.
كان حجم التجاوز متواضعاً. وقد كان كافياً لإظهار استمرار قوة الربحية، لكنه لم يكن كبيراً بما يكفي لتعويض الإخفاق في الإيرادات أو المخاوف الأشمل للمستثمرين. ويظل الاتجاه طويل الأمد للشركة قوياً، مع 13 ربعاً متتالياً من نمو صافي الدخل وثمانية أرباع متتالية من نمو صافي دخل الفوائد بنحو 40%.
بالنسبة لشركة النمو، يركز السوق في الغالب على ما إذا كانت وتيرة نمو الإيرادات تواكب مكاسب الأرباح. وفي هذه الحالة، بدا أن المستثمرين أولوا اهتماماً أكبر للإخفاق الطفيف في الإيرادات على حساب تجاوز الأرباح للتوقعات.
ردة فعل السوق
انخفض السهم بنسبة 5.6% إلى 27.82 دولار من 29.47 دولار، بتراجع قدره 1.65 دولار للسهم. وهذا يضع السهم على بُعد 3.9% فقط فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 26.76 دولار، وبنحو 48.0% دون أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 53.50 دولار. ويمتد هذا التراجع ليشمل فترة صعبة امتدت ستة أشهر فقد فيها السهم نحو 36%، وفقاً لبيانات InvestingPro. ويشير تحليل القيمة العادلة للمنصة إلى أن السهم قد يكون مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية، إذ يتداول بنسبة سعر إلى أرباح تبلغ 9.44 ونسبة PEG تبلغ 0.23 فقط. ويتمتع المشتركون في InvestingPro بالوصول إلى أكثر من 10 نصائح إضافية من ProTips الخاصة بـInter & Co.، إلى جانب درجات شاملة للصحة المالية ومقاييس التقييم.
يُشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين كانوا حذرين على الرغم من المؤشرات التشغيلية القوية. كثيراً ما تتأثر أسهم الشركات المالية ليس فقط بتجاوز الأرباح للتوقعات، بل أيضاً بجودة النمو ومخاطر الائتمان والتوجيهات المستقبلية. وقد أظهر تقرير Inter نمواً قوياً في الأرباح، لكنه سلّط الضوء أيضاً على المقايضات المرتبطة بالتوسع في منتجات الائتمان ذات العائد المرتفع.
لم تُقدَّم أرقام حجم التداول، لذا لا يمكن تحديد ما إذا كان التراجع قد جاء مصحوباً بنشاط تداول غير اعتيادي.
التوقعات والإرشادات
حافظت الإدارة على نبرة إيجابية بشأن التوقعات، وأفادت بأن الشركة لا تزال تمتلك مجالاً للنمو في الإقراض المضمون والائتمان غير المضمون والخدمات المصرفية للشركات.
وأعلنت الشركة أنها تتوقع:
- استمرار نمو محفظة القروض بأكثر من 30% لعدة سنوات مقبلة.
- توسع سنوي في صافي هامش الفائدة بنحو 40 نقطة أساس مقارنةً بالعام السابق وصولاً إلى عام 2026.
- تكلفة مخاطر تبلغ نحو 6% للعام بأكمله.
- بقاء نسب التغطية في نطاق 130% إلى 135% في الأرباع المقبلة.
كما أشار المسؤولون التنفيذيون إلى عدة محركات للنمو:
- تحقيق الدخل من بطاقات الائتمان مع ارتفاع الأرصدة المدرّة للفوائد.
- نمو قروض الرواتب الخاصة، مدعوماً بأدوات التأمين وإعادة الربط.
- خطط الاشتراك وخدمات الاستشارات الاستثمارية.
- طبقة جديدة لتحقيق الدخل من الإعلانات داخل التطبيق.
- منتج فاتورة تجارية إلكترونية مدعوم من البنك المركزي، والذي قد يُعمّق مجموعة المنتجات ويرفع الإيرادات.
وأفادت الشركة بأن لديها 2.3 مليار ريال برازيلي من رأس المال الفائض على مستوى الشركة القابضة، مما يمنحها مجالاً للاستثمار مع الحفاظ على نسبة بازل القوية البالغة 19.3%.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي جواو فيتور مينين إن الإطار الاستراتيجي الجديد للشركة يُظهر نتائجه بالفعل. وصرّح: "في مايو الماضي، خلال يوم المساهمين، قدّمنا قاعدة الـ50 بوصفها خطتنا طويلة الأمد، لإثبات أن النمو والربحية ليسا خياراً بين بديلين، بل مزيجاً يمكننا تحقيقه معاً."
وأبرز المدير المالي سانتياغو ستيل تقدم الشركة على صعيد الهوامش، قائلاً: "في هذا الربع، بلغ صافي هامش الفائدة لدينا 10.1%، وهو أعلى مستوى سجّلناه على الإطلاق، والمرة الأولى التي نتخطى فيها حاجز الرقمين."
وأشار ستيل أيضاً إلى تحسّن الوضع الرأسمالي للشركة، مضيفاً: "للمرة الأولى، يولّد عملنا رأس مال أكثر مما يستهلكه لتمويل نمو قروضه الخاصة. أصبحت Inter الآن مكتفية ذاتياً من منظور رأس المال."
المخاطر والتحديات
- مخاطر الائتمان في بيئة أسعار فائدة مرتفعة: يمكن أن تُضغط أسعار الفائدة المرتفعة في البرازيل على المقترضين وترفع معدلات التعثر.
- الغموض الاقتصادي الكلي: استشهدت الإدارة بالانتخابات والتغييرات المالية المحتملة بوصفها عوامل قد تؤثر على الطلب وجودة الائتمان.
- مقايضات مزيج المنتجات: يمكن أن يُحسّن النمو في منتجات الائتمان ذات العائد المرتفع العوائد، لكنه قد يزيد أيضاً من احتياجات المخصصات.
- تنفيذ قروض الرواتب الخاصة: لا تزال الشركة تعمل على تحسين معدلات التعثر وإعادة الربط واعتماد التأمين في هذا المنتج.
- حساسية الإيرادات: أظهر الإخفاق الطفيف في الإيرادات أن المستثمرين لا يزالون يركزون على ما إذا كان نمو الإيرادات قادراً على مواكبة مكاسب الأرباح.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ضغط المحللون على الإدارة بشأن عدة قضايا، من بينها صافي هامش الفائدة وجودة الأصول واستراتيجية الائتمان لدى الشركة.
تمحورت الأسئلة حول:
- ما الذي دفع آخر توسع في صافي هامش الفائدة وما إذا كان يمكن أن يستمر.
- كيف تنظر الشركة إلى المؤشرات المبكرة للتعثر ونسب التغطية.
- تأثير تغيير سياسة شطب بطاقات الائتمان من 360 يوماً إلى 330 يوماً.
- التوقعات الخاصة بقروض الرواتب الخاصة، بما في ذلك جهود إعادة الربط والإطلاق المخطط لتأمين الائتمان.
- تأثير برنامج إعادة التفاوض على الديون "Desenrola" البرازيلي على مقاييس الائتمان.
وأفادت الإدارة بأن تحسّن الهامش جاء مدعوماً بمزيج المحفظة وتأثيرات توقيت التضخم وانخفاض تكاليف التمويل. وفيما يخص الائتمان، قال المسؤولون التنفيذيون إنهم لا يسعون إلى تقليل التعثر بأي ثمن، بل إلى تعظيم العوائد المعدّلة وفق المخاطر. وأضافوا أن قطاع قروض الرواتب الخاصة لا يزال جذاباً، مع عوائد تبلغ نحو 30% حتى عند مستويات التعثر الحالية.
وبشأن تغيير سياسة الشطب، أوضحت الشركة أن التعديل جرى لمواءمة أفضل الممارسات التنظيمية، ولا ينبغي أن يؤثر على تكلفة المخاطر لأن القروض تكون مُخصَّصة بالكامل بحلول اليوم 330.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
